13.知识点45--货币市场

罗泽兵 · 发表于 2024-4-10 03:39:31

好，我们接下来看第45个知识点货币市场。货币现象与货币市场包括货币本身在我们宏观经济学里面都是一个非常重要的一个问题。而且极具争议性。原因是什么呢？就是因为我们古古典理论新构建理论这个作为我们经济学最早的形态，他们对于货币和货币现象。持有一个基本的一个观点是，所谓的一个货币中性漏。这个货币中性论的观点是什么意思呢？核心的意思只有一个，那就是什么呢？就是货币啊，就如同是。我们蒙在现实经济面前的一个面纱。

啊，它对现实经济，对于我们的实际的运行是没有任何影响的，但是我们在观察这个实际经济运行的时候，却要受到它的影响。就如同我们今天看到我们的现实生活，我们生活当中货币无处不在，但是呢，这种货币的存在对于现实经济的影响又如何呢？在古典主义和新古典主义看来。是没有影响的，那这种观点就被称之为什么呢？叫做货币中心论，简单来说就是货币，它只是影响了价格水平，

而对于实体经济本身的运行，比如说产出水平。市场均衡呀，等等。这些问题一概没有影响。与此相对立的另外一种观点是，所谓的货币的非中性。货币非中心论的主要代表其实就是凯恩斯以及我们后来形成的凯恩斯主义，他们认为货币对现实经济是有影响的。而且这种影响不仅仅是影响了物价水平，而是说货币的存在，货币的运行乃至于我们所说的金融体系的存在，对实体经济的运行造成了。实质性影响，比如说它会影响了利益水平，

会影响了投资产出生产过程等等。一句话，货币对实体经济影响是具有啊实际作用的。啊，所以这两种观点长期以来是我们宏观经济当中的一个争论的，一个主要的焦点问题。实际上，到今天，这个问题仍然没有说哎，其中一方彻底把另一方的观点驳倒。当然了，今天主流的观点是认为货币是非正性的。那为什么会出现这样一种情况呢？其实这与我们早期对于货币本身的认识有关的。也就是说，

我们最早出最早古典主义从亚当斯密以来，实际上他们在观察货币的时候，是基于货币的交换媒介。这个功能啊。来谈货币的，也就是如果从交换媒介啊。交易的媒介。从这个角度来观察货币的话，你会发现货币它只是一个媒介物或者用。马克思主义观点来说是一般等价物。啊，所以基于这个观点，我们会发现以古典理论理论为主体的微观经济学里面。我们出现的价格，它只是一个相对价格，

而不是一个绝绝对价格啊，就像我们之前讲。啊，预算线当中的那个啊，等没记家务一样，把其中的一种商品价格单位化为一。那这个商品它就是一个。计价物啊，所以形成的价格只是一个相对价格，而不是一个绝对价格，但是。非中心论的观点，实际上它认为货币是什么呢？它不仅仅具有交易媒介，而它本身还是一个价值的一个。

铸藏工具。啊，那这个时候既然作为一个价值，这种工具，那它也可以把它视作是一种资产，所以货币如果是是做是一种资产的话，势必会与其他资产。形成了一个选择问题。那这个过程中对于货币的需求本身就会影响到实体经济的运行，而这正是我们后面要谈到凯恩斯主义货币需求理论的一个核心问题。也就是所谓的凯恩主义货币需求理论，实质上是一种资产选择理论。所以这样的话，你会发现货币与实体经济运行就会紧密的结合在一起。也正是由于这样的两个。

基本性的两大流派对于货币持有的观点是完全不同，所以货币问题在我们经济学里面，它实际上一直以来是一个。争论当中的焦点问题，那我们今天宏观经济学是以海洋主义宏观经济理论为主体的。而这也是今天受到了更多人认可的，或者叫做在我们当前阶段是被更多人认可的一个理论流派，所以我们这儿所讲的。货币市场实际上是在rs LM模型当中，这个框架里面谈货币市场，也就是说你可以理解为在古典主义理论里面。它是不存在货币市场的。好，所以这个地方存在一个所谓的二分法，也就是说产品市场是产品市场，

货币市场的货币市场，它们互相没有关联。所以货币对时间就没有影响，所以结论是货币的中心论，而凯恩斯主义可以认为是什么打破了这种二分法，也就是说。货币市场和产品市场之间是有联系的。所以得出的结论，货币的非中心论那如何做到这一点呢？那就涉及到我们这一部分，要给大家讲的。孩子主义如何理解货币市场？所以这就涉及到我们今天的这个主题内容，而我们在谈货币市场的时候，显然仍然延续了我们这个基本的思路，

那就是什么？有需求，有供给，这是一个基本的一个分析框架，所以我们在谈货币市场的时候，也要分别来看货币的供给和货币的需求。显然，这个地方货币需求对于我们是更为重要。呃，原因就是我们今天乍谈的货币需求理论，正是凯恩主义啊，作为标志性特点的一个。理论所谓的流动偏好理论，那这儿的流动偏好是指什么呢？流动偏好啊，

你可以理解为就是对流动性的一种偏好，所以这个地方的流动性你可以理解为就是对货币。就是货币，所以流动性偏好也就可以为是，看作是对流动性的偏好，因为货币可以。跟任何商品进行交换，所以手头持有货币，你可以认为是持有的一种灵活性的一个具有流动性的资产。那这种资产可以与任何一种其他实物资产进行交换，从而可以使你在有利的时机获得更高的收益。所以这个地方所说的流动偏好，其实就是指经济主体以货币形式持有。资产的一种愿望，或者是一种心理。

当然，这种资产可以是我们所说的收入，这种流量也可以是存量的所谓财富。都是可以的，所以流动偏好就是对货币的偏好，那人们为什么愿意持有这种？货币呢，具有流动性的这种货币呢，在凯恩主义认为有所谓的三大动机。第一个就是所谓的交易性货币需求，指的就是我们在日常的生活当中。会进行各种各样的交易行为。那这种交易行为当中，我们就要使用到货币，所以为了完成我们日常的交易行为。

我们手头要保留一部分货币，所以这个地方的货币你可以理解为它实际上是把货币看作是一种。没劲了。啊，是一种交易媒介。所以从这个角度来说，那这个交易性货币需求与什么因素有关呢？显然。既然它是完成我们日常交易所需的货币，所以它一定是与我们的收入有关的。简单来说呢，就是你的收入越高，你日常保留的用于满足交易性货币需求的货币数量也会越多。所以它与收入之间是有一定的关联的，所以我们把它看作是收入的函数，

也就是说收入。与它之间存在一个正相关的关系。这第一个第二个是所谓的预防性需求，这个预防性需求你可以理解为是一种应付未来突发事件所需要的货币。实质上，所谓的突发事件，往往是需要你通过。应付未来的可能出现的应急支出啊，所需要的保留的货币。所以这个地方的预防性需求实际上是面临不确定环境当中我们所需要应对这种不确定性啊，所持有的货币。但是不确定性，我们显然没有办法在这个地方来把它衡量，但是我们可以观察到的一个规律是什么呢是？虽然不确定性，

我们没法观察，但是我们能观察的是不同收入水平的人群对于保留。预防性需求的，这种预防性货币需求，这部分货币数量它是不同的，也就是说通俗来说呢，就是说收入越高。用于满足这种突发事件啊，所要准备的货币数量越多，收入低呢，那这个时候他应付突发事件所保的货币数量相对较少。所以。本质上，预防性货币需求你可以理解为是一种延迟消费，只不过这种延迟消费的目的是为了应付未来可能出现的突发事件。

应付未来可能出现的意外事件。所以这个收入它实际上。也是一种与货币，与我们的收入水平有关的一种货币需求。那这个货币在这儿，它充当的职能同样也是交易媒介。当然了，这两点其实并没有太多的新意，在古典主义，新古典主义呢，对于这种问题的。理解同样是有的，那凯恩主义货币需求理论或叫流动偏好理论，它的特色，真正的特色，

实际上是在于第三个。货币的需求动机，那就是什么呢？所谓的投机性货币需求。投机性需求。它指的是什么呢？实际上首先你要理解我们，如果把前面的两种交易货币需求动机看作是把货币看作是一种。交易媒介的话，那在投机性货币需求上是把货币看作是一种资产。这是一个很大的区别，而这在古典主义，新古典主义理论当中是没有的。新古典主义呢，没有把货币视作是一种资产，

它就是一个交易媒介，就是一个一般等价物。但是在这儿，他把凯恩主义把货币看作是一种资产，所以如果我们这个时候简便考虑假设资产形式只有两种。一种是什么呢？一种是所谓的债券。一种是货币。那这个时候你就会发现。经济主体选择是持有债券还是持有货币，实际上是为了获得更高的收益。也就是说，哪一种持有哪种资产可能给他未来带来的收益高，他就持有哪种资产形式。对吧，

所以这个时候你会发现。债券我们知道它的价值是与利率有关的。债券的价值与什么有关呢？与利率。那这是债券估值的一个公式，所以你可以发现这个地方利率与债券的价值，二者是一个反相关的关系，也就是债券。价格高，实际上对应的是利率水平比较低，而利率比较高的时候呢，债券价值也比较低。而债券与货币实际上是什么关系？是一个二选一的关系，也就是说经济主体有，

要么持有债券，要么持有货币。所以这样的话，你会发现，由于利率跟债券之间有关联，而债券呢，又与货币之间有关联。所以这个时候你会发现货币与利率之间存在了某种关联。那这种关系，我们把它表示下来就可以看作是。货币利率之间的一种关系，这种关系是一种负相关的关系。我们一般把它写成这个形式。啊，这个形式为什么负相关呢？

因为债券啊，跟货币之间我们知道是二选一。经济主体选择持有债券，那就它就不选择持有货币。啊，而债券与利率之间是一个此消彼长的，所以你会发现，假如说利率非常低的时候。这个时候，债券价格表现出来的价格非常高，那债券价格非常高，那意味着这个时候我们现在是抛出债券。对于我们来说更合适，因为我们获得收益永远都是低买高抛。所以这个时候利率价格特别低的时候，

那这个时候价格意味着已经达到了非常高的水平。那这个时候我们就应该选择是抛出债券而持有货币，那你持有货币实际上就是对货币的需求。啊，所以这个时候利率越低，那这个时候我们对货币的需求就会越高。而反之呢，如果利率非常高的时候。那这个时候债券价格表现出来就是非常之低，那这个时候债券价格非常低的时候，显然我们这个时候持有。债券未来可能获利的机会就更多，因为利率既不可能特别低，也不可能永远特别高。利率它永远是。

这是波动当中的不可能，永远高，也不可能永远低，所以当利率特别高的时候，最有可能就是。下降而此时利率高的时候，对应的债券价格特别低，所以对应下来债券未来最有可能就是上涨。所以这个时候你持有债券是最合理的，而你要持有债券相当于在做什么？那就是要抛出货币，而持有债券。也就是选择债券，不选择货币，所以这个时候利率特别高的时候对应下呢，

我们就是对货币的需求就非常之低。所以你看到的结果就是货币需求与利率之间是一个负相关的关系，我们这个负相关，我们可以把它表现为用。h这个大于零的常数用负h来表示它们之间那个相关系数。啊，你我们可以把它称之为是投机性货币绝对利率的敏感程度，显然它们这个负相关就是由这个负h小于零。来所表示的你也可以理解为是它的一阶导函数是小于零，因为我们定义h这个参数是大于零的常常数。所以这个地方用一个负号负h来表示它们之间的这个一阶导函数小于零，这个关系。显然，那这个投机性货币运行表现的图形上，那就是一个向右下方倾斜的。

曲线它们都负相关的，负相关的。当然，这个负相关在图形上表现之所以是这样，原因是因为纵坐标是利率，横坐标是货币需求。也就是说，在这个坐标系统中，它表现为是这样的一个双曲线的形式，而l1呢，也就是我们所说的交易性货币需求和预防性货币需求呢。在这个坐标系当中，它是一条垂线，原因是交易性，投机性。

货币基金l1，它是收入的函数。也就是说，收入变化，它才会发生改变，所以这个地方你对应着的。利率水平，无论无论是多少投机交易性，货币需求和预防性货币需求是保持不变的。所以在这个图形中，反应为是一条垂线。是一条垂线，那有了l1和l2，我们可以把它们合起来。统称之为货币需求，

实际上就是总的货币需求。啊，如果我们把l1写为它的函数形式写为ky。l2按照我们刚才说负的HR，那这个时候我们再合起来呢，就所谓得到了我们的最常见的。啊，货币需求函数，那就是咱的ky-hr。再往下k。啊和h都是大于零的常数。啊，都是代言人的长处。所以k表示的是l1和收入之间的正相关关系。而负h表现的是。

货币需求与利率之间负相关的关系。啊，那这就是我们所说的货币需求函数。是凯恩斯主义的货币求函数，这个与古典主义，新古典主义的货币需求是不一样的。啊，这是完全不同的两个思路，而这个式子或者这个流动偏后理论之所以重要。就是在于它的引入，使得货币与实体经济之间的联系建立起来了。这个是它最重要的一个特点。凯恩斯主义的货币需求函数啊，有一个非常重要的一个特点，那就所谓它可能出现一个水平的，

这样的一个阶段。也就是说什么意思呢？来我们看这个l2。l2有可能会出现这种情况，那就是说当。利率水平非常低时啊，利率水平非常低时。啊，那这种情况下相当于意味着什么了？意味着债券的这个啊。债券的价格相对来说就会比较高，比较高。那在这种情况之下。债券价格非常高，人们就要。

抛出债券而持有货币，那你持有货币就是意味着对货币的需求。所以当利率的水平非常低时，低到了什么程度，低到了不可能再低的程度。比如说二零年疫情以来啊，西方国家一直在降息那。实际利率现在在一些国家已经是负利率了。因为如果。抵消掉扣减掉通用膨胀率以后，它的这个当前的利率水平已经负利率了，也就是说这个利率已经到了低谷可低的程度了。啊，名义利率已经达到了，非常非常低的水平了，

零点几的水平，那在这种情况意味着什么呢？实际上，利率就不可能一直这样低下去。已经它不可能再低了，那这就意味着债券价格高到了不可能再高的程度，所以这个时候经营主体一定会出于应付未来可能出现的这种。不确定性而选择什么呢？抛出债券持有货币，那这个时候抛出债券的意愿如此强烈。以至于持有货币的意愿同样非常强烈，所以这个时候就意味着如果利率非常之低，低无可低，那就意味着就货币的需求。达到了非常高无限大的水平。

那这个对于货币需求的无穷大的这种情况。会出现什么问题呢？会带来一个非常特殊的问题，那就是在这种情况下，无论你增加多少货币供给，都会被这个无限大的货币需求而吸收掉。使得你增加货币这样的一个货币扩张的政策起不到刺激经济增长的作用。那这种情况我们就把它称之，为什么呢？凯恩斯陷阱，所以凯恩斯陷阱的这个问题的存在，这种情况存在。实际上，就意味着在出现利率水平非常之低的这种情况时，意味着。

货币政策是无效的。那什么时候利率会出现了非常低的这种情形呢？往往是处于萧条当中。比如说我们现在二零年开始以来，这两三年的情况，世界各国经济发展水平都比较低迷，虽然我们国家是正增长，但是。相比较之前的经济增长速度，我们现在实际上也可以称之为是一种衰退。实际上，这就是疫情带来的影响。这种影响之下，利率你可以发现，包括我们中国当前的利率水平也是比较低的。

所以你也可以理解为西方有些国家其实现在已经进入到流动性陷阱当中，而我们呢，可能也处于边缘。也处于流通先行的边缘，所以在这种情况下，货币扩张实际上是起不掉，起不到。理论当中所说的拉动经济增长的作用，所以新闻国家一再印钞，一再的降准，一再的。啊，定量盘呃。量化宽松。但结果呢，

经济有没有因此而转向向好没有？啊，所以在这种情况下意味着什么呢？货币政策无效了，那这种情况就被称之为凯恩斯陷阱，所以凯恩斯陷阱的关键是在于什么地方？是在于我们这个地方投机性货币需求的，这个特点上面。这是它的关键，所以凯恩斯主义理论的一个关键的问题，那就是。这样的。投机性货币需求，货币需求作为我们宏观经济现象的四大微观基础之一，那它在凯恩主义眼中。

关键性特征就是由这个投机性货币需求所具有的，这种特点所决定的。所以理解投机性货币需求，对于我们理解凯恩斯主义理论来说至关重要，对于我们理解货币的非中性来说。非常的重要。这是要提醒大家注意的。啊，我们后续强化课程里面要给大家讲相应的模型，那就要用到它具有这样具有的这种特点。啊，所以这样，首先你要理解它具有这种。情况好，那有了凯恩斯与货币需求l1l2，

那我们就可以把它们合起来。通过图形上来看，我们所说的开元作业会不会去求曲线是什么样子的？图形上的话，这个过程其实很简单，因为l1是一条垂线，所以。相当于是什么？把l2的这条曲线整体向右移动l一个单位所得到的这条新的曲线。就是我们所说的凯恩主义货币需求曲线，那从这个图形当中可以很明显的看到，那这样的利率跟货币需求之间。是一个负相关的关系。啊，是一个负相关的关系，

你也可以用我们这个地方，他们的啊，这种负相关关系来表达他们的这种。经济含义，所以简单来说，那就是什么呢？利率上升，货币需求下降，那反之，利率下降，货币需求上升。啊，这就是我们所需要理解的。那这个结论与什么问题？正好不一致呢，

我们古典理论当中的所谓的货币需求理论不一样。比如说我们之前曾经见过的交易方程式fish的交易方程式和马歇尔的剑桥方程式。那在交易方程，这个进行方程式当中，实际上是得出什么结论？货币中心楼，也就是说啊，货币数量啊，你的MV。等于py不就这个式子吗？也就是说这个地方货币数量只影响什么呀？只影响价格。只影响价格。那这就是凯恩主义古典货币数量论最大的一个差异，所以这一点这种差异。

也是希望我们大家所了解的。啊，因为这是我们交易方程式，交易方程式和剑桥方程是本质上是一回事儿，所以这个地方实际上。我们就可以拿它来跟凯恩主义货币需求函数做比较，这是我们需要理解的。当然了，关于货币流通速度这个问题，实际上对这个问题的。讨论其实相对较小，很多情况下都会假设它是比较稳定的，但事实上它会不会变化？会变化的，尤其是当人们抛出货币的时候，

流通速度是会加快的。啊，流动速度加的快的，所以这个问题实际上是同样是一个比较复杂的问题，只不过是在我们考研这个阶段对这种问题的讨论相对比较少。啊，因为这里面存在理论上太多的争议了，所以反而争议性特别大的东西，考试当中出现。的情况反而相对较少。啊，好了，那这是我们所说的流动偏好，理论属于货币需求理论，那货币供给呢？

在我们现阶段。啊，注意，我强调的是考研，我们现阶段啊，那这个货币供给相对来说，我们把它看作是一个外生给定的一个量。啊，但是货币供给是外生吗？其实严格来说，它不属于纯粹的外生量，实际上它也是个内生量。但为什么我们又把它看作是外生电网？因为它很大程度上确实是由央行所决定的，或者说央行在货币供给。

这个变量的决定过程当中，起到了一种决定性的作用非常大的一个作用，但不是说它能够完全的。决定所以实际上货币供给我们很多情况下就会把它近似的看成一个外向量。啊，但是你要知道，其实不是纯粹外能量。那如何理解它这种？区别呢，或者这种。不是那种纯粹的外向量，而是一种内向量，如何理解这一点呢？那我们首先需要来对货币进行一个定义。我们采用西方经济学的一个定义货币的方式，

它是通过货币的流动性。来给货币进行一个分类。啊，那首先一种是所谓的狭义货币，这个好理解，那就是什么呢？你可以理解为一个现金，加上活期存款，这样的活期存款强调的是什么了？强调的可以进行。支付的。啊，可以进行支付的这种。账户可以进行支付的，比如说我们可以刷卡进行支付，

包括我们今天的微信支付，支付宝支付这种电子钱包。实际上，这种手机支付本身对应着的都有一个银行卡，都有一个银行活期存款账户。实际上，这儿的活期存款指的就是这种，就是可以用支付的这种账户，那它跟现金实际上我们可以发现没有任何区别的。啊，只是载体不一样，一个是纸质的纸张的，一个是电子的，或者是一张卡片等等，所以他们都是我们所说的。

狭义的货币啊，狭义的货币。当然了，有时候也有地方把这个现金看作m0啊其实。今天尤其今天现金跟货期存款的区别，实际上已经越来越小了，这都叫做狭义货币或狭义货币，二者之间区别不用考虑。第二个层次是广义货币，这个需要特别注重，因为我们在观察宏观经济现象的时候，更关注的是广义货币。那广义货币是在原来m1的基础上增加了定期存款。定期存款，这个很好理解啊，

实际上就是说它流动性没有活期存款那么大，但是它的流动性也相对比较强，因为你只需要损失了一部分的。利息损失马上可以把它转换为活期存款，也转换为我们所说的m1，所以它的流动性相对也是比较高的。当然了，那这个地方的流动性，其实你可以看出来，它的定义是什么呢？可以理解为就是不同形式的资产或者是。货币形式或者资产形式，当它们转换为现金时，可能遭受的损失，这个遭受的损失越小，

我们就认为它流动性越高。遭受遭受的损失越大，它流动性就越低，所以你可以发现活期存款啊，是零损失，所以它等同于现金。对不对？比如说你电子钱包里面货币可以直接进行支付，对吧？可以很方便转换为现金，所以它的零损失，所以它可以等同于。但是比如说其他资产，比如说股票，你要想随时随地转换现金，

可能遭受的损失又比较大，所以它流动性相对较差，如果说房产呢，可能流动性更低了。所以这个地方分类是按照流动性来进行划分的。当然了，那这个地方广义货币更重要的原因在我们宏观经济学里面更重要的原因不完全是由流动性所决定的，当然与它有关，更重要的是因为什么呢？这个地方的广义货币相当于是我们银行系统。啊，银行系统当中。以及流通，包括流通在外的现金等等，那这些构成的。

货币的总和。你可以理解为就是啊，我们的现金加上银行系统之内的支付工具，它的总和。因为银行系统对于宏观经济现象的影响太重要了，那这个就是称之为广义货币。啊，每个月人民银行都会公布。我们当时的m2统计口径之下的货币总量，货币供给量，你可以查一下我们今天的货币供给量。大概在2600000亿左右。啊，可能更多一些现在。而在零八年之前的时候，

我们最高达到了100多万，2000年的时候，我们的货币m2供给量大概在。100000亿，所以你可以看一下货币供给量，我们增加了多少？好了，这是我们说的货币供给表，而对应的你可以看一下我们的资产价格，这20年上涨了多少？2000年房子的价格是多少钱？你可以看一下北京2000年的房价格几千元啊。那今天呢？十万的都很常见，很多。

这就是它的区别，当时可能三环以内的脉。两三千，但是现在六环可能都得五六千，这就是呃五六万，那这就是。价格上涨的幅度。20倍，恐怕有。而相应的可以看一下货币，我们2000年的货币供给量m2 100000亿，我们今天呢？260来万亿，那增长多少倍？20多倍。

所以货币供给量与资产价格之间是存在一个非常强的一个。相关关系的，当然这种相关关系啊，有经济学上的原因，也有一些是统计学上的原因。好了，这是我们说的广义货币，除此以外，还有更广义货币，那就是在此情况下增加了其他的货币替代物，比如像我们刚才说的股票，债券，债券等等，也可以在某种情况之下用于。支付作为一种支付工具，

所以它可以称之为是一种更广义的货币。啊，更广的一个货币，那这是我们所说的货币的分类，那有了这个货币分类以后，我们就来看一下我们平常意义上所说的货币供给。这个平常印象货币空间，我们更多的一般强调的是m2口径，也就是说不加区别的话，我们一般默认指的是m2。那m2里面又有活期存款啊。有活期存款，有现金，还有什么定期存款，那你可以理解为就是现金和银行系统内的存款。

好了，那如果这样的话，那我们就可以来理解一个所谓的货币的派生机制，也就是说，假如说初始的时候。我们投入了一部分现金，比如说投入了。100万元。比如说，央行新增发行100万元，那100万元以某种方式进入到银行系统当中。作为一种存款存在，那这个时候如果假设我们存款准备金率是20%，那就意味着有20%需要缴纳到中央银行作为存款准备金。剩下的80%可以用于发放贷款，

所以这a银行所获得的100万元的存款，其中20万元要作为存款准备金存在。剩下的八万元，80万元可以用发放贷款，所以这个时候你就会发现原来的那100万元还可以通过。各种支付账户来进行支付，比如从手机支付来支付，而同时呢，他发放这80万元贷款，有另外一个经济主体，或者这88，十万元贷款以后，他同样可以用它来进行支付。所以这个时候你会发现，此时经济系统当中的货币供给量就变成了180万元了。

而这个过程还没有结束，因为这样啊，新增的这80万元的贷款，如果我们采取非现金结算的话，那意味着这80万元的贷款。同样会以某种方式进入到银行系统当中，我们假设他某一个经济主体获得这80万元贷款之后，再存到b银行。那b银行获得这80万元贷款呃，存款以后因为相当于某个金主体获得这80万元80万元贷款嘛，然后他又存到了b银行。那这个时候获得贷款，这个经济主体，它同样可以用支付账户来消费。使用这80万元，

那同时呢b银行获得的80万元的存款，它可以其中的80%用于再次发放贷款。其中，20%缴纳到存款准备金账户，所以这个时候它可以用于发放贷款的是64万元。对不对？是64万元，所以这个时候你会发现这一轮当中又增加了六十万四万元的m2。那我们现在假设另外一个经济组，又一个经济主体获得了这64万元的贷款。他同样也是非现金结算，他把这部分贷获得的贷款再次存到了另外一个银行，比如说c银行。那c银行获得的64万元的存款，也就同样其中20%作为存款准备金，

其中80%用于发放贷款。那这个时候，系统当经济，系统当中又出现了五十一点二万元的。m2对不对？那这个过程可以一直持续下去，因为这个还可以再发放贷款，又另外一个第三个经营主体获得了这个贷款，然后再存到银行，再用于发放贷款，80%。20%存款准备金，那这个过程可以一直循环下去，那我们就要要问一个问题，那这个过程你会发现第一次的时候初始有100万元的。

货币投放量那在第一轮的扩增当中增加了80万元，第二轮增加60万，第三轮增加了五十一点二万。你会发现，后一次增加的永远是前一次增加的80%，为什么呢？因为你一开始的这个存款准备金率是20%。那就意味着，每一轮初始进入银行的那部分存款以80%的速率。进入到下轮循环，因为其中20%会以存款准备金的方式沉淀下来，从而退出了下轮的扩张。啊，退出项目的过程。所以如果我们进行一个计算一下，

你会发现那实际上这实际上我们很容易可以算出来，这其实是一个等比数列。那我们求解以后马上可以得到最终得到的总的货币供给量是500万元。虽然它是无限的，这个循环过程，但是我们可以把它算出来，总和是这么多，这意味着什么呢？你初始投入的这。100万元最终导致经济系统当中增加的货币供给量是500万元。是原来的5倍，那为什么五倍呢？因为你初始的存款准备金率是20%，那假如说现在央行决定降准。也就是降低法定存款准备金率，

比如说由原来的20%降到10%，那如果这样的一个下降，那我们说同样是原来初始的100万元的货币。供给的增加额会导致经济系统当中增加的货币供给总量是多少呢？那我们很容易可以算出来，这个时候如果是10%的话，增加了就是1000万元。所以你会发现，从这个过程中，货币供给量跟我们价值这个初始的这个货币供给本身以及。它们之间的这个关联，我们可以得出，它们存在一个既定的关系，那也就是这个地方所谓的一个货币乘数。那这个式子就可以看作是货币乘数。

啊，所以我们可以把它看作是货币乘数啊，而这个过程的这个扩张的过程。我们就可以把它称之为货币。派生机制。那这个过程当中，你会发现货币派生机制有个前提，第一个是什么呢？非现金结算，如果全部现金结算，还有这个过程吗？就没有了，所以第一个非现金结算。第二个是什么问题呢？是部分存款准备金制度。

啊，部分准备金，如果是100%准备，还有这个过程吗？同样没有，当然了。还有一个前提，实际上没有说，实际上是默认的，那就是什么呢？商业银行和中央银行所构成这个二级银行体系。啊，那在这个基础之上，我们实行非线性结算的部分存款准备金制度，就必然存在这个货币派生的过程。

显然，这个过程当中，你会发现有两个量决定了货币的总量，一个是初始的这个100万元，也就这个d。第二个是什么存款准备金率？法定存款总金率这个r，而这两个都是由央行决定的。也正是因为这个原因，我们常常把货币供给看作是一个由央行决定的外向量。啊，正是这个原因，但为什么又是它不完全的外生的呢？而是内生的呢？是因为这个过程当中。

啊，比如说a银行获得的100万元，除了缴纳法定存款准备金以外，假如说他出于自身经营稳健的考虑。自己设置一个啊，自主的存款准备金率，比如说5%。那这意味着什么？那这个沉淀的速度，沉淀的量里面还得去掉这个5%，所以商业银行决定了这个。这个自主的存款准备金率其实也影响到我们货币派生的过程。也就是影响到货币乘数的大小。同样，那获得贷款的这个经济主体，

它也会影响到货币派生的过程。比如说他获得这个贷款以后，其中。1%或者10%以现金的方式揣到他兜里面，用于日常支付，剩余的存到银行，那这个时候是不是又有一个露出量了？所以你会发现，无论是以法定存款准备金率的方式，还是以自主存款准备金率的方式，还是以现金的方式，它实际上这里面。只要是下容循环当中的这个露出量。它都会影响了货币派生的能力，也就是影响了货币乘数。

而这个过程当中，你会发现商业银行和其他经营主体对这个派生的大小都是有影响的。只不过，相对于中文银行来说，这种影响力相对要小一些，但不能说没有。而如果考虑到这种影响的话，你就会发现。我们经济当中所有经济主体对这个货币派生能力都是有影响的，也正是由于这个因原因上我们说货币供给它不是。纯粹外向的它实际上是一个内生的变量。当然了，我们现阶段考研，这个阶段我们一般假设它是外生的，而不考虑它更复杂啊，

更复杂这些问题什么地方才说？想家堂了，到金融学里面。所以，如果在经济学里面，现阶段把它看成外向的可以，但是到了金融学里面，你就不能把它看成是一个外向的了。而它具有一个更为复杂的过程。好了，这就是我们所说的货币派生机制，以及我们要理解的货币供给，有了货币供给，再加上我们前面的货币需求。我们就可以来讨论货币供求均衡。

啊，显然那这个货币供求均衡，我们可以从图形上把这个假定为外生的这个货币供给曲线。和我们货币需求曲线画在一起，他们的焦点就是我们所说的货币市场的均衡，那这个过程同样可以用。试着来表示，那这个地方货币供给，货币需求来表示，当然要提醒注意的是，你要注意，我们要用名义量就都用名义量，要用实际量就都用实际量。啊，这个要注意，

如果实际量的话，货币需求小l=ky-a条儿，如果说大l呢，这个是名义的货币需求。你要注意是实际的货币需求基础上乘以个p。啊，这是它们的区别。而m的话，名货币供给和实际货币货币供给我们更加关注的是实际货币供给。或叫实际货币余额，那就是明货币供给除以价格。那得到实际货币供给，那有了它，那我们把货币需求，货币供给相等就可以得到货币市场的均衡。

就可以得到货币上平等，也就是你可以把它写为是ky减HR等于p分之m。那这就是我们所说的货币市场的均衡。也有他的均衡。当然了，这个过程中你会发现货币需求和货币供给的变化都会改变了原始的均衡。比如说啊，比如说我们现在货币需求变化了，那相对于原来初始的货币需求来，货币均衡来说，此时新的均衡。之下利率就上升了。啊，那假如说是货币供给变化，那面对初始的货币需求，

货币供给增加了。那此时对应着会均衡水平下来，你会发现力矩就下降了。所以在一方不变啊，另一方变化的情况之下，货币需求是指。变化货币需求增加使利率上升，货币供给增加使利率下降。如果它们同时变动呢？最终变动的结果是。是利率上升了，还是下降了就不确定性了？主要取决于两者变动的幅度的比较。所以这个过程实际上我们说白了，归根结底就是一点，

那就是什么呢？利率水平。是由谁决定的呢？由货币的供给和货币的需求，货币的供给你可以简单写为是。实际货币余额，而我们这个地方的货币需求，你可以写为ky-hr凯恩斯主义货币需求。那这个就意味着说，货币供求决定均衡的利率水平。那这个货币市场的变化，在我们后续讨论货币市场均衡曲线，也就是LM曲线时。具有非常重要的意义。实质上，

这个式子就是我们所说的货币市场均衡曲线，也就是我们所说的。LM曲线好，那这是我们的货币区货币市场的问题。

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