50.第50节课第19章货币政策

罗泽兵 · 发表于前天 22:35

好，接下来呢，咱们看第二个点货币政策工具，那么这个考点呢，也是本章中最为重要的一个考点啊，我们也是在开篇的时候反复给大家强调的。只要考察金融学货币政策工具，都是重中之重。那具体来看一下啊，货币政策工具呢？实际上，它实际主要指的就是中央银行的各项业务。啊，中央银行所实施的工具其实就是通过它各项资产负债业务的开展来呃，实现对货币供给量，

对利率的调节。那具体而言呢，这个货币政策工具分这么几类，第一类呢，就是一般性的货币政策工具，那何为一般性呢？哎，我们也把它称之为总量性的货币政策工具。哎，那之所以叫总量性，是因为那么该货币政策工具在具体实施的时候，它调节的是。社会上的货币资金总量哎，所以说这叫总量性，它没有任何的针对性，

它不会去针对某一个行业进行调节，那么它一旦调节，那么它就会对市场上所有的主体。产生影响作用。那具体而言，一般性的工具呢，有三种，第一种呢是公开市场业务，那么有的地方也叫称为公开市场操作。啊，是一个意思，那么所谓公开市场业务呢？指的就是中央银行在公开市场上一般指的就是在银行间债券市场上。啊，买入或卖出有价证券，

那么这个有价证券呢？一般是流动性非常强的证券，比如说国债，这是最主要的，哎，从而呢，影响基础货币。那么，这样一个行为，我们就把它称之为公开市场业务。那公开市场业务对于绝大国呃国家而言，它都是作为重要的一般性货币的工具。啊，那具体而言，它怎么去发挥作用呢？

当中央银行在公开市场上大量的买入或卖出债券时，那么它就可以改变。啊，我们流通中的现金量或者说流呃，改变我们银行的准备金，为什么改变？首先，咱们知道中央银行大量的买入债券时，各位中央银行在买债券时是不是得有人卖呀？那谁来卖呢？由于它是在公开市场上买卖的，那公开市场的主体呢？一般就是各大金融机构，所以金融机构会拿着钱去买入呃去卖呃，就拿着债券去卖给中央银行。

对吧，就是所以说我们分情况讨论啊，当央行。买入债券时，当他买入债券时，大量的金融机构会抛售自己手里面所持有的这样一个债券，对吧？那这样的话，中央银行就会把钱给这些。债券的持有者因为只有这样，他才能完成买入这个过程啊，买咱们都知道拿钱买东西，所以中央银行买入债券，他一定要出钱。那所以它就会使得我们的各大机构手里面的钱是不是多啦？

哎，流出的现金会增加，或者说它的准备金呢？会因此而增加。而与此呃，与此同时，我们的基础货币也会相应的增加，为什么？因为基础货币有两大构成要素，对吧？一个是流通中现金，一个是准备金。所以不管你是现金增加还是准备金增加，最终的结果都是使得基础货币增加，那当基础货币增加时。

市场上回复供给量就会增加，从而引起一个扩张性的作用，对吧？所以这是他买入债券的一个结果，那么当他卖出债券呢？因为当他卖债券的时候，自然而然哎，各大投资人就要去买。所以说它就会减少投资人手中所持有的现金量，或者说减少银行的准备金。所以，通过买卖债券来改变基础货币，而基础货币一旦发生改变，必然也会导致货币供给量的变化。是不是哎？

这是这样一个情况。所以啊，导致不同的这样一个乘务效应，那么从而呢，引起货币供给量的变化啊，那么这就是它的一个作用机制，就是如何改变货币供给量的。那它有什么样的优点呢？第一个呢，就是中央银行，它能够运用公开市场业务，影响商业银行的准备金。因为刚才也提到了中央银行在买卖债券时，它主要是在银行间债券市场上买卖，而债券的持有者往往是谁呢？

商业银行。所以说它通过买卖债券可以直接的改变商业银行的准备金啊，当然改变的是超额准备金啊，法定的话它是不动的。啊，主要改变的是超额准备金，那超额准备金一旦发生变化，那么呃，我们的货币供给量自然而然就变了，为什么？因为准备金的改变，一方面直接改变了，就是货币，另一方面呢，哎，

货币乘数也是由准备金率来决定的，准备金率是准备金与存款的比。所以当你的准备金的数量发生变化时，准备金率会变大或变小，准备金率变大，变小了，那通过货币乘数，那货币供给量也会发生改变，所以这是第一个途径。第二个呢，就是中央银行，它可以随时的根据金融市场的变化来进行经常性，连续性的操作，这也是它与另外两个工具相比。啊，

最为重要的一个点就是它能够经常性，连续性的操作，它不像呃存存款准备金政策。因为存款准民金政策呢，经常被行为一剂猛药，就是它效果很好，但是副作用呢也很大。那在这种情况下呢，作为政府当局，一般不会轻易实施，但是呢，公开市场操作，我们就可以连续性的操作，我可以每天都开展公开市场业务，比如说。

你像咱们经常会看到九月份的时候是呃，咱们每一年啊，公开市场操作最频繁的时候。每年在九月份，一般九月在呃这个中上旬的时候就开始能连续两个周的，那么这样一个逆回购操作，那么通过这样一个逆回购操作呢，就会不断的向市场中释放流动性。哎，增加货币供给量，所以它可以连续操作，那么第三个呢？就是中央银行可以主动出击，因为。中央银行是买入债券也好，

卖出债券也好，它都可以主动发起，对吧？我主动要买债券了，对吧？我可以哎释放这个信号，我主动要卖出了，我也可以去公告，所以它可以主动出击，而不是被动的。啊，你像后面我们要讲再添加的话，它就非常被动啊，那么第四个呢，就是它可以对货币供给量进行微调，

就是我可以决定我每一次公开市场操作的这样一个量。你比如说我在逆回购操作的时候，我可以是100个亿，可以是500个亿，可以是1000个亿，那如果我只是进行一百亿两百亿的逆回购操作，那就是微调。那如果我直接上万亿的流动性操作，那自然就属于大调，所以我们可以根据每一次操作的这样一个买卖债券的量。哎来对货币供给量呢进行微调，或者说大调，所以说呢，这些都是它的优点。啊，

那么当然呢，它在具体实施的时候，它也需要一些作用条件，也就是说它需要有受到一些限制。比如说第一个就是它需要有一个哎较大深度广度发达的金融市场，而且呢，短期国库券的数量必须要达到一定规模，为什么？因为中央银行在实施公开市场操作时，它是在公开市场上通过买卖债券来调节的，货币供给量。但是如果你的债券的数量很有限的情况下，你在买入的时候，你发现没有人卖给你。你想卖出的时候，

你发现你自己手里没有足够多的债券，那么在这种情况下，你想要达到你的目的，还能实现吗？实现不了，对吧？你像我刚才举的例子啊，咱们国家在九月份的时候逆回购操作，每次都能达到上万亿的规模。假如说你的债券的量根本就没有达到上万亿的这样一个规模水平，我问各位你怎么样去释放上万亿的资金呢？没办法，是不是所以说你需要有一个较大的广度和深度的市场，你需要有丰富的这样一个国务券的储备，那只有这样的话才能够完成该操作，

这也是它的一个前提。那第二个呢，就是它必须有其他政策工具的配合，原因是啥原因？就是第一条啊，它的优点，这里边它可以影响商业银行的准备金。注意，当它影响了商业银行准备金时，如果商业银行主动的去改变了它的超额准备金，那就有可能会反向的抵消公开市场操作的一个作用。对吧，你比如说啊，当中央银行利用公开市场业务大量的买入有价证券时，好那么作为商业银行，

他要拿着钱去。哎，那他拿着债券去卖出，对不对？那卖出之后会得到资金，那得到这些资金，如果他是直接以准备金的形式持有在手中。那么，自然而然，它会哎，影响到我们的这个货币供给量对不对？但是反过来，如果中央银行啊，就是商业银行，它通过准备金的调节。

他把准备金控制在原来的水平。那此时它对我们的市场上的货币供给量还有影响吗？就没有影响了，是不是？所以说它必须得与我们的准备金政策相配合，只有这样的话才能发挥作用。啊，这就是公开市场操作，那么第二个呢，是贴现政策啊，这个贴现政策其实就是我们啊，国内教材中所说的这个再贴现政策啊。因为这个咱们这本书呢，很很多内容都是翻译过来的啊，所以它里边的话，

它这个贴现和再贴现呢，分的不是特别清楚啊。这里面的贴现政策是指货币当局或中央银行通过改变贷贴现率来影响贷款规模和技术货币量这样一个政策。那么，这就叫贴现政策，那我们知道什么叫贴现？比如，某企业手中有一张票据，假如说这张票据是1000万面额。那我现在急需用钱，对不对？哎，那这个票据呢？我可能要三个月后才能拿到钱，那这这个时候怎么办呢？

我可以这把这张票据呢？给银行让银行提前把这张票据对应的钱给我。但是银行要因此收取一些费用，对吧？因为毕竟这张票据是三个月后给我，它存在一定的风险。那存在一定的风险，那所以在这种情况下呢，银行提前把钱给我，我把票据给他，对吧？实际上这它就是一种什么贴现行为？那么同样的呀，当商业银行持有未到期票据时，那么当它需要资金的时候，

它就可以把这些未到期的票据给中央银行。然后通过在线的方式来融通资金。而在店率决定了什么？在店率决定了商业银行们拿着未到期的票据找中央银行进行融资时，这个融资的成本的高低。在线率越高说明商业银行从中央银行获得的融通的资金的成本越高，所以说通过在线率的改变。能够影响我们的贷款规模，为什么？因为你的成本高了，贷款规模自然而然就收缩了，成本低了，贷款规模自然而然就扩张了。所以说，通过在线率影响我们的规模，

那么从而呢，也会影响我们的技术货币量。那影响我们的基础货币量啊，因为基础货币呢，包括现金和准备金，你的贷款的规模的变化一定会影响我们的准备金的一个变化，对吧？也会影响现金的变化。那么一般呢，就包括对在线在线率的调整，另外一个呢，就是规定向中央银行申请在线资格的调整，从这两个方面，所以说一个是调的什么调的是？量一个调的是结构。

那么，调整量呢？就是我通过这个在线率的高低来改变你的融资成本，所以它主要是着眼于短期行为。啊，就是短短着眼于短期内能够改变我们市场上资金的一个供求状况，那从而呢，影响我们的利率，进而呢，影响你的借贷资金成本了，你的投资就会发生明显的改变。而在贴现资格这一块呢，比较着眼于长期，就是我直接去规定什么样的票据可以再贴现，什么样的机构允许再贴现，

对吧？我通过再贴现资格的一个调整。那么，它就可以对我们的融资主体进行区别对待，就是有的企业它可以融资，有的企业就不可以。那么，这样的话，我们就可以改变我们资金的流向。从而影响整个的资金结构，所以说一个是调的总量，一个是调的结构。那么，它的作用机制呢？就是通过在线率的改变，

当在线率提高时，意味着商业银行从专业银行获得融资成本是提高的。融资成本提高了，自然而然你的贷款规模就会缩减，而反过来如果在线率是下降的，那么中央商业银行从中央银行获得融资成本是降低的。融资成本低了，自然而然贷款规模就会扩大，所以通过债券率的提高或降低，可以改变我们的贷款规模。那么，政策效果方面来说，债券率它的变化呢？一定程度上反映出来了，装银行的一个政策意图，

因为当债券率降低时，说明装银行。有意的想要扩大哎，这个货币供给量，所以说它具有一定的告示效应，它可以对我们短期市场呢哎起一个示范作用，就是我再告诉你，我想传达出什么样的信号。我想要收缩银根，或者说我想要扩大货币供给量，我可以去告诉你这个，我的一个政策意图，你可以根据我的政策意图呢，去调整你的投资策略。那么第二个呢，

就是影响商业银行介入资金的成本和超额准备金，从而呢，来改变商业银行融资决策产生的影响。所以就是通过在天津的改变，你的成本肯定发生变化，而另外一方面呢，就是当你介入大量资金时，必然你会带来超过什么一定的影响。对吧，因为商业银行从中央银行获得的融资多了，自然而然超额准备金就会增加，所以说通过超额准备金的变化，通过介入资金成本的变化，那么这些呢，都可以影响商业银行的融资决策意图。

但是同样的，它也有局限性哎，如果它优点多的话，我们也不至于用的少，是不是它的局限性呢？主要体现为这么几点，第一个就是。中央银行，它没有足够的主动权，为什么没有主动主动权呢？因为中央银行，它只是定了一下在片率。那么，至于商业银行要不要找他进行再贴现，谁说了算？

商业银行说了算对吧？所以说，如果商业银行它不依赖于从中央银行融资而通过其他途径筹措资金。那么，中央银行它就没有办法有效的控制货币供给量了，这也是为什么呃，我们在制定实呃，制定这个代替率的时候，这个代替率一定要非常低。你不能太高债券率，一旦比市场率率高，或者说比商业银行其他的融资成本高，那么商业银行完全有可能放弃这条路，对吧？我完我就不用债券了。

我直接通过其他途径筹到资金就好了，对吧？所以说这个在线占用率一定是不能太高的。那么第二个就是利率的高低有限度，这就是我刚才所说的啊，那么当经济高速增长的时候，利率呢？多高都难以遏制，商业银行向中央银行进行再提现和借款。因为当经济飞速发展时，那么各大主体都需要大量的资金介入。那么，当他们对未来有很好的预期时，我预测未来有百分之三十百分之50的收益，那你500%分之十的资金成本我放在眼里吗？

不会放在眼里的，对不对？所以说我不管你利率有多高，我都会借。那这样的话，你是没有办法去限制商业银行的融资的，对吧？但是反过来，当经济停滞的时候，大家不太看好未来是不是持有悲观的一个预期，那不管你的利率有多低，都难以调动商业银行向中央银行再贴现的这种积极性。所以那利率高低这一块呢，你会发现我们虽然行呃从呃理论上来说，利率的高低会改变成本，

成本的高低会改变投资是吧？但是呢，哎，在现实生活中，当经济过热的时候，我们发现你的利率上调没有用，对吧？哎，当经济萧条的时候，我们去下调利率也没有多大用。所以说啊，这个利率的高低呢，它是有限度的，那么第三个就是提现率和有关利率的这样一个频率调整呃，频繁调整呢，

它会引起市场利率的这样一个经常性波动。因为什么？因为在建率发生改变时，商业银行的融资成本变了，它融资成本一旦发生变化，它在进行定它自己的利率时也会相应的进行调整。所以说如果我们频繁的去改变提前率，那么就会导致市场利率频繁波动，而市场利率频繁波动必然会导致广大投资者。融资成本的不确定性也会带来大量的利率风险，那当然，利率风险高了，那我们原本可能觉得需要的投资，我们也可以缓一缓，对吧？

所以说它会抑制我们经济发展。哎，这是它的局限性。那么，接下来第三个工具啊，叫法定的存款准备金政策啊，法定存款准备金政策，当然这个地方叫存款准备金率实际上是一个意思，因为什么？因为法定存款准备金政策其实就是通过法定存款准备金率的高低哎来改变哎，我们的这样一个准备金的多少，进而改变货币供给量的。那么，它的含义呢？就是中央银行强制性的要求，

商业银行等存款类金融机构按照规定的法定存款准备金率。对存款计提并上缴存款准备金，那么这样一个政策就叫存款准备金政策，一定注意。它是被强制的，对吧？这个地方一定要注意啊，各大存款性金融机构是被强制的，上缴存款准备金的。所以说这叫法定的存款准备金率。诶，咱们知道法律必须要遵守，对吧？所以说既然是法定的准备金率，那我们理所应当的要遵守，

它是强制实施的。哎，所有的存款类金融机构都要按照央行的规定去上缴，哎，这是它的作用，它怎么去实呃，怎么去发挥作用呢？首先啊，当货币当局提高了法定存款准备金率时，那必然会导致各大商业银行要将它存款的一部分缴到中央银行的比例怎么样，进一步的提高。啊，进一步的提高，那么此时商业银行的超额准备金，它就要转化为法定的准备金，

就是原本他自己持有在手里，现在怎么办？他自己支配不了了。它要交给中央银行，所以说呢，使得商业银行它自身的放款能力是下降的。对吧，自身发展能力下降，因为什么？因为商业银行的钱是有限的，给中央银行的多了，它自己的钱当然就少了。那么另外一点呢，就是货币乘数m等于c加上二加上一分之c加一对吧？这是我们前面讲的货币乘数。

那这里呢r是啥法定存款准备金率，所以当法定存款准备金率上升时，那分母是变大的，那分母一旦变大，这个比值就是变小的。所以它一方面使得银行的放款能力是降低的，我们市场上没有那么多的资金了，那么其次呢，货币乘数是变小的。啊，那货币乘数变小，货币供给就会相应的收缩，因为货币供给就等于货币乘数乘以基础货币，一方面基础货币在减少，另一方面货币乘数在变小。

啊，那么两点相乘之下，它会迅速收缩。而反过来当货币当局降低了法定存款准备金率时，那么它就会使得商业银行的准备金增多。那准备金一旦增多，期础货币是不是增加了？另外一方面就是准备金率的降低，它会使得哎，这个货币乘数变大。那货币乘数变大，就是货币也增多，所以说货币供给量呢，就会膨胀，所以说它就会膨胀，

所以说通过准备金率的改变，可以影响货币供给量。而且提高准备金率是使得货币供给收缩的降低准备金率，是使得货币供给扩张的。那么，他们的政策效果这一块啊，首先准备法定准备准备金率，它通过影响货币乘数而影响货币供给，刚才已经说了，对吧诶，影响货币乘数。那么，即使我们的准备金率不调整幅度很小，那么通过乘数效应，它也可以数倍的扩张，

所以呢，它会引起货币供给量巨大的波动。那正是因为它巨大的波动，所以说呢，哎，在这种情况下，我们经常被它呃，把它形成为一剂猛药，就副作用太大了啊。那么第二个就是准备金率很在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，因为什么？因为存款创造成数。是不是c加上二加上一分之一，这是存款创造能力，所以说存款准备金率的改变，

它还会影响我们的派生存款的创造能力。那么，第三个即使商业银行等存款类机构持有一定量的超额准备金，那么法定存款准备金的调整呢？也会产生相应的效果。因为我们知道啊，在很多教材中，我们会强调这个问题，就是中央银行在去实施法定存款准备金政策政策时，那么超额准备金呢？它在一定程度上，它会抵消二者的作用。但事实是，即便商业银行持有超额准备金，那么往往呢？

哎，那法定存款准备金调整的时候呢？也会产生影响，所以说呢，被完全抵消这种情况还是非常少见的。啊，这是它的一个政策效果啊，那同样它的局限性呢，第一个就是效果非常强烈啊，效果非常强烈，它并不适合作为日常的货币政策工具来进行实施，原因就是因为刚才强调了。货币供给上本身有两部分决定，一个是货币乘数，一个是基础货币，

而我们在实施存款准备金率的时候。那一方面改变了基础货币，另一方面呢，还改变了货币乘数，而货币乘数是数倍的扩张，那么在两点相乘之下，你会发现，当我们的准备金率只变动了一个小单位，比如说可能只有零点二五。那么，市场上我们的货币供给量呢？可能就有啊，三倍五倍的扩张啊，当然三倍五倍有点夸张了，对吧？

但是增长个百分之几十是不成问题的。所以在这种情况下，那么它对整个的经济影响是非常大的，所以呢，我们并不适合日常操作，往往只有当经济遇到很严重的困难时，我们才会去实施。那么第二个呢，就是对整个的经济，还有社会心理预期呢，都会产生非常显著的影响啊，那么从而呢，使得有一个固定化的呃倾向，就是因为大家都知道它是一剂猛药。所以，

中央银行一旦去调整，那大家都会觉得现代经济一定是很艰难，就是你只要实施，大家都会觉得现在一定是迫不得已了，没有办法了，对吧？所以说会有这种固定化的倾向啊，那么第三个呢，就是各类银行和不同类的存款影响具有差异，那么也导致我们的货币政策实现的效果呢，并不太容易把握。哎，所以说就是这个结果呢，具有很强的不确定性啊，所以它的局限性呢，

是比较大的，对吧？哎，这也是为什么我们对比之后，你会发现啊，各个国家在制定实施货币政策时，往往会选择。公安现场操作，因为它的优点相对来说会更突出一点啊，那我们看一下这块题啊，比较多啊，第四题。以下哪一项不属于货币政策三大传统工具？那么，货币政策三大传统工具也被称为央行的三大法宝。

分别是啥？刚才讲的存款准备金政策在提现率，还有公开市场操作，所以说这里边的a选项对吧？法定存款准备金调整。在电力调整关上操作，它们三个都属于传统的货币政策工具，而窗口指导呢不是。哎，所以说呃，这个第四题这一块啊，我们选择是c项，那么第五题公开市场业务，它是通过。增减商业银行借款成本来调节基础货币的，

那我们说关于公开市场操作这一块，你买卖债券对吧？买卖债券改变的是什么？买卖债券改变的是你的超额准备金，对不对？你的现金，你的超额准备金会因此而改变，它有没有改变我们的成本啊？没有对不对，它只是一个买卖行为，它并没有因此导致我们成本的上升或下降，所以说它并不是通过增减成本来调整的。谁是通过增减成本来调整的再切线？对不对？再切线率？

它是通过改变成本来调节的，所以说不同的工具。我们的出发点，我们的作用途径是不一样的啊，那所以第五题是错误的。啊，是错误的。好，接下来咱们看第二类工具，叫选择性的货币政策工具，那么什么叫选择性呢？顾名思义，就是我要针对某个特殊领域进行调节，所以说呢，我会选择性的去实施某一个工具，

来影响该领域。所以说它是针对某个特殊领域的调节。啊某一个特殊领域的调节，那所以说这样的话你就知道了，那一般性和选择性它们的不同就在于一般性的工具，它调节的是整体。整个市场都会受到影响，而选择性它只针对某个行业，那所以我们在区分这两类工具的时候，你就看一下这个工具它到底影响的是全局还是？还是影响某一个行业，如果影响某一个行业，它就是选择性，如果影响全局，就是一般性。

好，具体来看一下第一个工具叫消费者行为控制，那什么叫消费者行为控制呢？顾名思义，我们这个工具主要改变的是消费者的。行为所以消费者金融控制它，是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的消费融资进行的控制。你比如说我想买辆车，那买辆车的时候，你的最低首付比例是多少？最长还款期限是多少？那么这就是非常典型的消费者型控制。所以说这个地方一定要注意啊，它真的是不动产以外的耐用消费品领域啊，那么从而呢，

对消费需求还有物价产生影响。那么，它主要内容呢？就包括第一个。对分期付款的购买耐用消费品时啊，首付款的最低金额进行相应的规定就是我们要分期付款，买一个东西对吧？那最低首付比例是多少？哎，我们会有一个限定啊，第二个啊，对耐用消费呃，信贷购买商品最长的期限的一个规定就是最长还款期限多长时间？不能超过12个月还是24个月。第三个，

对可用消费信贷购买耐用消费品，它的种类还有相应的信贷条件，进行相应的规定。所以说这是消费者行为控制啊，针对的是耐用消费品领域的一个调节诶，主要通过什么样的方式呢？最低首付比例最长还款期限还有种类等等。那么第二个呢，是证券市场行为控制，其实很多教材中把这一项删掉了啊，所谓的证券市场行为控制顾名思义。当投资者。介入资金。想要干什么呢？想要投资证券的时候，

那我们要会对它进行一定的限制，所以说它指的是中央银行对。与证券交易有关的各种贷款进行的限制，实际上你像在咱们国家是有很大的一个限制的。你比如说你要是消费贷款，很容易申请对吧？但是你说如果你在借贷的时候，你明确告诉对方，我是要。买股票，我要买债券，所以我要借贷，那这种情况下压就压根就不会给你批，是不是？所以说咱们国家限制是比较大的。

啊，那么它是与证券交易有关的，借贷进行的限制，那目的呢？就是抑制过度投机啊，抑制过度投机。比如说我们会规定一定比例的，这样一个证券保证金率啊，可以而且可以随时去调整。那么第三个呢？是不动产行为控制，它与第一种是相对应的啊，它主要针对什么不动产领域，对吧？你比如说我要投资不动产。

那么，要申请贷款，那此时呢？我们会规定你的最高限额，对吧？最长还款期限，最低收入比例等等。那么这个呢？不动产一般指的它房产对吧？所以说它主要针对的是中央银行对金融机构在房地产放款方面的一个限制。那目的呢，就是抑制房地产的过度投机，所以这个大家理解是比较多的，你像比如说各地在防止物价啊，房价过高时采取了什么样的措施呢？

一般就是提高最低收入比例。从20%提高到30%，你像二套房从30%提高到百分之五十百分之60啊，包括利率，我们不再上调是不是哎？所以说呢，你看这种最高的限额呀，最长的期限呀。然后对首付款的要求呀，包括分担还款的这个最低金额呀，我们都会有相应的规定哎，这是不动产性物质，它针对的是不动产领域。所以你看三个工具已经针对三个领域了，耐用消费品领域，

证券领域，不动产领域。那还有什么呢？优惠利率那什么叫优惠利率呀？就是正常市场利率可能5%，那我给你发放的时候我给你打个折，那凭什么呀？是不是所以说它主要指的是中央银行对国家重点发展的经济部门，或者说这些产业哎规定。较低的一个贷款利率来支持它发展的这样一个政策，那么就叫优惠利率，所以它往往指的就是政府想要大力扶持某一个行业。所以说呢，只要属于这个行业的融资，那我都会给你一个较低的贷款利率，

那么这就叫优惠利率，所以它针对的是国家重点发展的部门。那么第五个呢？叫预缴进口保证金，那顾名思义，它是对进口环节的调整，对吧？所以专业行要求进口商预先缴纳，相当于进口商品总值一定比例的这样一个存款。这就有点像咱们的定金，对吧？就好像我要去买某个商品，那我先付了20%定金。那么，同样的，

作为进口商，你也是啊，你在进口的时候，你就要先缴纳一定的保证金，对吧诶，按照商品总值的一定比例去缴。目的就是防止进口过快增长，因为什么？因为进口是需要钱的，对吧？那有些如果我们没有这样一个限定的话，没有钱，我也可以先进过来，进过来我去销售，销售完了之后呢，

我再还。很多企业都是如此。所以这也是为什么企业在进行操作的时候呢？它往往承受很多风险的原因啊，就是因为这个，所以呢，我们通过这样一个措施呢，就会强行要求作为进口商，你在进口的时候，你必须有充足的资金。来作为一个保证。那这样的话，它就可以限制进口的过快增长，那么一般呢，就是在国际收支出现赤字的时候，

尤其是严重赤字的时候，那么它才会采用这样一个措施。防止赤字进一步扩大。好，第三个工具叫直接性控制，那什么又叫直接性控制呢？它主要指的就是作为中央银行，它是一国最高的货币金融管理机构，所以它是有行政权力的，因此呢，中央银行它就直接以行政命令。或者说以其他的方式呢，从质和量两个方面直接对我们的金融机构，尤其是商业银行，对吧？

它的信用活动进行相应的控制。那么，这就叫直接性控制，所以说就是凭借行政命令对商业银行的信用活动进行了控制，这就叫直接性控制。那主要的措施呢，有这么几个，第一个就是存贷款的最高利率限制，当然这个存贷款呢，存款它是规定一个最高的上限。贷款呢，它会规定一个最低的下限，这也是中央银行最常使用的一种直接信用控制工具。那么，这种方式呢，

目的就是防止善银行用抬高利率的方法。竞相吸引存款或者说谋取高利而进行的高风险存在，所以我们在规定的时候一般就是。商业银行你吸收存款的时候，这个存款利率啊，我规定一个上限，你不能超过多少，防止恶意竞争，那发放贷款的时候也是如此啊，给你规定一个贷款的利率下限，你不能跌破。啊，所以说这种方式呢，也是中央银行最常用的啊，你比如说像这个美国的q条例，

对吧？它实实际上就属于啊这个。职业性控制啊，那么第二个呢叫信用配额，那什么叫信用配额呢？咱们知道啊，银行在发放贷款时，它是有额度的。你比如说某银行，它今年只能发放1000亿的贷款，那么当这1000亿贷款全部发放出去之后，它还能继续发放吗？不可以了。所以说，中央银行会根据金融市场上供求状况，

还有经济发展的客观情况通过呢，对各大商业银行它的一个。信用规模加以分配和控制，就是我直接根据我们当下经济的需要来看一看各大商业银行，你究竟能分配多少额度？对吧，比如说最近的经济有点膨胀了，对吧？那我们不希望它出现膨胀，那怎么办？我们要控制信用怎么办？所以说我们这个时候就根据大家的需要啊。假如说市场上只需要1000000亿的话，那我就进行分配对吧？abcdefg啊所有的银行，

我们根据它的规模，然后进行分配额度。当你这个指标用完了，你就不能增加贷款了，这样的话，我们总量一定不会突破咱们的上限，所以说它通过对信用规模直接控制和分配的方式。来实现对整个信用规模的控制，这个叫信用配额。那么，第三个工具呢？叫流动性比率。流动性比率指的是流动性资产与存款，它的一个比重。啊，

一般呢，与收益率是成反比的，就是流动性强的资产，一般收益率低。因为什么？因为一个资产，如果流动性强，意味着变现能力很快，对吧？安全性就高，而安全性高的资产往往收益低，为什么？因为如果有AB两个资产对吧，那么它们两个的风险有高有低的话，假如说a的风险大b的风险小。

那么a的收益一定高。为什么收益一定高呢？因为如果风险大的资产收益低的话，它就没有市场了。所以它这只要有市场，它必须得有高回报。那同样道理。什么样的资产风险大呢？流动性差的对吧？所以说流动性与收益性一般是成反比的。那么，为了达到央行所规定的标准，那么作为商业银行，它必须采取缩减长期放款，扩大短期放款，

并增加易于持有的。变现资产这种措施来维持为什么？因为商业银行经营管理的原则，第一个就是要保持安全性，第二个保持流动性，第三个保持效益性。那保有流动性比较强的资产，只有这样，它才能够避免流动性不足哎，产生金融危机。所以说我们为了防止银行过度的放贷，那么造成流动性短缺，所以我们会给商业银行规定一个流动性比率，你必须要达到这样一个标准。那么，

商业银行为了达到这个标准，它就不得不增加流动性强的资产，对吧？哎，减少那些流动性差的资产。所以说它在放款方面要增加短期的，减少长期的，哎，这就是流动性比率，通过这种方式呢来限制。呃，这个银行盲目的从事高风险放贷。那么再往下呢，是直接干预所谓直接干预呢，就是央行它直接对我们的商业银行的信贷业务，

包括它的放款的范围直接进行干预，就是我直接去。哎，参与到你的业务处理当中，哎，我直接去哎，对你的经营过程中所涉及到的一些哎业务啊，给予相应的这样一个规定啊，进行相应的规定，所以说这属。啊，这属于这种直接的干预啊，就你该放的款项，我可能就直接不让你放了啊，你原本不想放的，

我可能直接就。参与进去，然后直接让你强行的放出来啊，所以说这属于直接干预。那么第四个呢？叫间接性控制，那么它与直接性控制不同的点在于直接性控制，它就有一定的强制性。对吧，你比如说中央银行已经给你说了，你今年的配额就是100个亿。那你这100个亿用完了，你就没有配额了。但是呢，作为间接信用控制，

不是啊，它是中央银行通过道义劝告，通过窗口指导，哎，通过这些方法呢，对商业银行的信用活动进行什么进行间接的影响，就是我只是给你一定的建议。具体你做不做呢？你自己来定。啊，你比如说像道义劝告这里边什么叫劝告呀？我在劝别人的时候，别人一定要听吗？不一定是不是？所以说它使中央银行利用其声望和地位。

发出通告哎，或者说发出指示与我们的负责人呢进行面谈，然后哎，这个来劝告商业银行和其他金融机构遵守政府的。啊，相关的政策并自动的采取贯彻政策的这样一个措施，就是我会凭借我的这样一个声望，对吧？我作为一个国家最高的货币金融管理机构，我找你面谈。对吧，我建议你怎么怎样做，对不对？哎，我给你建议，

具体你不做，那我也没招，是不是？当然，我可以事实上他能够做一些事情啊，但是呢，我们从理论上来说，他是不能去干预的，是不是？哎，所以说这道义劝告这一块，它没有强制性，那么第二个呢？是窗口指导，哎，

这个窗口指导呢？是中央银行根据产业的这样一个行情，根据物价的趋势，根据金融的走向。来规定商业银行每个季度它的贷款的增减额，并要求商业银行呢，去执行就是我并没有通过立法的方式来去干预你。而只是怎么样呢？哎，只是规定啊，只是比如说我可能直接发个公告。建一个大商业银行，你的贷款额对吧？比如说这个月要新增100个亿。或者说这个月要新增50个亿。

或者说要减少。总而言之，它会根据我们的行情来去调增或调减要求。商业银行呢，去执行，那如果商业银行不去执行呢？中央银行，它就可以削减该商业银行的贷款额度。啊，甚至呢，采取停止性的这样一个措施来对他进行制裁，所以说窗口指导呢，虽然它并没有法律约束力，因为它并不是个法律。它只是告诉你，

你应该这样做。对吧，你应该这样做，但你要不这样做，那好，那我就要采取措施了，是不是？所以说虽然它没有法律约束力，但是呢，它的作用其实是很大的。你想啊，在你想假如说在中国对吧？中央银行亲自出面说某某商业银行，你这个月的贷款你要控制一下。他敢不控制对吧？

所以说虽然他没有法律约束力，但是他的强制力还是很强的，作用还是很大的啊，但是刚才劝告这一块呢，相对来说要弱一点。啊，但是不管怎么样，这两个都是间接的影响啊，那么作用的局限呢，就是比较灵活啊，因为它在进行实施的时候呢，它没有那么强的，这样一个干扰。啊，那么只有呢？

中央银行在金融体系中具有较强地位时，那么它的话才有用，你像在别的国家中央银行有那么高地位吗？没有，是不是？所以说，如果一个国家中央央行地位很强，哎，声望很高，那么它在去做这件事的时候，效果就会很明显。但是啊，如果一个国家的央行本身在这个国内地位就不高，也没有太多声望，即便啊，

它发出了窗口知道，即便它进行了大于劝告。那么，最终的结果呢？可能影响也不大哎，所以说主要呃有没有用呢？看中央银行的地位。啊，所以说这属于间接的货币政策工具。

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