71.第71节课第二十四章理性预期对于货币政策的意义考点01-03

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 16:18:09

好，接下来咱们看第24章，理性预期对于货币政策的意义，那我们在上一章中呢？主要讲了货币政策的这样一个相关理论啊，也介绍到了。我们在制定实施货币政策的过程中，我们有很多的目标，那而且呢，作为货币当局，它有没有做出相应的反应？那么对于最终的结果呢，影响是非常大的。但是呢，我们也要注意一个问题，

就是。由于理性预期的存在，那么我们在制定实施货币政策时，需要注意哪些问题？你比如说我们前面提到了一个很重要的问题，就是。哎，我们在去制定通货膨胀标志时，我们需要提高透明度。哎，然后呢？要增加啊，中央银行的它的一个责任，那为什么我们有这样一个要求呢？实际上它就与本章的内容呢有关系，

就是。在透明度不同的情况下，在公众对政府的决策啊，它的信任度不同的情况下。那么，具体所实施的货币政策效果是很有很大不同的。那么，这一章呢？我们要做一个分析。那么，这章的内容呢？从四个方面来展开，第一个呢就是卢卡斯批判，那么这个卢卡斯批判呢？它就是对咱们传统的一些经济模型进行了质疑。

就是说有些模型看上去非常有道理，但是在现实生活中，它认为啊，它是没有道理可言的。是有问题的哎，所以呢，求来了一定的质疑，那么第二个呢，就是政策的实施啊，那么具体在实施的过程中，我们到底使用的是规则还是相机抉择？那所谓的规则就是我们事先已经确定好了所有的这样一个经济变量，就按照既定的规则啊来去实施。也就是说，它并不会根据当前的经济状况来灵活选择合适的工具。

而如果是先机抉择呢？那指的就是作为决定者，那我可以根据当下的经济环境来主动的选择。我认为合适的工具。那所以呢，我们要去判断一下这两种思路到底哪个更正确，那里边呢，就会涉及到先机抉择，还有时间不一致性的相关问题啊，包括规则的类型。哎，为什么要支持他？对不对？哎，为什么要反对他？

他的支持的理由？反对的理由？那在这里呢，都会有所涉及。那么第三个呢？就是可信度与名义矛的一个作用，哎，为什么我们会强调那么政府呢？在制定实施货币政策时，它需要。具备一定的可信度，对吧？那么有了可信度之后，它有什么样的一个意义？对不对？

具有可信度的名义嘛？又有什么样的一个好处？那最后呢？就是央行建立可信度的一个方法。啊，那么这是关于这一章所要讲的内容，具体来看一下啊，首先卢卡斯批判。那卢卡斯是个人对吧？是个经济学家，那么卢卡斯呢？在著名的啊，这个文章中啊，就是政策评价的计量经济学方法哎，一个批判。

那这文中呢，对传统的计量机模型用来评估政策的有效性，提出来的质疑。因为咱们知道在经济学中，我们在去研究的时候，主要的啊，这样一个目的呢，就是我们在建立模型的时候，主要有两个目的，第一个呢，就是去预测我们的经济行为。就是根据过去的这样一个行为，然后我们得出相应的规律，然后用这个规律呢去预测接下来的行为。比如说我可以根据过去的交易量，

哎，我们的收益情况来去哎，拟合出一个模型，然后呢，判断出哎，根据当下的趋势，那我明年哎收益会怎么样？是不是我可以做一个预测？那么第二个呢？就是评估我们当下政策的一个结果，看当下这个政策到底是好还是不好，是有效还是非有效？啊，来去构建这样一个模型，去达到这两个目的，

那么长期以来呢，经济学家运用宏观经济计量模型来预测经济活动以及评估政策有效性。那么，这些模型呢？实质上就是用许多描述经济变量之间的这样一个统计联系来得到的一系列公式。换句话说，就是我们把所有的这些经济变量把它放在一块去。然后用一个公式呢来把所有的这些变量怎么样联系到一块。哎，通过一个公式把所有的这些变量，彼此之间相互影响。放到一个模型中来进行预测，你像咱们啊，写论文的时候对吧，经常就会用到这些，

所以你像咱们各位同学，如果你考研成功了，将来写硕士论文的时候，那肯定也是会用。各种变量统计出来之后呢，找出来一个模型，用这个模型呢，去把所有的变量去解释出来。哎，所以说你像我们传统的红外经济模型，就是干就是搞这个的啊，那么经济学家呢，就将这些数据呢去带入到这些模型中。然后呢，就可以得到预测结果，

所以就是已知，比如说abcdefg哎，这几个变量，然后呢，我们就可以得出啊，比如说mn。哎，这两个结果那么已知该模型能得到某些结果，那这样的话，一旦我确定的知道了该模型中哪些变量的具体值就可以。顺理成章的哎来推测出它的结果会怎么样？对吧？这实际上就是我们在写论文的时候经常会用到的一个内容。那么，卢卡茨呢？

对此提出来了质疑。啊，提出来质疑，那么他认为啊，这个政策评价结果它的挑战的是啥？挑战的是基于理性预期理论的一个基本假设，就是当被预测的这个变量行为发生改变时。那么预测的这个结果怎么样？会发生改变，这是大家都很容易理解的，但是呢，它忽略这个问题，就是当这些行为发生改变时，行为的变化。那么，

引申出来的这个形成方式有没有发生变化呢？对吧，比如说啊，比如说我的收入提高了。那所以我的消费会跟着增长。那所以说当我给定一个收入时，我能预测它的消费。但是当我的收入发生变化时，那么具体而言，有一个非常简单的，比如说边际消费倾向。它是固定的，还是可变的，对吧？你像我们在前面在讲的时候，

消费函数c等于呃这个C盘，然后呃加上mpc。然后乘以什么呢？乘以y。好，那么这是消费函数对不对？这是我们大部分人学过的消费函数，但是我们在这里面再去研究的时候，你会发现它往往这个mpc是什么？是一个定值呀。对吧，它是固定不变的，所以呢，哎，当我们在进行消费的过程中，

我任意给出一个收入，我可以计算出它的一个消费量，但事实上。那么，这个mpc可变不可变？它有可能是变化的呀。对吧，所以说如果我们预期的形成方式，也就是过去啊，它的一个信息。啊，然后还有预测的信息，如果它们之间的关系是发生变化的，那么这样的话，你再用一个收入去预测消费的时候，

其实就不不一定成立了。也就意味着什么？意味着比如说我过去哎，这个c=2000，然后加上零点八y对不对？那么这是过去的一个情况，它可能满足，但是在未来，随着我收入提高时。有可能它不是零点八了呀，有可能它会变成零点六，有可能它会变成零点五，有可能会变成零点四，是不是当它发生变化时，那么二者之间还存在这样一个关系吗？

那我如果拿着这个模型啊c=2000，加上零点八万，然后去预测未来时，那你预测还准确吗？好像我收入是5000的时候好，5000×0点八。那是多少？4000+2000，也就是说我收入是5000的时候，我要花6000。但是当我收入是一万的时候，我还按零点八去消费吗？我有可能是按着零点六去消费，但是我预测的时候呢？我是按照零点八去预测的呀。

所以说这样的话，我的预测结果和最终的这个呃，实际实际结果它就会存在比较大的差异，对吧？所以说我们在预测的时候行为变呃，预被预测变量行为发生改变，那么形成方式也是有可能发生变化的呀。对不对哎？所以说那么这种情况下，我们的预期哎，它就会影响我们的经济行为，那么因此呢？哎，这个计量经济模型中各种关系呢？也会随之而来的发生相应的变化，

也就意味着。这一模型本身的假设前提是有问题的，就是我们在做预测时假定哎，它的一个函数是保持不变的。就是我们假定未来哎，被预测变量和预测变量之间，那么它们之间的因果关系和过去是保持一致的。但实际上，当我们的行为发生改变时，那么这种关系会被破坏，对不对？它也会发生相应的改变。那这样的话，我们模型前提就错了。那你利用这个模型进进行预测时，

这个结果还能对吗？就不一定了，是不是？所以说它所计算出来的结果呢？哎，会出现比较大的错误。那么，卢卡斯批判指出，不但传统的经济模型不能用于对政策效果的评价，而且公众的这样一个预期也会产生极大的影响。什么极大影响？就是如果大家都预测未来价格要涨。那所以说那么这样的话，大家就可能会改变自己的消费行为。那么，

从而怎么样呢？从而去哎，迫使自己的这个消费倾向发生改变，你比如说如果我原本消费倾向是零点六。我按照当下水平去消费，但是呢，我预测为了价格要涨，那我还要去消费，那我有可能会提前消费。对吧，而促使我们这一阶段消费倾向怎么样增加？但是这些我们都是没有考虑的，是不是所以说这就是卢卡斯批判？啊，它实际上就强调出我们的履行预期，

并不见得真的履行对不对，并不见得真的履行原因，就是因为我们这个模型，它是一直在变化的。它并没有一个固体的一个模型，但是我们经济学呢，你又没有办法把变化的这个模型给它抽象出来，对不对？我们要想抽象出一个模型，那只能用简化的模型。哎，所以说呢，就存在一个问题。那么第二个呢，就是我们在实施具体货币政策时，

那这个货币政策到底是规则还是相信学则呢？首先我们说一说相机抉择和时间不一致性问题，所谓的相机抉择政策呢，它主要是凯恩斯学派的观点。就是说他认为啊，作为政策的适应者，他不需要对未来的行为做出任何承诺，就是我不需要承诺你，我未来要扩张性货币政策，要紧缩性货币政策，我要实现什么样的增长，我要实现。同呃，物价稳定到什么样程度？不需要做任何承诺。

我们只会根据当时的情况，采取他们相信是正确的决策。就是我只需要因地制宜的根据当时的环境来决定来我要采取什么样的政策，就是我认为哪个正确，我就采用哪个。所以它会根据当时的情况来调整，听上去很有道理的，对不对？因为什么？因为你情况是瞬息万变的嘛，不同的情况下，我们采用不同的措施嘛。是不是哎，所以说根据当时的情况采取他们认为正确的措施，这样相继抉择，

而什么叫时间不一致性呢？它主要强调的就是我们的目标有很多，对吧？有长期目标，有短期目标，而长短期目标之间，它会存在一定的冲突。就是说作为政策制定者，在做出短期决策时，那么有偏离长期计划的倾向。就是原本我们有一个非常好的长期计划，但是呢，我在短期制定实施的时候，往往呢会背离，比如说。

我们的长期目标是物价稳定。那这个目标本身没有错误，但是呢，短期内我可能为了促成某种目的，比如说。我现在呢，正在竞聘对吧？我要让我有政绩，那怎么样有政绩呢？我可能就忽视了长期的物价稳定问题。哎，我只是关注当前，只要我在执政期间，哎，我这个地区经济发展了，

哎，让领导感受到我是有能力的，对不对？我提拔了，我提拔走了之后，我就不考虑。它后面有什么问题了，对不对？所以说我在短期决策时，那么这个短期决策的呃，这个最终的效果有可能是背离长期计划的。啊，那么这个叫长期呃，这个叫时间的不一致性，那通常情况下政策的制定者想要实施比公众预期更为宽松的货币政策。

哎乙在短期内的次激经济，这就是我刚才所讲的，因为在任何一个国家，它的执政者。政绩的很重要的一个方面是啥？就是经济的增长充分的就业，对吧？哎，很多地区都有这样一个指标。那所以呢，当他们在短期内想要让他的政绩显得更好看，那他就会采用宽松型的政策来刺激经济，来降低失业。所以说对他们而言，最好的措施就是扩张性政策，

但是扩张性政策实施往往不利于长期的物价稳定，往往会带来通货膨胀的。这样一个弊端。那所以政策制定者如果想要保持对通货膨胀的控制，那就要放弃相继抉择，那么在政策制定过程中采取相应的规则。就是我事先就承诺我们长期就这样采取这样一个措施的，所以说相继抉择和实验不一致性问题的一个存在，那么导致我们想要解决这个问题怎么办？必须制定规则。那么，规则的类型呢？指的是啥呢？就是政策规则啊？就是具有约束力的计划，

什么叫具有约束力？我事先都用制度的方式来向大家去承诺了。我要做什么样的事？我要达成什么样的目的？所以我们的所有的所作所为都是为了达到这样一个目的而去实施的。啊，它就规定了在失业率和通货膨胀率数据发生变化时，哎，相应的一个政策反应。那么，不同的这样一个政策呃，不同的这个人群啊，他们在进行制定规则的时候呢，其实这是有差异的。首先就是积极干预者，

它的一个政策规则那么积极干预者呢？他又认为，货币政策应当对于产出还有通货膨胀率的水平做出相应的反应。换句话说就是。如果我们一定时期内产出水平没有在均潜在的一个水平上，或者说我们的通货膨胀率没有在我们的目标的通货膨胀率的范围内。那么这样的话，我们就要及时的做出反应。啊，那么这呃这个规则呢？就是最著名的里边呢？就是一个泰勒规则啊，泰勒规则，那么泰勒规则就认为美联储应当运用包括产能缺口。通货膨胀，

销售在内的这些公式呢？来去确定通货膨胀率的指标。那么第二个呢？就是哎，非积极干预主义，那非积极干预主义呢？主要是货币学派就是货币学派啊，它认为。啊，我们应该采取什么样的措施呢？就是单一的货币规则，那这个单一货币规则指的就是单一货币增长率规则。那什么叫单一货币增长率规则呢？就是说不管我们当下经济状况怎么样哎，那作为政呃政府的政策制定者，

那么都应该保持货币供给的增长率不变。也就是说，我们货币供给哎，它的增长率是固定不变的，是不能调的，我事先已经承诺了是5%，它就永远5%。那么，其他的货币主义者呢？对这一规则形式进行了调整，那么调整完之后呢？他认为，货币的流通速度在短期内通常情况下不稳定，你看这和。传统的货币数量论解释就不一样，

传统货币数量论认为，货币流通速度短期内是稳定的，但是呢，货币学派认为短期内是不稳定的。而且是很不稳定，因此呢，它应该根据货币流通速度来调整货币供给增长率，也就是说，如果这段时期里货币流通速度比较快。哎，那我的货币供给增长率呢？就可以怎么样？哎，就可以减少一点，对不对？

增长率就慢一点，但是如果货币流动速度比较慢呢？哎，我货币供给呢？就增长快一点，所以说呢，我们会根据这个。速度的变化去调整增长率。那么，货币主义呢？主张采用这种类型的政策规则呢？理由是因为货币它是总需求波动的唯一的因素。也就是说，他认为为什么总需求会发生变化，原因是因为你的货币量。

哎，发生了改变。那所以说货币量是决定啊，经济波动的唯一的原因，所以只要我们从货币量上控制好了。那你的经济波动自然而然也就停下来了，是不是？所以如果政策对于失业率的变化做出了积极的反应，那么货币政策发挥作用的实质呢？就会加剧。经济波动啊，然后还有通胀率的这样一个震荡啊，所以这是他们的一个观点，所以说他们就是要记呃。不需要主动去干预，

对吧？我们只需要承诺好一个变量就可以了。那么第三个呢，就是支持规则的理由，就是为什么有很多经济学家他支持我们要采用规则呢？原因就定为规则，它是有计划的，有约束力的一个规划。那么，这个规划呢？既然有约束力，所以我一旦承诺就必须得践行，那这样的话，这个长期目标，比如说一旦哎成为了我的这样一个规则。

那么这样的话，我在短期实施的时候，你就不能违背这个规则，那这样的话，它就能够避免时间不一致性问题。所以啊，在政策规则约束下，那么作为政策的制定者，他不能够相继抉择，只能够根据固定的计划去行事。这样的话就避免了时间的不一致性问题，所以你最终的所作所为，它一定是能够保证长期目标实现的。所以这是它最典型的一个优势，那么第二个呢，

就是政策制定者和政治家在制定好的这样一个决策方面呢，是不可信的。就是咱们前面所说的啊，相继抉择，我们指的是根据当时的情况来做出他们认为正确的决策。而很多知识规则的这些经济学家认为，那么这些政策制定者，这些政治家们要让他们根据当时的情况。选择最好的这个政策是不可信的，他们不相信对方，对吧？就是你说你能够根据最好的，你能够根据当时的情况做出最好的判断，那我认为你做不到。对吧哎，

所以说他认为政治家有强烈的动机实施可以帮助他们赢得选举的政策，所以这就我们前面强调的为什么时间？总是不一致，这个问题总是存在呢，原因就在于很多政治家，他们为了维持自己的这样一个政治地位，所以他们所做出来的这样一个决策，往往是为了让自己赢得选票。而做出的。所以说他们的政策重点是在于短期内增加就业，而不会去考虑什么物价稳定这个问题，也不会去考虑是否通胀的问题，因为通胀也不是一朝一夕就会发生的，对吧？往往有可能是在我执政期间，

哎，这个我用宽松的政策刺激了经济，对吧？哎，就业呢，也上去了。同时呢，又没有发生通胀，有可能我走完之后这个弊端就出来了，是不是但这样的话，这不是我的错呀，这是别人的错，是不是所以会有这种情况，因此呢，作为政治家，

他压根就没有制定好的决策的这样一个。可能性哎，这是它反对的，支持的一个很重要理由，那么同样的，这个政策规则呢，也有一些不足，也有一些缺点。那缺点就是啥？经济是瞬息万变的，但是我们的规则呢，过于死板了，所以说它不能解释每一个偶然事件。因为在经济生活中，往往会存在一些不确定的事件，

那么这些不确定的事件呢？一旦发生之后，我们如果用。固定的规则你会发现你解决不了这些问题，所以呢，成功的货币政策，它的核心要素就是相继决策中灵活行事的一个能力。哎，所以说要想去灵活的应对，哎，很多的一些不确定事件，那我们就需要有一个灵活应对的，这样一个政策。那么第二个呢，就是个人判断很难写入到政策的规则当中，

就是因为有一些信息是很难去计量的，对吧？它依靠的是一个人的这样一个经验，依靠的是一个人的这样一个专业素养。但是有一些依据，我们是没有办法判断的，比如说我预期。接下来会发生通货膨胀。那这个预期有的情况下，你是有确定依据的，有的情况下是说不清道不明的，对吧？所以这种情况下，你就没有把它放到规，你没有办法把它放到规则当中。

所以说我们在规则制定的时候呢，它就显得过于死板了。会有一定的缺陷，那么第三个呢？就是政策规则的模型，它可能存在缺陷。就是我们在制定规则的时候，其实也是在构建模型，正如卢卡斯批判所讲。这个模型它并不是。适用所有环所有可能性的，对不对？所以没有人确切的了解真实的经济模型到底是什么？我们都是在不断的预测。假如说这个模型是一个已知的，

是一个固定不变的，说实话，那现在很多学经济学的人都没有办法毕业了，为啥呢？因为人家已经研究出来一个通用的模型了。你还在构建模型干啥？就是因为这个模型是不确定的，所以说才会出现那么多的博士，对吧？每年才能毕业，否则的话就没有人毕业了。哎，所以这是啊，没有人能确切知道这个模型，所以说只要你构建一个模型，

你能够解释这个问题。那你这个模型就是成功的，是不是唉？任何一种政策规则，它都是基于某种特定模型而衍生出来的，对吧？就像它的规则，那么它又研究了。通胀率，利率之间哎，关于通胀缺口呀，产出缺口哎，它们之间的这样一个一系列的这样一个模型。是不是所以说哎，它都是用构建这个模型的啊，

但这个模型呢，有可能是有缺陷的。啊，那么第四个呢？就是政策规则难以适应经济中结构性变化，即使模型很好，对吧？那么经济体中任何结构性的变化也会导致模型中某些系数的变化。所以说就是有一些结构性变化出现时，有可能会导致系数的调整，但这个系数调整之后到底是怎么样呢？我们不清楚对吧？因为这些系数是根据过去的结果所推导出来的。而未来的结构性变化，我们没有办法预知，

所以在这种情况下，这个系数可能会调，但是到底调到什么样程度，我们不知道。所以说我们在用过去的模型去推导未来的经济现象时，你会发现这个预测是不准确的，所以说啊，这个规则也是有一定的不足的。那第五个呢？就是有约束的先行抉择，就是既然规则它有缺陷，相继抉择也有缺陷，那我怎么样才能把两个的优点结合起来呢？哎，这个时候呢，

我们怎么结合？就是采用什么有约束的相继抉择。也就是说，本质上它是一种相继抉择，但是这个相继抉择呢，并不是说作为政策制定者，我想怎么改我就怎么改，我想怎么调我就怎么调，而是让它怎么样，让它受到约束。因为规则最大的一个好处就是约束力，而消极学则最大的一个好处就是灵活性，两个一个死板，一个灵活，那我需要把二者结合起来，

对吧？你过于死板肯定不行。过于灵活，也难控制，所以说我们需要把两个呃这个制度啊，有机的结合起来。赋予政策制定者以概念框架和内在约束，但是呢，并没有取消其所有的这个灵活性，也就是说，你在我们规定的框架内，你可以灵活处理。所以说这样的话，一方面哎，防止我们的政策制定者做出违背长期规划的这样一个事情。

那么同时呢，又能够保证它们的灵活性。那所以说有约束的先行抉择发挥作用，很重要的一种方式啥就是承诺一个名义矛。就是你要事先做一个承诺，你要达到什么样的一个状态，对吧？你把这个结果先告诉我们，那这样的话，在做这个事的过程中，你怎么做的过程我不关注，对吧？所以说就是就像咱们在日常工作中，我给你安排了一个工作，这个工作的过程我不考虑，

你要把这个结果完成，对吧？你这个结果完成了，你至于你通过什么样的途径完成的，这个我不管，对吧？只要不违法。所以这就是有约束，又有灵活性哎，有约束，又有灵活性。好，那么接下来我们就说一说这个名义矛的问题。啊可信度与名义矛有什么样的作用呢？第一个就是具有可信度的名义，

矛有什么样的好处啊？首先，所谓可信度指的是啥？就是有没有赢得公众的信任，对吧？哎，公众对我们政府很信任，那我们就说我们可信度非常高，对吧？所以说可信度指的是啥？是政府的政策。承诺到底有没有得到公众的信任？我们的政策得到公众的信任了，意味着我们的政策可信度就高。啊，

那名义矛是啥？就是锁定物价水平，以实现物价稳定名义目呃目标就是那个目标的这样一个名义变量。那就叫名义矛啊，那么如果名义矛，它的承诺具有一定可信度，也就是说哎，我公布的。锁定物价水平，与某一个呃，这个指标的那么这样一个承诺对吧？大家是信任的，是相信的。那么，这种情况下，

它就会能带来非常重要的好处，什么样的好处呢？第一个就是具有行为规则特征，也就是说它。它就像规则一样。直接约束了我们的这样一个所有规划，那么通过哎向相亲抉择政策提供了啊，有预期的这样一个约束，那么这样的话就能够克服时间不一致性问题就是。我承诺的，我要达到什么样的指标？我告诉各位了，对吧？大家也相信我对不对？那我们就会双方致力于实现这样一个目标，

那这样的话，这就和规则一样了。就克服了时间的不一致性。那么第二个呢，就是有助于锚定通货膨胀预期，就是我们事先已经约定好，比如说我们的通胀率今年不能超过百分之三点五。这是我们的目标，对吧？这样的话就可以让公众对我们的通胀率产生一个预期，我们今年的通胀率一定在三点五以下。所以就可以降低通胀率，它所产生的波动。那么这样的话啊，这种承诺它就可以帮助我们实现物价稳定和总产出的稳定，

所以说你看哎。有可信度的没一毛，有什么样的好处？一个就是具有行为规则的特征，有约束力，第二个呢，就是有助于锚定通胀预期。降低波动。那么第二个呢？就是可信度与总需求的冲击啊，那关于可信度总需求的冲击这一块呢？咱们知道冲击呢？有正向的，有负负向的，对不对？

哎，那正面的冲击呢，一般就是哎，使得我们总需求增加的，那么这这个冲击就要正面冲击，那比如说如24杠一所示。对吧，导致走需油增加的。那么，这个叫正面冲击，那么正面的总需求冲击呢？会推动总需求曲线右移。啊右移从AD 1向右移动至AD 2，那么经济呢？从点一移动到点二，

那么如果货币政策可信度不高。那么，预期的通货膨胀率就会上升啊，就会上升，那么我们的短期总供给曲线呢？就会向左移动。啊，那通胀率呢？会进一步的进行移动。所以说你看当正面的。需求冲击来了，是不是原本我们的均衡状态是一点，现在由于正面的冲击造成了需求的增加？所以那我们的需求曲线会从AD 1右移到AD 3，那么这样的话，

形成一个新的均衡点二点。那么，这个二点与一点相比，一方面通胀率提高了是吧？另一方面总产出增加了，超过了潜在产出。但是一旦超过潜在产出，我们知道潜在产出超过了，就就这个均衡产出超过潜在产出，那么它未来就会有一个预期，对吧？哎，我们的总供给要怎么样？要减少了对不对？所以说这个时候我们的总供给曲线会怎么样？

会向左移动从as 1。哎，然后左移到as 3那么这样的话，形成一个新的均衡点，三点那么三点与二点相比，一方面呢，我们的。潜在产呃均衡产出减少了，另一方面呢，通货膨胀率升高了，对吧？所以说当遇到正面的需求冲击时，那么具有可信度的这样一个。政策那么在短期内，它可以实现通胀率的稳定。

啊，它可以实现通胀率的稳定。啊，这是它的一个结果，对吧？大家看一下啊，就是当遇到正面需求冲击时，它会它会有这样的一个变动。

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