68.第68节课第二十三章货币政策理论考点01

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 16:17:32

好，接下来咱们看第23章货币政策理论，那么这一章呢？在整个第六篇中也是举足轻重的啊，因为它的容量比较大，所以说内容呢比较多。那么，还有一个特点呢？它是咱们整个呃，这本儿米氏筋道教材里边儿图形最多的一个章节。所以说呢，很多同学在学习的时候呢，会比较的痛苦啊，那么这一章呢，实际上针对性非常强，

就是围绕货币政策来展开，让我们学习一下。那么，在制定实施货币政策的过程中，面对不同的这样一个经济环境，我们如何做出相应的应对你？比如说，当发生了总需求冲击时，比如说持续不断的。那么，这样一个总需求啊，比如说正面的冲击带来总需求的扩张，那么它有可能会诱发通货膨胀，那这个时候我们如何利用货币政策去应对？那再比如说，

当出现供给性冲击时，咱们知道供给冲击呃，它的冲击呢？有可能是持续性的，有可能是暂时性的。那如果是暂时性的，那威胁就不是很大，但如果是持续性的供给冲击的话，那么它往往会诱发持续的通货膨胀，那这个时候呢，我们又该如何去不同的对待？那另外一点呢，就是咱们知道宏观经济的目标之间，它会存在一定的矛盾性，那很多国家呢，

以预防通胀为主，有的国家呢，是哎，发展经济为主。那所以当我们遇到一定的冲击，哎，出现了通货膨胀预期，或者出现了产出下降的这样一个预期时，那么这个时候作为哎货币政策的制定的实施者。那么，它在进行选择时，到底是保物价还是保增长，对吧？那二者之间就会存在一定的矛盾性，那这里面呢？

咱们要区分一下，那么在两个不同的目标下。我们二者之间有什么样的一个关系？那么另外一个呢，就是货币政策在实施的过程中，它并不是说遇到了问题。然后我们去采用货币政策，然后这边一实施，那边就发挥效果，它往往不是这样的，它是存在一定的实质，那我们就需要去了解啊，那么这些货币政策的实质。啊，比如说数据实质啊，

利润是实质立法，实质执行实质等等啊，那么再往下呢，就是刚才讲课的过程中不断提到的一个问题。啊，就是这些问题的发生，它们往往会诱发通货膨胀，那我们就需要了解一下。哎，那么这个通货膨胀，它到底发生的这个起因是什么？尤其是在货币政策的作用下，它如何？发生了这样一个通货膨胀，那么这里面呢？

就要分情况去讨论，比如说成本推进型通货膨胀怎么发生的？哎，需求拉上型又怎么发生？啊，然后包括成本推进型与需求拉上型，那么二者之间的一个对比，哎，还有联系，那么最后呢，就是涉及到零利率的下限的一个问题。尤其是咱们现实生活中存在有一些国家，它的利率已经非常低了，以至于什么呢？它已经价无可降了。

那这个时候，当它出现了啊，这样一个经济萎缩，经济萧条的这样一个状态时，我们再采用扩张性的货币政策，我们会发现没有办法实施了。为什么没有办法实施呢？原因就是因为它遇到了零利率下限的这样一个问题，就是你的利率已经降无可降了，甚至都已经变成了负利率了。好，那你这时候继续降。那还怎么样刺激经济呢？没有办法刺激了，是不是那这个时候我们该怎么办呢？

对吧？该怎么去刺激经济呢？哎，那我们就要在这一章中呢进行学习。啊，那具体来看一下啊，那第一个呢，就是关于货币政策对冲击的一个反应，首先来看一下第一项冲击就是。需求冲击啊，需求冲击，那么这个对需求冲击进行反应的时候呢，可以有两种错法，对吧？第一种是啥？

我干脆就不干预。对吧哎，让市场这样去调节。哎，不对，它做出政策回应，那么这种情况下会造成什么结果？那么当然，第二种呢，就是积极去应对了。那我们再呃分情况来看一下第一种。就是无政策反应的状况下，那么它会对经济产生什么样的一个作用？我们假定经济体啊，初始的总需求和总供给交于哎，

这个均衡状态下哎，而且呢，我们的产出是一个潜在产出水平。那么通胀呢？也是我们的一个目标的通货膨胀率，哎，这是一个均衡状态，那么考虑呢？负面的总需求冲击。那么，什么叫负面的总需求冲击呢？也就是总需求不足的这种情况下对吧？这就叫负面，咱们说过啊，什么叫正面，

什么叫负面？正面就是促使它增加的负面呢，就是导致它减少的，所以说负面的总需求冲击呢，就是由于某种因素的存在，导致总需求怎么样减少？比如说那比如说如果中央银行不准备调整货币政策，对吧？哎，总需求呢？哎，还是左移的这种这种情况下，那么均衡的产出，还有通货膨胀。它会怎么做？

因为咱们说了，我们第一种情况分析的是没有政策反应的情况下，也就是说现在有了需求，有了这两个冲击。导致了总拥有曲线的左移，但是呢，我们作为货币政策当局，并没有做出反应，也就是说并没有去调整，哎，这个货币。啊，所以说那面对负面的需求冲击，那么都会造成什么样的结果呢？它的通胀率也好，

产出也好，都会低于目标值。那么，由于通胀率下降，产出水平呢？也低于潜在的产出水平预期，通货膨胀率呢？会下降那么短期总供应曲线呢？会向右下方移动。那么，直到产出回到潜在产生水平，那么通胀率呢？就来到了一个比较低的水平上，那么但是呢？我们的总产出哎，

在一定时间内它一定是低于潜在产生水平的。所以说也就意味着，如果没有潜在哎，如果没有去向去应对的话呃的情况下，那么它迟早会回复的哎。哎，最初的一个状态，就像我们所说的啊，那么总需求曲线是AD对吧？总供给曲线是as那么面对负面的需求冲击，那毫无疑问，我们的总需求肯定是下降的，对不对？那所以说它会从原来的位置，然后进行左移，

那么左移完了之后呢？你看原来的均衡点在一，现在的均衡点在二，那么二与一相比，毫无疑问，一方面我们的通胀率是低的，对吧？另一方面呢，我们的产出水平也是低的。那这个时候如果我们不去管，就让他听之任之，那你想一想，现在产出很低很低迷市场。那么，市场低迷的时候，

大家会对未来通胀有一个很强的预期吗？肯定不会呀，我们一定会预测未来价格肯定要继续降，对不对？所以，当我们对于未来通胀率预期下降的时候。那我们的总共你会怎么样？哎，你价格比较低啊，是不是这个时候我们的总供给也会怎么样？也会哎，向右进行移动对不对？哎，会向右进行移动，那么向右移动的时候呢，

它就会从。二点到三点。对吧，从二点到三点，所以那么在这种情况下啊，那么我们的产出水平，它就会从二到三，也就是我们的产出怎么样？回复了吧？对不对哎？这个从二到三的过程中，我们的产出水平就恢复了，而通胀率呢？哎，处于一个比较低的一个状态下。

哎，处于一个比较低的状态下，那有的人说那这样不更好吗？对不对？哎，一方面呢，物价降了，另一方面产出又没有降，但是你别忘了。从一到二再从二到三，这是需要时间的呀。所以就意味着，在一段时期里，我们整个的产出是不足的，对吧？

整个的产出是不足的，它会存在这样一个状况。这就是没有政策反映的情况下，依靠市场的力量综合调节啊，那这个过程呢？它比较缓慢哎，它比较缓慢，它会承受一部分的低产出，就是经济增长比较疲软。那么第二个呢，就是短期内稳定经济活动和通货膨胀的政策，那换句话说就是作为央行，我们要主动出击。哎，既然哎，

如果遇到了负面的需求冲击，那么会导致产出的下降，也会导致。物价水平的下降，那这个时候呢，我们就要去稳定它，对不对？哎，我要去稳定经济，我要去稳定物价。那么，政策制定者呢？如果想要在短期内消除产出缺口和通胀缺口实施的这样一个政策呢？就会将总需求增到它最初的一个水平。换句话说，

原本的一个状态是啥呢？我刚才画的图是吧？这是总需求，这是总供给，那么现在呢？受到负面冲击的影响，我们的总需求怎么样？总需求左移了。那总需求左移之后呢，造成了物价的下降，产出的下降，我们不希望它降怎么办？我就要去刺激需求。对吧，我就要去刺激需求，

比如说政府要增加政府购买。次级总需求让总需求回归到最初的水平，那么这样的话，一方面物价稳定了，另一方面经济是不是也增长了？所以说这个时候央行就要实施。自主性的宽松货币政策，哎，自主性的宽松货币政策，因为咱们知道宽松型的货币政策能够增加总需求。那么，怎么样实现呢？降低通货膨胀率对应的实际利率水平，所以就是降低利率。因为投资和实际利率成反比，

那么进出口呢？与实际利率也成反比。所以，当实际利率水平下降时，无论是我们的投资支出，还是我们的进出口，那么它都会增加。哎，那这样的话就可以增加哎，该通货膨胀率水平下所对应的总需求，那总需求增加了，我们的AD曲线就会右移。那就会右移，那么这样的话，在总需求冲击的情况下，

着眼于稳定通货膨胀和着眼于哎稳定经济的这样一个货币政策。那是不是它反应是一样的，对吧？因为无论是让物价回升，还是啊，让这个经济增长，那么它实际上都是用扩张性的。货币政策来增加总需求，那么使之恢复到最初水平的一个状态，也就是说你这两个目标之间冲突不冲突是没有冲突的。所以它们两个在这种情况下是相辅相成的，我解决了一个问题，顺手把另外一个问题也解决了，所以这样的话，两个目标之间没有存在矛盾性，

没有存在冲突。我们是可以一箭双雕的，对吧？哎，所以说这是短期内稳定经济和稳定通胀的这样一个政策。那么第二个呢，就是面对持续性的供给冲击。那么，作为央行，又该做出如何的一个反应呢？那咱们也说了，如果是持续性的供给冲击，在前面讲课提到过，是不是它会诱发通货膨胀？对吧，

它又化的很膨胀，所以说如果持续性的负面的供给冲击，它会导致供给的不足，抑制供给，对吧？所以说使得我们的潜在的产后水平呢，持续的降低，那么从而呢，引发通胀冲击，那么推动总供给曲线的。向上位移，因为潜在产出水平下降了。哎，那所以说如果我们的经济初始均衡点在一点，此时我们的产出为哎yep目标通胀率呢？

是派t。那么，随着经济遭受持续性的负面供给，我们的长期总供给学员会持续的左移。啊，那我们的潜在产出水平呢？会持续下降，所以呢，如这幅图所示，原本我们的初始状态，你看需求曲线。AD供给曲线as 1对吧？它们有一个交点一。这是我们的初始状态，那么随着持续性的供给增军呃，

供给冲击，尤其是啊，负面的供给冲击对吧？它会导致我们的供给曲线持续的左移。那所以说呢，哎，它会从as 1到as 2，再到as 3，那么在这个过程中，我们会发现。那么，供给曲线和需求曲线，它们的交点会持续的上移，对吧？向左上方移动，

那么向左上方移动，一方面导致我们均衡的产出在怎么样？在下降另一方面呢，导致我们的通货膨胀率在上升，而由于它是持续性的，这样一个负面的供给冲击。所以说最终会导致啊，我们长期的总供给曲线也会发生左移，哎，也就是我们的潜在产出水平下降了。所以最终呢，维持到一个均衡点三点，那么这个新的均衡点三，它和原来的均衡点一相比，一方面产出不行。

对吧，产出比较低嘛，哎，经济疲软是不是另外一方面就是通胀率比较高，那有可能出现通货膨胀。所以说那面对这样一种情况下，毫无疑问央行是不是要做出有有所作为的是吧？所以说如果它没有做出政策反应的情况下。那么，出现这个结果，毫无疑问是不利的。那毫无优势，不列因为我们。既想让经济增长，又想让物价稳定，

结果呢？这两个都没有实现。那是不是不应该呀？这是没有做出相应的应对的情况下。好，那么如23呃，如23杠一所示啊，考虑持续性的负面的供给冲击，那我们的总供给曲线呢？会向上移动。刚才说了啊，如果此时政策的制定者不进行调整，自主性货币政策。也就是说，没有做出应对，

那我们的经济额就会到二点，那么通货膨胀率呢？就会上升产出会下降。那由于这一产出水平呢，它依然是高于潜在产出的，对吧？所以说在这种情况下呢，它会持续的向右上方移，左上方移动啊，一直到。as 3为止，那所以说最终落到了这样一个均衡点，哎，造成的结果就是啥？一方面产出是不是比较低？

另一方面的通胀率呢又比较高，这毫无疑问哎，这是与咱们的目标不相符的，是不是？那么接下来呢，我们就要去应对，怎么应对呢？比如说我们这个时候要实施什么稳定通货膨胀的政策。也就是说，我们预防物价上涨。那所以说这个时候货币当局呢，通过减少总需求，可以将通货膨胀率保持在指标之上。啊，注意一下。

我们要稳定通胀，也就是说不让物价高。那怎么样才能不让物价高呢？我们知道价格往往由供求来决定，所以说我们要通通过供求关系来防止价格上涨。怎么样防止它物价上涨呢？减少总需求，因为总需求减少了之后，你需求下降了。那这种情况下，自然而然价格就降下来了，是不是因为价格由供求来决定嘛？是不是价呃需求的下降必然会导致物价的下降？所以说呢，哎，

这样我们就可以实现通货膨胀的稳定啊，那么目标呢是推动总修曲线向左移哎，移动到AD 3。那么，与长期的总供给曲线哎，然后在这个指标值上面相交，那么货币当局呢，就可以实现实施自主性的这样一个紧缩货币政策来提高任意通胀率水平对应的实际利率。使得我们的投资支出减少，那么投资支出减少，总需求是不是减少了？因为总需求四大组成之一就是投资支出。所以呢，总需求的下降，那么使得我们的经济点呢，

继续移动啊，那么产出缺口呢，为零啊，那么通胀率呢，也保持在一个比较低的水平上。那比如说接下来这幅图。我们初始的一个状态是一点对吧？初始的一个状态是一点。那么现在呢？我们的总需求曲线和总供给曲线相交了，是不是好？这是我们初始状态，那么现在呢？我们面临了。这样一个啊，

负面的这样一个供给冲击对吧？所以说呢，导致了我们的供给曲线从as 1哎移动到as 2。所以形成一个新的均衡点二点，那么二点呢？与咱们的一点相比，一方面呢，通胀率是比较高的，是不是哎？一个是派二。一个是拍t，那么另外一方面呢？产出水平y2也是低于yp的，所以说产出也是不足的，对吧？

那我们现在要去解决，怎么解决呢？我们采用的是稳定通胀的。这样一个政策，所以说我们希望把物价拉下来，怎么样把物价拉下来呢？所以政府这个时候有了一个动作，采用紧缩性的这样一个货币政策。当央行采用紧缩性货币政策时，那么这种情况下，我们的总需求会怎么样？会下降？对吧，因为你通过提高实际利率，减少了投资支出，

所以说总需求会下降，那总需求下降，因此总需求曲线会左移，对吧？那随着左胸曲线的左移，那么我们就会发现AD 1，然后移动移动到了AD 3。那所以说这样的话，新的均衡点就出现了，对吧？因为新的供给曲线as 2新的需求曲线ade，那么它会形成一个新的焦点三点。那么，这个三点处你看一下我们的。通胀问题是不是解决了？

哎，从派二回归到了派t。哎，从派回归到了派系，而另外一方面呢？哎，我们整个的产出怎么样？下降了。所以说我们会发现，如果面对持续性的供给冲击，而货币当局呢，采用的是稳定通货膨胀的，那么这样一个政策。那么最终结果就是物价确实稳定了，但是它的产出呢，

会比在二号经济状态时。经济更低迷，对不对？因为本身我们现在的状态就是经济啊，就是产出不足，结果你现在呢，总需求又降下来了，是不是那会导致？啊，我们的经济雪上加霜，所以呢，哎，经济会更加的萧条啊，会出现这种状况啊，会出现这种状况。

那么第三个呢？就是哎，面对暂时性的供给冲击，它又该做出如何这样的反应呢？那么，与刚才那种状况不同啊，刚才是持续性的，这样一个空隙增加，那么它会导致我们的长期总供给曲线发生移动。那如果是暂时性的供给呢？哎，那么长期总供给曲线，它是不变的，对不对？哎，

它是不变，它不会受到影响。那所以呢，政策制定者，他需要在短期内稳定通货膨胀和稳定经济之间呢，做出一个权衡取舍，哎，那我们就以。负面供给冲击为例，那所谓的负面供给冲击呢？也就是导致总供给不足的。那么，这样一个因素存在。哎，使得我们的供给曲线呢？

哎，发生相应的作移，对吧？好，那假如说如果没有做出政策反应，对吧？哎，由于暂时性的负面供给呢？它并不会导致长期的总供给曲线的移动，而只是导致短期总供给的左移。为什么？因为供给减少了嘛？是不是它是负面的，所以说负面的就是左移，正面的就是右移。

那么，导致均衡产出一定是低于潜在产出的。那一旦你的均衡产出比潜在产出水平低，那么这种情况下，它一定会在市场的作用下，它会逐渐的恢复。对吧，所以说最终我们的短期统一曲线呢，还是会向右移动的，唉，直到返回到最初的位置啊，那么随着时间的推移，我们的通货膨胀和经济活动呢，都会趋于稳定。那么，

在这样一个较长的周期里，那么经济呢？会承受低产出和高失业的这样一个痛苦。哎，这就是我们刚才所讲的，是不是就是它自发可以是回归到原始来的状态，只不过呢，在回归的过程中，它的时间呢，可能会比较漫长，我们需要哎，等待。哎，在这个或者说我们要承受在这样一个时期里啊，一些痛苦对吧？

那么如果我们采用短期内。哎，稳定通胀的这样一个政策，那又该怎么做呢？如也就是说，政府要主动出手，防止物价上涨好，如果货币当局实施自主性紧缩货币政策来提高任意通胀率，对应的实际利率。那么，这样的话，实际利率的提高，它就会降低投资支出，所以我们的投资支出会减少投资支出的减少，意味着总需求的下降。

所以说我们的总修曲线就会左移，对不对？哎，就会左移，那么一旦左移之后，那么它就会和新的这样一个供给曲线呢，形成一个交点，那么这个交点处呢，哎，就是我们的新的经济。状态好，那么接下来呢？我们看一下这幅图。啊，看一下这幅图。

那么，我们初始的啊，这样一个供呃供给曲线需求曲线都有是吧？那么初始的需求曲线呢？AD 1初始的供给曲线as 1。好那么AD与as 1呢？它会形成一个交点，那么这个交点一呢？就是我们的一个初始状态好，现在呢？我们面临了暂时性的，那么这样一个负面的供给冲击。导致了供给曲线的左移，对吧？哎，

从as 1变成了as 3啊，这个as 2是没用的啊，到as 3。好，那么这样的话，我们的供给曲线的左移和需求曲线，它形成一个交点，那么焦焦点二呢，就是我们当下的一个经营状态。对吧，当下的一个经济状态好，面对这样一个状态，那么政府呢？它不希望通胀率的上升，所以说这个时候怎么办？

哎，这个时候它要采用稳定通胀的这样一个措施，于是乎它在这样一个情况下采用提高实际利率的方式。降低投资进而降低总需求，所以说呢，我们的整个的总需求曲线会发生左移，从AD 1到AD 3。那么，这样的话，新的需求曲线和供给曲线，它就会形成一个交点三点。那么，这个三号位的点呢？与二号点相比，通胀率是不是下降了？

而另一方面怎么样哎？另一方面是不是产出也下降了？对吧，产出也下降了哎，所以说那么短期内稳定通货膨胀这样一个政策，它会导致产出的下降。啊，那么因此呢，面对暂时性的这样一个供给冲击，稳定通胀的政策呢，会在短期内导致产出更大幅度的偏离潜在产出水平。啊，就是说如果我们不管的话，它其实慢慢会恢复的，但是一旦我们去插手的话，

有可能会导致它的产出进一步的下滑。对吧，进一步的下滑，只有随着时间的推移产出，才能逐渐的去恢复，恢复到潜在产生水平，所以说这种短期内稳定通胀的政策，它并不能够稳定经济，反而会导致经济的进一步的下滑。所以这个时候两个目标之间就存在矛盾了，它们两个是不一致的。所以这个时候就需要政府作为一个取舍，你到底是保经济还是保物价？啊，需要呃，

做一个取舍啊，具有一个权衡。那么第三个呢，就是采用稳定经济的这样一个政策。就是说面对经济的下滑，面对物价的上升，那么这种情况下，我们只能二选一的情况下，我要么保物价，要么保经济是不是？所以说刚才讲的是稳定通胀，那么接下来我们再考虑，如果是稳定经济，那么又会面对什么样的情况呢？是不是怎么样稳定经济呢？

咱们知道经济之所以发展比较疲软，是因为需求不足，那所以说我们应该增加总需求。所以说在短期内呢，哎，稳定经济活动而非通货膨胀，那所以这个时候。我们在做政策选择的时候。应该是推动总需求曲线向右移动，对吧？向右移动，那么它与短期的总供给曲线哎，就形成一个新的交点哎，交于长期的总供给曲线上。那么，

为了达到这样一目标呢，需要实施自主性宽松的货币政策，你看刚才是自主性紧缩的政策，提高实际利率。而现在呢，我们要采用自主性宽松的货币政策来降低实际利率，哎，来扩大投资支出，对吧？所以说这两个措施是截然相反的啊，是截然相反的。所以这样的话，你看一下啊，这个在这种情况下啊，原本的初始状态AD 1和as 1交于一点。

那么现在呢？由于受到了负面的这样一个供应冲击，所以呢，哎as曲线啊，向左移动了。形成一个新的均衡点二点，这是我们的一个呃，目前受到冲击之后的一个影响，那么现在呢？政府意料到了，哎，此时有问题对吧？你通胀率还高。产出又不足，要解决我们现在呢采取的措施是哎，

稳定产出的这样一个政策，那怎么样稳定产出呢？我们要增加总需求。所以说这个时候在二的位置呢，我们开始刺激经济，怎么刺激经济呢？哎，采用宽松型的货币政策来增加投资支出，进而增加总需求。所以说总需求曲线在哎，这个货呃，宽松型货币政策的推动下右移对吧？右移那么右移完了之后呢？哎，到a sad 3啊，

这样一个位置，那么AD 3与af 2呢，就形成一个。新的均衡点交于长期的总供给曲线三点，那么三与二相比，你看物价是不是高了？对吧？通胀率从p2提到了p3。但是我们的产出水平怎么样？是不是恢复到原来的潜在产出水平状态了？所以面对这样一个冲击，虽然啊，虽然啊，这个。产出稳定的这样一个目标达成了，

但是物价是不是进一步的提升了？从派气起高到派二又起到派三。所以通胀率是比较高的，对吧？哎，所以说哎，短期内稳定经济活动的这样一个政策啊，那么当然能够很好的解决。哎，这个经济疲软的问题，但是呢，它会导致通货膨胀更大幅度的偏离，哎，初始的这样一个状态。所以呢，

这种政策它不能够稳定通货膨胀，那也就意味着我们这两个措施你只能解决一个。而另外一个呢，非但不能解决，反而会进一步的恶化它的一个局势。啊，所以这是关于这样一个情况，那么第四个呢，就是稳定通胀和稳定经济之间，二者有什么样的一个关系呢？毫无疑问，作为各国政府来说，肯定致力于两个目标都达成，对吧？但是呢，

我们很呃，我们也很容易发现。如果我们的经济面对的冲击大部分是总需求或者说持续性供给冲击的话，那么即便我们在短期内稳定了通货膨胀。对吧，那么那么同时它也能够实现稳定经济，对吧？也就是说，如果它是需求冲击。或者说它只是一种持续性的哎，供给冲击，那么这种情况下，你不管是选择什么样的政策，它们两个是不矛盾的。我在解决一个的问题的同时，

往往另外一个呢，也是能够解决的，但是呢，如果我们面临的冲击是暂时性的，总供应冲击。那么我们就要分情况讨论，对吧？哎，那中央银行呢？它在短期内就要做一个权衡，就是两个目标，没有办法同时实现。你要考虑到底哪个更重要，然后做出选择，所以说啊，

二者关系咱们就知道了啊。总需求冲击持续性供给冲击，两个是可以同时兼顾的，但是暂时性的总供给冲击，那么你只能选一个二选一啊，没有办法同时兼顾。

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