53.第53节课第十六章货币政策操作考点09&关键术语

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 16:14:20

那么第九个点啊，也是我们这一章的最后一个点啊，关于泰勒规则。啊，这个泰勒规则呢？也叫利率规则，顾名思义，那就是说我们的利率该怎么调？对吧？受什么因素影响？哎，利率由什么决定啊？那么这就叫利率规则，那么该规则呢？就表明了中央银行短期利率工具以经济状态而进行调整的这个方法。

什么意思呢？那么，这个规则它就反映了我们的利率究竟应该怎么调，对吧？哎，根据我们的经济变化。哎，不同的经济变化，我们应该调整不同的利率，那么它的规则就认为联邦经济利率应该等于。通货膨胀率加上一个均衡的实际联邦利率。再加上两个缺口的加权平均。那么，这样的话就可以得到利率，所以说我们在定利率的时候怎么定？

你要考虑两个缺口对吧？还有一个是实际利率。啊，然后还有什么通胀，所以说通胀实际利率，然后加上什么呢？两个缺口，那么这两个缺口呢？分别是通胀缺口和产出缺口。那么，什么叫通胀缺口呢？通胀缺口指的就是啊，当前的通货膨胀率减去目标通货膨胀率。二者之差，这就叫通胀缺口，

比如说我的目标通胀率百分之三点五。结果呢，我们当前通胀率是3%，哎，缺口负的百分之零点五。那么第二个呢，叫产出缺口就是实际GDP与潜在水平下的GDP。什么叫潜在水平下的GDP呢？也就是我们所谓的潜在产出。换句话说，当我们的劳动力市场供求均衡时，所对应的这两个产出水平啊，潜在的产出。所以实际产出与潜在产出中间的缺口，那么这就叫产出缺口。

那么有了这两个缺口呃，缺口之后呢？我们这个规则就可以这样写，我们在定联邦基金利率的时候，这个利率由什么决定？由当下的通货膨胀率加上均衡的实际联呃基金利率，哎，注意实际的联邦基金利率。然后加上二分之一倍的通货膨胀缺口，加上二分之一的产出缺口。那么，这就是它的规则，那么它的规则一个重要特征就是通胀缺口系数为正啊，通胀缺口系数为正，所以说你缺口越大。

利率应该越高。哎，利率应该越高。那么，它就等于二分之一啊，如果通胀率上升一个百分点，那意味着什么？通胀率每上升一个百分点，我们的缺口就会收缩一个百分点呀，那所以这个时候呢，我们的通胀呃，我们的联邦基金指标就会提高一点五个百分点。啊，提高一点五个百分点，为什么呢？

因为你看我们的通胀，一个是它会影响通胀缺口，一个是影响通胀率，所以当通胀率提高1%的时候，这儿能提高1%。然后通胀缺口这儿呢，再乘二分之一能提高百分之零点五，所以说通胀率每提高百分之一，最终我们的联邦基金利率会提高一点五个百分点。啊，会提高一点五个百分点。所以你看缺口增大了，是不是哎，缺口增大了，通胀率也有哎，

所以说它就提高一点五百分点，那么幅度呢，是超过通胀率的变化幅度的，也就是我们所谓的。虽然利率与通胀成正相关，但是呢？并不是说啊，并不是说。它就是一比一的这种关系啊，它是有相应的系数的，那当然我们这里面的联邦经营利率是啥？是名义利率啊，这个地方是名义利率。名义利率等于通胀率，加上实际利率，

然后再加上两个缺口啊，加上两个缺口，那么货币当局在提高名义利率的时候，它的幅度应当超过通货膨胀率的上升幅度。那么，这就是泰勒定理啊？这就是泰勒定理，大家可以思考一下，对吧？为什么我们在提高民营利率的时候，幅度应该超过？通胀啊，通胀的这样一个上升幅度。对吧，因为如果我通胀上升，

多少民营利率也提高多少，那这样的话，你的实际利率是没有变的。是不是那对于我们的经济来说，你是没有办法意识通胀的啊，所以这是关于泰勒定理这一点啊，重点记一下就是啥这个公式。哎，重点记一下这个公式，这样的话，它就能反映出通胀率，对吧？产出，然后实际利率还有名义利率，二者之间的啊，

不说二者啊，几者四者之间的关系。啊，这是这一点。好，那么泰勒规则，泰勒认为呢？哎，没有必要刻板的遵守这些规则，也就是说，虽然我们有了泰勒定理，但。作为提出者，他也说，哎，

我们在具体制定的时候并不会说哎，我就严格的按照这样一个公式，然后去进行模拟，因为公式怎么来的？公式是通过总结哎，过去我们的经济规律所得到的，但是我们所总结的这个模型呢，并不见得它就适用于任何情况下。是不是所以当我们发生了严重的外来冲击时，那么我们货币政策呢，不必拘泥于这些该公式哎，但是呢，它强调这个规则提供了一个货币政策思路，思路也就是。选择一个通货膨胀标，

不仅仅要考虑到当前的通货膨胀水平，也要考虑到未来失业的情况，对吧？你比如说，如果未来失业率非常的高。我们希望立马降低这个失业率，那怎么办？我们这个时候，我们在制定这个利率的时候，我们就得有意识的怎么样？哎，有意识的去做出不一样的这样一个呃制定哎，不要超出这个规则啊，超出这个规则，那么它的规则呢，

具有明确的政策含义，就是联邦基金的名义，利率要顺应通货膨胀率的变化。啊，就是通胀率变化了之后，我们的利率也会跟着调，通胀率越高，我们的稳定率也会相应的提高，这样的话才能保证实际均衡率的稳定性，因为什么？因为实际利率就等于名义利率减去通货膨胀率，对吧？所以如果我们的通货膨胀发生变化之后，名义利率不能够跟着它变动。那么，

我们的实际利率就会发生变化，而一旦实际利率发生变化，我们的投资就会发生改变，因为投资是受实际利率影响的。所以说我们要保证实际均衡利率的稳定性，那这样的话，民意利率和通货膨胀率就要保持稳定的变化，那如果产出增长率超过了潜在的产出水平。产出过多了。或者说我们的失业率低于自然失业率啊，以及预期的通货膨胀率超过了目标，通货膨胀率。那么则使得实际利率偏离实际均衡利率，那么货币当局呢？就应该采用货币政策来调节民营利率。

使得实际利率呢，保持均衡。所以说哎，我们在哎，使用这个泰勒规则的时候，更多的是了解到不同指标之间的关系，通过不同指标的关系呢，我们想要做到的是实际就续保持稳定。民意利率可以不稳定，实际利率保持稳定，那么这样的话，我们就可以通过呃一系列的货币政策呢来使得我们的实际利率呢，保持一个均衡的一个状态。啊，这就是关于探讨规则的一个问题。

啊，那么这里边呢？我们要注意啊，你看它的补充说明很多啊，在它的规则中。通胀的缺口和产出缺口存在哎，可能表明啊，那么中央银行不但应该控制通胀，而且应该减小产出围绕。哎，潜在产出水平周期性波动的幅度，换句话说。利率，它不仅仅受通胀的影响，它还受产出的影响，

那所以说我们控制通胀毫无疑问应该做。那么，关于产出缺口这一块呢？我们应该有意识的去控制，对吧？所以说我们要呃减小那么产出缺口，它的一个周期性的波动幅度。那么，在泰勒规则中啊，存在产出缺口的另外一个解释就是，比如说菲利普斯曲线，那咱们知道菲利普斯曲线呢？它描述的是通胀率和失业率之间的负相关关系，对吧？那么，

产出缺口呢？它是未来通胀率的一个指示器。就如果存在产出缺口，那么往往就会存在通货膨胀，为啥呢？如果你的实际产出比潜在产出是低的，产出不足，那当产出不足的时候，往往会带来什么供不应求的这样一个现象。一旦供不应求，那么价格就会上升，对吧？所以说它会引起通胀，那菲利普斯曲线呢？哎，

就指出了通货膨胀率。它的变动哎，受生产能力以及其他相关因素的影响，那么生产能力呢，可以用潜在GDP呢来去衡量。而潜在呢哎，它又是啊，自然失业率的函数，所以说潜在它和自然失业率是息息相关的。那么，菲律宾的曲线就表明，当失业率高于非加速的通货膨胀的失业率，那么而产出低于潜在产出水平时，那么通货膨胀率呢？就会下降。

所以我们怎么样让通胀率降下来？啊，如果我们的失业率哎比较高。对吧，失业率比较高，而我们的产出呢，又比潜在的产出怎么样低？啊，又被潜在产物低，那么这样的话，通胀率就会下降。但是如果失血率它是低于非加速通货膨胀的这样一个失血率的，对吧？失血率是偏低的。然后产出呢，

又大于潜在产出水平。那么，这种情况下呢？哎，我们的通货膨胀率呢？就会提高哎，所以说这是这样一个表现，它和菲利普斯曲线呢？有机的进行了结合。那么，接下来咱们就针对于这章啊，所涉及到的一些名词呢进行解释啊，那么这章的名词相对来说呢也是比较多的啊，那么第一个呢就是自然失业率。哎，

什么叫自然失业率？它又称为有保证的失业率，正常失业率或充分失业率，为什么叫充分失业率呢？就因为咱们知道。劳动力人口中并不是所有人都愿意在这个劳动力里边儿，对吧？然后去提供劳动力去工作。哎，往往有一些人，他具有劳动力，但是呢，他并不想去工作，对吧？或者说他不喜欢当下的这样一个呃，

工作环境呀，工资水平啊，哎，而愿意去怎么样去？别的公司去跳槽，那么这些失业我们认为都是正常的。所以说呢，我们并不去强求每一个人都去工作，并不强求零事业。所以有一些事业我们是不予考虑的，我们把这一部分事业排除在外之后，剩下的这一个呢，就是自然失业率，所以它等于它是经济围绕其波动的这样一个平均失业率。啊，

使经济在长期中趋近的这样一个失业率也是充分就业时仍然保持的失业率水平，那么这就叫自然失业率。换句话说。哎，因为从经济从长期来看，它会稳定，对吧？但是短期来看呢，它是波动的，所以长期呃短期的经济。在围绕长期哎进行波动的过程中，它会产生一个平均失业率。那么这个呢，就是我们的所谓的自然失业率，那么自然失业率呢，

是在没有货币因素干扰的情况下。让劳动市场和商品市场自发供求力量起作用时，总供给等于总需求处于均衡状态时，对吧？这个时候失业率换句话说。就是如果我们市场上本身是供求均衡的一个状态，那么此时所对应的这个失业率，我们就把它称之，为什么就把它称之为自然失业率？所谓的没有货币因素干扰，指的是啥？那就是不考虑通胀问题，对吧？也就是失业率的高低与通胀率的高低，当它不存在替代关系时。

哎，那我们就说它没有货币因素的干扰，那么此时供求均衡所对应的失业率就是自然失业率，这就是为什么咱们在讲菲利普斯曲线的时候。短期内，它没有替代关系，但是从长期来看呢，它是一条和横轴垂直的直线，对吧？因为它的失业率处于一个均衡状态下。啊，处于一个均衡状态下，所以说啊，那么此时没有货币因素干扰，那么它对应的失业率就是自然失业率，

那么自然失业率呢？它取决于经济中。结构性和摩擦性因素主要包括劳动力市场的组织状况呀，人口组成呀，失业者他所找工作的一个啊能力。对吧啊，包括工作的类型啊，包括经济呃，经济结构的变化，新加入的啊，劳动力的人数等等，那么这些呢，都会影响到自然失业率。那么，任何把失业率降到自然失业率以下的企图，

都会造成加速的通货膨胀。这就我们所谓的通胀率和失业率，它会本本身会存在一定的替代关系，所以一旦我们强行的让失业率过低，比如说我们均衡的失业率是5%。那么结果呢？我们非得强行的把失业率控制在3%，对吧？让它过度的偏低了。那么，这种情况下，你想一想，有大量的人口去生产，哎，劳动市场供大于求，

你的产出就会过剩。哎，那么这种情况下呢？你收入过高了，也会一定程度上呢引发通胀问题啊，那么任何时候都存在着与实际工资率结构相适应的自然失业率，这就是我们所谓的。你任何情况下你都不能保证所有的人都愿意去工作。那所以在这种情况下，他必然会有一部分人主动的离开工作岗位，主动的选择不去工作，对吧？所以说我们是没有办法去控制这一部分人的。因此，它必然会存在自然失业率。

那么，自然失业率呢？是弗里德曼对菲利普斯曲线的一个发展啊，那么它将长期的均衡失业率呢？称之为自然失业率，这就是我们所谓的对吧？菲利普斯曲线，它实际上分两类对吧？弗里德曼给大家延伸的短期内，它确确实实是替代关系的，就是失业率和通通胀率。但是从长期来看呢，它不存在借贷关系，因为从长期来看，我们的失业率是处于一个均衡状态的。

所以说最终它是一个什么样的一个状态，它是一个垂直的啊菲利普斯曲线。啊，所以这是这样一个情况啊，那么呃，它可以和任何通常水平相适应，但不受它影响啊，这是这一点。那么第二个呢，叫潜在产出什么呀？潜在产出。它有两个定义啊，第一个呢就是各种资源在正常的限度内充分的利用时所达到的一个产出，换句话说，我们国内就这么多人，

我们所有的这些人已经人尽其用。物尽其才了好，那么这种情况下，哎，那么我们这个产出水平，这就是啥？这就是均衡产出，也叫潜在产出。那么另外一个就是各种资源在最大限度内充分使用时所达到这样一个产出水平，就是我们所有的资源已经被充分利用了。对吧，如果你再去利用已经超负荷了，那就不叫潜潜在了，所以说什么叫潜在啊，已经在正常限度内。

充分的利用了那么这个产出就叫潜在产出，那么在国际协助界呢，这两种定义都被使用，那么第一种定义呢，我们称之为生产潜力项。哎，升为生产潜力项，那么它构成的就是一定时期内我们社会生产与资源的供给能力之间这样一个均衡的中轴线。所以它是我们生产和资源供给二之间的分数线，一般来说，那么经济短期的波动呢？是围绕这条线呢？上下起伏的，换句话说就是。我们从长期来看。

那么，整个的产出肯定是一个均衡产出水平，但是从短期来看呢，它会受到各种因素的影响，那么它会出现上下波动。但是不管你怎么波动，总而言之，你是围绕着潜在产出上下波动的啊，所以这是这一点，那么第二个定义呢，它是生产潜力项。啊，第二个定义的生产前提下，那么它构成的是一定时期内经济扩张的上限，所以说你看一个是均衡中轴，

中轴线就是均衡水平。一个是扩张的上限，也就是说我们经济在蓬勃发展过程中，最高能达到的水平。啊，一个是上限，一个是中轴线，那中轴线的话，我们的实际产出会围绕它上下波动，但如果是上限呢，它就不是上下波动了，对吧？哎，就是你最高能达到这个程度。啊，

那实际意义往往是在它之下，那么生产前提下呢？是由一定时期内整个经济的发展水平，哎，特别是资源供给条件所决定的。那么，它是具有稳定的长期增长趋势的。哎，稳定的长期增长趋势，所以这是这一点。那么，第三个叫非加速通货膨胀失业率，那什么叫非加速通货膨胀失业率呢？指的就是在没有通胀的情况下。对吧，

或者说在没有呃超过均衡水平的通胀的情况下，所产生的失业率，也就是我们所谓的自然失业率。那么，它指的就是经济社会在正常情况下的一个失业率。那么，此时劳动力市场，它是处于一个供求状均衡状态的。哎，一定注意劳动力市场是处于均衡状态的。哎，那么此时这个劳失业率就叫自然失业率，那么这种稳定状态呢？被认为既不会造成通货膨胀，也不会引起通货膨胀收缩，

换句话说。在该失业率水平下，那么失业率和通胀率之间没有替代关系。因为一旦有替代关系的话，要么就是通胀率会呃，失业率会降低，通胀率要么失业率会提高是降呃，提高这个通胀率对吧？所以说啊，那这里面我们强调的是它不存在这种状态。哎，它既不会扩张，也不会收缩。那么，由于摩擦性失业的普遍性和不可避免性，

那么宏观经济学认为经济社会任何时期总会存在着一定比例的失业人口，这里我们反复强调的。总会有一部分人哎，他会自愿的离开工作岗位，存在自愿失业，所以说我们把自愿失业排除在外之后，剩下的。这是我们要重点考虑的，所以说我们总是会存在失业人口啊，这是毋庸置疑的，我们也不并不强求。啊，那么自然失业率的高低取决于劳动力市场的完善程度，经济状况，哎等多种因素，

那么各国政府呢，可以根据实际的情况来确定自然失业率。啊个股可以自己定，这是非加速通货膨胀失业率。那么第四个呢，是泰勒定理，这个泰勒定理呢，其实就是我们前面所说的泰勒规则，对吧？泰勒定理指的就是货币当局提高民义利率的幅度应当超过。哎，通货膨胀的上升幅度为什么呢？因为咱们前面讲了对吧？哎，泰勒规则告诉我们。

名义利率等于通货膨胀率，加上实际利率，然后加上二分之一的通胀缺口加二分之一的产出缺口，所以当我们的通胀率上升时，一方面通胀率本身它会带来一个相等幅度的增长。另一方面，由于通胀缺口的存在，它也会导致它一定的幅度的上涨，所以说我们名义利率在提高的时候，它的幅度往往是大于通胀缺口，通胀的幅度的。那么，泰勒定理呢？对于货币政策的成功啊，有着至关重要的意义。

那么，假定我们没有遵循泰勒定理？那么，名义利率上涨幅度呢？它就会小于通胀率，一旦名义利率上涨幅度小于通胀率，就会出现一个结果，因为实际利率等于名义利率减通胀率。所以当通胀率高而名义率低的时候，那么就会存在实际利率的变化，所以实际利率此时就会随着通胀率的上升而不再下降。那么，一旦实际值下降的，咱们知道会有什么结果？会刺激总需求，

造成总需求的增加，而总需求的增加会刺激经济的呃，会刺激物价上涨，对吧？因为价格是由总供求来决定的嘛。所以，当需求过于旺盛时，就会造成价格升高，那所以呢，哎，实际利率一旦下降，它就会造成总需求的上涨，那么进而引起物价的进一步上升。那这样的话，物价进一步上升，

那我们的通胀是不是就上升了？所以你看实际利率，随着通胀率的上升而下降，那么最终引起了通胀的进一步上升，那就变成了一个恶性循环，对吧？那么，最终就会引起什么？就会引起咱们未来通胀率进一步上升。那所以说这个时候问题就比较大了是吧？那么，第五个叫中介指标。什么叫中介指标呢？它指的就是哎，既能够为我们的央行的货币政策工具所左右，

又能够与货币政策目标紧密相关。能够有效的传嗯传导货币政策中间变量，那么这就叫什么中介指标？换句话说，它具有可控可测和相关性。换句话说啊，再换句话，再直白一点的话，就是当我们中央银行实施了某种货币政策工具时，它能够改变我们的中介指标。而中介指标发生改变之后呢，它又能够影响我们的最终目标。那么，这样一个能起到上传下达作用的这个变量，我们就把它称之为中介指标，

那中介指标的选择呢？是货币政策运行的重要环节，因为。中介指标的存在，使得我们的工具和最终目标之间紧密联系。所以，如果没有这样一个枢纽存在。那有可能我们整个的传导的道路就是不通畅的，当我们整个传导的道路不通畅时，那么就会出现一个结果就是。我们所实施的工具，它没有办法作用于我们的实体经济。也就意味着它没有办法对我们的经济产生实质的影响。哎，所以说问题是很严重的，

对吧？那么对于货币政策传导机制的认识不同呢，就会选择不同的货币政策中介指标。一般来说，选择中介指标时，需要要有这么几几个标准，第一个就是可观测性，也就是我们所谓的可测性。换句话说，这个指标有明确的内涵，哎，它所需要的这些数字资料也好，它所需要的信息也好，我们比较容易获得。所以我们能够比较容易的依据这些资料对该中介指标做出一个精准的判断。

能够去精准的观察到该指标到底是什么样一个状态，哎，这就叫可测性。那么第二个呢？是可控性。所谓可控性，指的就是这个指标，它一定是在我们的工具直接作用的范围内的。换句话说，只要我们实施了该工具，它就能够影响我们的。中介指标你比如说我们前面讲课所提到的中介指标比较常用的货币总量，对吧？货币总量也就是货币供给量，那我们在实施公开市场操作时，

它就可以通过影响旧货币来影响什么？影响货币供给量，所以说它与货币政策工具的操作是密切相关的，当工具参数发生变化时，比如说工业市场操作对吧？规模发生变化。那我们这个指数值呢，也会跟着变化，那么可控性较强的指标呢，一般称之为近期指标，比如说操作指标。像基础货币对吧？那么，中央银行对它的控制力呢？比较强哎，

离货币政策目标呢？比较远啊，那么第三个呢？叫相关性。什么相关性呢？就是你前后相关，因为中介指标作为一个中间变量，那肯定是受前面儿影响，它又会影响后边儿。所以说如果前后不相关。那么，这种情况下呢？它就不具有相关性，所以相关性强的指标呢？一般称为远期指标，

像中介指标对吧？那么它的特征就是距离我们的货币政策目标比较近啊，但是呢，中央银行对它的控制力呢？会比较弱。所以呢，我们就会把这个指标呢分成两类，一个叫操作指标，信息指标，一个是中介指标，远期指标。啊，那么货币政策中介指标呢？一般有利率货币供给量技术货币还有超额准备金，你像这里面的货币供给量。

利率那么这个呢？是作为中介指标。啊，中介指标，而基础货币啊，然后还有超额准备金，那么这些呢？是近期指标。是作为操作指标，所以说你会发现这个知识点在解释的时候，它把操作和中介哎两个呢，是放到一块去的，是不是哎，所以呃，做题的时候呢，

稍微关注一下。那么第六个就是时间不一致性问题，那时间不一致性问题，那么前面在讲课的题的时候呢，也反复给大家强调了这一点。啊，所谓时间不一致性，就是着眼于短期目标的自由放任的货币政策，它会导致长期的不良后果，换句话说。当我们实施某一个短期目标时，它会和我们的长期目标产生冲突。所以呢，当我们做了这个短期目标，或者说目短期目标达成了，

那么长期目标呢，往往难以达成。啊，往往难以达成，那么换句话说，就是我们在执行好的计划时，它并不能够在长期内保持一致，并且很快就会放弃这样一个计划，换句话说。本身我们长期目标很好，对吧？但是呢，由于短期目标的一个存在，我为了实现短期目标。不得不放弃了这样一个长期目标，

那么这就叫时间的不一致性，那么货币政策制定者时常面临这样一个问题，他们通常乐意追求自由放任的货币政策，因为什么？因为自由放任的货币政策意味着它是宽松的货币政策，那么宽松的货币政策呢？它会带来经济的增长，物价的呃，它会带来经济的增长，然后就业的提高。所以说它的扩张程度一旦超过了公众，还有个人的预期，那么就会产生一定的后果，什么后果呢？就是你的扩张程度非常的大。

哎，扩张程度非常大，那么甚至超过了公司啊以及个人的预期了，那么这种情况下呢，就有可能会诱发什么通货膨胀？对吧，又诱发通货膨胀，那么原因是因为这些政策，它可以在短期内迅速刺激到经济产出或降低失业率。但是呢，最好的政策哎，不是扩张呃，不是扩张性的政策原因是啥？因为扩张性的政策这一块啊，那么工资还有价格所决定，

它是反映我们政策预期的，如果工人和企业发现中央银行所实施的这样一个政策。哎，那么他们会提高通货膨胀预期，就是如果大家发现哎，这个央行在采用扩张型的货币政策，那么我们就会产生一个预期。该政策的实施一定会诱发通胀。那么，当我们预测通货膨胀发生了，那么这个时候我们就会怎么样？我们就会要求给我涨工资，对吧？哎，所以说它会要求工资和。

和价格的提高，那么工资价格一旦提高，它就会坐实了通货膨胀，对不对？因为通货膨胀是一般物价水平的提高，而当工资和价格都提高时，物通货膨胀自然而然就发生了。那么，这样的话，通胀率一上升，我们的总体产出就怎么样，就不会增加了？所以说啊，这就是我们所谓的对吧，你看你短期目标实现了，

确实是很好，但是呢，你的长期产出并没有增加。反而通货膨胀率升高了，对吧？长期目标达成不了了。那么第七个呢，是菲利普斯曲线理论啊，这个菲利普斯曲线理论呢？菲利普斯是一个经济学家啊，他是新西兰的经济学家。啊，那么它根据英国一八六一年到一九五七年近百年的统计资料提出来的。关于工资率的增长啊，以及什么呢？

失业率之间哎存在交替关系的这样一个鉴定规律。所以他研究的是工资率还有失业率，二者之间关系那么菲利普斯呢？他就指出，货币公司的变动率与失业率之间存在交叉关系。当一个时期内我们的失业率比较高的时候，那么后备工资呢？增长的就会比较慢。因为什么？因为很多人都没有岗位，都没有工作了，对不对？你现在能保着饭碗就不错了，你还怎么样去要求公司给你涨工资呢？对不对？

能不把我开除掉就行了，是不是你看？所以说你像二零二零年的时候，哎，全国很多城市经济都是不景气的，所以在这种情况下，面对着大量的裁员，大量的失业。那么，在这种情况下，作为在职的员工，他还有这种心情去说啊，要给我涨工资吗？不会是不是？所以说，

当失业率比较高的时候，货币公司增长率就会非常低。反过来，如果失业率很低，说明什么？说明劳动力很需求啊，是不是劳动力市场需求很旺盛？那需求很旺盛的情况下，那工资必然会很高，是不是？所以说。工失业率高的时候，工资率就会增长比较低，而失业率比较低的时候呢，工资增长就会比较高，

那所以说横轴代表失业，纵轴代表货币工资的增长率。那么呃，这个呃，菲利普斯曲线呢？它就是一条向右下方倾斜的曲线，所以说啊，纵轴表示的是。呃，这个工资的增长率横轴表示失业率，那么菲利普斯曲线呢？是这样画的。啊菲利普斯，曲线是这样画的，那么根据成本推进型通货膨胀理论，

那么货币工资的增长率决定了价格增长率。所以说那如果失业率比较高，我们的货币公司增长比较慢，那自然价格增长的就比较慢，价格增长慢，意味着通胀是不是就比较低呀？所以，非流动资产曲线，它也可以反映通胀率和失业率之间的交替关系，也是如图所示。所以，货币公司的增长率就可以反映为通货膨胀率。那所以他就说通货膨胀率和失业率之间存在替代关系，当失业率比较高的时候，通胀率比较低，

当失业率比较低的时候呢，通胀率比较高。这是它的一个初始的一个界定，但是新古典综合学派呢，他把这个菲利普斯曲线呢哎，作为调节经济的依据，换句话说。就是我们既然已经知道了非数字曲线确实存在，那所以当一个国家在制定实施货币政策的时候，它就可以作为一个依据，比如说。最近我们的失业率比较高，那我想要调整，怎么调整我就可以采用扩张性的货币政策与财政政策？哎，

然后通过承受一定范围的这样一个通货膨胀来换取比较低的失业率，对吧？而反过来，如果这段时间呢，通货膨胀率很高，影响我们的生活，那所以我就可以采用紧缩性的财政和货币政策。然后呢哎，借助提高失业率来降低通货膨胀率，所以啊，这是新古典经济学派它的一个观点，就是我们把。菲利普斯曲线当做一个调节工具了，哎，这是我们的理论依据。

而货币主义者呢？也就是以弗里德曼为代表的货币学派，那么他对菲律宾的曲线呢？哎，产生了质疑。就是他认为并不是在任何情况下，通胀率和失业率之间都是存在替代关系的，那么进一步去论述了，如果是短期内。那么，我们的菲利普斯曲线是存在的，也就是通货膨胀率和失业率之间是有替代关系的。但是从长期来看呢，这种替代关系并不存在，它对它进行了修正，

怎么修正呢？就是说，他认为啊，从长期来看，那菲利普斯曲线呢，应该是一条和横轴垂直的直线。原因是因为从长期来看，我们的失业率应该是处于啊，自然失业率的一个状态下，所以呢，它和通胀率是没有关系的。啊，那么这是长期，所以说长短期啊，是不一样的。

那么理性学派呢？进一步的以理性预期解释了菲利普斯曲线，那么他们既反对了凯恩斯主义的观点，又不同意货币主义的做法，所以说他们两个都不同意是吧？那么，他们认为啊，人们的预期是理性的，咱们前面也讲过理性预期，对吧？就是我们在做预期的时候，我们会充分的考虑。所有采集到的信息来做出最优选择。这是我们的理性预期，那么预期的通货膨胀率与以后的实际发生通货膨胀率总是一致的。

就是我们预测到它的通货膨胀率会达到什么样一个水平，那么最终现实生活中，我们的通货膨胀率应该也是什么样一个水平，所以说二者总是一致的。那么，它不会出现短期内的实际通货膨胀率大于预期，通货膨胀率的情形，所以我们的通货膨胀率你不用过于揪心，对吧？不用担心说它过度膨胀。那所以呢，不管是从长期来看，还是短期来说，那么菲利普斯曲线呢，所表示的失业率和通胀率之间，

哎，都不存在稳定交替关系。所以你看咱们古典学派的话，它认为存在关系，而且呢，我们在调节的时候就应该根据交替关系去调节。而到了货币主义呢？哎，它否定了长期存在问题，对吧？哎，他认为短期依然是存在的，而到了理论学派呢？直接干脆认为什么？干脆认为你们俩之间压根就没关系，

所以说他认为非金属曲线只能是一条垂直线。哎，不管是短期还是长期都没有关系，因为人们的预期很重要，对吧？人们预期通胀率是多少就是多少，它和通失业率是高是低，没有一毛钱关系。所以你看层层递进，对吧？每一个都在否定。啊，都来否定，但是到底是谁的呃，更有理呢，

是不是哎，那么只能靠实践来检验了啊，就是这样一个情况。好，那么以上呢？就是啊，本篇内容的全部内容啊，主要围绕着货币供给和货币政策来展开啊，重要性是非常强的，不言而喻啊，所以呢，希望各位呢，在学习本篇内容的时候呢，要重点关注。尤其要注意，

它和咱们第六篇的相结合。

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