41.第41节课第十二章全球金融危机

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 16:08:14

好，那么接下来呢？咱们就来看第二个点啊，关于全球性的金融危机啊，零七年到零九年的，那么这样一个金融危机，它的一个发展。首先来看一看这个危机的起因，对吧？哎，为什么它会危机出现出现呢？咱们知道。零七到零九年的全球性的金融危机，它有一个别称叫做次贷危机，那为什么叫次贷危机呢？

原因是因为我们这个危机的爆发诱因是什么？次贷就是次级贷款，对吧？次级贷款那所以说它的起因是什么？就是抵押市场上的金融创新。啊，抵押市场的金融创新，因为在正常的市场中，我们买房子钱不够了，对不对？那我怎么做找银行呀？按揭贷款。那么，按揭贷款了之后，就会有有一个问题，

就是这个按揭贷款的期限比较长，你像咱们借款。绝大部分都是30年，对吧？哎，我30年年内啊，还清这样一个债务。但是呢，在这种情况下就会有一个问题，哎，有什么样一个问题呢？就是对于银行而言，它这个资金啊，流动性比较差。对吧，

你没有到这个点儿定点儿，我们是没有办法支配这笔资金的，就是说虽然它是我的债务，它是我的资产，对吧？但是我不能动。流动性比较差，所以呢，这个时候呢，银行就想招了，对吧？要把它流动性差的资产。进行打包变成流动性强的资产，从而呢，提前使用这笔资金。

啊，提前使用这笔资金，那所以说啊，正是由于这种创新的出现，也导致了危机的爆发。所以说第一个原因就是什么金融创新啊，金融创新那么当然创新离不开技术的成熟，技术的发展啊，由于信息技术的进步，为自己抵押贷款的证券化提供了便利。推动了次级抵押支持证券，它的一个爆炸式的增长，那么这个抵押支持证券呢？它也是一种标准化的债务证券，以较低的成本，

将较高的抵押贷款的打包。并且进行量化，其风险从而呢，为这些抵押贷款提供一种新的融资来源，这就是我们刚才所强调的。我们在进行大量的放贷的过程中，这些贷款流动性比较差，而作为银行来说，我要想安全。我得有更多的流动性，对吧？当然盈利的话也需要有很多的流动性强的资产存在，所以说它需要把那些流动性差的资产。进行流动性呃，进行打包，

打包完之后呢，进行量化，以此为标的发行一些新的流动性更强的金融工具。从而呢，给自己带来更高的收益。那所以说这种证券化。那么，它就为咱们金融危机的爆发呢？埋下了这样一个伏笔啊，这是抵押制证券啊，它是一个啊，这种证券化的一个表现。那么，通过复杂的，新型的金融工具的开发，

那么金融工程呢？创造了结构化的信用产品，也就是我们所谓的基于标的资产的现金流量被设计成具有特定。风险特征的产品，从而呢，可以吸收哎，不同偏好的投资者，那么这些产品中呢，哎，最声名狼藉的就是担保债务权益。啊，担保债务权益。啊，所以说这些呢，都是伴随着我们经创新啊，

所发生的，所以这里面涉及到两两款产品，一个是抵押支持证券。它是啊，我们这个抵押贷款的证券化表现啊，就是通过对抵押贷款进行证券化，我们所涉及的产品抵押支持证券。另外一个呢，就是我们将特征的风险进行量化。因为现在现实生活中人很多，对吧？有的人呢？他偏好于风险，就是因为他认为高风险可以给他带来更高的收益。那么当然呢，

也有更多的一部分人呢，他是厌恶风险的。那么他不愿意去承受这些风险，所以呢，我们就将这些风险呢哎，进行量化，那么量化完了之后呢，我们把它进行打包，把它出售给不同的。哎，需要投资者就是有的风险很高，对吧？比如说产品产品啊，有两款产品，那么产品呢，

属于风险特别大的。那么b产品呢？属于风险特别小的，那我打包完之后呢？哎，我就可以将不同的产品卖给不同的投资者你，比如说有的人哎。它属于风险偏好型，我就可以把这个风险大的产品卖给他。对吧，卖给他，由他来作为担保，如果对吧，对方没有违约，那你就可以挣到钱，

对吧，对方违约了，你就会亏，你就会亏损。所以说那这个风险是很大的，而风险小的呢，我卖给这个风险承受能力就是这个抗风险能力比较弱的这一部分投资者。那所以说呢，通过这种方式呢，我们把风险进行了分担，就是原本我银行要承担的风险，我通过这款产品的设计，我把它转嫁出去了。哎，转让给了市场的其他投资者。

这样的话，我自己是不是就没风险了？哎通，所以说它通过这种方式呢来缓解自己的问题。那么，第二问就是抵押市场中存在的代理问题啊，在次级抵押市场上，它是采用的是发起分销的这种模式。啊，采用发起分析的模式，而这种发起分析的模式呢，它就会存在委托代理问题，这个我们在前面章节中已经给大家讲过了是吧？因为一旦存在委托代理问题，那由于信息不对称的存在，

就会出现道德风险啊，就会出现道德风险，那么在这里抵押经纪人作为投资者的代理人。就是说投资者出的钱。哎，就像咱们刚才所讲的对吧，我作为银行，我自己有不良贷呃，有着一些流动性差的资产，我进行打包。那么，在这种情况下，我在投资的时候，这个投资的风险是高是低呢？我自己清楚对吧？

而作为广大的投资者，他只是买了我所发行的产品，对吧？那这款产品。是我拿着钱去使用的，所以在这种情况下，那么投资者他只是出来了钱而已。他根本就不清楚这款产品到底是怎么运作的。而作为抵押经纪人呢，他也不需要为他的投资承担任何风险。因为什么？因为风险是投资人承担的。所以在这种情况下，他就可以放心大胆去操作，哎，

所以说在这个融资的过程中，我不管这个借款人。你是合格的还是不合格的？你只要找我申请贷款，我都给你批，因为什么？因为在这种情况下，我放出去的贷款越多，我挣的钱越多呀。对吧，就好像各位啊，我们换位思考一下，假如啊假如。这个钱。这个或者说这个投资风险是我承担的收益，

也是我承担，而各位咱们各位同学啊你。只是我的代，你是我的代理人，你拿着我的钱去投资。你投资越多，挣得越多，我问你如果出现这种情况的话，你还会去考虑你所投资它所带来的风险吗？你不需要考虑，因为你的收益和风险无关。只与你放出了多少款项有关系。所以说那么在这种情况下，那么他追求的是什么？他追求的不是投资人利益最大化，

而是自身利益最大化。而且呢，我们作为经纪人，他是发放贷款越多，他赚到钱就越多。所以说这种情况下，我们在发放抵押贷款时，它并不需要费力的去评估借款人能不能偿还该贷款，那么这就导致了你想选择问题呢？大量出现。有些同学这个地方感觉很懵呀，它实际上是这样一个逻辑啊，就是说有银行对吧？银行这就是我们所谓的抵押经纪人。然后有投资者。

还有什么呢？还有买房者有这三类人哎，有这三类人那么作为买房者，他买房的时候没有钱，找谁贷款？找银行贷款。对吧，找银行贷款，那么这种情况下，银行要承担这个贷款的风险，对吧？那银行不想承担怎么办？它会将这些资产进行打包。哎，进行打包，

打包完了之后呢，把这些产品卖给谁？卖给广大投资者，让投资者帮助他去承担这个风险，所以这样的话，通过这样一个操作之后，那么银行它就不需要为这个贷款承担风险了。而银行赚钱赚的是啥？赚的是。把这个款项卖给呃，这个投投给这个谁投投给这个买房者来获得收益，所以说银行的利润最大化的体现是啥？使我放出去的贷款越多越好。那所以在这种情况下，那么银行还需要孤立这些买房者，

到底有没有能力偿还贷款吗？他不需要考虑，所以说你只要有人申请贷款，我就放给你，你只要有人申请贷款，我就放给你。我不需要考虑你具不具备还款能力，反正出现了亏损也是投资者担着。所以如果这个买房者没有问题，当然是你好我好，大家好，但买房者一旦出现大量问题。那么就会出现什么问题呢？就是银行倒是暂时没事儿，对吧？

但是广大投资人出问题了呀。对吧，他要背负大量的亏损呀，当投资者大量亏损了之后，那当然，当他到一个极点就是投资者已经没有能力负荷了。那自然银行也要给开始承担相应的风险了，对不对？那么这种情况下呢？问题又来了，哎，问题又来了，所以说你短期内。让投资者承担风险，当然是没有问题的，

但长期内呢，每个投资者也不是傻子，是不是哎？所以说，过度的冒险。啊，那么就造成什么呢？造成了这样一个危机的发生，哎，危机的发生，这是一方面，代委托代理问题啊，由于他们双方的目标是不一致的。那么，另外个原因呢？

就是金融衍生品的出现啊，金融衍生品的出现，那金融机构呢？哎，被称为性违约互害，那这个性违约互害呢？相当于是。作为银行，我给自己买一份保险。那么刚才说的是银行呢？哎，通过设计产品，然后把产品呢？哎，风险转移给投资者。

那么，还有一种途径呢，是找投资银行哎，找投行那么投行呢，设计出来的信用违约互换，这种金融衍生品那么银行呢，可以去购买。卖完之后怎么操作呢？相当于是我买了一份保费，如果将来我由于信用违约带来了风险。那亏损亏多少？那么投行会因此赔给银行多少？也就是说，银行在这个过程中，它不需要承担信用风险。

啊，它不需要承担信用风险，所以说一旦这些债务违约了，那么这些金融工具呢，它就可以去赔付啊，债券的持有者。所以说呢，这也给金融机构带来了大量的潜在的风险。啊，所以说一个是委托代理问题，造成了这种风险的发生，另外一个呢，就是金融衍生工具啊，尤其是金融也要互换，它的出现呢，

也带来了大量的风险。啊，这是代理问题。那么第三个呢？就是信息不对称与信用评级机构，那咱们知道信用评级机构是干什么呢？它就是对我们的债务人进行评级，看一看这个债务人到底。偿还能力怎么样？哎，信用是好还是坏？还是一般。那么，这个信用评级机构呢？它又基于违约概率去评估债务证券，

它的一个质量，比如说我要融资，我要发行债券，那么这个债券级别怎么样呢？对不对？是级的还是级的还是级的？我们要有一个类别，对不对？这样的话，能够让投资者更清晰的知道他要投资的债券到底风险状况如何？那所以这个时候呢，就需要信用评级机构的参与来帮助大家呢，去甄别这些债券。那么，它也是金融市场上信息不对称的另外一个来源，

因为评级机构向客户就投资自己哎，负责评级的证券的提供建议。并从中呢，赚取可观的费用，因此呢，它就没有确保其平均客观的一个动力了，什么意思呢？比如说我是一个培训机构，对吧？我挣的钱是啥？我挣的钱只是说我评完级之后。我把这个建议给你了，你给我支付费用，但这个评级它到底客不客观？这个呢？

不好说。对吧，这个是不好说的，所以说。啊，所以说那么这里边呢？哎，要注意一下，因为什么呢？因为我们作为评级机构啊，我在给你推荐债券的时候是啥？就是我在给你推荐的债券，是我所凭借的债券，比如说哎，我评估了公司，

它所发行的债券，我给它评为级。哎，我卖给你的时候，我卖的是我评级的这个债券，如果我评级评的非常的低，那我再把这个债券卖给你的时候，你要吗？你肯定不要。所以说我卖的是我自己给它定评级的一个证券，那么这种情况下就会出现一个问题，一旦我评级过低，我就卖不出去了，我就挣不到钱了。而我挣钱靠的是啥？

靠的是我评完级之后，我把这证券卖给你，那所以说我在评级的时候一定是评级评的越高越好。我评的越高，我卖给你，你越愿意卖，你愿意越愿意要，你越愿意要我挣的钱越多，哎，所以说呢，最终只能造成一个结果，就是评级严重高估。哎，评级严重高估。因为在这个问题中，

原因是啥？信息不对称。对吧，因为我作为评级，我在评级的时候。我凭借的依据是什么？我怎么样得出来这样一个平级，你清楚吗？你不清楚对吧？哎，我说它是级，它就是级，我说它是级，它就是级。你是不清楚的呀，

由于信息不对称，你不了解这个债券的信息，我给你提供了这样一个建议，那所以说在这种情况下呢？哎，那么。导致我们评级严重高估。那评级严重高估，就会出现什么出现大量的不匹配现象，就是有很多的投资者，他的抗风险能力比较弱，但是他买了一些超出他风险承受能力的产品。那么最终结果呢？就是风险越来越大。那么，

促进了复杂的金融产品的销售，而这些产品的风险程度呢？往往超过了投资者认识，那么培训机构的利益冲突呢？增加了整个金融体系的这样一个风险。就是我刚才所说的这个利益冲突指的是啥？就是评级机构，我如果我评级客观公正，评级过低了。那就造成一个结果，我没有办法向你推销该债券，我也赚不到钱。但是呢哎，我一旦哎客观公正了，维护了你的利益。

对吧，我挣不到钱了，我的利益是不是受损了？也就是说，当投资人利益得到维护时，培训机构的利益就会出现受损的情况，而反过来。当我没有如实的去评级，对吧？我高估了我的评级，或者说我啊，把这个评级定的非常高，不符合他的实际情况。那么，这种情况下呢？

我的利益得到维护了，所以说平均机构的利益和投资人利益是。呃，这个存在矛盾的那一旦存在矛盾的时候，那就要看各自的这个心态了是吧？哎，如果作为评级机构，我有良心，那我可能会如实的去告知，但是呢，如果我只是为了我自己的利益。那么，这种情况下，风险就会变得很大。所以你看这种情况下，

实际上它和第二种情况很像。啊和第二种情况很像，其实都是存在利益冲突的啊，都是存在利益冲突的。那么，它造成的影响是啥呢？刚才说的是原因对吧？哎，为什么会出现这个危机？那危机出现之后带来什么影响呢？第一个就是。居民的住宅市场泡沫的积聚与崩溃，就像咱们刚才所讲的，由于我们在放贷的过程中，我不需要考虑这个借款人，

他有没有偿还能力？你只要愿意借我就愿意给。那所以在这种情况下，它就会造成咱们的居民的住宅哎，价格大幅度排升，为什么？因为所有想买房的人你都可以找银行申请贷款，也就是说钱是无限供应的。对吧，当这个钱无限供应的时候，那我们在买房子的时候，我还担心这个房价的问题吗？我不需要单拎，对吧？因为你不管房价有多高，

我都能把这个钱带回来。所以说这种情况下，它永远都是一个供不应求的状态，所以说会使得我们的房地产价格越来越高。啊，那房产价格越高，那么作为借款人，他贷的款项是不是越多？你贷的越多，那么作为抵押贷款的发起人？和贷款人那么他赚取的这个利润就越高。哎，有同学说为什么会这样啊？因为银行靠什么赚钱呀？靠放贷是不是哎？

它放贷越多赚的钱越多，所以房产价格越高，那么作为买房者。他越需要贷款，贷的额度越大，那么贷的额度越大，那么这些发起人赚的钱就越多，那么所以说它就会使得这个贷款呢，进一步的膨胀。所以，次级抵押贷款，它的审核和发放的标准呢，就越来越紧。因为我面临了更多的风险，对不对？

我要更多的把它转嫁出去。啊，转让出去那么这个高风险的借款人，他就也可以申请了贷款，那么抵押贷款呢？相对于房屋的价值啊，它的比率也就是我们所谓的贷款抵押率就会持续上升。就是有更多的人是依靠贷款来买的房子。啊，所以说就会造成呢，大量的一个泡沫出现，然而呢，如果房产价格上升过程，哎，如果过度的超过它的基本价值，

那么价格必然是要下降的。就是你该卖一万的，你非得卖两万，非得卖十万。那它早晚会被戳破的谎言，永远是谎言，对吧？所以说一旦这个资产的价格脱离了它的实际价值，那么它早晚会回归到正常价值，必然会下降。那么最终呢，就会造成房产市场的泡沫崩溃，那么当房产价格大幅度下跌，甚至已经低到抵押贷款额度以下的时候，比如说。

我买了房子1000万，我申请了贷款，申请800万。好，我现在正在住着呢，结果现在房地产价格大幅度下跌，现在房子只值300万了，我问你，你还愿意去还贷吗？不愿意了对吧？我干脆直接违约了。你把房子收走吧，对吧？我直接违约。所以说就会造成大量的房产，

所有人直接放弃自己的房产不还了。而作为银行，你的钱已经给出去了呀。现在呢？人家不还了，你手里一堆房子，你变现不了呀，是不是？所以说就会出现什么出现贷款哎，违约的概率大幅度上升。贷款违约概率大幅度上升，那么银行？资产收不回来了，都变成坏账了，那这种情况下就会出现资金链断裂，

这就是为什么银行会破产的原因。啊，这是居民住宅市场的影响，那么第二个呢，就是金融机构资产负债表的恶化，就像刚才所讲，由于美国房产价格的大幅度下跌。造成了抵押贷款违约事件的大幅增长。所以说那么抵押支持债券以及cdo啊，就是担保权益啊，加有担保权益，它的价值都会大幅度下跌，因为大量的违约造成投资，投资者就会有一个。预期呀，

就是我在投资的时候，这个证券很有可能会违约，我是赚不到钱的呀，所以这种情况下大家就不愿意要了，那不愿意要了。资产价格是由供求来决定，所以说需求的大幅度下下降会造成这些债券啊，包括cdo他们的价值大幅度下跌，那么持有这些证券的银行，包括其他的机构呢？资产严重缩水净值大幅度下降。哎，净值大幅度下降，那所以说这些银行还有其他金融机构在负债表被削弱之后呢，就不得开不开始进行去杠杆。

对吧，抛售资产哎，尤其是抛售那些质量比较差的资产啊，然后呢，对我们家庭对其他贷款人收缩信贷。那么，由于其他机构没有办法承担信息搜集和贷款发放的职责，那银行信贷减少就意味着金融市场脆弱性开始增加。哎，所以说啊，这些就是由于资产负债表的恶化，导致我们净值的减少，那银行它为了安全起见，那么它不得不抛售一些资产。啊，

抛出去的资产，尤其是针对于储户的这些贷款啊，给予收缩，那么贷款一旦收缩了，一方面我们。啊，居民企业也好，他们收入呃，就是这个资金来源少了，资金来源少了之后呢，他自己消费和投资也会下降。哎，另外一方面呢，就是银行信贷也会减少，那银行信贷减少之后呢，

我们整个金融企业脆弱性呢，也会相相应的。弱化啊，那么这是关于资产负债表的一个恶化情况，也是由于房产价格的下降导致的。那么第三个呢？就是影子银行的计提哎，影子银行是什么计提呢？就是咱们说影子银行呢？它其实就是什么发挥了银行的职能，但是呢？它又缺少监管啊，缺少监管，而且呢，正是因为它缺少监管，

所以呢，它的利率往往会比我们正常的金融体系利率还要低。啊，还有第一，所以影子银行呢，经由金融体系提供的资金成为支持低利率啊，低抵押贷款，然后包括汽车贷款发放的一个重要力量。那么，购买这些证券的资金呢？主要来自于回购协议。啊，来自于回购协议，那么这个协议呢？实际上就是以抵押支持证券，

哎，这类资产呢？作为抵押品的这样一个短信借款，换句话说就是。我手里面有抵押支撑券，对吧？我把抵押支撑券怎么样卖给你，然后约定三个月后我再把它买回来。但是呢，由于我没有那么多钱。而且呢，这个抵押证证券呢哎，它的价值本身是一个被虚估虚估的啊，就是高估的一个状态。比如说这个抵押注册证券本身价值是100亿。

本身价值100亿，但是呢，我们由于现在存在泡沫嘛，我们误以为它的价值在300亿，那所以说我就以三呃这个名义上价值300亿的证券，然后进行。嗯，这个出售啊，然后来获得短期的融资，融资了300亿，那融资完了之后呢？事实上，我们发现我们这个资产价值只值100亿。那只值100亿的情况下，我问你，

如果你是这样一个回购方，你还愿意拿300亿把这个证券买回来吗？你肯定不愿意了。对吧，那这个时候就会怎么样？违约。哎，就会违约，所以说为什么这个回购企业也会带来风险呢？如果这个资产的价值它没有收缩，那是没问题的，对吧？我把等值的债券出置给你。我借你的钱，等到我有钱，

我还给你了，你再把证券还回来，但是现在呢？哎，现在由于你这个资产价值大幅度收缩，我卖给你的时候，它的价值是价格是很高的，但是现在它价格大幅度下降了，它原本。卖300亿，现在只值100亿了，我还非得拿这300亿去买吗？我肯定不买呀，所以这个时候呢，就会造成什么呢？

就会造成估值的折扣。啊，估值的折扣由于金融机构对资产负债表，它的不确定性的增加，那么贷款人要求抵押品金额呢？就越来越高。啊，越来越高。就是这样一个情况，就是说你再想取得贷款，你还想取得300亿的贷款，不好意思了，原来债券不够了，你需要三倍。对吧，

我才愿意借给你，所以说它就会出现大量的这样一个证券啊，需要有更多啊，需要更多那么抵押抵押贷款的违约概率的上升也导致了抵押证券的价值的下降。那么，估值折扣呢？不断上升，那么为了获得资金呢？金融机构只能尽快的抛售资产，哎，陷入疯狂的争夺流动性的境地，就是我们刚才所说的。由于你的违约概率的提高，那么导致这个证券不值钱了，那证券不值钱了之后呢？

如果我手头有这个证券。那我的理性做法就是赶紧抛出去。但是所有的机构。它都这样想。所有的机构都希望自己尽早的把自己手头所持有的这个证件抛出去。那么就会出现大量的供给，是不是哎？大量的供给面对有限的需求，它就会造成价格的进一步的下降。你价格下降的越快，我越愿意抛售，你越抛售价格下降的越快，恶性循环哎，恶性循环，导致我们经营活动急剧收缩。

哎，给予收索，那么这就是影子银行的一个计提。那么，第四个就是全球金融市场啊，随着全球金融市场呃，金融市场的全球化啊，那么各地区之间金融危机是相互传染的，这也是为什么？原本只是一个美国的次贷危机，后来引发了全球性的金融危机，原因是啥？就是由于金融的全球化，经济的全球化。那么，

造成我们各地区之间啊，金融机构联系是非常密切的，所以呢，一旦一个地区出现了金融危机，那么它也会相互传染，引发其他地区出现。啊，金融危机，这是这一点，所以说使得这个问题呢，更加复杂，那么此次危机呢，最先出现在美国，对吧？但是呢，

欧洲率先拉起了警报，就是原本美国还没有大问题，但是欧洲先出现问题了，因为咱们知道。欧洲它的福利很高，那你要知道你这个福利它不是空穴来风啊，是不是哎，你这个福利的啊，是有来源的呀。所以说，造成了欧洲的很很多的一个政府，负债率是非常高的，那所以说呢，一旦出现了这个问题之后呢，欧洲率先拉响了警报。

所以当时在发发生这个次债危机的时候，欧洲是不是也掀起了这个欧债危机啊？那么其中呢？欧洲主权债务危机啊，至今仍在威胁欧洲的稳定性，这就我们刚才所提到的欧债危机。啊，甚至当时冰岛直接破产了，对吧？国家破产了啊，那么第五个呢？就是知名公司的破产，美国第五大投资公司贝尔斯登，还有第三大啊投资银行。啊美林银行啊，

这两个公司呢，都被收购了啊，被收购了，而第四大银行呢？雷曼兄弟直接破产。对吧啊，这是知名公司的一个破产收购，所以说你像除了第一第二还没有太大问题是吧，三四五都出问题了。三四五可是很很大的啊，美国的三四五这三家公司可都是全球系统性重要银行呀，在全球银行里都能排上前几十的。啊，所以说这么大规模的银行都破产了啊，所以说逐渐它的影响力还是非常大的。

那么，达到顶点呢？就是借款救助者面对动荡的金融市场和利率高企这样一个状况，那么大幅度收缩了消费支出和。投资出。就是我们广大的居民，广大的企业，当我们发现在金融市场中，哎，风险如此之高，利率也非常高的时候。那你还愿意去投资吗？你投资成本很高呀，你比如说现在利率5%，我在投资的时候，

我的利润才3%，你3%的利润都覆盖不了5%的成本，你还会投资吗？不可能的呀。所以说它就会大幅度收缩它的消费和投资，那么这也导致我们的实际GDP呢，急剧下降，那么失业飙升，对吧？失业飙升。那么，这是二次呃，二战以来对吧？二战以来最严重的经济衰退被称为大衰退啊，这是我前面提到的是吧？

啊零七到零九叫大衰退啊，二九到三三叫大萧条。逐渐它的影响有多深远啊？那么第四个呢，就是政府的干预与经济复苏。毫无疑问，作为美国政府，它不可能视之不见，对吧？这么严重的经济衰退，它肯定要采取措施。去解决这个问题。那怎么解决呢？就要政府去干预了是吧？就像这个二九年大萧条一样，

政府哎，大量的牛奶倒到这个沟里，是不是会出现这种情况？哎，那么呃，在这个零七到零九年的时候呢，美国为了应对这样一个措施，它主要采用的是什么非常规货币政策以及量化宽松？哎，什么叫量化判断印钞票就是不带印钞票？当然，美国能解能用这种方式，其他国家是很难做到的。为啥？因为美国的美元是？

全呃是世界货币，所以说当美元供给增加时，它影响的不是美国，它影响的是全球。所以说全球所有的国家都会跟着美国去承受这个成本。所以这也是为什么很多国家都希望摆脱美元的束缚，尤其是大国，对吧？你不管是欧洲还是中国还是俄罗斯等等，任何一个国家都希望摆脱美国的束缚，为什么会有这种情况？就是因为美国一有问题，我们要帮他担着对吧？但是美国挣钱了，咱们一分呃一口汤也喝不到，

所以这种情况下呢，哎，这种游戏规则是不对称的。所以呢，自然而然，世界各国都会进行反抗啊，那么美联储呢，主要是采用这两种方式来去对抗啊，从而呢，为我们金融市场的有序提供大量流动性支持，就是因为你像。为什么刘邦兄弟会破产？因为流动性不足。那所以我们通过印钞票来增加流动性。让我们有钱，

你有钱了自然就不会破产了，那么此外呢，美国政府还启用了大规模的救助计划，向aig提供了超过1500亿美元的贷款。那么实施了啊，问题资产的这样一个援助计划，那么另外一个举措呢？就是啊，在提振经济的这样一个财政政策。啊，只在提振经济的财政政策，换句话说，我们的财政政策要提振经济怎么样提振经济呢？咱们都知道。针对于经济萧条的这样一个现状，

我们的财政政策一定是扩张型。哎，减收增支对吧？增加财政支出，减少财政收入，所以一方面减税，另一方面扩大财政支出。那么，在政府救助美联储的哎非同寻常的行动以及财政的刺激政策下，那么从二零零九年的三月开始，股票市场的牛市开始出现端倪。那我们的信贷利率呢？开始回落啊，我们的市场呢？也开始回暖经济呢？

开始复苏，这是这两个措施，所以说它当时主要采取的措施有三个，一个是货币政策这一块，非常规的货币政策量化宽松。那么另外一个呢？就财政政策啊，提振经济扩张性的货财政政策，所以说就是扩张性货币政策，扩张性财政政策来提振经济。

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