29.第29节课第八章关键术语

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 10:14:42

好，第三个呢，就是激励相容，哎，什么叫激励相容啊，就是我们的激励的目标是怎么样是一致的，不冲突的，哎，这叫激励相容，那具体而言指的就是。给定的委托人，他不能够观测到代理人的行动和自然状态，那么在任何激励合同下，那么代理人呢？他总会选择使自己的期望效用最大化的一个行动。

就是我们前面所讲的一个问题，就是说如如果我们的委托人和我们的代理人，二者的目标函数是不一致的，那么这种情况下作为代理人，我拥有信息优势。那我就会怎么样？我会在实施的时候，我会按照如何让我自己实现收益最大化，我按照这样一个目标去采取行动。所以在这种情况下，如果你的目标和我正好一致了，我会顺道帮你解决，如果不一致，当然那就不好意思了，对吧？

我只关注我自己。所以说，作为代理人，他总会选择使自己期望效用最大化的这样一个行动，那么因此呢，任何委托人，他希望代理人所采取的这样一个行动，都只能通过代理人效用最大化行为来进行解决。也就是说。作为委托人，你要想让对方按照你来，那你必然要把你的目标和对方的这样一个收益挂钩，那只有这样的情况下，那你才能获得。啊，

最大化的这样一个收益，也就是说只有代理人这么做的期望效用要大于不这么做的这样一个期望效用那么代理人才会这样做。啊，就是说我作为代理人对吧？哎，如果我达成你的目标，哎，我能获得很高的收益，我要达不成。那我的收益会很低，那这种情况下，那我当然在二者之间，我追求利益最大化，我选择什么，我选择会帮你实现你的目标。

对吧，所以说就是只有这么做，大于不这么做的效用，那我们才会选择这么做。就好像一个人啊，比如说啊，假如说老师在上课的时候，如果老师的工资和大家对吧，和咱们公司没有一毛钱关系，那么这种情况下，我们在上课的时候，我们就不会去追求说。啊，我如何去提高业绩啊？等等啊，

这些是我不关注的问题，所以说这是啊，关于机遇相容这一块儿。那么第四个呢？叫担保债务啊，什么叫担保债务呢？担保它实际上是一种在合同法中啊，保护债权的一种措施。那么担保呢？一般包括人的担保和物的担保哎，所以说呢，这个担保债务呢，指的就是有抵押品，或者说以第三人为借款人提供相应的担保。为条件的这样一个债务，

所以说就是人的担保，指的就是由第三人来作为我们这个合同的这样一个担保人。哎，如果。在这个合同中，债务人。违反了它的一个义务，没有承担相应的义务，那么这种情况下呢？哎，由第三人来代为清偿你，比如说。小王借银行一笔钱，那么我是他的代，我是他的一个担保人，

那如果小王到期不能够履行债务。那好，我要带它清场。那么，这就是人的担保，那么还有一种呢？就是物的担保对吧？比如说有抵押品啊，我在申请按揭贷款的时候，我把房子抵押给了对方。那这样的情况下，就是当我不能够履行债务，那好作为债权人，他可以将这个房子进行拍卖，对吧？

将抵押品拍卖。来获得收偿，所以说这是物的担保，因此啊，担保债务包括人的担保和物的担保啊，这两个那么贷款担保呢，它可以人的担保也可以物的担保。那么，人力担保呢？指的就是有偿还能力的经济实体来做出的担保文件。那么，当借款人不能履行呃相应的义务，也就是不能够按期归还本息时。那么，由担保人呢承担啊，

偿还贷款的这样一个本息责任，那么这就是人的担保啊，这就是人的担保。那么第二个呢，就是物的担保，那么这个物的担保呢，指的就是哎，以特定的实物，或者说某种权利来作为担保。一旦借款人不能够履约，那么银行呢，就可以通过行使对该担保物的权利来保证债权呢，不受损失。就像刚才讲的是吧，房子的问题。

如果不能够按期哎交纳月供，那么我们就可以把房子拍卖掉，那一旦拍卖掉的话，那这个价款应啊，作为债权人，他是可以优先受偿的。那他就可以尽可能的避免债权不受损失，那么这就是关于担保债务，对吧？先告诉你啊，担保债务是什么？然后呢？再说担保债务的类型，人的担保物的担保，然后具体什么叫人的担保，

什么叫物的担保？然后进行一个解释啊，这是关于担保债务的问题。那么第五个呢？就是无担保债务。那与第四个点相对应是吧？那么，担保债务需要人的担保物质担保，那无担保债务呢？那就是没有人，或者说没有物。哎，来作为担保的这样一个债务，所以说没有抵押品或没有第三人担保的这样一个债务，哎，

由于贷款人他不掌握任何抵押品。也没有什么呢，也没有担保人，所以说呢，哎，这种信用贷款的风险呢，是非常大的，所以利息是比较高的，一般情况下你比如说。商业银行给我们个人所发放的这些消费贷款，那么这就属于无担保债务，对吧？但这个额度一般给的低，你比如说可能给个三万呀，五万呀，

十万呀这种的。你必须要提供任何的抵押和担保啊，你只要同意了就给你发放。所以说这种情况下呢，由于它没有没有任何抵押担保，银行承受很高的风险呀，所以说那么利息一般是比较高的，那么商业银行呢，只是有选择有条件的对那些。与银行业务来往比较密切，同时呢，资金又比较可靠，经营状况比较良好的客户来提供此类贷款，所以说啊，咱们有些同学呢。

啊，如果工作之后对吧？你就会经常性的收到这些电话啊，银行会啊，反复的问你有没有资金需求，对吧？我们最近有一个什么优惠，对吧？可以给你打几折，然后给你相应的。呃，这样一个贷款发放那么这些呢？都属于无担保的债务啊，那么银行承受的风险是比较大的，但是呢，

他们在选择的时候也是要很慎重的。因为毕竟风险高嘛，是不是所以说那么那些资信不是很好的客户，他一定不会被选为选择他作为他的客户啊，所以说一般都是资信比较好。又有贫密切的这样一个资金往来，那么这种情况下呢？它会进行优先提供，那么它的目的呢？就是为了吸引和稳定客户，密切的与客户的关系啊，以扩大商业银行啊及其他业务的这样一个范围和。规模那么，这是关于无担保债务。那所以说担保和担保二者对应起来学习。

那么第六个呢？叫净值也叫权益资本哎，就是我前面所说的可以理解为所有者权益，对吧？因为净值它指的是什么？一家公司资产和负债之间的差额，因为咱们知道。作为企业会计，我们资产负债表里面就包括资产负债所有者权益三块，对吧？所以那资产减去负债余额是啥？余额就是所有者权益。所以说啊，净值就是所有者权益，也就是股权资本，

那么股权资本的发挥着与抵押品相类似的一个作用，如果一个公司它的股权资本比较大。那股权资本是归属于公司自自己的，对吧？所以如果它出现了亏损，那么它在进行弥补这个亏损的时候，只能拿着自己的钱来进行偿付。啊，拿着自己的钱来偿付啊，尤其是你申请的贷款，对吧？咱们知道债这一块，不是说我这个亏损。出现了，我就不用还了，

不是这样的，对吧？你只要有钱，你就得还，所以呢，如果你本身拥有比较雄厚的股权资本，那么即便发生了违约，那么作为贷款者，他仍然可以。从该公司的股权中嗯，就是这个净值中来获得相应的收益啊，来获得相应收益，也就是说它可以通过这样一个净值的出售呢，来获得贷款的这样一个损失的弥补。但是反过来，

如果一个公司，它的股权资本是非常的低的，哎，权益资本也很低。那么，这种情况下，他自己就没有钱是吧？没有足够没有足够多的资产来进行偿付，那么这样的话，他违约的风险就比较大，因此啊，净值越高的公司，那么他违约可能性越小。净值越低的公司呢哎股呃，违约可能性就越大，

这就是为什么银行在发放贷款时总喜欢。来找那些大公司大企业，对吧？虽然他们不缺钱，但是他们可以放心大胆的把钱借给对方，因为对方有非常雄厚的净值。但是呢，也有一些公司，它很缺钱，但就是银行不借给它，为什么呢？因为你本身就没钱，对不对？哎，你没钱我借给你，

风险太高了。哎，所以说反而是你缺钱了，我不愿意把钱借给你，当你有钱的时候，我愿意把钱借给你，所以说银行也是要考虑风险的。这这是关于净值的问题。那么第七个呢？就是高额核实成本，什么叫高额核实成本呢？就像字面意思哎，所谓的成本咱们都知道，就是我做一件事儿需要花费的，这些付出的代价。

那么，这是成本，那何时成本呢？就是我要去核实一下，哎，整个的一个过程，哎，所需要的付出的代价，那高额意思就是额度比较高嘛，是相对来说成本就比较大。所以它指的就是啊，这个呃高成本的这样一个查证制度呢，指的就是为了减轻贷款人呃代理人，他的一个道德风险问题。那么，

委托人呢？需要花费大量的时间和金钱来对其进行监管的这样一个制度，换句话说，就是在委托代理关系中。那么，由于信息不对称，会使得代理人呢？做出损害委托人利益的事情，那所以说在这里面委托人，他要想维护自己的权益，他就需要。哎，让这种信息不对称，怎么样消失？那怎么样消失呢？

他就需要专门哎委托他人，或者说自己花费大量的时间和金钱。来去查询相关的这些证据对吧？呃，来对我们的代理人进行监管，而在这个过程中，我们所付出的代价呢，是比较高的。所以说就是高成本的查证制度，使得我们对代理人的监管成本过高了，那它就会降低啊，委托人对其监管的一个积极性，你比如说我贷出来的这笔资金，可能我的收益一共就两万块钱。但是我要想把你查个底朝天，

对吧？想把你查的彻彻底底，有可能我付出的代价都不止两万，对吧？有可能我挣的钱还不够我成本呢？那所以这种情况下，那作为委托人，他还有这种意愿啊，去对对方进行监管吗？那就没有了，是不是哎？所以说这是关于高额核实成本的问题。那么第八个呢？就是免费搭车者的问题啊，免费搭车者这个呢？

也是我们在前面学习的过程中啊，经常遇到的一个词。什么叫免费搭车呀？咱们经常举这样一个例子啊，你比如说哎，正好有同事呢啊，去公司上班的时候路过我们家，对吧？他在我们门口停了一下。对吧，捎上我，然后呢，继续走，那么在这个过程中，它的成本没有任何增加，

但是呢，我是不是哎，也能够从中享受相应的服务？而且呢，我还没有付费，是不是所以说这个免费搭车问题呢？也就是我们经济学中的免搭便车问题啊，指的就是某些人或者某些团体在不付出任何代价的情况下。从别人或者说社会那里获得好处的这样一个行为，也就是我们所谓的经济中某个个体消费资源。超过了它的什么呢？公允份额换句话说。给你分的，你就应该享受诶，这么多福利，

结果呢，你偏要超出。哎，或者说承担的生产成本呢，少于它的应该承担的这样一个供应份额。我享受的服务比他人多，或者说我付出的成分比别人少，那么这种情况下呢？哎，就叫免费搭车者。那么，产生这个问题的原因呢？在于集体行动中所追求的这个利益呢？它是一种集体物品，也就是我们所谓的公共物品，

对吧？由于公共物品具有非竞争性和非排列性。一旦我们这个物品被提供，那么它并不会由于人员的增加导致其他消费者哎，这个利益受损，你比如说刚才举的免费搭车的问题。对吧哎，并不是说你坐在这个车上了，你的同事从家到公司这个时间就受到严重的影响了，或者说他的一个啊，这个上班的这个过程，这个效用都大幅度降低了，他并不会因此而降低。啊，那么另外一个呢？

就是我们在现实生活中护肤品，比如说这条路修好了，我并没有办法阻止其他人去使用这条道路。哎，所以说呢，它不具有排他性，也不具有呃这个竞争性，那所以说呢，哎，我们让他人去使用。那么，这种情况下呢？它就顺理成章就存在了，这也就为什么会存在免费搭车这个问题啊？那么，

这个搭便车问题呢？使得我们的集体行动网往往呢变得。不可能一一每个人都想啊，这个搭便车的这个结果啊，那么就是每个人没有便车可搭，就换句话说什么意思呢？就是说。由于搭便车问题，这个存在，那么就使得每个人都希望自己是那个免费搭车者，就好像国家要修一条路，对吧？这条路是需要成本的。那关键这个钱谁来出呢？由于这条路修好之后，

它并不会限制任何去人去使用它，所以呢，哎，就会出现一个问题就是。当我们需要啊，收费的时候没有人愿意去交这个费用对吧？但是我们修好之后呢，你又没有办法阻止他人去使用，所以每个人都希望是别人付费，而自己去享受这个服务。所以每个人都希望是免费搭车者，那么这样的话就会造成一个结果，就是我们这个市场中没有车可搭，就没有人，每个人都希望对方去出钱。

那最终的结果就是没有人出钱，那没有人出钱，最终我们的公共物品就无法提供了，是不是这也就是为什么啊？公共物品它会导致市场失灵的一个主要原因。那就是免费打车这个问题的存在。那么，在我们金融市场中啊，关于这个免费搭车，它的表示啊，这个方法和我们刚才所讲的这个经济学中就区别比较大了啊。我们刚才是从经济学的维度去分析了免费打车这两个现象。啊，而我们这里面呢，主要强调什么？

强调的是我们整个金融市场中啊，这样一个免费搭车，这样一个现象。啊，那么金融市场所形成的价格信号，它能够引导投资者进行投资选择和投呃和投资行为。换句话说，指的就是我们作为投资者，我们在进行投资的时候，或者说作为融资者，我们在融资的时候。那什么时候融资，什么时候该投资呢？往往是根据我们金融市场中所形成的各种价格信号哎来去做出判断。那么但是呢哎，

有信息价值的价格形成，它是需要各个投资者支付成本，以搜集相应的信息的，换句话说就是。一个公司的股票，我到底怎么去判断它的合理的价值是多少呢？我们需要通过大量的买卖双方在买和卖博弈的过程中。产生出一个价格，而在这个价格形成之前，它是需要有大量的买卖双方通过不断的交易来形成的，而这个交易是有成本的呀。是不是而且有可能在这个过程中会伴随着有多个家庭的支离破碎，这都有可能的，是不是？所以说我们这些有价值的信息，

那么它这个价格信号呢形成？是需要有很多成本的，那么所以说呢，金融市场中每个投资者都需要事先搜集并处理有关的融资企业，管理者包括相关经济环境啊。啊，相关的这样一个信息，而这些信息成本包括监管成本呢？是相对来说比较固定的，那么因此作为单个分散的资金供给者，那么尤其是作为小额资金的这样一个供给者来说。那么，它哎，为这些项交易信息去付出这些成本是不划算的，对吧？

哎，是不划算，就好像说。我如果啊，把我的钱借给小王，那我要了解小王方方面面的一个信息是有成本的。而作为银行来说，对吧？那么大型的金融机构，那么它再去搜集相应的信息，也是有成本的。但是呢，作为大型机构来说，那么它可以利用这种规模优势。去降低我们信息成本，

而作为我们小额投资者来说呢，我们没有那么多规模优势，对吧？所以说我们想要降低成本也降也做不到。所以说就会出现我们这些小额的这样的一个资金供给者，没有办法像大企业那样用呃比较低的成本来获得这些信息，所以呢，在很多情况下，我们是没有办法。参与到金融市场当中的，或者说参与的话，我们的风险是非常高的，那因此呢，每一个投资者都希望啊，这我们啊，

其他的投资者呢，能够积极的去获取这些信息。行使对融资人的这样一个监管权，那么从而呢，使得自己来进行获益，就好像。我比较看好某公司，对吧？但这个看好呢，只是我的理想状态，但到到底实际怎么样呢？我们是需要调查的。那这个时候呢，我进行，我如果直接进行投资的话，

我想了解这个信息，有可能比我付出的整个的资金的本金还要高，是不是那更何况收益了？那所以在这种情况下呢，我就希望有其他的投资人能主动站起来，哎，你们主动去怎么样去调查调查完这个信息之后，你们去投资了，然后我们跟着去投。对吧，因为我们看哎，这个基金经理那么牛，对吧？大佬呀，他都去投了，

那我也跟着去投，那么这种情况下呢，我是不是就可以免去我自己去搜集相关信息？哎，这样一个成本了，那没有成本了，然后我还能够顺道哎，用它人的这样一个结果，然后去投资哎，跟投来获得相应收益，这实际上也是一种免费搭车。啊，这实际上也是一种免费搭车。啊，所以为什么你像咱们经常说股市上要买涨杀跌，

对不对？为什么买涨杀跌呢？原因就是因为当这个公司的股票一直在涨的时候，说明什么？说明有大量的投资者。看好这家公司，就有可能我并不清楚这家公司到底情况怎么样，但是既然有大量的买方都在跟投是吧？那说明什么？说明有人是了解这个信息的，是看好它的。那既然大家都看好，那我就跟着对吧？跟着去投了，而反过来就是当这个股票在下跌的时候，

那既然大家都在抛售。对吧，那就说明什么有利空消息呀，那有可能我之所以不知道是因为我，我不值得是因为别人掌握这个信息，我没有掌握，对吧，所以说这种情况下呢，大家为什么会埋上下去，就是因为。如果价格上涨的话，说明看好的人比较多，对吧？如果价格下跌，说明看空的人比较多，

那所以呢，如果看好的人比较多，那我就也跟着看好，对吧？如果看跌的人比较多呢，我也跟着看跌。那这就是为什么咱们股市上常常说买涨杀跌的一个原因啊，这实际上就是典型的小投资者啊，免费搭车的一个现象造成一个结果。啊，这就是免费搭车在金融市场中，它的一个体现。那么，在资本市场中呢？哎，

强调完善的股票市场向所有的投资者揭示相关的信息，那么它就会存在免费搭车，就是我们要求所有的投资者，你必须要进行信息的充分披露。那所以当你把信息充分披露的时候，那自然而然，哎，有一些投资者，他就可以从中来获得相应的收益了，从而产生免费打车。那么免费搭车，这个问题呢？它会使得大部分投资者因此丧丧失了获取信息的一个激励。就是既然我能够哎坐享他人付出的成果。对吧，

那既然如此，我为什么还要自己变成呃这个信息的获取者，然后我获得信息让别人使用呢？对吧？就没有这种激励了。那没有那种激励呢？由于投资者不愿意花费任何资源去搜集相关的信息，那么竞争的金融市场呢？就会出现投资的不足，那么结果呢？对于我们的创新的项目。哎，辨别产生负面影响，那从而阻碍了资源的有效配置，就是我们现实生活中这些融资主体有的确确实实是前景非常好的，

而有些主体呢，前景并不明朗。那么，在这种情况下，如果我们都不去搜集相关信息了，我们就无法判别哪些项目是好的，是该投的，哪些项目是不好的，是不该投的，是不是？哎，所以说呢，就会对于我们的一些好的项目，这些创新项目呢，哎，

产生一些负面的影响，从而呢，阻碍了资源的有效配置。所以说这个问题还是比较大的一个问题。那么，第九个叫限制性条款啊，那么所谓的限制性条款呢？就是为了避免道德风险，债权人可以在债务合约中。啊，加入一些条款，从而呢，限制债务人使用资金的范围，就像我们前面所讲的啊，由于债务人他掌握了债权人不了解的信息，

那么他有这种动机做出不利于对方的行为。那所以呢，我们不想让他做怎么办？我们就直接通过条款的形式来限制债务人，不让他做，我不愿意让他做的事，对吧？哎，并且呢，对他实施有效的监管。从而呢，保证我们的债务人能够严格的执行我们的合约，那么通常情况下，我们的限制性条款呢，一共有四类。

哎，一共有四类，那么第一类呢，就是可以禁止债务人从事高风险的经营贷款，只能用于特定项目专款专用。就是说你来找我申请贷款的，可以。陈述理由对吧？你为什么要申请贷款？这笔贷款到底用来做什么？对吧，你肯定会给一个非常正当理由，否则如果不正当的话。那我直接就不给你批复，是不是好？

那你既然理由很正当是吧？那我们就白字黑字写清楚。那你这个款项只能用于你所描述的陈述的这个理由，如果不是你所陈述的这个理由，不好意思，这个款项不能动，对吧？所以专款专用哎，通过这种方式，它可以去限制。那么第二个就是限制性条款，也可以鼓励债务人投资于更有利于偿付贷款的这样一个项目，就是说。你有一个理由对吧？哎，

要申请贷款可以，如果你有更好的使用资金的，这样一个用途能够给你带来更高的收益，从而。哎，让我们的这个这笔资金啊，能获得更高收益的话，那也是可以的，对吧？我们会进行激励，所以说性别条款呢，也可以去鼓励，去引导对方做出符合自己意愿的，这样一个行为。那么第三个呢？

就是要求借款人保证抵押品在他的控制之中，并保持抵押品的状况良好，你比如说。你凭借的是这辆车来申请了贷款，对吧？那么你有义务去保证这辆车的一个价值的完好无损，你不能说我申请了一个三年期的贷款。然后结果呢，三年到了，你这个车成个报废车了，没有任何价值了，那这样的话，对于债权人来说，损失是很大的，那所以呢，

我们就要求你的抵押品必须在你的控制之下。而且要保证它的状况良好，只有这样的话，它的价值才不会出现损失，那么第四个呢，就是限制性条款啊，也可以要求企业。定期的去提供会计报表，以便贷款人监督企业的经营状况，因为会计报表是啥？会计报表是对哎，我们的会计主体过去的经营业务事项的一个具体的反映，监督和控制。所以在这种情况下，我们通过会计报表可以。

掌握对方，他在过去的过程呃，过去的这样一个心情中，他到底是如何做的？哎，可以了解这些相关的信息，那么通过这种方式呢来进行限制。那么，限定条款呢？也可以通过排除不合理的呃不合意的行为，或者说鼓励合意的行为来直接呢弱化我们的道德风险。啊，这是关于限制条款，重点关注一下它的一个种类。那么第十个呢，

就是风险投资公司了，哎，所谓风险投资公司呢，其实就是做风投这些公司，它是一类投资中介机构啊，是一类投资中介机构。那么，他将合伙人的资金呢聚集起来，投资于新生的哎，发展前景比较良好的高风险企业，那么得到这些新企业的股份，所以说它为什么叫风险投资？是因为他在已经投资的时候，他投资的是这些初创型的企业，就这个企业本身规模很小，

对吧？刚成立，但是呢，我觉得它前景非常好。那我就通过对他投资来获取一定的股份，那获得股份之后呢？哎，风投公司往往会派出啊一定的人员进入到这个新企业来，作为他的管理人员之一。啊，成为董事会的成员来掌握监督和参与新公司的这样一个经营运作，等到这个新公司发展成熟了。股票上市了，对吧？那这样的话，

我们再进行变现。啊，再进行变现，所以说这个时候呢，我们再把手里面所持有的股份怎么样出让诶，从而获得相应收益，但是我们知道一个公司从出生。然后一直到成熟到股票上市，容易不容易，这是一个很漫长的过程，对不对？你像现在有一些很牛的一些独角兽企业。哎，它至少也得需要三到五年的这样一个时间，这都算短的了，

是不是那你时间长的话，那有可能十年20年都不一定能到上市的这个程度？所以说它呃，这个风险还是比较高的，那我说的十年20年，这还算好，是不是这还算好，那更多的企业是啥，它压根就熬不到成熟期。对吧，在初创期有可能就直接关门了，破产了都有可能的，所以说它的风险是非常高的。那所以说叫做风险投资公司。啊，

这是关于风投公司这个地方呢，做一个基本了解。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册