26.第26节课第八章世界各国金融结构的基本事实、交易成本、信息不对称

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 10:14:07

经过前面几章的学习呢，大家发现一个问题，就是我们经济的正常运行啊，离不开金融市场的稳定运行。那么，金融市场的一个稳定运行呢？又依赖于我们的金融机构，在我们整个的金融市场中，哎，起到核心的一个作用。那所以说呢，我们第二篇了解完了整个金融市场之后呢，哎，再来看第三篇金融机构，那么金融机构这一块呢，

主要是从这几个篇章呢来去介绍。第一个呢？第八章啊，就是金融机构的一个经济学分析，那么这里面主要分析的是美国啊，包括世界上其他的主要国家，我们整个的金融机构，它的一个经济学分析。那么实际上呢，就是从经济学的维度去剖析一下咱们的金融机构到底是怎么去构建的啊？了解一下金融机构体系啊，所以说更多情况下是结合我们的经济学。去分析的，比如说在金融机构发展过程中，在设计过程中所涉及到的一些委托代理关系啊等等，

那么第九章呢，是银行业与我们金融机构的管理，那么这里面呢，主要强调的是咱们。金融体系中最为重要的一个机构银行，那么它的业务开展以及管理，那么第十章呢？是涉及到金融监管的经济学分析。它实际上是我们第八章的一个延伸，就是在我们金融机构体系设计的基础上，进一步的去阐述为什么咱们要进行金融监管，从经济学的维度来去分析。那么，第11章呢？是关于银行业它的一个结构与竞争，

那这里面呢？主要强调的是咱们整个的啊，银行业的发展，尤其是国际化的一个发展，它的一个进程。那么，最后呢，涉及到金融危机给大家介绍一下金融危机的由来，它的产生啊，交代一下它整个的一个演进过程啊，这是第三篇所主要讲解的内容。那这里面呢，要给大家提一个醒，就是咱们这一篇中有不少内容是结合美国的国情来展开的，所以在这里边有一些知识点，

它并不会在咱们考研的内容中所涉及。所以呢，我们在进行讲解的时候呢，主要讲解的是与我们考试密切相关的一些内容，而如果它和咱们的考试呢关联度没有那么密切，没有那么强的话。那我们在讲解的时候呢，会适当的删减啊，这是这样一个前提啊，大家呢要注意。那我们首先来看一下第八章啊，那么第八章呢是金融机构的经济学分析，那么这里面呢，它的思路就是我们先抛出八个基本事实。就是我们世界各国在金融机构设计的时候，

哎，会存在八个现实问题，那我们要去解释这几个问题，对吧？哎，怎么去解释呢？哎，就用经济学从经济学的维度。啊去反复的去哎，剖析这几个事实，那分别呢，从交易成本啊，从这个逆向选择如何影响金融机构，包括道德风险，如何影响债务合约。

啊，包括道德风险如何影响债权市场融资结构等等，从不同的维度呢？啊，去剖析，实际上这里边。啊，所谓的经济学分析，其实就是为什么我们的金融机构在运行过程中会存在一些势能现象？以及由于失灵的不存在，导致我们资源的配置无效率，所以呢，我们希望它有效，怎么办呢？哎，

我们要。去解决，而这里面最为主要的一个原因其实就是信息不对称，换句话说就是我们的金融机构在设立的过程中，在运行的过程中，其实由于信息不对称的存在。造成大量的市场失灵，所以呢，我们要采用一系列的方法和手段来消除这种信息不对称，由此我们做出来的相关的一些。啊，机构的设计，那么这就是我们整个的一个脉络好，那么具体呢？来看一下啊，

首先咱们要解决的八个事实是啥？对吧，这八个现实问题可能很多同学啊，是觉得啊，它和我们所理解的可能是不同的，你比如说很多同学哎，经常性的会听到。啊，股权呀，会听到债权呀，咱们你看前面在讲金融资产的时候一直在讲啊，股票债券，那么我们可能就会觉得一个公司最主要的融资方式可能就是股票和。债券，但事实是并非如此啊，

事实是并非如此，我们往往呢，是以银行借款为主要的。所以说那这就是一个事实和我们的啊想象不同的地方，那这里面呢，我们就阐述了一下八个基本事实，第一个呢就是股票。它并不是企业最主要的外部融资来源。就是作为一个企业，它业务发展过程中不可避免的，会有一定的融资，那么在融资的时候呢，并不是非得靠企股票。首先，作为非上市公司来说。

它没有资格发行股票对吧？所以说股票这个融资来源直接断了。那么，对于上市公司来说呢？其实股票也不是最主要的融资方式啊，所以说这个地方一定要注意啊，那么第二个呢，就是发行可以流通的债务。和股权证券并不是公司为其经营活动筹资的主要方式，就是说我们公司在经营的过程中，我们要筹资对吧？但实际上，无论是债券也好，股票也好，都不是它筹资的主要方式。

它的占比其实很低。那么第三个呢？就是与直接融资相比，什么叫直接融资呢？就是在资金借贷市场中，资金的供给者和资金的需求者直接发生资金的往来，比如说。我们通过发行股票来投资，那这样的话，谁买这个股票对吧？那么谁就是资金的供给者，那供给者直接将资金呢？给这个股票的发行人。所以说它没有进行资金的中转。所以说啊，

这里面强调就是企业直接通过金融市场从贷款人手中来获得相应的资金，这就叫直接融资，那么与其相比，间接融资它的重要性要大出数倍。也就说，我们往往是以间接融资为主的，那么这个间接融资这一块呢？主要包括什么呢？就是有金融中介机构参与的融资什么意思呢？比如说我们银行借贷。这就是一个非常典型的间接融资，那为什么银行借贷它属于间接融资呢？原因是因为我们在借贷的时候，我们借的是银行的钱，但是银行的钱。

并不是银行的，而是什么？而是它通过负债业务，举债融资来的，就是储户的资金，对吧？但是呢，你看我们。资金的真正来源是储户。啊，资金的需求者是企业，但是企业知不知道这个钱是哪个储户的？不知道，所以说它是一种间接融资，它其实都是借助了什么，

借助中介机构进行资金周转的。所以啊，与直接融资相比，间接融资其实是更重要的。那么，第四个金融中介特别是银行，那么它是企业外部融资的最主要的来源，就是我们在外部融资的时候主要依靠的是银行借款。啊，所以银行是最重要的融资来源。那么，第五个金融体系是经济体中受到最严格监管的部门，对吧？为什么咱们在金融体系啊？就在经济体中，

金融体系会受到最严格的监管呢？原因就是因为咱们待会在讲金融体结构的时候，你就会发现金融体系面临非常多的风险。啊，非常多的风险，那正是由于这些风险的存在，导致我们在实施监管时啊，金融监管得到特殊的照顾，所以说它最严格。那么第六个呢，就是只有信誉卓著的这些大公司才能够进入到金融市场，为其经营活动来筹资，而个人与缺乏严密组织的这些小公司很难通过发行。可以流通的证券来筹资，他们往往是通过银行借款，

这就是我们所说的，你像我们作为个人，咱们有资格发行股票和债券吗？完全没有资格，对吧？你包括小规模的企业，哪怕是中型规模的企业，它想要上市容易不容易，其实是很难的，对吧？所以你看很多企业为了上市做了很多的准备，但是呢，依旧。不得上市是不是？所以说只有那些信誉非常好的经营业绩，

非常好的利润，非常可观的，有前途的，那么这些大公司，他们才能够进入到金融市场当中。哎，然后通过发行股票，发行债券等等，哎，为它的经营呢，去筹资，而作为个人，作为小规模的一些企业，那么他们呢，是没有办法发行可以流通的证券来筹资的，

他们只能依靠。银行借款哎，所以第六个第七个就是抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征，就是我们作为居民个人在借贷的时候。包括作为企业在举债时，往往呢，是通过抵押的方式来举债的，而不是信用信用借款，哎，为什么不是信用借款呢？因为我们个人的信誉对吧？违约风险非常高哎，所以说抵押是普遍特征，那么第八个呢就是普典型的债务合约。是对借款人行为设定了无数限制条件的，

极为复杂的法律文本，所以说就是债务债务合约，它约定的是债权人和债务人之间的权利义务关系。而这种权利义务关系呢？它是一个法律文本啊，所以这就是咱们世界各国金融结构的基本事实。那所以呢，咱们基于这样一个事实，我们去设计出来了一系列的这样一个金融结构，所以说我们金融结构为什么那样去设置？原因是啥？哎，原因是有这么几个事实存在，对吧？为什么有这个事实呢？

哎，那就是我们接下来要进行剖析的地方。首先，我们要考虑一个词，叫交易成本。什么叫交易成本呢？它其实就是我们在交易的时候所产生的什么？哎，所产生的额外成本，而这个成本呢，不仅仅是金钱成本，对吧？还包括时间，所以说它指的是为了实施交易而付出的时间和金钱。那么，

它是阻碍金融交易达成的重要原因，举个非常简单的例子啊，比如说如果是一般的交易成本，比如你打算买件衣服。那你买衣服的时候，你需不需要花费时间？需不需要花费额外的金钱？当然不是指衣服本身啊，假如说件这件衣服价值是1000块钱。售价也是1000。那么，你除了这1000块钱之外，需不需要有额外成本？当然需要，对吧？

你比如说你去商场里买这件衣服，你是不是要进行精挑细选？对吧，你是不是要花费一天的时间，甚至咱们有很多女同学可能要花费一天的时间才能买这一件衣服，是不是那这一天是不是不是成本当然是呀？你包括我们在去哎，这一天进行进行购买的时候，你来回的车费呀，对不对哎？你去逛了一天，你需不需要啊？喝杯喝杯这个饮料对吧？需不需要吃顿饭？那么这些是不是都是由于你为了实施这个交易而付出的成本？

那所以说这些都叫交易成本，那同样的我们在进行借贷的时候，各位你想去银行借款？你是你一打招呼，人家就给你款项了吗？当然不是，对吧？你需要面对面的去磋商，那么对方需要你提供相应的信息，需要你开开出相应的证明，需要去签合同。等等，一系列的这些手续需不需要时间来处理？需要。甚至呢，

可能还需要你花费一定的资金。所以说那这些呢，都是啊，我们在完成交易时所需要付出的代价，那这就叫交易成本，它并不是我们交易本身的。而是由于交易所产生的一些衍生的费用，那么金融中介呢？作为金融结构中重要的组成部分，那么中介得到发展可以减少交易成本，原因是因为什么？假如说没有中介的存在，当我需要资金的时候，我要去找他人去借贷，那一定要注意一个问题啊，

你想一想，如果这个他人他和我们关系并不是很密切，他凭什么把钱借给我？他是不信任的，对吧？那这个时候他就要去调查看一看，哎，你到底靠不靠谱？对吧？哎，到底会不会违约？他要对你的哎资信情况进行调查，那么调查需不需要成本？当然需要。但是金融中介呢？

它汇集了我们市场上的哎，各种各样的数据，所以说作为金融机构，它具有规模优质。所以呢，它可以凭借它的一个规模优势呢，去以比较低的成本来采集到这些信息，所以呢，它可以降低交易成本。哎，允许小储蓄者和借款者从金融市场中呢获利啊，那么金融中介降低了交易成本的途径呢？主要有这么几个，就是为什么金融中介的存在，它可以减少交易交易成本呢？

就像我刚才讲的，规模优势对吧？那么第一个就叫规模经济啊，规模经济比较高的交易成本哎，是呃解决的一个很重要的途径就是降低成本，怎么降低呢？将投资者的资金哎汇集在一起，以便呢，能够利用形成规模经济你比如说哎，我们。所有的这些小储蓄者将自己的闲置资金怎么样存放到银行？那么银行汇集大量资金之后，凭借这个大量资金，然后呢，形成规模优势，

然后呢，去采集相关的信息，这样的话，交易成本是比较低的。对吧，教育成本是比较低的，我们可以聘用专门的人员，哎，然后呢，去进行哎信息的搜集信息的一个调查啊，包括党人的建立啊，等等，对吧，我一个人可以做很多的事，那这样的话，

他可以顺道的把一把所有人的信息都进行掌握。这样的话，成本是比较低的，所以说啊，所谓的规模经济就是随着规模的扩大，我们的单位成本怎么样降低啊，所以呢？随着交易规模的扩大，我们每一单位货币投资的交易成本都在降低，那通过汇集资金形成非常庞大的规模，这样的话，它相对于单个投资而言。啊，它的平均成本是大幅度降低的，那么规模经济为什么会存在呢？

哎，原因就是因为交易量增加了之后，我们单项交易总成本的增加呢？只是很少的一部分。就好像我们构建一个呃，这个信息的这样一个平台，或者说信用平台。那么，单纯构建这个平台，成本是很高的，对吧？我为一个人筹建，需要这个成呃，需要这个平台，那两个人还是这一个平台，

三个人还是100个人呢？还是？所以说当一个人的时候成本非常高，我可能需要100万，但是如果我对100万个人同时使用这一个平台呢，那一个人只需要一块钱的成本。对吧，所以说啊，那么一项交易的总成本，它并没有增加太多。啊，并没有增加太多，所以说呢，这个时候就产生了规模经济，那由于规模经济的存在，

造成我们的单位的交易成本降低，所以呢，哎，交易成本低了，自然而然我们就愿意去交易了。那资金的利用率是不是就提高了呀？哎，这是第一个因素，规模经济。那么，金融市场中规模经济的存在，有助于解释金融中介发展起来并成为金融机构中重要组成部分原因。你像很多教材都会去界定说。在金融市场中，最为核心的就是谁呢？

商业银行啊，那么规模经济呢，使得我们的金融中介发展起来最明显的一个例子就是共同基金。就好像咱们自己投资的时候，对吧？你比如说啊，你想买股票，但是呢，你又担心股票风险过高，但是你要分散化投资呢，你又没那么多钱，对吧？你一共就比如说一共就30万。你去投资股票，你怎么分散呀？

你一旦分散的话，你挣不到钱了，你挣不到钱，不闹着玩的吗？是不是？所以说呢，我自己想挣钱，但是又呢，不想担风险。那这个时候我就可以选择共同基金，对吧？我自己的钱哎，可能比较少，但是大家呢，每个人出30万，

那一万个人那就多少了30亿了。那30亿的资金对吧？然后聘请一个专业化的团队，由这个团队去管理，这样的话只用了这几这几个人的时间，而其他人都不需要。花费太多精力了，是不是哎由这一个呃由这一个团队呢？他们去负责信息的搜集，去投资，去运作，所以说那共同基金就是通过向个人销售份额。来筹集资金并投资于股票和债券的这样一个中介机构，那么通过这种方式呢，我们就可以形成规模经济交易成本非常低，

对吧？还能够赚到钱，还能规避风险。所以呢，共同基金的购买股票和债券的规模越大呃很大，那这样的话，它就可以享受比较低的交易成本，那么规模经济在降低啊，诸如计算。机技术之类的运作成本方面呢，也是比较突出的，就像我前面讲的，我们要构建一个计算机的系统，对吧？你如果我只是为了自己投资，

专门儿去打造一个系统，你觉得可能不可能不可能？对不对？成本很高，但是如果我是为100个人服务而去搭建了这样一个计算机平台，那是不是人均成本就非常低了，我就值得专门搭建一个平台。对吧，就好像一个屋子里边，我们一共就那么七八个人，哎，那作为会计来说，我直接去统计相关的信息就可以了，没必要专门有一个ERP系统是吧？但是如果我们的公司规模非常大，

我们就。完全哎，有这样一个成本，专门去打造一个我们内部的系统，然后去进行人员管理，去财务管理，这都是有必要的。啊，所以说就是当我们人很少的时候，那么这些成本呢就非常高，但人多了之后呢，成本就低了。啊，包括你在哎，这个商品市场中对吧？

你要开一个服装厂，你建了厂房，建了生产链，对吧？建了生产线儿，那你如果只生产一件儿衣服。哎，你前期投了1000万的成本，你就见你就剩下了一件衣服，那这一件衣服的成本都有1000万，那你总不能卖1000万吧？是不是没有人要？但是如果你这1000万的成本，你卖你生产出来了1000万件衣服，那平均一件衣服只分摊了一块钱的成本。

那这样的话，成本是不是非常低了哎？所以说这些都是规模经济的一个体现，哎，规模经济的存在导致交易成本的降低，那进而呢，促使了咱们交易的完成，哎，这是。这一块儿那么第二个呢？就是专门技术哎，专门技术，因为金融中介，它有专门的技术，因为金融中介能够通过发展专门技术来去降低交易成本。

因为作为金融中介，它本身就是通过提供金融服务来获得收益的，那既然如此，它为了更好的提供服务，它就可以专门去哎，去开发，去研究。相关的这样一个技术对吧？所以比如说它在计算机方面啊，它的专门技术能够给客户提供更便利的服务，所以他们会开发出一系列的程序，对吧？来帮助我们进行。呃，资产的选择之类的，

那么金融中介降低交易成本的一个重要结果就是可以给客户提供流动性的服务，使得我们的客户呢，能够更方便的交易。也就是说，通过专门技术，它主要是提供的是。便利性的这样一个服务，就是我们的享受的服务更容易了，更容易了，自然而然我们就更愿意去参与交易啊，这是专门技术。那么第三个点呢，就是信息不对称啊，两种表现，一个是逆向选择，

一个是道德风险，这是不是咱们在学习福利经济学的时候最典型的？啊，一块内容对吧？什么叫信息不对称呢？指的就是在交易中。买卖双方。信息不对称，举个非常简单的例子啊，比如说我们去银行借款的时候，我问各位是银行对我们了解的清楚，还是我们自己对我们自己了解的清楚？答案是我们自己是不是？所以说当一个企业去银行借贷的时候，那么到底他打算把这笔钱怎么用？

用在什么地方？他自己会不会违约？自己心里其实更清楚，对吧？那作为银行来说，他只能通过。外部的一些信息去判断，而这些外部的信息谁提供的，我自己提供的是不是？所以说那由于这种信息不对称，哎，交易的一方在交易中在做决策时，对于交易的另一方的信息掌握并不充分。那这个时候就会产生道德风险和逆向选择，那什么叫道德风险？

什么叫逆向选择呢？首先来看所谓的逆向选择，它是发生在交易之前，对吧？我们在经济学中讲到逆向选择的时候，一般指的是啥？二手车市场对吧？我举个非常简单的例子啊，比如说。老师开了一呃，建了一个二手车交易市场，那么假如说啊，根据我们市场评估，在这个市场中，我们的二手车的价值普遍在多少呢？

在15万上下。啊，二手车的价值在15万上下，我问各位，如果你是一个。购买者，你事先只是知道他大概的一个均值在15万上下，你并不清楚每一辆车的价值，这是不是很现实一个问题，对吧？因为我们不可能把每辆车的价值都。摸算的门儿清是不是？所以当我们知道这个市场中，我们的车的售价普遍在15万上下的时候，你会出多少钱？

一般作为一个投资者，他往往会按照什么会按照平均的这样一个价格去报价，所以他可能报价报多少我就报15。那报15了之后，我问各位那么作为二手车的车主，他是不是非常清楚他的车的实际价值？那如果他的车实际价值在15万以上，他会把车卖给你吗？不会，为什么你报价低？对吧，我的车价值20写我的，你报15我会卖给你吗？不可能的，但是反过来，

如果我的车的价值不足15，你报价15，我愿不愿意卖给你？我非常愿意。对吧，我会非常主动联系你。所以你会发现，我们在成交的时候，所有15万以上的车被退出，被淘汰了，没有人要，但是15万以下的车呢，被频繁交易。哎，被频繁交易，

那么这就会造成大家对整个的市场预期会下调，对吧？就大家发现我们买的车实际上根本就没有我们预想的15万。可能只值十万，那这个时候再有新的投呃购买者进入咱们这个市场中，那么他在给报价的时候，他还会给15万吗？不会的，他会给十万。对吧，那给十万的时候，所有价值在十万以上的车，是不是又被淘汰了？那这样的话，真正交易的往往是低于十万的车，

对不对？所以说这样的话，市场会给它预期进一步下调，那么由此你会发现。每一次下调，都会把这些优质的车淘汰，市场上只留下这些劣质的车。那所以说你看，由于这个信息不对称的存在，对吧？在交易之前，我们并不清楚这个信息。所以造成哎，劣质商品去除优质商品，那么这样一个现象导致我们市场不断萎缩，

这就叫逆向选择，那我们在金融市场中也是如此呀。在金融市场中，那我们由于什么呢？由于买卖双方信息是不对称的，越是存在潜在的信用风险的借款人，就越想获得贷款，对吧？我越是自信不好，越是非常主动的找银行借贷。反而是我资信非常好的话，我不愁借借，借不到钱，对吧？既然我资信非常好，

那我借谁都是借谁给的，利率低我就借谁的，是不是？反而是那些本身有风险的人，人家不愿意借，所以说这个时候一旦有人愿意借的话，他会非常主动的，对吧？去达成这个交易。所以说越是有风险的人，他越想取得贷款。那么因为呢，逆向选择问题的这样一个啊，增加了贷款变成不良贷款的可能性，对吧？

就是正是因为如此，我们在交易的时候往往是有风险的人取得了贷款，而没有风险的人呢？退出了。所以说呢，就造成咱们这个呃借贷过程中，我们的贷款里边不良贷款的比例大幅度提高，那么所以呢，贷款人哎可能就会决定哎，不发放贷款了，就是既然我们发放贷款发现哎，大家信自信都不好。我就会做出一个判断，市场上就没有好人，都是坏蛋，

对吧？那这个时候他还愿意把这个款项放出去吗？不愿意了对吧？我一放就亏了。那么，即使我们这个课堂中确实存在信用非常良好的人，但是呢，我们看不到。对吧，因为什么？因为每一次我发现我在不良贷款率很高的时候，我为了降低我的风险怎么办？我会提高利率，利率一旦提高，那这些信用良好的人。

就觉得不划算呀，它就会退出市场。所以说呢，是不是哎，优质的这些人被劣质的这些人淘汰了是吧？哎，这就叫逆向选择。那么第二个呢，叫道德风险，这个道德风险呢，是发生在借贷之后，就是说作为借款人，我们在取得贷款之后会怎么样呢？往往将资金投放于。贷款人不希望啊的这样一个高风险项目，

从而呢，使得我们的贷款人面临借款人无法归还贷款的风险，为什么会这样呢？原因是因为借款人从你这儿拿到钱之后，他到底怎么用这笔钱？你能不能时时刻刻去监管？并不能。对吧，并不能啊，他说他要进行技术升级，那我怎么知道呢？是吧？不知道，所以说当借款人取得贷款时，利用了对方不了解自己信息的这样一个情况。

所以呢，他会将资金投向那些借款人，哎，贷款人不愿意，哎，投的这个高项目，所以说呢，一旦投向这个高项目，亏损了。那么就会使得我们的贷款人呢？面临借款人无法还款的这样一个风险，那么由于使用的是别人的钱，对吧？那既然别人钱亏了，也是亏别人的，

也不是亏我自己的，是不是因为本身我就没钱嘛？我借了你的钱，对吧？那我在交易的时候，尤其是企业，这是吧？咱们知道企业都是有限责任公司，那我作为一个有限责任公司，我借了一屁股债。那我将来如果真的亏损了，我大不了申请破产就行了是吧？所以说亏的也是别人钱，不是自己的，所以由于它使用的是别人的钱。

那所以呢，借款人可能会冒更大的风险，哎，会冒更大的风险。那么，道德风险的存在呢？同样加大了借款人违约的这种可能性。那违约的可能性，所以呢，贷款者啊，也会决定不返还贷款，这就是为什么如果信息不对称的话。市场会不断萎缩的一个原因，你想一想，由于逆向选择和道德风险的存在，

导致贷款者不愿意把钱借给借款者，如果没有借贷行为了，我问各位，我们的金融市场还怎么存在呢？金融市场存在的目的就是为了流通资金，其实就是为了方便，哎，我们的资金的流通。但是由于信息不对称的存在，引发的道德风险和逆向选择，使得我们的贷款者。没有办法，或者说不愿意把款项贷给这些借款者，那么这样的话，资金不就不流通了吗？

是不是那我们的市场不就？萎缩了吗？哎，所以说基于这样一个现实，我们是不是有必要来解决一下？是不是哎，我们要防止出现道德风险和逆向选择。哎，尽可能的让我们的信息对称。这样的话，那么才能够去消除市场萎缩的这样一个趋势，对吧？哎，这就是这一点。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册