14.第14节课第二章关键术语

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 10:11:29

第27个点啊，关于资产组合哎，资产组合什么叫资产组合呀？就是我们在进行投资的时候。我们所投资的这个产品，它并不是只有一个，所以说它指的是投资者将其收入或财富投资于两种或两种以上的证券。或资产所形成的一系列资产组合，那么这又叫什么？这又叫资产组合，所以资产组合既然是组合，它就不能只有一种。所以我们在投资的时候呢，我们会投资多种产品啊，会投资多种产品，

那么投资者呢，通常不会把自己财富呢，投资于一项资产上，而是同同时投资于多种财产。哎，也就是我们所谓的在投资的时候没有把鸡蛋放在同一个篮子里，而是通过多样化投资来减少我们所面临的投资风险。啊，那么这就叫投资组合啊，那么第28呢？叫多样化，这个多样化其实就是资产组合的另外一个别称了。其实就是说我们在投资的时候，不要把资产全部配置为一种资产啊，而是要投资一组资产，

又投资一个资产组合，那么由于我们资产之间。它是存在一定的相关性的，而且这种相关性呢，有可能是正相关，有可能是负相关，那么如果我们资产之间存在一定的负相关关负相关性。那么就可以通过多样化的投资来消除单个资产的特殊风险啊，也就是我们所谓的非系统性风险，那么从而呢，实现在相同的风险水平下，它比单个资产的收益率怎么样呢？啊会更高哎会更高，那么这样一个什么呢？这样一个投资方法，

那么就叫多样化，举个非常简单的例子啊，比如说我投资了一个资产组合甲。那么，这个甲组合呢？有ABC 3种股票所构成，那么这三种股票呢？有可能他们各有相应的这样一个风险，对吧？比如说。啊a呢唉，它的风险呢比较大b呢风险适中c呢风险比较小，而如果a有盈利的话对吧，比如说a有可能会盈利10%。那b如果盈利的话，

盈利5%c，如果盈利的话，盈利3%。但是呢，ABC之间它们并不是完全的正相关系，那什么意思呢？比如说a和BC之间是成负相关系的，也就是当a是盈利的时候，也就是当a是完成了10%的时候。那b和c呢，是下降那么这样的话，你看哪怕a下降了，那如果a下降的话b和c就是盈利的。所以说这样的话，你最多亏损多少？

最多亏损就是百分之啊，最多亏损就是2%，对吧？就是a亏损BC盈利。亏2%。那如果是盈利的话，也是盈2%，对吧？也就是你的收益就是在负百分之2到2%之间，但是假如说ABC之间，它们是完全的正相关。就是要赢都赢，要亏都亏，那么这样的话，要亏有可能最多亏18%，

要赢的话亏百分之赢18%。所以说你看，如果它们是具有一致性的，那它的风险就是负百分之18到18%波动就很剧烈。但是如果它们存在一定的负相关关系，我们通过这样一个投资组合，可以把这个风险呢控制在2%到负的2%，对吧？所以说这样的话，通过多样化的投资，我们就降低了它的一个风险，那么多样化的投资策略呢？也就是我们所谓的不要把鸡蛋放在同一个篮子里的这样一个策略。那么，对于不同风险偏好的人呢？

是普遍适用的，所以就是不管你的风险偏好是怎么样的？你是偏好于高风险的还是偏好于低风险？你都可以通过这样一种方式来去。来去解决你要风险高，你要偏好高，对吧？那这种情况你在选择的时候呢，你就可以选择它们的负相关系弱一点的。啊好，29这个29呢？指的是股权啊，29这个名词是股权。那么，咱们知道股权代表什么股票权利嘛？

对吧？咱们知道股票权利是一个综合权利，为什么是综合权利呢？因为一旦某人。它持有了某公司的股权，那么它不仅仅意味着是所有者这样一个身份儿，那更代表的是凭借所有者身份儿享有的各项权利。比如说你可以参与的公司的经营决策，享有专呃参与权，你可以哎参与公司的表决，对吧？拥有表决权，你可以啊，成为公司的董事啊，有拥有被选举权。

那么可以啊，分红对吧？有收益权，那么你可以进行股票的股权的转让啊，有转让权等等，那么这些所有的权利都是。基于哎，所有权这样一个身份而持有的，所以它是一个综合权利，那么同一类别的每一份股票所代表的公司股权都是相等的，也就是说，对于同一个公司而言。我们同一个批次的这样一个同一个类别的股权，那么每一份啊，权利是相等的，

但是不同时期发行的股票不一定相同啊，不一定相同。那么，每个股东所拥有的公司的股权的份额大小，取决于它所持有的股票数量占公司总股本的比重。也就是说，有两个股东，一个话语权重，一个话语权轻，为什么呢？因为你们的份额不同，那份额是怎么不同的呢？是因为你们所持有的这个股票的数量不同，对吧？那数量不同，

在我们总股本中所占的比重就不同，那占比不同。份额大小就不同，份额大小不同，话语权就不同，那你在表决的时候啊，那你的权力大小就有差异。啊，所以说并不是说啊，我们股份本身有差异，而是在于持有股份的人有差异啊，那么这是关于股权。那么，股权相对应的就是股利了，什么叫股利呢？

股东凭借着所持有的股权而获得的收益分配。对吧，那么这就叫股利，所以它指的是普通股的股股票持有者从股份有限公司利润分配中所获得的这一部分投资收益，我们就把它称之为。股利啊，称之为股利，那么股利的多少主要取决于什么呢？主要取决于我们公司整个的一个经营，对吧？公司经营过程中如果利润非常可观。那自然而然，那么这个股东获得的股利就多，如果在经营过程中啊，本身这个公司盈利就不行。

对吧，那么这种情况下呢？哎，它呃给股东所分配的股利呢，就会比较少，所以说股利到底分多少呢？没有固定的比例啊，主要是看我们的经营状况。啊，那么作为普通股股票的股利呢？根据不同的状况，有多种名称，比如说在只分红不派息的情况下，我们这个股利呢？一般被称为红利，

哎，红利指的就就是。只分红啊，只分红不派息啊，这叫红利。那如果我们只派息不分红呢，对吧？我只给你股息，不给你分红，那么这个叫股息。所以说啊，派息派的是股息分红，分的是红利啊，那么呃，只不过呢，

分配顺序方面呢，优先股。股票啊呃，这个相对来说会比较靠后啊，比较靠后。那么，既派息又分红的情况下，是按照一定的股息率获得部分叫股息，那其余部分叫红利，也就是说。啊，分红分的是红利，派息派的是股息，那如果既分红又股息，那就是一部分属于红利，

一部分属于股息。也就是我们所谓的股息和红利，实际上是两码事啊，股息和红利实际上是两码事，它不是相等的啊，不是相等的，虽然都是投资收益啊，但是。呃，来源不同。那么，第31个呢？叫流动性。那第31个名词叫做流动性，那么什么叫流动性呢？

哎，所谓流动性指的就是。金融资产迅速变现，转化为购买力的这样一个能力，也就是我们所谓的获得资金的能力。那么，这就叫流动性。比如说我手里面有大量的股票和债券，那你有股票和债券，当你需要现金的时候，你能不能迅速的将你手中的股票和债券转化成现金呢？对吧，那么这样一个能力，我们就把它称之为流动性，那么这个流动性呢，

分资产流动性和负债流动性两种。那什么叫资产流动性呢？这个资产流动性强调的就是资产的变现能力啊，换句话说就是我们这一项资产能不能快速变成现金？啊，那么能不能快速变成现金呢？主要考虑两点，第一个就是那我们的资产在变现的时候，你的成本大小如何？比如说。有AB两种资产，虽然我可以快速变现，但是一旦变现会有大量损失，那我们就说它的成本很高。哎，

所以如果某项资产它的变现的成本很低的情况下，那它变现能力就比较强，哎，成本很高的情况下，变现能力就比较弱。那么第二个呢？就是变现的速度哎，变现速度越快，那么流动性越强哎，所以说我们在衡量一项金融资产流动性强弱的时候，资产流动性这一块儿。一个考虑成本，一个考虑速度，哎，成本低，

速度快，那么就要流动性强好，这叫资产流动性，那么另外一种流动性呢，叫做负债流动性。这个负债流动性呢，主要是通过啊，负债的这样一个途径，就是说如果我需要现金。我能不能快速从外界筹集到比较低成本的这样一个资金？那么，这就叫负债的流动性，那我们通过负债途径呢？主要是以增资的方式来获得资金啊，或者说通过吸收存款呀，

通过借款的方式来筹获资金。那么，商业银行主动呃负债呃和这个潜力养成呢？呃来提高负债流动性，也就是说，呃作为商业银行，它怎么去提高它负债流动性呢？一般就是通过主动性的负债，通过发行债券对吧啊，或者说潜力养成就是和培养潜在客户嘛，对吧？那么通过这种方式来提高负债流动性啊，这是。资产流动性和负债流动性啊，必须两个条件，

就是两个条件，其实就是有一个特别强的话，对于一个主体来说，流动性足够了。但是你不能两个都弱，对吧？不能两个都弱，两个都弱的话，那对于银行呃，对于经济主体而言，那么流动性就会有问题，风险就会比较高。啊，这是关于流动性。那么32呢？

是流动性服务啊，什么叫流动性服务呢？它指的就是作为中介机构所推出来的那些使得我们客户进行交易变得更为简单的服务，换句话说。原本呢，我们就是通过什么呢？就是进行资金融通的，那么有些机构呢？它可以让我们的交易更加的顺畅，更加的便利。那么，这就叫流动性服务，比如说银行会向我们储户提供支票账户，你比如说原来我在某银行有一个存款账户。但是呢，

这个存款账户呢啊，这个资金比较多是吧？那我们在交易的时候呢，不是很方便？那所以呢，他就会为我们提供这样一个支票账户，我们可以直接开出支票，对吧？开出支票之后呢，就相当于完成付款了嘛，那对方可以凭借这个支票来支取现金。啊，帮助他们对外支付的时候更加的容易啊，而且呢，储户还可以从这个支票以及存款账户中呢，

赚取相应的利息啊，而且仍然可以在。需要的时候将这些账户中的资金呢转化为商品和服务，那么这就是我们所谓的流动性服务，所以说流动性服务的目的是服务于流动性，怎么服务于流动性呢？让我们的交易更加的顺畅，因为流动性指的是变现能力，而变现最主要的一种方式就是交易啊，变现最主要的一种方式就是交易。所以说我们要让交易变得更便捷，也就是我们所谓的变现速度更快，哎，这就叫流动性服务。33啊，

33，33描述的是规模经济啊，33描述的是规模经济，那什么叫规模经济呢？唉，所谓的规模经济，指的就是由于生产规模的扩大而导致我们的长期平均成本下降的这样一个状况。那么这个叫什么？这个叫规模经济，比如说如果我们的经济规模就是我们整个生产规模扩大两倍。哎，扩大两倍，那扩大两倍的话，我们的总成本呢？哎，

在原来基础上进一步下降了，对吧？你规模越大，你单位成本越低。那么就叫规模经济，那规模经济呢？分内在经济和外在经济两种，那什么叫内在，什么叫外在呢？对吧哎，所谓内和外是相对而言的，这里面的内在呢，就是厂商它的生产规模扩大时，从它自身的内部引起的税率增加，换句话说。

随着我自己生产规模的扩大，我自己的收益增加了，那别人有可能没有增加，对吧？那这就叫内在经济。那什么呀，外来经济啊，就大家都曾，所以说它指的就是我们整个行业的规模和产量的增加，使得我们个别厂商平均成本下降，或者说收益增加。那么，这就叫外在经济，所以是内在还是外在？主要看什么哎？

主要看的是到底是什么因素造成的？成本的降低啊，那么内在就是自身的原因，造成了成本的降低，那么外在呢，是大家的原因对吧，同行？哎，这个产量的扩大造成成自己的成本下降，这是内在和外在成因不同，那么根据外在经济的原因呢，我们可以分为技术性外在经济和金融性外在经济顾名思义。就是我们这个外在经济啊，就整个行业的规模扩大，导致我们个别企业成本下降是什么样的原因呢？

是技术的原因是大家技术都进步了。还是说由于金融的支持呢？哎，分为这两种，所谓基础性的外来经济呢？指的就是由于行业的发展，对吧？那么个别企业，它得到可以得到修理服务，运输人才供给。可以情报等各个方面的，这样一个非货币因素条件的变化，从而引起的这样一个外来经济。那么就有点技术性。也就是说，

它和货币无关啊，和货币无关的，仅仅与我们的维修呀，服务呀，运输啊等等这些啊，技术性的问题有关的，造成了我们的成本的下降。那么，金融性呢？就与货币有关系了？就是说，随着我们行业发展，使得我们个别厂商在融资等货币方面受到了影响。比如说，由于我们整个行业的发展。

那大家都觉得我们这个行业是一个朝阳行业，那所以呢，我们在融资的时候呢，各个银行都给我们相应的优惠。从而呢，使得我们成本的下降，那么就叫外在经济，所以你看我们这个规模经济啊，规模经济分内外。啊，规模经济分内外，那么内的话是内因造成的，外呢是外因造成的，对吧？那外在经济呢？

它又分两种，一个叫技术，一个叫货币。啊，一个叫技术，一个叫货币，那么这就是整个规模经济的一个构成啊，它的分类呢？是需要知道的。那么，为什么会产生这样一个原因呢？对吧？为什么会出现规模经济呢？主要原因在于劳动的分工和专业化啊，以及技术等等。

啊，由于规模的扩大，使得我们劳动分工更细了，对吧？大家各司其职啊，效率更高，规范化程度更强，这样的话程度更高，那么这也大大的提高了劳动生产率啊，降低了我们生产的这样一个长期平衡成本。那么，技术因素的话，主要指的就是我们的生产要素得以充分利用了，就是以前大家可能有很多的劳动力的投入，但是呢，

由于我们的生产要素并没有充分利用。所以说呢，会存在浪费的情况，因此成本比较高，但现在呢，由于技术的提升，那么使得我们的生产要素得以充分利用，那么这样的话，每一分钱花在刀刃上。因此，我们的成本在下降，哎，这属于技术性的因素。那么34呢？指的是范围经济，

那么范围经济和规模经济，它又有什么样的一个不同之处呢？哎，所谓的这样一个范围经济啊，它指的是哎，研究经济组织的这样一个生产哎，或者说经营范围与我们的经济效益。关系的这样一个范畴，也就是说啊，我们这个范围经济它其实主要指的是。主要是我们的经营范围啊，主要是我们的经营范围就是经营范围和我们的经济效益之间有什么样的一个连用关系。是随着我们经营范围的扩大，哎，那我们的经营效益在提高，

还是说随着我们经营范围的扩大，我们的经营效益在减少呢？唉，那么这个范畴呢？就是用范围经济来去衡量的，那么假如说一个经济组织，它的生产经营范围唉扩大，导致我们成本的下降，进而使得整个的。啊，经济效益的提高，那么这就叫范围经济，那你想一想在现实生活中是不是我们非常常见一些企业，就是原本它可能啊，只是一个传统的制造业。

但是随着它的发发展壮大，它开始不断的去接触其他的不相干的行业，对吧？哎，相干的不相干的都在扩张，那么这种情况下它的。生产经营范围是不是在扩张？那么，随着生产经营的范围的扩张，它到底是效益在提高还是在下降呢？对吧？那么，这个关系就是用范围经济去衡量的。如果随着范围的扩大，效益在提高，

那我们就说存在范围经济，那反之，那就是不存在范围经济。那在我们的金融体系中，范围经济呢？通常是由同一个机构同时提供多种金融服务所产生的协同效应，你比如说你像商业银行。它是指开展存款，贷款，结算，汇兑业务吗？这只是它基本的核心业务。除此以外，还有大量的中间业务，对吧？

那所以说，当它同时提供多种业务时，由于业务之间存在一定的协同效应。那么，它可以向客户提供多种服务，那么借此呢？哎，可以提高我们的效益，降低我们的成本，就是一个人，我可以提供多种服务，哎，一站式服务。你所有的需求在我这里都可以得到满足，那么这样的话效益就会提高，

从而呢呃，使得我们范围经济呢得以出现啊，这就是范围经济。那么，第35个词啊，叫交易成本啊，交易成本，所谓的交易成本指的就是作为市场主体。我们在寻找交易对象过程中啊，或者说在实现交易的过程中所产生的额外的费用。那么，这就叫什么？这就叫交易成本。所以说，这个交易成本，

它一定是什么？它一定是额外的，它并不是单纯的在交易的过程中所产生的啊，它一定是交易之外。啊与交易哎有关系，但是并不是直接隶属于交易的这样一个费用，那么这属于交易成本，那么咱们知道在任何一个社会中，只要进行社会生产。那么就一定会有交易发生，而任何一笔交易发生都不是没有成本的，我举个非常简单的例子啊，比如说我开了一个服装厂。那我的布料需要进对吧？需要进他别人的，

那我到底要选哪家公司的布料呢？那我们在筛选的过程中需不需要成本？需要我们需要通过反复的磋商，对吧？需要通过不断的讨论，然后最终选择一个最适合我们企业的，这样一个布料对吧？但是在这个过程中需不需要成本？当然需要成本。而这个成本就是我们所谓的交易成本，那为什么会有交易成本呢？实际上就是由于信息不对称，因为我们并不清楚我们的交易对手，他们所提供的产品到底质量好坏如何不清楚。所以我们需要去判断，

而怎么判断需要去调查，而调查是有成本的，对吧啊？那所以说啊，那么需要有相应的费用的支付才能够完成交易啊，那么这一部分费用呢？就叫交易成本。那么，按照具体的交易活动所涉及到的程序，我们可以将交易费用呢分为寻找和发现交易对象的成本，了解交易价格的成本。讨价还价的成本，订立合约的成本，履行合约的成本，还有监督合约履行的成本，

以及制约违法违行为的成本等等，那么这些都是伴随着交易所产生的成本。就像我刚才举的例子，对吧？我要去筛选哎，我的这个目标客户，你这个筛选需不需要成本？需要对吧？就是寻找的过程。然后我们筛选完了之后，我们要去了解对方的这个价格，对吧？了解价格需不需要成本？当然需要价成本，包括我们确定完价格，

了解完价格之后，我们是不是要讨价还价？哎，需要去商议一下，那需要成本，那订立合同需要成本，哎，维持合同的履行需要成本，监督也需要成本啊，那么这些呢，都属于交易成本，所以说。交易成本一定是啥？一定是伴随着交易所产生的那些不属于交易本身的这一部分成本啊，这叫交易成本。

那么，在vy经济理论中，一般情况下都有一个隐含的假定，就是我们市场交易是没有成本。也就是说，我们并不考虑交易费用。啊，这是我们的一个基本假定。但是呢，科斯等经济学家呢，认为现实生活中交易是有费用的，对吧？因为在现实中不存在说哎我去和对方签订一份儿协议，没有任何成本发生，这是不可能的。

只是多少而已，对吧？只是多少而已啊？那么所以呢，我们交易费用的存在啊，导致我们市场交易。啊，必然有额外的成本出现啊，那所以呢？哎，这个交易费用呢？哎，它这个产生啊，是不可能改变的啊，我们是没有办法去拒绝的，

一定得有。必须要重视啊，所以呢，我们就需要对这些交易成本呢进行研究，那么这些因素呢，一般分两类，一类呢就是人的因素，也就是我们在交易的时候，由于人的问题。产生的额外的成本。啊，你比如说。我们公司的采购对吧？去进行筛选了，那么它在进行筛选的时候，

它自己的能力会使得我们的成本呢会有变化，对吧？那另外一类呢，就是交易本身的因素啊，就是我们在交易过程中。啊，比如说资产专用性程度呀，包括不确定性啊，包括交易频率呀，也会影响我们交易费用的大小啊，这些呢，都是交易成本的问题啊，这个呢？交易成本本身其实并不重要，就是这个词我们理解就可以了啊，

本身并不会直接考察，但是我们得需要这个知道它的概念，就是为什么我们交易？要考虑交易成本为零，对吧？哎，为什么我们在资产定价的时候不考虑交易成本的问题，咱们都得需要知道啊。好，36叫证券承销啊，叫证券承销。那什么叫证券承销呢？它其实指的就是啊，证券发行人通过证券市场向不特定的对象发行股票，或者说债券等有价证券来筹措资金的时候。

那么，他会聘请专门的证券公司来帮助他进行定价和销售。啊，那么这就是我们所谓的承销，哎，这就是所谓的承销，所以说承销指的就是证券公司利用自己的专业能力帮助发行人，在规定的期限内。哎，定价并将证券销售出去，那么这样一个过程，那么这就叫承销，那么承销呢？它是证券公司代理证券发行人发行正确的一个行为啊。那么，

发行人呢？在向不特定对象发行嗯，这两个有价证券时啊，那么应该由证券公司来进行承销，当然呢，我们这个承销呢啊，是分两种的啊，一种叫代销，一种叫包销。那么，接下来就继续看一下什么叫包销，什么叫代销？所谓代销啊，指的就是我作为证券公司，我只是你的代理人，

什么叫代理人，我只是去帮助你，去谈帮助你，去销售，那么至于销售成功还是不成功我。我要不要承担风险呢？我不承担，所以说就是在成交期内，我只是你的代理人，我会尽可能的帮助你发行股票。啊不尽可能帮你发行，那么当成交期结束之后，如果我们有些股票没有发行完毕怎么办？我会把所有的未发行成功的退还给。这个发行人啊，

所以在合同规定的这样一个承销期内，承销商按照规定条件啊，在约定期限内尽力推销。承销期结束之后，如果没有全部售出，那么将所有未售出的部分全部退还给发行人，所以作为承销。商它不需要承担任何的风险啊，那么这个叫代销，而与此相对应的叫呃包销，那包销是啥呢？就是包括一切的风险，指的就是我和你在事先就签了一份协议，那么直接按照约定价格，把所有你拟发行的这些股票一次性全部购入。

那么，当一次性购入之后呢？哎，那么在这种情况下。那我就可以把啊，这个。如果有失败了，对吧？失败了，剩余的风险我来承担，所以说那么作为证券公司，它是要承担全部风险的。啊，作为证券公司，它是要承担全部风险的，

那么这个叫包销啊，这个叫包销，这是代销和包销的区分，所以说我们在区分。某证券公司的这样一个承销行为是包销还是代销的时候怎么区分呢？你就看一下作为承销商的证券公司，它到底是承担全部风险还是不承担风险？不承担风险的就是代销，承担全部风险的就是包销，这就是承销和承销的两种不同的方式。那么当然呢，咱们在学习金融学的时候，其实里边还会有第三种方式叫做余额报销，那么余额报销的话就有点像我们报销里面的概念了啊就是。啊，

我们成交期内，我只是一个代理人，我帮你去发行股票，但如果发行失败了，对吧？有剩余不能说失败啊，如果有剩余，那么剩余部分呢？我会全部购入。啊，那么这叫余额报销？

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