10.第3章凯恩斯传统：短期理论Ⅱ（2）

罗泽兵 · 发表于 2024-4-11 07:42:03

好，我们接下来看第三点二节LM曲线。货币市场的均衡问题是凯恩主义宏观经济学的一个非常关键的问题，原因在什么地方呢？因为这个问题是古典主义。和凯恩斯主义的重大分歧。回到这个问题本身上来说。实际上，这个问题所讨论的核心是在于我们究竟应该如何看待货币问题。我们要知道一个前提，那就是什么呢？货币它不是我们从来。人类社会不是说一开始就有货币的啊，涉及到一定阶段才会出现的，而到了今天呢，

货币已经成为我们今天。啊，经济生活当中不可或缺的一个东西了，那现在问题又来了，那这个货币究竟对实体经济的运行？有没有影响？如果有影响是如何影响的呢？那这个问题就是我们。啊，经济学里面的一个极为重要的一个主题啊，那货币。的这个问题，古典主义如何回答的呢？古典主义他认为货币是。中性的。

这就是我们第一章给大家讲弹性价格体系之下，弹性传统之下啊。国民收入的决定的问题，古典主义，新古典主义，他们都是在这样的一个弹性价格之下来讨论的。啊，所以在他们的理论当中，货币就有中信。所以，所谓的货币面发愣。就是货币就如同蒙在人眼前的一层面上啊。我们透过这层面纱看到的实体世界，仍然是那个实体世界，并不会因为存在这层面纱而使得那个世界发生了任何的改变。

所以货币并没有实质性作用啊，所以货币的变化只是影响了物价水平的变化。除此以外无它。而凯恩斯主义。并不是这样的观点，凯恩主义认为，货币的非中性。货币的。供给货币的需求等等，这些货币因素对于实体经济是有实质性的影响，也就是最简单的来说，货币的改变会引起了实体经济产出的变化。比如说货币供给的改变。啊，是会影响了我们产出的变化的，

那由此就带来的问题就是我们要研究货币的这种影响。是如何实现的？那这正是凯恩斯主义引入货币市场的一个初衷。也就是说，它通过引入货币市场就是希望。来解释货币是如何影响实体经济的。货币如何影响实体经济呢？最为精简的一个解释，可以通过这样的方式。也就是货币供给和货币需求，他们共同决定了利率。啊，这就是所谓的货币市场，实际上这个讨论就是货币市场。货币供求决定了货币市场的价格信号，

利率嘛。利率，这是货币市场，而利率的改变呢，会引起了投资的变化。投资改变引起了产出变化。那这部分就是我们的产品市场。那这意味着什么呢？意味着货币市场就是通过这样的一个利率机制，最终影响到了我们产品市场上。最终影响到我们产品市场，那进一步的问题，我们还可以讨论，那这个地方什么因素决定了货币需求，什么因素决定了货币供给呢？

按照凯恩斯主义的理论啊，货币需求是取决于什么呢？货币需求取决于两个因素，一个是收入。啊，一个是。利率利率的问题，我们大家先不管它，实际上这里面凯恩主义理论的逻辑啊，它不是说完美的。它也是有瑕疵的，比如说有人就认为这个地方一方面与取决于利率，另一方面又决定利率，这里面是否有存在一个循环论证的问题呢？啊，

那这个问题我们暂时先不考虑它这个涉及的就比较复杂了，我们大致考虑这个收入的问题。就收入本身来说，那这意味着什么？那这意味着，这个地方产品市场上最终决定的这个收入是会最终影响到货币市场上的货币需求的。那这样的话，就形成了一个循环。也就是说，产品市场会引起货币市场的货币需求的变化，而货币市场的货币需求的改变呢？这种引起了货币市场的均衡利率的变化又。进步引起了产品市场上投资的改变，所以这种循环的影响。使得产品市场和货币市场是不可能单独出现均衡。

单独的均衡是不是一种真正的均衡？啊，所以两个市场的均衡，唯一的可能那就是同时决定。同时制定。所以rsr m模型它就是要解释产品市场和货币市场。这两个市场上的均衡信号，一个是均衡的收入水平，一个是均衡的利益水平，这两个变量是如何同时决定？它实际上就要解释这个问题。那这就是在解释什么？解释了货币的这种非中性是如何体现出来的？也是非中性的实践机制啊，非中性的实践机制，

所以从这个意义上来讲的话，凯恩斯革命对于古典主义而言。实际上，我们认为是一个非常。重大的一个进步，因为我们其实不需要太复杂的经济理论，我们。仅凭我们的常识，我们日常观察，我们也可以发现。在今天而言，我们实体经济的运行与货币之间的联系必然是非常严密的。啊，必然是非常紧密，因为今天你可以看到货币对实体的影响，

实际上是太多太广泛。啊，而且货币当局，比如说人民银行啊。对于整个宏观经济的影响是非常的重大的，这其实都说明了一个结论，那就是。货币一定是非中心。啊，当然了，考虑到我们大家所说的爱特尔模型是将近100年前提出的理论。啊，一九三六年通统发表啊。那今天80来个80来年的时间了。所以这个过程当中，

我们今天实际上对这个问题的认识比当初要更加深入。那这就是你后续将来进入研究生阶段以后，进一步在学习，在深化的问题了。啊，所以我们这儿这种货币非中性的这个问题实际上不需要有纠结。啊，不需要有有进一步的这个呃争议，但是我们关键要讨论的是它是如何影响实践机制是这样子。当然，从理论的传承上来说，你也要把握住从古典主义到凯恩主义这种转变。究竟是怎么转变的？体现在哪里好？这是前面帮助大家深化理解的，

先给大家解。提醒大家，那我们接下来要讨论就是。涉及到货币市场，我们需要把握的几个方面，第一个方面是简单提一下货币的问题，货谈货币问题，你得知道一个货币。什么是货币？什么是货币供给的问题？关于货币是什么的问题？你记住一条，我们今天在讨论货币供给的时候啊。实际上，我们。

常用的讨论货币供给并不是一个类似于像马克思主义政治经济学里面讨论货币的本质这样的一个问题。它是交易，媒介等等。我们更多的是从一个统计的口径来考察。什么样范围的金融工具，金融资产，我们就可以把它称之为货币，所以就出现了说m1m2m3这样的一个。不同的统计口径简单来说，m1强调的就是。通货也就是我们的现金，加上活期存款，而m2呢，是在这个基础上，再加上定期存款，

所以这两者之和其实就是银行系统之内的。啊，这样的一个邮件正确，而m3呢，又加上其他的货币债务，所以。这个过程当中，你会发现我们最常使用的其实就是m2统计口径，所以m2这个层次内的。我们都把它称之为是货币，因为他们在，不管他们具体的形式如何，本质上我在用它作为货币的时候。可以极低的成本用于货币的用途。啊，

也是转换为流动性的过程当中，转换为现金的过程当中啊，代价是非常之低的，甚至没有代价，比如说你就是汇币存款。直接可以用于支付是吧？即便是定期存款，我用于支付也是非常的便捷的，成本是非常之低的，所以都。可以把它直接看作是一种货币，这是从统计口径角度来考察货币，考察货币。实际上，这是与我们后面的货币供给之间相关联的啊。

实际上，相当于这个过程当中，把货币实际上是看作是一个交易媒介了。啊，所以我只是考虑啊，从不同的口径考虑哪个口径的货币？它更利益于作为一种货币而存在。但是当我们考虑到货币非中性问题的时候，你就不能仅仅的把货币看作是一种教育媒介。实际上，古典主义之所以得出的结论是货币中心论有很大的原因，是因为他只看到了货币具有交易媒介的属性。啊，它忽略了什么呢？忽略了货币还可以作为价值助创工具。

而当你一旦把货币作为价值组成工具的时候，我们这儿的这个货币。与其他的资产之间就存在一个取舍的问题。取舍与选择的问题了。所以，凯恩斯主义的货币需求理论被称之为一种资产选择理论，实际上它就是注意到了货币所具有的这种。价值铸藏功能。这个是古典主义所忽略的，而且当你关注到了货币的价值入场功能，那货币实际上也是一种资产了。既然它是一种资产，那与其它资产就存在着问题，我们是为什么需要这种资产形式，而不需要那种资产形式呢？

那这样自然而然就延伸出了凯恩斯主义的货币需求理论以及。我们对什么是货币这类问题的新的思考。这一点大家一定要把握住了，这一点大家把握住，所以实际上古典主义和凯恩主义实际上从源头上它就是有重大的差异的。啊，这个是当然，这属于我们认识的规律所导致的，我们的认识一定是不断深化的嘛。肯定这样子，那就包括到了今天我们的手机支付，它又具有什么特点呢？我们的数字人民币又具有什么特点呢？这是后话。好了，

我们这个不展开了，那这是一个问题，什么是货币，而关于货币供给的问题，提醒大家需要把握的就一个东西。现阶段就掌握一个东西，可以那叫做存款货币的派生机制啊，理解了货币乘数就可以了。这个内容我们之前是给大家讲过的，我这儿不再重复了，只是提醒大家要把这个理解了。当然了，我们现阶段的考试直接考察这个货币判断机制，这种可能性并不是太高，但是这个是你构建完整的宏观经济理论的。

一个部分当然是一小部分。因为我们宏观经济学咋跟金融有联系是很大的，你要比如说你是学金融学。那这里面可能就是问题要细化，比如说我们可能就会涉及到不同类型的货币供给模型。啊，因为货币供给，我们在宏观经济学里面现阶段直接把它假定为是外层给定的了，对吧啊，因为央行决定了。啊，法定存款准备金率决定了高能货币的数量等等，所以它的影响力是最大，所以我们把它笼统看成是由央行决定外生量。但事实上，

货币供给是外生吗？不是它嗯，不是从外生的，它是严格来讲，是一个内生量跟货币需求是一样，都是一个内增量。啊，那这样的话，就我们就需要建立各种各样的。货币供给模模型来解释货币供给的内生决定的机制。那这当然了，在我们现阶段是不涉及的红，但是在金融学里面这个问题，本科阶段课程的金融学课程里面。也会涉及这个啊，

你将来研究生阶段这些问题同样也会涉及到的啊，所以这个地方你只需要。把这个存款货币派生机制这个东西搞明白也可以，因为这个是。货币供给理论的基础。啊，把这个问题搞明白就可以了。好，那接下来一个问题，我们重点内容就是凯恩斯的流动偏好理论。这个问题同样在我们基础阶段是给大家重点解释过的，在我们这儿同样不作为，一个重内容，但是也必须得提一下。原因是因为这个内容太重要了，

综合到了什么程度呢？这个内容在考试当中是经常出现的。这个跟我们货币供给不常出现可不一样，这个内容是经常出现的，普通学校就会直接考你。甚至我可以考你个简答题，直接考你什么是流动性偏好理论，或者我考的复杂一点考应用性，然后比如说有个经典的题目说给了你这个。啊，美国总金融危机零八年金融危机出现了很多啊，非常规的货币政策工具。问，那这些非常规的货币政策工具的出现，是不是意味着流动偏好理用失效了呢？

实际上，这类问题考察的都是ks的流动变更理由，那为什么会出现这种情况呢？原因是。凯恩斯理论，我们前面说了，它要解释货币为什么是非中心，那就要必须解释。非中性的实现机制是什么而？这个问题就落在了凯恩斯流动偏好理论上，所以凯恩斯的流动偏好理论这儿的流动偏好。大的流动偏好，流动性偏好，流动性指的就是货币。就是货币货币的灵活编号啊。

就是这种灵活性的对灵活性的偏好。啊，所以流动性偏好就是货币需求，所以流动性偏好理论就是凯恩土地货币需求理论。你就可以这么理解它，就是凯恩主义种，而且是最初的最经典的货币需求理论。所以这个内容是极其重要的，而且后续出现的各种各样的流动啊，货币需求理论或多或少都受到了流动偏好的一种影响。啊，所以这个内容是非常重要的。凯恩斯，我们把凯恩斯放到了非常高的地位。大家可能有这样的感觉，

年必称凯恩斯甚至是。但是很少可能有人意识到，为什么会这样？你比如说给大家举个例子，你就今天来说啊，咱不用说你的硕士论文，你将来的博士论文就是今天。中国最著名的经济学家。全中国最著名经济学家，某一个人如果能求出提出像我们这儿所说的流动偏好理论这样的一个理论，他能提出来。那中国的经济学理论水平也会远高于今天的状态。也就是说也可以这么说，流动偏好理论在整个宏观经济学说史上的地位。啊，

这样的这种地位，我们今天中国经济学家没有人能达到了。然后这个话只能是姑且听之，不是严格证明啊，我只是形象的跟你说明这一点，就是要告诉你说明什么呢？凯恩斯的理论提出了这么一整套宏大的理论流动偏好，理论只是其中的一个小点，但即便这个小点。我们今天对于绝大多数的所谓经济学家而言，都是做不到的。所以你就可以想象得到，为什么在西方经济学说史上太阳系的地位？如此之高。而顺便再给大家说一点，

那就是。即便这样的理论面对中国近40年的经济发展。解释力是非常之低的。所以可以预见，未来几十年啊，未来半个世纪吧，未来五六十年，中国一定会出现了。类似于像凯恩斯这样的经济学大家。为什么呢？经济实践的需求，经济实践发展的呢？才会出现相应的理论，伟大的实践就必然会孕育出伟大的理论。那当然是有伟大的学者提出，

那么这是毫无疑问。所以永远是。时代是吧？呼唤英雄永远是这样啊，所以回到大回到这个问题上来说，所以这个问题的重要性，无论从哪个角度来谈？都是非常重要的，而你要把握的其实就是把握三点。啊，实际上尤其是第三点，因为前两个交易性需求和预防性需求本质上。并没有太大的区别啊，其实他们都可以理解为是一种交易需求，只不过预防性就是一种延迟性。

啊，所以它们都是收入的函数。把这个把握住就可以了，而第三个投机性需求才是我们真正的核心，而这也是凯恩斯。货币需求理论的创新之处，也就是说货币的非中性就是由账所体现出来的。为什么这么讲呢？因为投机需求货币的投机需求是因为为了在将来某个有利的时机进行投机。也就投资而产生的现阶段要持有货币的这种需求，也就是说你未来是不确定性的。我只有手里面今天持有货币，我才能可有可能在未来有利的时机及时出手。获得更多的收益。所以对未来的这种可能出现的投资机会的把握。

衍生出了今天当下对于货币的需求，那这个就是所谓的货币的投机需求。啊，货币的投进去，所以本质上是源于对未来的不确定性。啊，所以凯恩斯通用里面其实对这个不确定性的，这个是定位是比较高的。啊，但是很可惜的是，在后续凯恩的主义的理论演化当中，不确定性的问题几乎被。删除带进了。当然，这也是没办法的办法，

因为你要形式化在当时的情况下形式化。对不确定性是无能为力的，是解决不了的。啊，当然，我们今天理论工具越来越多了，但即便如此，我们今天形式化。不确定性问题还是高度依赖。大致相同的理论工具。哈，所以你就可以想见这种理论创新的难度有多大了？好，回到这来。凯恩斯的这个投机需求核心要点在什么地方呢？

把握住一点，把货币看作是一种资产。所以，资产跟资产其不同形式之间就存在一个替代性，那在这儿出于简化考虑，两种资产形式。一种是债券，当然了，另外一种就是我们所说的货币了，它们都属于资产。啊，那这两种资产形式是可以相互转换的，关键就是你选择是持有货币呢，还是持有债券？当你选择持有货币的时候。

这个时候，你出于让自己的利益最大化，我选择持有货币的时候，那这就意味着货币需求增加。如果你选择持有债券的时候，那就意味着货币需求减少了。所以它是通过这种方式来解释。货币的需求，这个问题。啊，那如何理解这一点呢？那你就必须把握住。债券的价值评估，因为你要想进行两种资产形式的比较，那你必须货币的，

我们不知道，但是我们可以来看债券的，债券的价值评估模型。啊，这是一个通用的，一个估价模型，估值模型啊。这个大家可能也也见过啊，我们基础阶段给大家也给大家简单提过，实际上它的核心含义就是什么一项资产的价值，它取决于什么，取决于这项资产。未来能够给你带来的所有现金流的现值之和啊，现值之和，那这就是它的价值。

如果不能给你带来限制呢，那它就没有价值。啊，就这么一个道理，所以债券的价值由什么决定？未来能够获得的所有的利息的限制，加上到期之日的产值。好，它的限制。那这些现值之和就是债券的实际价值。啊，那这里面这个公式的引入带来一个问题，那就是什么这个地方这个期现率？实际上，你可以理解，

叫利率利率变化会影响到这个问题的嘛，就这个利率的变化就会影响到咱的价格，债券的价值。啊，或者价格。啊，显然它们之间什么关系反相关的关系。啊，这是结论。对吧，这是结论是由上面这个四者所得出的结论啊，那这个结论你要把握住债券的价格和利率之间是一个反相关的关系。那在这种情况下，那我们就可以确定啊。货币的投机性需求啊，

我们一般选择atr的形式啊，而且一般认为它是。啊，二者之间是一个反相关的关系。反相关的关系，那它所表达的含义其实是什么呢？其实就是利率。上升引起的是。啊，投机性货币需求的下降。反相关的关系，反相关的关系。为什么这样呢？因为你可以看利率上升的时候，债券价格是下跌的。

啊，债券价格下跌的。所以这个时候我们对于货币而言啊，利益上升的时候上升的时候，我们对货币的需求。就是下降了。因为这个时候你希望持有什么？啊，下跌呢，给你可能给你带来未来更多收益的债券。是这样说的，这个意思，或者你可以考虑一下极端的情形，有的利率上升到了高可高非常高的水平。那就意味什么？

这个时候债券价格跌到了非常低的水平了嘛，那这个时候未来最有可能出现的情况是什么？触底反弹嘛，所以这个时候债券价格已经跌到了。非常低，非常低的水平，这个时候你买入债券儿，大概率是能够获得更多的收益，因为它将来最有可能就是处理反弹嘛。所以这个时候你是不会愿意持有货币的，而愿意持有什么已经价格低低低到低无可低的那个。债券当你去持有这个债券的时候，当然就相当于是抛出货币持有债券，那就意味着。货币的需求怎么样？

下降了吧？所以利率上升，货币需求下降，二者是一个反相关的关系。啊，这个要把它理解了，而且这些东西应该是刻在你脑海里面的东西啊，能够随时运用自己的语言把它表述出来。啊，这时候就这个意思，所以我们一般把它假设为是。一级导函数是小于零的，那这个一般函数形式我也我们也经常写到负的HR注意这个地方的h是一个大于零的常数，负号表示二者是一个反相关内涵。关系这个减函数。

啊来表达。货币需求与利率之间的一种反相关的关系。啊，这个大家把它理解了，这个把它理解了。所以h在这表示的是什么？就是货币投机性需求对利率的敏感程度。啊内对你的敏感程度。表达就这个意思，这个一定要理解货币需求，关键就是在这个HR这儿啊，就是要理解这个东西。好，所以我们刚才说到那种极端情形，其实无非就两种。

啊，一种情况就是什么先看下面这个或投机性货币需求。啊a，你这个h趋于无穷，那这个时候一定会怎么样？一定会抛出债券持有货币。为什么呢？因为这种投进货币经济达到了无穷大的时候，那当然这个时候我要持有货币。对不对啊？实际上相当于就是在这种情况下，利率已经低到了非常低的程度了，跟我们刚才情况这种相反，我们刚才利率高到了非常高。所以在线价格低到非常低的水平，

而这个区域无穷的时候是利率低到非常低的水平，相当于这个时候在线价格已经高到了非常高的程度了，那这里头当然对于我们来最有利的就是什么？逢高抛出嘛，把那个高高在上价格的那个债券抛出抛出，当然就持有什么了，持有货币了。所以这个时候意味着对货币的投机性需求就趋于无穷了。就是这个意思。啊，那如果是投金货币需求趋于零呢？这是刚才说那句话，这个时候是利率高到了非常高的水平。对应的债券价格低到了非常低的水平，所以这个时候我就愿意持有货呃持有债券，

而不是持有货币。所以这个时候我是什么呢？是抛币持债，哈哈。所以这是两种极端的情形，而这两种极端情形对应着的。LM曲线，这非常有特点啊。一个是垂直，一个是水平。尤其是这种情况，一定要把结论既要理解它为什么这样，也要把这个结论简单粗暴的牢牢的刻在脑海里。我们后续常常要用到这个结论。就是投机性货币需求趋于无穷，

实际上你也可以写为h趋于无穷。一个意思，当它趋于无穷的时候，LM曲线就是水成水平。成水平，这个时候我们愿意把所有的资产全部转换为货币。啊，所以这货币需求就无穷大了嘛。所以就是这种情况。好了，这个要把它理解了。这两种极端情形重在理解，重在理解。啊，好了，

那把这个理解以后啊，那你就可以拿它跟古典主义的货币需求内容做对比了。古典主义货币需求实际上货币是中性的啊，所以这个时候你就会发现。啊，古典主义的理论在讨论。货币供给，货币需求等等讨论这些问题的时候啊。啊，它跟凯恩主义完全不是一种思路。啊，不是一种失误，古典主义眼中世界是确定性的，而凯恩主义的眼中世界是不确定性的。利率的不确定性使得我们对未来产生了一种投机获取收益的可能性。

所以在不同的情形之下，我们的货币的需求就会呈现出不同的倾向，甚至出现一种极端的情形。比如说货币需求，由于某种原因导致无趋于无穷的时候，那这个时候LM区间就趋于水平了。也就是我们将来要谈到的流动性陷阱。啊，我们将来要谈到流动性陷阱，实际上说的就这个问题。好了，这个。这是我们所说的三大需求，又重点强调了一下这个问题啊，那有了这个问题以后，

三大需求以后，货币三大需求，我们把它们合起来。就可以得到了经典的凯恩斯主义货币需求函数是吧？所以是。收入跟利率的函数经常把它写成ky- 1条啊，这是具体函数形式，而上面这个是一般函数形式。啊，一般函数形式那个老师说了，你炸这个负号再炸，应该是加号还是减号？加号为什么呢？因为这个地方的负h就相当于包含在什么里面了。这个函数法则h里面了，

就包含在里面了。对不对？能理解这一点吧，所以这个地方就是具体函数就是负h1般函数，你就。ky+HR。啊，括号就这种形式。好了，那我们把它们合起来，有了货币需求再连上。货币供给啊，都用实际量好了，都用实际变量，那这样的话，

二者的相等，我们就可以得到了货币市场的均衡。从图形上看的话，这是l1，这是l2。因为纵坐标是利率嘛，所以l1肯定是垂直的。啊，垂直于横轴的。那两者一叠加，相当于右移向右偏移一部分，那这就是我们的货币需求。货币需求，而而我们这儿的这个货币供给呢，实际上把它们合起来就可以了。

合起来就可以了。啊，这是经典的凯恩主义的货币需求理论，这个内容是非常重要的。非常重要的。好了，那我们看一个题目，这个题目这样说，就是说根据流动性陷阱啊。问了次贷危机的时候出现这种情况，产生了很多非常规的汇证工具。问题来了，在零利率的下限处，非常规货币政策工具如何发挥作用以及非常规货币政策工具的出现，是否意味着流动性的理论的？

是错误的，这个问题我们刚才提到过一下，其实这个问题关键在哪里呢？关键是在于首先先看第二个问题。非常规货币政策工具是干什么的呢？其实就是在常规性货币政策工具失效的情况之下。啊，货币当局。开发出来的新的政治工具。比如说直接进行长期资产的购买。啊，所谓的什么扩表缩表等等业务。啊，直接向经济系统注入流动性。这说明什么呢？

说明在零利率处或者接近于零利益处。这个时候，原来的常规货币政策工具已经是失效了，它已经起不到刺激经济作用。所以这个时候意味着我们说进入流动性陷阱了，对吧？那你要想走出流动陷阱，通过常规的货币政策工具还能行吗？不行了，所以必须采用非常规的货币政策工具。所以非常规货币政策的出现。本身恰恰是说明了流动性现金理论是正确的，而不是错误的。因为正因为它是正确的，所以。

才会出现了非常规的货币政策工具。否则的话就没必要出现。是吧，所以这个恰恰说明它是正确的，而之所以非常规规货币政策工具能够发挥作用，就是在为在于。它是直接改变了啊，资产啊，结构。就是改变了央行的资产负债表了，相当于。啊，直接向经济注入流动性啊。所以所谓的非。常规货币政策工具，

其实你可以理解为就是在。特殊情形下的一种特殊的货币政工具，什么特殊情形？常规货币政工具已经失效情形，或者你可以简单理解为就是。流动性陷阱当中的一种新的货币政策工具。啊，它目的就是说当你传统的货币政策工具。来降低利率已经不可行的时候。利率已经降无可降的时候，我这个时候中国银行直接改变它的资产负债表。啊来向经济系统注入流动性的过程。因为当你经济危机出现的时候，这个时候如果出现流动性的匮乏，对于经济是一种双重的打击。

啊，是一种双重打击，所以在。萧条的时候，在经济危机的时候，尤其要提防出现流动性短缺。而这种情况往往会出现流动性短缺。所以这个时候央行一定要想方设法向经济系统注入流动性保证。社会的经济系统当中，充足的流动性。啊，这是一个非常重要的方面，所以这个时候必须。你传统的又做不到了，所以这个时候只好采用一些新的方式来向经济系统注入的东西，

比如说有央行出面直接购买。长期资产。那你直直接购买长期资产，不就像系统注入流动性了。啊，其实就是这样的思路。啊，当然，具体的实现机制有很多了，比如说可以通过这种行为本身来引导预期。央行这样去做，本身就是在向公众传递一种信号。那这种信号带有强烈的一种倾向性，以此来影响经济主体的心理预期。从而带动更大的啊，

这样相应的行为。这就是一种机制，所以这种引导预期或者是预期管理。也是我们今天央行等等货币当局，它们的一个非常重要的一个方面。啊，当然也还有别的，比如通过直接改变资产负债表来影响资产的相对价格，比如说通过规模的改变。改变系统当中经济系统当中的流动性等等等，这其实都是一些非常具体的。这个简单理解就可以。归根结底是一条。也就是说，当你流动性陷阱里面，

利率已经无法改变的时候。我只好绕开这个利率的变化，然后通过其他方面影响经济主体的行为，使他们。去投资，去消费。那这样的话，我就能够起到了引导经济走出危机这样的目的。啊，好了，这是我们所说这个题目，这个重在理解。

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