27.19.曼昆-政府债务与预算赤字

罗泽兵 · 发表于 2024-4-10 16:01:50

好，各位同学，大家好，那我们今天呢继续来学习漫空宏观经济学，学习它第19章政府债务与预算斥责。那这一章呢？其实主要讲两个问题，第一个就是关于这个预算啊，就是政府的预算赤字，它衡量存在的问题有哪些？就是我们现行的这个。预算赤字对吧？衡量标准，它有哪些问题？这个问题呢？

相对的重要性呢？不是那么高，第二个问题呢？才是比较重要的，就是关于政府债务的观点争论。而这里面呢？关于。政府债务的关键之路呢？里面讲了三类问题，第一个就是传统的政府债务观点，第二个就是李嘉图的。对付债务观点啊，也叫李嘉图等价原理，第三个就是除了上面两种观点之外的其他观点。政府债务的其他观点。

其中，最为重要的也是本章最重要的问题呢？是这两个。而且呢，这两个呢，往往还放到一起来考啊，就是关于传统的政府债务观点和李嘉图的政府债务观点之间的一个对比啊，这个呢，也有很多学校呢。出各种的一个形式的考题，关于政府债务的其他观点呢？大家呢？适当了解就可以了好吧，当然关于这个平衡预算和最优财政政策呢，这个呢还是需要大家呢？

呃，稍微注意一下，所以说这一章啊，大家注意我们问题呢，很明确，第一个就是关于啊预算赤字衡量标指标的这个问题所在，第二个是它的。政府债务观点的争论，而这个政论里面呢，最为重要的就是这个画框的这个地方就是传统的政府债务观点和李嘉图的政府债务观点，而且一般考呢，就是把这两个呢结合起来。看他们两个政府债务观点之间的区别是什么啊？有差异的原因在什么地方这是呢？我们需要学习的时候呢，

注意注意的问题好，我们先看第一个问题就是关于政府债务度量的这个问题。政府债务度量这个地方要注意啊，政府预算赤字呢，我们知道它就等于政府的支出呢，减去政府的收入。假如说我们认为政府呢，没有转移支付，我们知道这个赤字呢，应该就是什么政府的购买减去呢，政府的收入，假如说就是税收。对吧，那么其实理解它呢，很好理解，

就跟我们个人一样是吧，你个人的预算赤字实际上就是你个人什么，你一个月挣3000块钱，你花了5000块钱，那你的赤字就是2000块钱，对吧？对于一个政府也是一样的，对吧？如果它的这个。对吧，如果它的这个花出去的钱比它收入的钱呢要多，那它就有正的式子，对吧？如果它。啊花出去的钱呢，

小于它的这个对吧？小于它的这个啊，收上来的钱，那就是预是负的，就是说负的预算赤字，实际上就是政府的预算盈余。这个呢，是我们啊，注意的那么下面看一下，其中重要重要的一个问题就是政府债务度量指标存在的问题。也就是线性的预算赤字度量指标呢，并不是一个完美的指标，它呢，存在四个方面的问题，我们来看一下第一个方面就是。

啊，第一个就是关于通货膨胀的衡量问题。就是一般衡量的这个式子，预算式子并没有对通货膨胀进行矫正。啊，没有矫正通货膨胀。应该用实际上呢，我们应该用实际值，而非用什么名义值呢？来度量政府的负债，如果我们用名义值的来度量政府负债呢？有时候可能会夸大政府的债务。债务负担啊，或者是债务水平。所衡量的赤字呢，

实际上应该等于政府实际债务的变动，而不是我们说政府名义债务的变动好，我们来看一下。我们假定呢，实际债务为常数。那实际债务为常数，这就意味着实际赤字是零啊，实际赤字为零，那预算呢？是平衡的，就收支相抵，那此时呢？名义债务地呢？我们用d表示，民意债务它必须呢，

按通货膨胀率呢来增加。啊，就是民意债务呢，等于债务的增量呢，等于通货膨胀率，或者说呢，我们这个德尔塔。d呢，等于通货膨胀呢，乘以民意债务水平。那我们报告给出的这个赤字为派d啊，就是名义赤字派d，但此时我们说实际赤字呢，仅仅是为零这一部分完全是由于什么这个名义的这个赤字呢？只是通货膨胀的这一个。

造成的预算赤子实际上就是被夸大了，因此我们说是否应该将这一个名义赤字的数额派d呢？从报告中减去已修正通货膨胀的影响，就是一个值得思考的问题。我们说对赤字的通货膨胀的修制呢，能够产生巨大的差异，尤其是在这个通货膨胀时期，你比如说我们来看教材，举了一个例子。比如，在一九七九年美国联邦预算报告中的民意赤字，民意赤字啊，是280亿美元。那当年的通货膨胀率呢？为百分之八点六。

政府名义债务是4950亿元。啊，因此呢，我们说赤字是被夸大了啊，赤字被夸大了就是德尔塔派d，那这个派d呢，通货膨胀率乘以什么赤字就是零点零八六乘以四九五零。等于是吧。四百二十五点七亿元，而实际赤字呢，只有150亿元。那你看实际赤字只有150亿元，那么名义赤字呢？达到四百二十五点七亿元。那这样来看呢，

即使我们说名义政府债务呢，它是在增加的，但实际政府债务是在下降的，所以说我们有时候看，如果你没有。啊，剔除掉这个通货膨胀的影响呢？可能呢？你看到了这个赤字呢？它可能对政府来说呢？并不是它实实在在的赤字。你比如就这个地方，我们这个例子可以看出来，其实实际赤字是在下降的，叫政府实际债务是在下降的，

但是如果用民意的这个。赤字来衡量呢，这个名义赤字呢，其实很大的一笔对吧？这是我们说第一个问题，就是这个现有的预算赤字指标呢，它没有剔除通货膨胀。这会呢，夸大我们的预算赤字。第二个呢，就说资本资产。预算赤字啊，这个衡量呢，没有用政府资产的变化来抵消政府债务的变化啊，准确评估政府的预算赤字要求，

既考虑政府的负债。要能考虑它的资产，但我们一般呢，考虑政府的这个负债是没有考虑到它的资产的，对吧？那客观来说呢，应该从政府债务变动中呢，减去政府资产变动这样的。变动呢，来衡量斥责才是比较这个合理的，因此我们说既衡量负债又衡量资产的预算程序呢，称为资本预算。这就是我们说的第二个啊，资本预算。资本预算最主要的困难呢，

也要注意。虽然我们说资本预算呢，它本身呢？好像听起来是很呃，确实很合理啊，但是呢，它在预算过程中确实存在着一些困难，所以呢，这也是为什么很多衡量赤字的时候没有使用它的原因，对吧？我说它最主要的困难就是难以确定那些政府支出应哪些政府支出应该算作资本支出。啊，关于资本预算呢，我后面再给大家呢，作为补充知识，

给大家提一下啊，这是第二个就是说呢啊。我们应该使用资本预算，但是资本预算本身呢，它又是很难定义的啊，很难定义下面第三个问题就是赤字衡量指标的，第三个问题就是呢。啊，没有考虑未计算的负债，那么预算赤字没有考虑一些重要的政府负债啊，具有误导性，你比如说政府工作人员。的养老金和积累起来的未来的社会保障津贴，政府负债特别难以衡量的是或有负债啊，或有负债。

也就是说，只有在某个特定的事件发生时，才应该支付的负债你，比如说政府为许多形式的私人信贷提供担保。比如我们说的这个助学贷款中，低收入家庭住房啊，地下贷款等是吧如？如果借款人无法清偿贷款，政府就要偿还，但这种或有负债呢？并没有反映在我们的预算赤字当中。这是第三个问题。第四个问题呢，就是说预算赤字衡量呢，没有对经济周期的影响进行修正。

赤字一般会随经济周期运行而发生变化，这是由于呢，自动稳定期的作用，它包括你，比如说失业保险收入税等。那么，赤字的这些自动变化呢？并不是衡量的失误，因为当我们说衰退抑制了税收收入，以刺激政府支出增加以后呢？政府确实增加了借贷水平。这些变动确实使得用赤字来监控财政政策的变动显得更加困难了啊。尽管这些问题不是度量的，这个什么不是度量误差，但它确实呢，

对政府。财政政策的立场判断呢？变得更为困难。因此，我们说提出了一种周期调整性的预算斥责，也被称为充分就业预算斥责。这个大家呢啊，应该知道啊，充分就业预算赤字周期调整性预算赤字的计算是基于如果经济呢，在其产出和就业的自然水平上运行。根据对此时政府开支和收益估算得到的赤字水平，这就是充分就业预算赤字。周期调整性的预算赤字呢，是一个有用的度量指标，它真实的反映了政策的变动。

啊，这是我们说的这个是第四个问题，就是衡量这个政府赤字的四个问题，好，我们放到这里，我们不再多说。下面我们来看一下第二个问题啊，政府债务观点，这个是本章比较重要的地方，第一个我们刚刚说了比较重要的，第一个就是传统的政府债务观点。关于传统的政府债务观点呢？它是建立在以下三个假设之下的第一个啊，第一个假设是消费者是短视和非理性的。他们不会意识到，

今天的减税意味着未来更重的这个税收负担，税务负担。所以呢，即使它们的永久数并没有真正的增加，它们也会认为增加了。啊，这是第一个假设，第二个呢，就是消费者面临借贷约束。那预期收入呢？比一生收入的更重要。那么，存在着这个预期，这个借贷约束第三个呢？是这个消费者呢？

即使意识到未来更重的债务负担。但他们可能认为呢，这些负担会落在子孙后代的身上，而且他们并不会给他们的孩子留下一笔财产呢，来抵消这种负担，也就是说他们比较自私是吧，不关心子孙后代。那基于这三个假设，那根据传统的政府债务观点呢？债务投资下减税的直接影响是刺激了消费的支出。较高的消费呢，在短期和长期呢，都会对经济产生影响好，我们下面看一下，关键的就是建立在这三个假设基础上呢。

传统的政府债务观点呢？得到短期和长期的这个减税呢？它对经济的这个影响啊？债务筹资项我们看一下，先看短期。短期比如说我们政府减税这样的一个行为，那么首先在短期大家看一下。较高的消费呢，会增加对产品和服务的需求啊，较高的消费，从而呢，增加产出和就业，也就是说减税，首先你看一下我们政府如果实行减税。那么，

今天的减税那减税呢？会导致呢？可支配收入消上升是吧？对于消费者来说。因为他们认为呢，因为前面第一第第二这个假设呢，大家看一下哈。也就是呢，消费者都是短期的和非理性的，所以呢，他们就有一种今朝有酒今朝醉的感觉，对吧？那政府当前呢？减税他们呢？立马呢？

就感觉他们的这个可支配收入上升了，所以呢，他们就会增加消费，那消费增加之后呢，导致社会总需求上升，总需求上升，导致整个社会的总产出增加。这是第一个，这是对消费的影响，对吧？关键是减税呢，刺激了消费。其实另外一个方面呢，我们说呢？这个消费增加第一个直接增加了总需求，

它还有一层影响，那么看一下，那你比如说减税，政府减税会导致可支配收入上升，那消费会增加，那我们知道。对于个对于社会来说，消费整个收入呢，等于消费加储蓄，那么消费上升呢，意味着我们的储蓄就会下降。对吧，储蓄下降。那么，我们根据古典理论，

我们知道什么储蓄下降呢？那么，资本的供给呢？就会下降。那么，资本供给下降会导致利率上升，所以利率上升呢？会导致整个国内的投资会下降。啊，投资下降，但我们知道投资下降了，又会导致呢什么？其实这个地方还可以继续退出，总需求会下降，导致呢产出也有一个下降的过程。

啊，产出也一个下降的过程。但另一方面，我们知道，如果储蓄下降，我们在前面看出来，在开放经济条件下，储蓄等于什么？国内投资加上资本净流出。对吧，而且呢，储蓄下降之后呢，资本的什么外流就会下降，对吧？资本外流就会下降。

利率上升之后呢？我们知道较高的利率呢？将会抑制投资，并且呢，其实这个地方要注意啊，这个投这个利率的上升呢？它会影响第二个层面，就是导致呢。鼓励国外资本流入啊，国外资本流入，所以呢，资本净流出下降，在资本净流出下降，在外汇市场上呢，本币呢，

就会什么供给相对减少，那么在。外币的这个不变的情况下呢，导致本币升值，那本币升值呢，也就是本国产品的价格呢，相对国外产品价格呢，变得更高了，那在这种情况下呢？我们的出口会减少，我们的进口会增加，所以导致我们的进出口呢？下降那进出口下降了，导致我们整个的损需求下降，所以导致整个社会的是吧？

产出也下降。所以说你在这个地方可以看出来那么短期减税，一方面呢，会导致消这个什么，由于消费的增加，导致产出有一个上升，但同时呢，由于。这个减税呢，导致储蓄下降，最后呢，进而导致利率上升，利率上升，第一个导致国内投资的减少，第二个呢，

导致呢？这个资本净流出的下降，进而导致了本币升值以及我们的进出口下降呢，从而导致产出呢也会下降，所以最后这个。减税到底实施短期的这个产出，是增加了还是减少了？其实这个地方我们就是不确定的，对吧？不确定的。这个地方要注意，但是在长期大家一定要注意，在长期减税所产生的国民储蓄的减少呢，意味着较小的资本存量和较多的国外债务。啊，

国外债务。那在这种情况下呢？因此，国家的产出就会下降。我们说，在在长期长期中呢？我们说，你的资本积累都下降了，那么资本的这个投入，资本要素的投入呢？就会下降，那整个来说呢？整个产出就会下降，对吧？那么，

而且呢，此时的债务又会加重，那整个呢，会导致本国的债务负担也会加重。这是我们说减税的长期影响。那总之呢，结合短期和长期，我们可以发现呢，减税使现代一代人的现代一代人的这个消费呢，能够得到。这个提高也就是说使得现代一代人的这个消费呢，从更多的这个减税当中呢，获得收益。尽管这个时候我们说它使得通货膨胀也提高了，但是呢，

子孙后代将要承担现在的预算赤字的大部分负担。啊，这是我们这个传统的政府债务观点。它对我们的这个啊启示，那第一个在短期呢，我们可以确定的是消费一定是上升的，对吧？消费是上升的，但在长期呢，会导致整个的国民的这个债务负担加重。债务负担加重，也就说这一代人他通过减税呢，提高了这一代人的消费水平，但是呢，长期积累了下来的这个债务负担呢，

却落在了子孙后代的身上。这是传统的政府债务观点，那下面我们来看一下李嘉图的政府债务观点。那其实呢，我们说到李嘉图之前，我们先再次总结一下前面这一个，那么在这个传统的政府债务观点，我们知道通过三个假设可以知道。在短期，政府如果减税呢，会导致呢短期的消费会上升，但是呢，李嘉图呢，他不这么认为啊，李嘉图不这么认为。

那么，这里面李嘉图等价原理就是它的这个四项观点的表达。他认为呢？政府用债务筹资和减税筹资是等价的。等价的就是未来债务本息的限制呢，等于现在的斥责。这是李嘉图等价原理，下面我们看一下，根据李嘉图等价原理的观点，我们知道消费者他呢？认为呢？消费者具有前瞻性啊，就是理性的，具有前瞻性的，因此他们的支出决策。

不仅取决于现期收入，而且呢，还基于其预期的未来收入。李嘉图学派的政府债务观点是运用具有前瞻性的消费逻辑呢，来分析财政政策的效应。那他认为呢？削减税收的债务融资呢？不会对下面产变量产生影响，哪些变量呢？那即使是在短期也是如此，比如说。消费因为我们知道这个税收，你减税。是吧，虽然当前来说呢，

消费者的这个现期的收入呢可能增加，但是呢，消费者呢，他是具有理性的，他是前瞻性的，他知道政府现在的减税，那其实在政府也就说我们知道政府的购买。减去政府的税收，那等等于什么政府的赤字，对吧？那么，现在的税收下降之后呢？政府呢？其实目前来说呢，它的这个什么赤字在下降，

但是下降，但是实际上呢？在未来呢？它的赤字在增加，总有一天呢？政府呢？还会通过增税呢？来把这一部分呢？再把它呢收回去，所以总体来说呢，将来呢，虽然是现在这个减税了，但是将来可能还会征税，所以总体来说呢，消费者会认为自己的收入并没有变化，

所以他们并不会增加消费。啊，并不会增加消费。那既然消费不增加，那么储蓄也不会下降，所以国民储蓄也不变。啊，储蓄不变，那么实际利率呢？也不会变化。利率不会变化，投资也不会变化，就算投资不变啊，利率不变，那么在外汇市场上，

本币也不会升值，所以呢，进出口也不会变化。所以这些你看影响总需求的，这个进出口投资，还有包括我们这个消费都没有变化，所以最终的实际GDP也是没有变化的。啊，也是没有变化的，所以呢，政府呢，减税呢，它对经济的影响是短期的影响，是啊，为零，

这是我们说了，根据李嘉图的观点呢，得到的这个结论。对吧，那我其实刚才已经分析完了，那么关于这个地方呢，我就不再分析下面我们来看一下李嘉图观点的这个。等价问题的问题就是来自传统政府债务管理的质疑。首先，第一个就是说短视问题。李家同学吧，假设呢，人们在做出多少收入用于消费，以多少收入用于储蓄的这个决策时是理性的。也就是说，

当政府借贷已支付限期支出的时候呢，具有前瞻性的这个消费者呢？理性的认识到这一债务了，所需要的未来税收，因此。李嘉图学派假定消费者是有着足够的这个知识和远见的。对吧，所以说就说政府呢，在当期通过借贷或者是这个形式呢呃，为限期支出的时候，那这个时候呢，我们知道将来呢，政府是要还这一批贷款的。所以总体来说呢，这个消费者呢，

他认为他们的这个收入并没有发生任何变化，所以他们不会增加现期的消费，但是传统观点认为呢，消费者是目光短浅的啊，一些人在选择。储蓄和消费的时候呢，可能遵循简单的概算法则，也就会增加呢，现在的消费。总之第一个就是说，由于传统政府观点，他们认为呢，消费者是短视的，所以啊，短期的政府的行为呢，

会影响到消费者的行为。第二个就是借贷约束。那根据李嘉图的观点呢，消费者具有前瞻性，因此呢，他们的支出决策不仅取决于现期收入。而且还基于预期的未来收入，但是我们知道传统的观点，认为某些消费者呢？不能进行完全的借贷融资，来达到其最优消费选择，因此呢，减税呢，会导致他们。消费增加对吧？

这是我们传统的观点，传统的征收债务观点。第三个就是说呢，这个传统政府债务观点呢，认为呢，这个人们是不关心子孙后代的。而李嘉图呢，并不认为对吧，也就说传统债务债务观点认为呢，如果消费者。认为后代人减税偿还的负担会下降，那么目前减税呢？会改善他们的状况，因此他们就会增加消费。这是我们说的这个第三个啊，

子孙的后代代记再分配的问题，那这是我们说这是。传统政府债务观点呢？对李嘉图观点的三个质疑。第一个注意就是对假设第一个。李嘉图认为呢，消费者是前瞻性的，理性的，那么传统的政府债务管理认为呢？这个消费者是短视的啊，不具有理性。第二个就是呢，李嘉图肯定是认为这个借贷没有约束的，但实际上呢，传统政府观点认为呢，

这个消费者借贷呢，存在约束。第三个就是呢，这个传统征税观点认为呢这个。啊，消费者是不关心子孙后代的啊，不关心子孙后代的，但是呢，这个。李嘉图，政府债务观点认为呢？消费者是关心的，所以说你看他们的分歧主要是在什么？在他们的假设上。其实有时候呢，

两个理论对同一个问题的看法，如果出现了不同的观点，往往都是由他们这两个理论所建立的，这个前提基础。就是假设呢是。分不开的。所以我们看一下，最后呢，就说一下传统观点和李嘉图分歧的原因，主要是在于这三个方面，第一个就是关于消费者是否具有前瞻性。那么说了，李嘉图学派认为，消费者是理性的，具有充足的知识和远见。

而传统观点认为呢？人们目光短浅，非理性。第二个呢，是关于借贷约束，那么前面我们说传统支付这观点呢，它有一个非常重要的假设，就是人们面临借贷约束。啊，面临借贷约束，也就是目前减税呢，缓解的这种约束有助于呢，目前的消费。但李嘉图学派认为呢？消费者的支出是基于一生的收入，

它是没有约束的，所以目前减税呢，未来增税不会改变这个人一生的收入。按现在的政府减税呢，你现在的收收入增加了，但是呢，将来呢，政府因为现在政府呢，这个减税呢，意味着政府的赤字在加重，它将来有一天呢，它还会呢，还现在的赤字。所以呢，它将来会增税，

那么也就是说现在减税呢？虽然现在的收入会增加，消费者现在收入增加，但是未来增税之后呢？未来的收入呢？会下降，所以对于理性的消费者来说呢？他不会把现在增加的收入呢？一次性消费掉，他可能会平滑到各期消费，所以总体来说呢？它这个短短期的这个消费没有发生变化，这是关于借贷约束的这样一个情况，第三个是关于贷记问题。啊贷记问题。

就说目前借贷的负担会落在下一代人身上啊。当代啊，这个当代际关系是利他的时候呢，目前的减税和债务呢，不会改变这一一代人的消费。当代际关系是自私的时候呢，减税就增加了这一代人的收入，会提高目前的消费，但是呢，会加重呢，这个啊，下一代人的这个负担，所以我们说这个关于代记的地方，我们可以知道呢，是这个传统政府债务管理呢。

这个。消费者呢，是不关心子孙后代的啊，这是他们的第三个，这个差异，所以呢，从总体来说，我们说刚才说了他们这个结论的争论啊，不同主要是在于假设，对吧？假设的不同呢，其实核心呢，又要规矩，他们这个核心的是关于消费者行为的这个情况啊，消费者行为情况。

总体来说，传统呢，就认为这个减税呢，能够影响消费者现在的这个支出行为，但是呢，李嘉图学派的观点认为呢？现在的减税呢，不会影响到这个当前的消费者的，这个消费的行为，这是我们说的这个。这两个观点的之间的差别，下面我们来看一个题，当然这个题呢啊。还是问的比较多的。这是东北财经大学二零一三年的一道考题，

我们看一下啊。考虑政府弥补赤字的途径及其可能的经济后果，让你论述这一共五个问题。首先第一个什么是财政赤字，政府为了弥补财政赤字，有几种举债途径好，大家看一下。第一个什么是财政赤字啊？第二个问题说，为什么发行公债往往会带来通货膨胀？啊，主要就是债务问题的货币化问题，第三个就是同样是为了政府开支融资，让国民上交税收或者购买国债。在国民看来是否相同？

啊，是否相同？第四个是为什么有的经济学家认为增加税收和发行国债经济效果相同？其实这个。是吧，增加税收和发行国债效果相同，实际上就是李嘉图等价原理所要表达的内容是吧？第五个就是为什么有的经济学家认为，考虑到后代二者的经济效果可能不同。好了，那看一下，其实这道题就和我们本处的这个传统证书，债务观点和李嘉图证书债务观点呢，是有一定的联系的，下面我们看一下。

第一个问题，什么是？财政赤字，那财政赤字呢？是指政府支出呢？大于政府收入的这个差额就是。支出呢，大于收入。财政收入我们看一下，主要是由税收和公债啊，税收就是通过征税，公债就是发行债券，政府支出呢。主要可以分为政府购买和政府的转移支付。弥补赤字的途径主要是借借贷是吧？

通过借贷或者是出成了政府资产，政府举债的途径主要包括两种，第一个就是中央银行借债。称为货币筹资，那中央银行借贷呢？主要就是什么通过发行货币了，对吧？第二个呢？是进行这个发行债券，就是向国内公众或者国外呢进行举债，我们称为。债务出资，这是政府举债的两种形式。下面看一下，第二问就是通货。

啊，公债呢？调用是什么呢？为什么发行公债往往会带来通货膨胀？发行公债为什么会导致通货膨胀呢？首先，我们看第一个就是如果用发行公债来弥补财政赤字。而公债主要是由中央银行认购的，那中央银行为了这个认购这些债债务，对吧？它就会采取呢货币投资，也就是中央银行的证券投资增加。导致呢，基础货币供给量呢，就会增加。

由于我们说基础货币增加以后，我们前面讲了货币乘数是吧？在乘数的作用下呢，引起货币供给的。多倍扩张啊，数倍扩张若货币需求不变的时候呢，就会带来了通货膨胀啊，货币需求不变，那么货币供给增加呢，就导致呢通货膨胀。第二个就是说，如果向国内公众筹款啊，取债不过是购买力向政府转移是吧？政府部门转移。那你这个举债实际上就是把什么把民众的居民的这个消费能力呢转移向政府了，

就说你像借钱一样，张三向李四借钱，实际上把张三的购买力呢转。转移给了李四而已啊，并不立即呢，直接引起通货膨胀，因为基础货币呢，并没有增加，但是要注意当政府发行公债时，往往会引起利率的上升。啊，利率上升，那么利率上升的时候呢，可能会影响投资，所以中央银行如果想稳定利率，

那么必然要通过公开市场呢来操作买进债券。啊，然后呢？释放货币，释放流动性，这些操作呢？都是呢，增加货币供给，那么货币供给增加必然会导致什么引起通货膨胀啊？这就是为什么。啊，公债往往会带来通货膨胀的原因。第三个我们来看一下，第三个问题问的是什么呢？说同样是为了政府公开支融资，

让国民上交税收或者购买国债，在国民看来是否相同？好了，为了政府开支融资，让国民税上税就是交税。其实，政府呢，通过征税的形式呢，为它的这个啊，政府开支融资第二个呢，就是说呢。通过呢，政府呢，通过举债是吧，发行国债，

我们看一下。这个时候呢。这两种形式在国民看来是否相同呢啊？我们看我们这里面持有是不同不同的原因是什么呢？第一点就是说。你增加税收呢，一般会提高税率，或者增加新的税种是吧？这样的一个情况，从而提高了政府财政收入，这是一种强制性或者无偿性的手段，直接导致了国民可支配收入的减少。那么也会影响消费，对吧？你看我们的消费呢，

是取决于什么是取决可支配收入的，而可支配收入呢，又等于什么？名义是这个什么收入的，减去税收，如果政府征税呢，这个t上升，那t上升呢，就导致可支配收入下降，可支配收入下降呢，就会导致整个的这个消费会下降。会影响消费。啊，这是我们说的，这个是增通过征税来为政府开支融资的这样一个影响，

第二个我们来看一下发行国债。政府发行债券呢，是通过发行就是政府呢，发行债券是通过发行政府债券，由中央银行或者公众呢进行认购，那到期需要。这个政府呢，需要返本付息的，一般政府债券的利息呢，会高于存款利息。这对于国民来讲呢，是一种投资理财的方式是吧？是一种获期保值的手段啊？国民认为自己的收入呢，并没有减少。

所以呢，也并不会降低消费啊，也不会降低降低消费，但是这个第一种情况，通过减通过征税的形式呢，一定是可以什么使得消费者可支配收入下降。直接导致呢，消费者的这个消费减少，但是如果政府呢，通过发行债券进行融资。那么，这种情况下呢？因为我们说你政府呢，发行债券，消费者认购了债券之后呢？

到时候他会什么获得本利和那么他会预期未来的这个消费？未来的收入会增加，所以呢，如果消费者理性呢，他会平滑消费，他会把。他会预期他购买了债券之后，他预期将来的这个自己的收入是增加了，所以呢，他会大胆的是吧，进行现在的消费，他的现在的消费可能不会下降，甚至有可能会上升。对吧，甚至有可能上升。

这是我们说的这个第三种啊，第三个问题。下面我们来看一下。第四个问题，为什么有的经济学家认为增加税收和发行国债呢？经济效果一样啊，我们第三问，我们说了。第三问，我们已经分析出了什么？政府通过征税和什么发行国债呢？效果是不一样的，但是有的人认为呢？这个政府发行国债和增加税收呢，效果是是一样的，

这就是什么基于我们前面讲的巴罗李加图等价定理啊。啊，李嘉图等等价就说。李嘉图认为呢？政府债务观点认为呢？政府征税和什么通过？债务融资呢，它其实呢这个。差不多了，对经济的影响呢，或者对消费影响是一样的啊，那根据李嘉图的政府债务观点，因为消费者是理性的和向前看的，我们前面分析过，对吧？

理性的，所以消费者呢？并不会遇到约束线的这个借贷约束，而且呢，消费者关心子孙后代，在这样的情况下呢，伴随着发质的减税呢，并不会增加家庭的消费。因为居民具有前瞻性，家庭会把额外的这个可支配收入呢储蓄起来，以支付呢减税，所意味着未来更重的税收。啊，这种私人储蓄的增加正好呢，抵消了公共储蓄的减少对吧？

所以国民储蓄呢，一般是保持不变的。这样的情况下，减税对国民经济没有任何影响。同样的，我们说增税呢，对经济也没有影响。没有影响，所以呢，李嘉图呢认为呢，这个政府用债务筹资，或者是通过税收筹资呢，它是效果是一样的啊，一样的，所以呢，

这个第四四d。第四题，这个问题呢，其实是和第三题，这个什么我们分析的呢？对吧，是不一样的，其实你可以看啊，这个题呢，你在考场上如果遇到了，在答的时候呢？很明显，第三个问题和第四个问题是有关联的。对吧，第四问说。

增加税收和发行国债经济效果相同，那意味着第三问肯定是认为呢？它们是不同的嘛？如果你第三问达到相同了，那你第四问你怎么答？对不对？所以这个地方呢？一定是这个题目的，答题的时候要注意其中的一些内在的逻辑，下面看一下。第五个问题就说为什么有的经济学家认为呢？考虑到后代呢，二者的经济效果可能不同啊，可能不同。为什么呢？

考虑了后代呢？这个问题呢，就需要什么？到底是这个消费者是关不关心子孙后代的问题了，对吧？那么，这就是这个传统政府债务观点和李嘉图观点的这个啊，分歧。的原因之一，我们看一下支持传统政府债务观点的理论依据之一是消费者预期应隐含的未来税收呢，不会落到他们身上，对吧？而是要落到呢？他们的子孙后代身上。那在这种情况下呢，

反正是什么我子孙后代会给他们还钱的，所以呢，我现在增加消费对吧？你比如说假定政府今天起发行。30年期的债券为逾期至斥资筹款，然后呢，在30年后呢，增加税收以偿还贷款，那在这种情况下，我们知道政府债务代表财富呢从。下一代纳税人，他们面临的税收会增加向当前一代人转移，那么这样一种情况，这种转移呢，是增加了当前一代人的一生的资源，

实际上是把什么？把后后面的下一代人的这个资源呢啊，先优先的先使用了，从而呢，增加了这一代人的消费。那从本质上说呢，以债务筹资的减税呢，刺激了消费，是因为它以下一代人的损失为代价的。啊，这样一个情况是吧？给了当前一代人更多的消费机会。所以呢，如果考虑到子孙后代，有了子孙后代这种情况下呢？

那么。这种啊，这两种观点呢，就是通过债务筹资呢，和通过减税呢，可能这个效果就相同了啊。啊，不同的这样一个。情况大家看一下啊，这一共是。可能不同的这个，这是考虑到子孙后代的情况下呢，那么这两种人就不同了，其实这两种不同，就是说通过。

债券融资和。上税啊，就是征税的情况呢，它们对消费者的影响呢，是不一样的原因，就在于什么要考虑到子孙后代呢，就是实际上这就是传统政府债务观点的。这样的一个观点对吧？好，关于这一章呢？这个第二节我们就说到这里，我们下面再来看一下啊，其它的政府债务观点。啊，关于政府债务的其他观点，

这个呢，一共是列举了四种观点啊，大家呢，了解一下，第一个就是。预算平衡和最优财政赤字。所谓最优财政赤字，也叫功能财政思想。我们首先看第一个平衡预算，斥责所谓平衡预算斥责就是收支要相抵，就是量入为出无负债。啊，这个呢，最终的目标是什么？要实行什么？

没有政府债务的这样的一个情况啊，这是它的这个预算的一个目标。第二个叫最优赤财政赤字啊，最优政府政策，那最优政府政策呢，也叫功能财政思想，也就是。认为呢，可以盈余也可以赤字，至于是盈余还是赤字，要根据实际经济情况呢来进行这个啊定夺。一些政治家呢，建议修订美国宪法，要求呢，政府每年都要按照平衡联邦预算，

因为美国的我们知道美国政府的预算赤字呢，是非常大的啊，非常大的。一些经济学家呢，又反对这种平衡预算的这个建议反对。反对平衡预算，他们认为呢？功能财政思想也就是最优财政政策呢？有时可能要求预算赤字或者盈余。原因体现在三个方面，为什么我们要实行最优财政思想呢？或者最优这个财政政策。啊，就是功能财政思想了，那它认为呢？

实行这个功能财政的这个原因在于三个方面，第一个呢？功能财政思想呢，可以稳定经济，也就是稳定化，也就是说预算赤字或者盈余呢，有助于稳定经济，你比如说。在经济衰退的时候。在经济衰退的时候呢。那么，整个社会的总需求呢？一般是比较低迷的，这个时候呢？政府可以呢减税对吧？

可以减税或者增加政府购买，无论是减税还是增加政府购买，那得。对这个政府来说呢，必然意味着赤字是增加的，对吧？但是呢，它又有好处啊，因为在衰退时期我们。增加政府购买或者是进行这个减税，比如说还有包括我们的转移支付，那这可以刺激社会总需求的增加。从而呢，使经济衰退呢，受到一定的这个遏制或者抑制，

对吧？不至于呢它。这个特别严重。那么，在这个在经济繁荣的时期，尤其是经济过热的时期呢啊，这个时候呢，我们可以采取一定的这个盈余。啊，盈余也就是我们呢，要怎么我们这时候呢要？进行这个少少时。啊少之对吧？为什么呢？因为现在经济已经过热了，

你如果现在政府还要进行加大政府购买，这会有更加刺激经济的这个。过热会导致经济呢，进入一个这个非常。过热的情况，那么通货膨胀的可能就比较严重，对吧？所以说第一个就是要稳定，就说我们实行这个功能，财政思想呢，可以稳定经济。就是我们在这个经济衰退的时候呢，加大这个支出，那在经济繁荣的时期，尤其是经济高涨的时期呢，

我们要减少政府支出。这个当然会有这个盈余，对吧？但是没有关系，它可以有利于经济的稳定，第二个是平滑税收。就是说预算赤字或者盈余呢，可以用于降低税收体系引起的激励扭曲，通过保持税率稳定，而不是使税率某些年份高些或者某些年份低一些呢？使税收的社会总成本呢？能够降到最小，我们把这种政策呢？称为税收平滑啊，因此呢，

为了保持税收平滑呢，在收入出现非常低或者呢？支出非常高的年份，那实行财政赤字的也是非常有必要的。这是我们说的是第二个是吧？实行功能财政思想的第二个原因，第三个呢？就是这个代记代分配。就是预算赤字呢，可以被用于呢，把税收负担呢，从当前一代呢，转移到子孙后代啊，不同。人之间呢，

不同代人之间呢，可以进行适当的收入再分配，这样呢，实际上有利于代际之间的公平啊，叫代际公平。那比如说我们前面讲的这个。通过这个减税是吧？我们现在通过什么发行债券或者减税，比如说通过减税对吧？增加现代人的这一代人的收入，那么政府呢？通过减税呢？可能会导致它的这个债务加剧。那么，在若干年后呢？

他又通过下一代人身上呢？去征收税收呢？来弥补他的这个赤字，那这个呢？无形中是把下一代人的这个资源呢？是把它分配到。这一代人身上对吧？这个是其实有利于代际公平的，这是我们说实行功能财政思想的三个原因，大家要了解。下面看一下第二个问题，就是财政对货币政策的效益啊，财政对货币政策的效益。那其实呢？这个问题呢？

其实你看就是我们刚才讲的东北财经大学那道题，对吧？有一有一道小问是吧？其实就是考虑这个问题的。那第一个我们说。政府赤字可以通过发行货币来融资，那么就是。债务的什么货币化，但这样呢，会导致了较高的通货膨胀，对吧？我们知道我们政府呢通过。政府赤字呢，它如果通过发行货币来融资，那这个时候货币供给增加，

那必然会导致整个社会的通胀就是价格水平上涨，就是比较普遍，另外呢，我们要知道较高的政府债务呢。可以刺激决策者呢，发行过多货币制造，通货膨胀，从而降低债务的实际价值。啊，实际价值。那这个大家能理解，对吧？啊，比如说之前政府的债务是啊。100万，

100万。对吧，那么他的购买力呢？可能呢，确实这100万我们假如说啊，我们他这100万可以买买一套房子，对吧？或者买两套房子，一套房子50万呢，还可以买两两套房，对吧？但是呢，现在呢，政府通过发行货币过多的货币，它现在呢，

这个物价上涨了，原来的这个这个通货膨胀呢，变成原来的两倍了，那么这个时候呢，就说物价呢，是原来两倍，那我现在还是只需要还100万？啊，政府只需要还100万，但是这时候你的100万的购买力只相当于前面的什么？对吧，50万的购买力，那你只能买一套房了。所以说政府最后还的钱呢，虽然还是100块，

但是呢，实际上呢，这个时候我们说政府通过这样的一个情况呢，实际上降低了它。债务的实际价值。而政府债券呢，是按照名义价值确定的，所以物价水平的上升，债务的实际价值就降低了。当然，这是这是第二种观点啊。但是也没有几乎没有证据表明呐，这个财政政策和货币政策之间的这种关系在大多数国家是重要的，也就说呢，这个财政政策的货币化问题并没有大家想象的。

或者上面说的这么严重啊，虽然说典型的恶性通货膨胀时期呢，货币政策可能受到财政政策的驱动，但。在当今社会呢，或者当今这个世界呢，大多数国家并不是一种常态原因呢，可能是在于下面三点，第一就是呢，大多数政府知道制造通货膨胀是非常愚蠢的。啊，因为通货膨胀呢，可能对整个社会的危害是非常大的，我会让本币贬值，对吧？

给社会经济呢造成重大的创伤。第二是呢，大多数央行至少是一部分央行呢，它是独立于财政决策者的，你比如说我们国家人民银行和财政部，它就是这个。啊，他们就不是在一起，对吧？那这样情况下呢？这个央行的货币政策呢？它有一定独立性，它不会受什么财政政策决策者的这个。啊摆布，所以在这种情况下呢，

那么财政政策决策者，他所做的这个什么？政策呢，可能不会得到央行的响应，因为央行它是什么，它必定要保持这个经济的稳定增长，它是这个货币的这个发行呢，是需要。慎重的第三个就是呢，大多数政府可以通过出售债券来。赤字融资，而不是需要呢，依靠货币主造税，就是不需要通过发行货币来进行这个啊，赤字融资的。

好，这是我们说的，这是第二个问题。就是财政对货币政策的效应有支持的，就是说财政政策可能会货币化，但是呢，也有反对意见，就是说这个当然这里面要注意，就是为什么财政政策呢？它没有货币化的原因，又有三个原因。这三点大家也要了解。下面看第三个观点啊，就是政府债务和政治学，当然这个呢，

大家了解一下这个，我觉得考的可能性非常低。一些经济学家呢，通常不相信决策者在赤字开支方面呢，所采取的政策，比如说财政政策呢，并不是由天使制定的啊，而是通过不完善的政治程序制定的。所以呢，他们担心通过发行债券呢，为政府支出融资，可能使政治程序变得更加糟糕。他们认为，决策者并不担心他们开支的真实成本，因为负担是由未来的纳税人承担的，

那未来的纳税人呢？不会参与到这个决策过程中来，因此呢，就可以不必考虑呢。这个未来的纳税人的利益，那在这种情况下呢？这也是上述讨论到的平衡预算啊，修订法案提出的另一个原因，对吧？那么这就是说美国这个。议会的为什么要什么要提出这个修正？修订这个法案是吧？要实行平衡预算，这也是一个什么？重要原因所在啊。

第四个问题就是考虑国际维度。那么，政府债务呢？可能会影响到一个国家在世界经济中的地位。当政府预算赤字减少了国民储蓄的时候，那往往会引起贸易赤字。啊，国民储蓄减少。那国民储蓄减少呢，会导致什么？会导致这个我们说的这个利率会上升，对吧？利率上升。那么，往往会引起贸易赤字，

这又会通过呢？国外借款呢？来融资赤字，我们知道预算赤字和贸易赤字之间的关系呢？导致了政府债务具有两。两种效应呢？第一种较大的政府赤字呢？可能增加一国经济发生资本外逃的风险。借这个世界金融市场呢，对本国资产的需求呢，就会突然减少了政府债务水平越高，拖欠债务的可能性也就越大。为什么？因为你债务越高。你偿还的能力越低是吧？

所以呢，拖欠债务的可能性越大，那如果国外的投资者察觉到外汇缺口存在更大风险的时候呢？国外投资者可能就会担心拖欠减少对该国的贷款，那一旦发生典型的资本外逃，必然会引起通货价值的夸大。狂跌和利率的上升，那对这个国家的经济呢？将是一个毁灭性的打击，对吧？第二个要注意就是。国外借款啊，国外借贷呢，为高水平的政府债务融资可能会降低一个国家在国际事务中的影响力。这是我们说的，

这是第四个观点，好了，那么关于政府债务的其他观点，这四个呢？我们看一下。啊，首先呢，我觉得是平衡预算啊，就是预算平衡和最优财政政策就是功能财政思想呢，这一个地方呢是？这四个观点当中，大家优先需要重点掌握的啊，后面三个呢，大家呢都了解一下，包括最后给大家补充一个知识点，

就是关于资本预算，其实这个呢，就是关于政府债务衡量的问题提到的一个就是资本预算问题。就是呢，在那个地方，我们说这个政府呢，应该按照什么政府债务呢，应该是按照这个政府赤字，它应该是遵循资本预算呢，可能更合理，但是我们说呢？资本预算呢，实际上又比较困难，就是说应该把哪一项呢计入政府的这个资本预算当中，这个呢，

其实也是一个比较困难的事情。下面看一下资本预算的这一个具体的含义。那资本预算呢？它是一种。既衡量负债，又衡量资产的预算程序，它考虑了资本的变动。如果采用资本预算，那净国债呢？就等于政府资产减去政府的负债。啊，政府资产减去政府负债。按现行的预算程序呢，政府出售它的资产的时候呢，我们知道它的预算赤字就会减少。

啊，出售资产，然后呢？可以降低赤字，但在资本预算当中呢？从出售中得到的收入啊，并没有减少赤字。因为债务的减少呢，被资产的减少抵消了，对吧？同样呢，我们说在资本预算当中，政府借贷为购买资本品筹资呢？并不会增加赤字，这点要注意。

好，这是我们说的关于资本预算的这一个概念。下面看一下经济学家对资本预算的看法。你刚才说了，资本预算的这个支持者和反对者呢？他们都都有自己的理由，那么反对者认为呢？虽然这个体系也就是资本预算。它在原则上呢，优于现行的体系就是现行的预算赤字呢，是没有考虑到资本预算的，但是我们知道这个资本预算呢，它在实践中是难以。实施的啊，难以实施的，

因为我们前面说过这个资本预算很困难的地方，就是应该把哪些项目呢？应该计入到资本当中。对吧，政府的资资产当中，这是个很困难的问题。当然，资本的资本预算支持者呢？他们认为呢？即使对资本资产的不完善处理，也比完全忽视。是吧，资本资产更好，那就是什么？毕竟是有，

总比没有好吧，对吧？聊胜于无，对吧？那给出预算赤子可能最好的政策的三个原因，我们看一下给出预算赤子可能是好的政策的三个原因，为什么预算赤子可能是好的呢？下面有三个原因啊，大家了解一下，第一个是预算赤字呢，或者盈余可以帮助稳定经济，我们刚才已经说了，对吧？第二个呢？就是说预算赤字或者盈余呢？

可以稳定税收，避免税收系统的扭曲。第三个贷记再分配问题。啊，待机再分配问题。好了，下面我们看一下就税收和激励的问题呢，我们再给大家补充讲一点。比如说，当对劳动人，劳动人民征税的时候，就是劳动收入征税的时候呢，人们努力工作几率就会减少啊。人们努力工作，比如说我以前我挣一万块钱，

对吧？你没有征税，我就有一万块钱的是可以花，现在我努力挣，比如说我挣了。我挣了一万块钱，结果呢，你给我说了四说了什么，说了3000块钱过去了，我只有什么，我虽然还是跟之前一样，我辛辛苦苦挣了一万，但是我现在只有什么7000块钱可以花了。那对于这个劳动者来说呢，这是一种什么负面的激励是吧？

所以呢，人们努力工作的几率就会减少。当人们的自有资本的收入被征税的时候呢？我们刚才说的这是对劳动收入征税，下面再看一下对资本征税又会怎样？那么，在资本征税的时候呢，它的储蓄和对资本投资的几率就少了，对吧？因为我们比如说储蓄对储蓄。获得的利息征收一定的，这个什么利息税的话呢？那会导致呢这个。啊，这个。

投资或者储蓄的这个机这个动机呢，或者是这种啊，热情呢就会下降，因此呢，税收变动的时候呢，激励机会呢，也会变动啊，激励也会变动。这可能呢，具有宏观经济效应了，这虽然是微观方面的是吧，但是呢，从宏观经济学的大的背景来看呢，它可能对经济的影响呢，就不小了。

如果更低的税率激励工作和投资的增加，那么产品和服务的产总产出呢就会增加啊，所以我们说了这个什么。征税呢，其实是呢，降低了这个。居民和企业的这个是吧？这个积极性。啊，积极性。那么一般来说呢？这个供给学派的经济学家呢？相信税收的几率很大，所以呢，他们一般认为呢，

在这个经济萧条的时候啊，经济衰退的时候呢，应该鼓励什么，他们实行什么要减税。因为减税呢，可以激励这个。消费者呢，增加这个什么消费，还有增加了这个投资者的这个投资，甚至认为呢，减税可以自我融资啊，这就是通过减税呢，我不需要政府呢，投资可以通过减税呢，就可以让什么整个社会的总需求增加。

啊，尽管减税呢，降低了税率，但是税率下降了，引起总供给增加如此之大，以至于呢，税收收入的总额不会变的，对吧？你以前你收30%的税收，你以前整个社会的收总收入是什么？是比假如说是十万，那你征收30%的收入的话呢？那我们看一下你的这个什么，你的这个财政收入呢？就是三万对吧？

税收收入三万，假如说我现在减税，我把税率呢降到20%，但是这个减税呢？激励了人们的这个什么？积极性，那这时候呢？可能呢？这个国民收入呢？上升到20万。但是你会发现呢，虽然你这时候减税，你这个税率下降了，但是你最后收上的钱是多少呢？你是四万块钱，

看到没有？所以说呢，这个地方是这个供给学派呢，他们认为减税呢，能够自我融资对吧，以至于呢，可以反而呢，增加税收收入。当然呢，这只是古典这个供给学派的观点，那也有反对者。那虽然说所有经济学家呢，都相信呢，这个减税能够起到激励作用，但是呢，

不相信呢。这个激励有这么大是吧？能够大达到自我融资的程度，对吧？也就是大多数经济学家认为呢？这种激励效应呢？还不足以自我融资。啊，虽然有，但是没有那么明显。这是关于税收和激励的问题，所以说这个地方关于税收激励呢，主要是什么？认为呢，计这个税减税对。

对这个啊，税收的这个激励呢，比较大的是一般是供给学派啊，非供给学派呢，一般呢，认为呢，这个减税的效果没有供给学派所认为的那么大。好，这是我们补充的这两个问题呢，我们也就讲到这里好吧？关于本章呢，我们就讲完了。啊，最后给大家说一下啊，这个宏曼昆的宏观经济学呢，

一共20章是吧？基本上前19章讲完了，第20章呢，那一章呢啊，基本上我认为呢，作为考题的可能性非常小，大家有机会可以自己去看一下教材就行了。那一章其实在曼昆之前的版本的教材里面是没有的，只是只是说呢，最后那一章第20章呢它是。在零八年以后写的，我们知道零八年发生了一个非常重要的问题，就是零八年。从美国爆发了这个什么金融危机，对吧？

就是次贷危机，这个次贷危机之后呢？那么会也促使了这一大批的经济学家，尤其是宏观经济学家呢？他。他们在反思一些问题，然后呢，他写出来最后一章，关于最后一章呢，也没有太多干货，所以呢，大家可以去看一下啊，就可以了。在于考试来说呢呃，出题的地方呢，

可能性比较小，所以我就不讲了。好，关于第十十九章呢？我也。

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