26.18.曼昆-关于稳定化政策的不同观点

罗泽兵 · 发表于 2024-4-10 16:01:32

好，各位同学，大家好，那么今天呢？继续来学习漫空宏观经济学教材精讲，今天我们讲第18章。关于稳定化政策的不同观点，其实这个地方呢，主要就是关于宏观经济政策的争论这一块儿呢。在我们考试当中呢，也是经常命题的一个热点，问热点地方对吧？好，我们看一下啊，那么这一章呢？

其实它主要是我们说既然是争论，对吧？和不同观点就是存在着争论了，那么争论呢？其实围绕了一个问题展开，就是说。对于经济的短期的周期性波动，我们需不需要进行进行政策上的干预啊？第一个就是要不要干预的问题，这是个最大的争论。要不要干预？有的人可能是持支持态度，也有人持反对的态度那么好了，那么即使是支持这个政策干预，那么他们还是有分歧。

那就说如果我们要干预，我们应该如何干预，就说这个呢，又是一个争论啊，主要围绕着是按照固定规则进行的这个干预呢，还是按照这个见机行事的这个政策？政策呢，进行干预对吧？所以呢，这是我们本章呢，主要的这个研究的议题。那么看一下，首先我们来看一下，就是说第一个问题。就是我们这个政策啊，

就说对于宏观经济周期的波动，我们要不要干预啊？要不要干预？那么，我们说，因为政策的这个实施啊，到这个政策效果的显现呢？这个地方呢，它存在着一个非常重要的问题，第一个啊，我们说。关于这个争论，第一个就是到底是积极的还是消极的？当然，各执一词也有人持积极的态度。

就是说，这应该进行政策干预。第二个呢，还有一类人呢，说我们不应该进行政策干预。我们下面主要来看一下呢，就是不主张进行政策干预的人，他为什么认为不应该干预？啊，他认为不应该干预的原因呢，有以下四点，我们先看第一点啊，第一点就是说呢，这个经济呢，这个干预呢，

会存在内在这个政策的实施呢，有内在实质和外在实质。啊，经济实质问题，因为我们说政策的实施到政策的效果显现呢，它是存在实质的，因此呢，干预很难达到预期的效果。根据政策的实质呢，又分为内这个内在实质和外在实质啊这两个概念要分清楚，内在实质是什么？那么，内在实质呢，是指经济从产生冲击啊，经济本身产生冲击了。

然后呢，到对这个冲击呢，做出应对政策行动之间的一个时间。这个呢，是内在实质啊，内在实质。因为政策制定者呢，首先啊，认识到冲击呢已经发生，以随后实施适当的政策呢，都需要时间，特别是这个财政政策啊，长期内呢在。长期内。内在实质是运用财政政策的一个核心的，

一个是吧，运用核心，运用财政政策的一个核心问题。内在实质就是说政策的发现，这个什么经济冲击，然后呢，在相应的对这个冲击做出反应的时间，我们称为政策的内在实质啊，叫内部实质。那么相应这个还有一个对应的就是外部设置，就是说呢。开始我们认识到这个经济是吧？有有了这个冲击之后，我们需要对经济的这个啊冲击呢？进行这个稳定那么？

出台一个政策，但这个政策出台之后呢？到这个政策呢？它是吧？它显现出效果呢，还需要时间，那么这个时间呢，我们就叫外部实质，也就是说呢，外部实质呢，它是指政策出台后到。影响经济之间的这个时间啊，影响经济之间的这个时间，因为一项财政政策或者是货币政策出台以后呢，并不能立即影响产出。

就业和收入了货币政策的内在实质呢？要比财政政策要短啊，因为这个货币政策这你如果比如说经济衰退了，我们只要什么央行？是吧，认识到这个立马呢进行这个。啊，进行扩张性的货币政策，那么它的这个内部实质就比较短，但是呢，我们说财政政策就不一样。那么，财政政策，但你认识到这个经济受到冲击之后，再部署一系列这个什么财政，

这个计划来抵消冲击呢？可能呢，需要很长的时间，比如说。啊，需要开会讨论我们实行什么样的政策，对吧？各个地方政府应该怎么做？中央政府应该怎么做？那等这个制定好之后呢？那这个时间可能过了很多了，对吧？因为中间的这个环节。程序呢，比较复杂。

所以说呢，货币政策的内部实质呢，要比财政政策内部实质的啊，因为央行可以在不到一天的时间内呢。决定并实施这个政策的变动，但是我们说呢，货币政策呢，它有一个毛病，就是它的外部实质呢，比较长。因为我们说货币政策呢，它通过首先你看我们货币政策，我们增加货币供给为例，首先呢，你增加货币供给，

首先还要先影响到利率，对吧？通过影响利率，然后呢，再影响什么？再来影响投资，再影响投资，最后再影响产出。在这个链条呢，是比较长的，或者说投资中间就是影响了总需求，但是呢，我们实行财政政策就不一样。我们财政政策只要你出台之后呢？比如说实行政府购买，

它立马就可以影响总需求，对吧？它中间就没有这两个链条了。所以说我们说这个。对于货币政策来说呢，它的内部实质比较短啊，但是外部实质比较长，那相反的财政政策呢，它就存在一个问题，就是说它的。内部实质比较长，它的外部实质呢啊，相对来说呢，就比较短一点儿，比较短一点儿。

这是我们说的，这是第一个问题，就是因为我们知道啊，就是由于呢，这个经济呢，存在的这个实质对吧，可能呢，这个地方你看一下，比如说我们在。我们画个时间啊，画个时间轴来看一下。你可能经济呢，在t假如说是t0啊，记为a点b点c点。可能经济已经在什么？

这是t1。这是t2。可能呢，经济在t0时呢就开始发生了衰退，但是呢，政策制定者呢，认识到衰退呢，已经到了t1，这个就是什么？这个就已经存在了，这个叫是内部实质了，对吧？然后呢？你在t1呢？实行政策实行政策之后呢？

这个政策效果呢？在t2的时间内呢？它才能够。是吧，有效果，但但是你会发现其实可能呢，到了t这个t2的时候呢，就在c这一点的时候呢，经济已经走出衰退了啊，或者经济呢已经什么？它这个地方走出衰退之后，已经开始高涨了，如果你这个时候呢？刚好呢，你在这个本来是想影响衰退的是吧是吧？

是吧，降低衰退的一个政策呢，在这个经济高涨的时候才发生作用，那这个时候呢，就是火上浇油，你这个经济呢，就是出现过热。所以你这个政策呢，不但是不利的，而且还是有害的，对吧？所以说这是他们第一个啊，主张的不正，不进行积极干预政策的原因就在于呢，这个政策的实质对吧我们？

没法很好的控制这个节奏，对吧？这是第一个问题。第二个呢，认为呢，政策呢，它还有一个。作用就是有些政策制定好之后呢，它有内在的稳定功能啊，不需要呢，你进行呢，这个积极的去干预啊，你只要制定好相应的政策就行了。那么，这二个就是自动稳定器啊，

关于自动稳定器呢，本身也是个。比较重要的一个知识点。我们看一下。所谓自动稳定器啊，叫自助自动稳定器的政策呢，它是指呢，无需刻意变动政策就可以呢，在必要时刺激或者抑制经济的。某些变化用以减少与稳定政策有关的实质财政政策的这种内在稳定经济的功能，主要是通过三个。制度来发挥的啊，这三个制度第一个就是政府的税收的自动变化。啊，政府税收的自动变化，

你比如说个人所得税，个人所得税和公司所得税的征收呢，都有一定的起征点和相应的税率。那税收这种因经济变动而自动发生变化的内在机动性和伸缩性呢，是一种有利于。减轻这个经济波动的自助呃自动性功能的啊，你比如说我们说我们说一般来说这个。税收你比如拿我们个人所得税来说，对吧？那在经济比较高涨的时候呢？可能每个人的收入是比较高的，对吧？那你收入高呢？那第一个。你可能就是要进入纳税档次了，

对吧？你交的税就多一点儿，那么这时候呢，因为经济比较形势比较好的时候呢，整个社会总需求比较过热，那这时候呢，税收呢？这样的一个调节，就是可以把呢人们过多的需求呢，可以通过征税的形式呢，给它对吧，给它减轻一点儿，减缓一点儿，然后不至于经济呢，总需求过度的这一个膨胀。

相反的，当经济衰退的时候，当经济衰退的时候呢？可能个人的这个收入就会下降啊，个人可收入下降了，下降之后呢？可能掉到这个起征点以下了，你比如说。你以前啊，我们起征点，假如说7000块钱啊，7000。啊，你以前呢？经济高涨的时候呢？

你挣8000块钱，那么你可能呢？这需要一部分是要交税的，现在的经济衰退了，那你一个月只挣5000块钱，对吧？你挣5000块钱呢，这时候你就已经掉到什么起征点的下面去了，你就不用交税了，其实这一个好处就是什么呢？在经济衰退的时候呢？那你的收入在下降，那么呢？这时候呢？税收呢？

也就征不到你的税，你的可支配收入呢？减少了就不那么严重，所以呢，对整个社会的总需求的这个。减少了就起了一个缓冲的作用了啊，这是第一个。税收的这样的一个自动变化，第二个就是政府支出的自动变化。这里主要呢，指的是政府的转移支付啊，包括政府的失业救济和其他的社会福利支出。你比如说一般在经济高涨的时候，那在经济高涨的时候呢？整个社会的这个什么人们的可支配收入都相对比较可以，

那在这种情况下呢？政府的转移支付呢？就可以减少啊，减少一些。那么可以呢，抑制整个社会的总需求的过度膨胀，但相反，在经济衰退的时候，或者是经济萧条的时候呢，那么整个社会的这个可支配收入在下降啊，人们的消费。能力在下降，那么整个经济呢？进入了一种衰退状态，那么这时候呢？

政府应该呢加大转移支付，通过转移支付的这个增加。那么就可以让这个经济呢啊，这个消费呢，不至于呢啊。这个摔成那么严重啊，这是第二个稳定功能，第三个啊叫农产品价格维持制度，当然这个呢，一般是在比如说像在美国这样的国家呢，它一般政府都有这样的一个政策。啊，叫政府维持农产品价格的政策，实际上呢，就是保护农场主的可支配收入呢，

不低于一定的水平。这样呢，也有利于减缓市场经济呢，不可避免的经济波动的，这样的一个稳定作用，这是我们说了这个。三个啊，这个自动稳定器的三个制度，第一个是税收自动变化，第二个是这个政府支出的自动变化，第三个是农产品价格维持制度。当然，大家注意，这些财政政策当中的自动稳定功能呢？它只是防止经济运行出现波动的一道什么？

第一道防线。并且也确实能够呢，在一定程度上呢，抑制经济的波动啊，稳定经济的运行，但我们说了这个政策呢，比较什么它比较。被动啊，比较被动。所以呢，它很有限，无法使经济实现持续均衡的这个增长，因此我们说呢，政府运用财政政策干预经济呢。也是有其必要性的，

对吧？这也是呢，实想实施积极的政策干预的这个啊人士或者经济学家呢，持有的观点的原因所在。这是我们说的是第二个。第三个呢，就是宏观经济预测。那么，反对这个？进行政策干预的人呢？是认为呢？我们这个宏观经济预测是比较困难的啊。宏观经济政策的预测，宏观经济运行状况的预测是比较困难的，因为呢，

政策存在实质，所以成功的啊，稳定化政策制定者呢，必须要有准确预测未来经济状况的能力。在这其实对这个政策制定的要求比较高了，对吧？我们说一般来说呢，如果我们不能预测六个月或者一年之后经济是繁荣还是衰退呢？我们就不能评价货币或者财政政策呢，现在应该是扩张还是收缩，这就是一个问题，对吧？好了，那么说到宏观经济预测呢？这里面要提一下，

就是进行宏观经济预测的两种方法。啊，教材提到的这个地方了解一下就可以了啊，这一般呢，基本上不会作为这个考题出现了，那么第一个就是呢，观察主要经济信号。观察主要经济信号，第一个就是这个经济的领先指标。啊，这个经济的领先指标，比如说制造业平均每周工作小时数啊，还有股票价格的指数啊。那么，这些领先指标呢，

是先于经济产生波动前的一系列数据。啊领先指标的大幅度，这个下降呢？预测未来几个月很可能会发生衰退，这是第一个，就是说我们说呢，可以通过观察领先指标呢来预测经济。第二个呢？可能呢，用的比较多一些呢，就是建立这个计量经济模型啊。就是建立带有估计参数的大型模型，这些模型呢，可以用来预测某些内生变量呢，对冲击或政策的一个反应。

但这些预测的这个准确性呢，取决于模型和预测者关于外生变量所做假设的准确性。如果这个假设呢？不够准确，可能最后呢，你得到的这个结果呢，可能跟现实经济的这个拟合度就比较差，可能这个预测的。准确性呢，就会下降对吧？好，这是我们说的这一个。两种方法，这个了解一下就行了，那么关于这个宏观经济预测这一块儿呢，

有一个非常重要的一个批评，叫卢卡斯批判啊，或者叫卢卡斯批评。这是个非常重要的知识点。很多学校考过啊，至少名词解释，我就看到出了好多这个卢卡斯批评呢，指的是呢？也叫卢卡斯提出了合理预期理论，也就是理性预期理论啊，这个卢卡斯呢，对于预期理论的发展呢，是做了非常大的贡献的。他认为呢，在经济中呢，

预期起着很重要的作用，因为预期影响着各种经济行为。那预期呢，取决于这个预期本身呢，又取决于两种因素，但卢卡斯呢？他认为，政府所实行的政策。是非常重要的一个，就是政府的政策呢，会影响到大大众的预期，因此我们说呢，当政府政策制定者估计任何一项政策变动的效应的时候呢？他们需要考虑人们对政策变动做出的预期反应。它必须要考虑这一点，

你比如说政府实行。啊，宣布实行扩张性的这个货币政策，比如说下调这个什么啊，银行基准利率啊，存贷款基准利率，那么这就是一个。这个呢，可能会影响大家预期，你看这个利率下调了之后呢？那预期就是说是意味着中央行呢，在实行这个扩张性的货币政策呢，对吧？扩张性的货币政策可能就是叫放水，对吧？

这个。这个放水呢，大家可能会预期到未来的这个通货膨胀就比较严重，对吧？那么这就是一种什么？这就是我们说了政府的这样一个行为呢？它改变了人们的预期。或者影响了人们的预期。卢卡斯认为呢？传统的这个政策评估方反应并没有充分考虑到呢，对政政策对预期的这样一种影响，你比如说我们的这个计量经济模型。是吧，那他根本就没有考虑呢，这个对预期的影响，

那么这种对传统政策评估的这个批判呢，就称为卢卡斯批判。实际上就是呢，就是卢卡斯呢，对传统政策评估的这样的一个批判，我们称为卢卡斯批判。使用带有历史数据的估计模型，你比如说计量经济模型，它实际上都是通过历史的数据呢来预测未来的，对吧？实际上说说。说的这个就是说只是利用了过去已有的信息，那么来推测未来，那它的这个预测性呢？肯定是有限制的，

或者是呢，这个局限性是很大的。通常呢，这样的一种预测呢，不会在现实生活中呢出现的啊，因为人们因为呢，如果政策变动呢，改变了人们的预期。那么，这种预期方法改变了原来变量之间的基本关系。那你比如说我们举个例子，刚才我们说了，如果央行这个什么实行扩张性的货币政策啊？民众也知道这个事情。如果人人们没有预期啊，

没有任何其他预期，那么这个时候这种扩张性的这个货币政策呢，它会导致呢整个社会的需求会增加啊，产出会增加，对吧？但是如果这个。央行的这样的一个呃扩张性的货币政策呢，会导致人们啊知道啊，并且预期呢，央行这个扩扩张性的货币政策只会导致价格上涨。那这时候呢？是吧，企业就不会盲目的扩大生产，那整个呢？整个社会只会导致什么通货膨胀，

而不会导致呢？整个社会的产出增加，你比如说我们可以画图来分析一下。啊纵轴表示，价格水平横轴表示产出。那你比如说开这个经济是长期的，是处在自然水平的，对吧？这是长期的总供给企业las。这是我们说。短期的。s as这是我们的什么需求曲线AD。那如果人们没有预期呢？可能比如说央行实行扩张性的货币政策，那可能呢啊，

经济呢，会达到这个，比如说开始的时候，这个是a点。这个时候呢，经济应该达到b点，对吧？YY 0啊y0。价格为p0。好了，现在呢？假如说人没有预期的情况下，你再看一下这个政策呢，它就不可能达到这个地方啊，可能呢，

我们说呢，央行实行扩张性的货币政策，它想达到的目标呢，是从经济呢，从a点到b点就是让产出能够增加。但实际上，如果这个。对吧，这是ade，如果这个央行呢，实行扩张性的货币政策呢啊，被大家。知道，并且预期呢，这个扩张性的货币政策呢，

只是导致价格水平上涨，所以呢，总供给呢，不会增加总需求，最后呢，经济会达到什么点呢？它达到这一点。因为扩张性的货币政策会导致什么通货膨胀？那通货膨胀之后呢？价格上涨对于企业来说呢？它的成本在增加，所以总供给呢？它会从as as 0呢向右上方移动，到s as 1 s as 1那整个的社会只会导致什么通货膨胀的上升。啊，

并不会导致呢，产出的上升出现这种情况。对吧，所以说呢，这个卢卡斯基批判了这种行为，就说呢，他们没有考虑到呢，这个预期对民众的这个行为的影响。如果人们对这个政策呢，产生了一种预期，而这种预期呢，又改变了原来的这个政策制定者想当然的认为要出现的这种结果了，它其实就改变了原来变量之间的基本关系。那么，这种政策往往是无效的啊，

就跟我这里面说的对吧？往往无效的只会导致通货膨胀，不会导致产出增加，不会像政策制定所预期的那样啊我。进行一个扩张性的货币政策，就能导致产出增加了啊，不会的。所以呢，这个地方呢，通过卢卡斯批判呢，他就给了我们两个这个教训啊，这两个教训第一个狭义的教训呢就是。评估不同政策的经济学家呢，需要考虑政策如何影响预期，那么第一个。

政策制定者呢，需要考虑我的这个政策会怎样影响预期，从而呢，怎样影响行为，这点需要呢，这个。政策制定者呢，需要考虑的第二个就是呢，这个政策评估本身是困难的，所以呢，在从事这项政策评估的经济学家呢，应该保持必要的谦虚，对吧？不要过于乐观，不要过于自信。

是吧，这是卢卡斯批判的这样的两层含义啊，他的教训的两层含义。下面我们看一下。这是第一节啊，关于这个政策到底是消极的还是积极的，也就是说呢，我们要不要进行干预的问题？好，如果我们说需要干预，那么下面看一下该如何干预的问题，这又是呢，第二个争论。这就是呢，在主张政策干预的内部啊，

这一伙人当中呢，他们内部产生了这样一个分歧。那么要不这个如何干预呢？其实呢，可以分为两类，就第一个是我们如果干预经济是按照遵循呢固定的规则来进行干预经济呢，还是？整浊处置所谓整浊处置呢？实际上就是什么见机行事是吧？见风使舵这样的一种政策干预。那么，首先看一下。第一个就是遵循规则的政策。啊，所谓遵循规则政策，

就是说如果政策制定者呢，事先宣布了在某种经济形势下的政策主张。并且呢。届时呢，也将也会将呢，这些政策主张呢，付诸实施，也就是他开始呢，是承诺了这个事情，然后呢，最后呢，他能够兑现自己的诺言，这就是一种啊，遵循规则的一种政策。啊，

执行规则的政策。第二个叫整着处置的政策，就是我刚刚说了见机行事了，或者是这个什么？见风使舵的这样的一种经济政策，那么如果政策制定者啊，当事情或者是环境发生了变化的时候呢？这个政策制定者呢，会依据他们的判断呢？运用各种看似正确合适的政策呢，措施呢，应对这种变化啊，整着处置政策呢，具有一定的灵活性，也就说呢。

它会什么啊？就是用于我们中国一堆古代的成语，叫朝秦暮楚，对吧？它可能呢，前后不一致了，你比如说开始的时候，我们讲过前面有一个就失业和通货膨胀之间的这一个问题。啊，我们纵轴表示这个通货膨胀，横轴表示失业，我们知道在短期呢，通货膨胀和失业之间的存在着此消彼长的关系。对吧，我们说这个呢，

就是对于政策制定者来说呢，他当然希望低的通货膨胀和低的失业，但是实际上呢？这个呢，在现实生活中呢，或者现实的经济运行当中呢，是很难达到的，尤其是在短期，那在这种情况怎么办呢？我们说鱼和熊掌不可兼得，它必须呢，为了其中。啊，一个目标呢，来放弃另一个目标，

比如说假如说。开始的时候失业率，我们假设这是这是长期的自然失业率。假如说政府呢，它想降低失业率，那你想降低把这个失业率降低到自然失业率以下，那你需要怎样？你是不是需要？牺牲通货膨胀率啊，对吧？所以呢，它会实行什么？它会实行扩张性的这个货币政策来刺激总需求，那这个失业率呢？确实会下降，

但是呢，通货膨胀呢？会上升。对吧，好了，开始的时候呢，政府呢，它确实呢，它实行这样的政策，它啊，这个政策呢，确实呢，也让民众相信了啊，政府是呢，需要。

想要实行这样一个政策呢，来刺激经济增长，那么这个时候呢，通货膨胀会上升啊，通货膨胀会上升。但是呢，当整个经济变好了之后呢，这个时候呢，这个政策制定者呢，他看到现在这个经济形势变好了，但是通货膨胀比较严重，这个时候呢，他可能又会改变原来的规则了，我现在不干了。对吧，

我现在我要制造衰退，我使用紧缩性的货币政策，我要什么降低通胀？啊，这是出尔反尔，这就是整着处置的，这个政策是吧？根据这个实际的需要呢，灵活的采取这样一个政策的这一个措施，他不会呢，遵循这个自己啊，一贯的承诺，这一种情况。下面我们看一下。反对整个处置的政策。

为什么我们刚才说了这个整夺处置就是间接形式的政策呢？肯定呢，是有不好的地方，对吧？那么关于它的反对者呢？提出了这个。原因呢，有以下几点，第一个呢就是说。不信任的政策制定者和政治程序。一些经济学家呢，相信呢，经济政策是十分重要的，不能让政策制定者呢，整着处置就是不能让政政策制定者呢，

就是随机的间接形式。这种观点呢，更具有政治意义，而不是经济意义。就说如果政治是无能的，或者是机会主义的，那我们就不能赋予他们强有力的运用货币或者财政政策的整夺处置权。因为这种所谓的灵活性呢，本身呢，会可能使得对吧，使得整个经济呢，运行呢，还反而还发生紊乱，对吧，比如说啊，

频繁的使用紧缩性的扩。紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策呢，会导致整个经济呢陷入一种混乱，对吧？这是第一个，第二个呢就是说。但是要注意呢，这个政治无能的原因呢，又包括以下几点，第一个就是呢，这个政治程序是反复无常的，不稳定的。因为这个政治程序呢，反复无常，它的不稳定性呢，

实际上是呢，因为它反映了特殊利益集团的这样的一个力量的一个变化。啊，可能呢，这个这个利益集团呢，需要这样的一个宏观经济政策，而那个这个利益集团需要那样的一个这个宏观经济政策来支撑它的整个行业的发展。那他们在这个斗争当中呢，谁的力量取胜呢？那谁呢？在政策这个措施上呢，可能就有一定的这个干预权，那么反复的这种斗争呢，其实让整个的这个。宏观经济运行呢，

就不会特别好啊，特别好，第二个是呢，宏观经济是复杂的。政治家往往没有足够的这个宏观经济学的知识呢，来做出有根据的判断，使之提出了表面上看来很合理，但实际上呢，对于解决重大的经济问题呢。并没有这个多大实质性用处的这样一些措施，这样呢，可能还反而使得这个宏观经济运行呢，出现问题的可能性呢，大大提高。那出现这种情况。

啊。第三个就是呢，这个。经济政策中的机会主义。啊，经济政策的机会主义就机会主义呢？产生于政策制定者的目标与公众福利的一个冲突。机会主义常见于政治选举。那一般在西方国家，你比如说到美国对吧？一般一个总统呢？在大选的时候啊，大选前期呢，他会呢，为了让经这个什么让经济的这个好看一点，

对吧？可能呢，实行这一个扩张性的一些政策来刺激经济的发展，等他当选之后呢？当选之后呢？他可能呢啊。这个时候你自己已经坐稳了，对吧？坐稳了这个总统的这个保席了，那么这个时候呢，他可能想看着这个社会，这个经这个通货膨胀比原因呢，他可能会有一。有意识的去制造经济衰退，对吧？

来降低这个失业率，这样的一个情况，这是机会主义，我们把这种呢行为呢，也称为是叫政治经济周期。啊，政治经济周期，因此我们说出于对政治程序的不信任。一些经济学家呢，提倡把经济政策呢放在政治领域之外。将经济政治无能和什么机会主义呢？进行隔离开来，那么他们就是呢，要主张的，实际上他们主张什么？

要实行这样一个。就是固定规则对吧？或者是呢，让政治和经济的这样的两种，这个什么经济决策的方面的权利呢？把它分开。啊，避免呢，政治家呢，犯经济上的错误。那么，反对整着处置的第一个原因，第二个呢？就是我们说的就是整着处置的时间不一致性。啊，

这个呢，也需要大家好好的理解一下。也是一个重要的考点。那么，所谓整折处置的时间不一致性啊，这个整折处置时间不一致性呢，和后面我们后面给大家介绍一个非常重要的考点呢，会结合起来。那么，整合处置政策的时间不一致性呢？是指呢？这个政策制定者提前公布，他们将要出台的政策。那么，他们提前公布的目的呢？

其实是为了影响大家的预期啊，影响私人预期，但是后来呢，当私人决策者呢，根据决策者的预期形式之后呢？这些政策制定者呢？就会受到某种诱惑而。背离他先前的政策主张，导致呢，这个政策前后的不一致性。啊，你比如说我们刚才给大家说的关于失业和通货膨胀之间的一种取舍，对吧？比如说政府呢，开始信誓旦旦的说俺们今年的目标呢是要。

遏制通货膨胀，那什么就是要紧缩性的货币政策，那么这个时候呢，就会降低了什么人们的通货膨胀预期。啊，人们相信啊，政府可能真的是要这样干，对吧？所以呢，他们降低了自己的这个什么关于预期的，这个通货膨胀率，那这个通货膨胀率预期一下降呢，就会导致实际的通货膨胀呢，确实也会下降。但这时候呢，

政策制定者就有背离这一个动机的这个啊，所在了，因为为什么呢？因为此时现在呢？大家相信呢，整个经济的这个通货膨胀是下降了。而实际上呢，通货膨胀已经下降了，那这个时候呢，政策咨询者他可能就会实行相反的操作，要实行扩张性的货币政策。那因为他想什么通过这个呢，来降低失业啊，对吧？所以呢，

这样的一个什么导致呢？政策前后的不一致性。随着时间的推移呢，私人决策者呢，他会认识到政策制定者的意图，就不会再相信公众了啊，不相信政策的公告了，这就相当于我们说我们小时候都看过一个故事狼来了，对吧？第一次说狼来了啊，大家都上了山了啊，第二次说狼来了，大姐上山了，但是最后呢，第三次呢，

大家都知道啊，他肯定是在骗我们，但是真狼来的时候呢，那么没有人相信他，对吧？这样呢，就损害了政策制定者的这个可信性，因此呢，他们的政策效果呢，就会大打折扣，在这种情况下，为了使他们的公众。这个什么公告可信，那么政策制定者呢？可能想承诺实施固定的政策规则啊，

我说我就什么，我就不相机行事了。我就按照一个什么固定的这个规则来进行政策的这个实施。啊，关于整个处置时间的不一致性啊，这个很重要，下面来看一个问题。这是上海财经大学二零零九年一道题。我们来看一下。a，如果政府宏观调控属于相机抉择，则存在时间不一致性。对不对呀？再看一下，第二个说根据卢卡斯批判呢，

可以通过计量模型来预测市场对。政府政策的影响。第三个古典和凯恩斯主义经济学家呢，都认为当经济遭受重大外生冲击时呢。政府应该积极干预。d以上都不对。是不是这样呢？我们来一个一个看啊，其实第一个题da选项，政府如果什么宏观调控属于相机抉择。那就是说见机行事啊，或者整着处置的，那它往往呢是存在时间不予执行的，我们前面说过对吧呃，因为它有这个什么政策上的一个处置的灵活性。

对吧，它确实容易呢，存在着时间不一致性啊，所以呢a选项是对的，那么看一下b选项为什么不对？而卢卡斯批判呢，他认为呢，计量模型用计量模型来通来预测市场对。政府政策的影响对吗？他其实批判这样的对吧？他觉得这个呢？预测是不可靠的，所以呢b呢是说反了。c古典和凯恩斯主义经济学家呢，都认为当经济遭受重大外生冲击的时候呢，

政府应该积极干预啊，这里面注意啊，凯恩斯主义呢。确实是呢啊，主张政府干预的这个经济学学派对吧？但是古典主义呢，它是崇尚自由主义的啊，它不主张呢，政府干预，所以呢，古典主义呢，并不主张政府进行。积极干预，所以这个地方呢？c是错了啊c错了那b跟c错了a是对的，

所以这个题呢应该是选a啊，这个题还是比较简单的啊，主要是对一些基本概念的一个了解和把握。好，下面我们来看一下最后一个问题啊，这个其实是漫空宏观经济学教材，最后放到这一章的辅录里面的内容，但就是这个辅录的内容呢？现在很多学校频繁的考，因为这个这个前后不一致，和通货膨胀之间的权衡呢，就这地方是宏观经济学，在我们考研当中呢，难得的一个可以出计算题的地方，对吧？

所以呢，很多学校也不会放过，尤其是一些名校，对吧？好不容易能有一个可以出计算题的地方，还是有经常有学校考，我们来看一下。第一种就是在其他许多情况下呢，政策的时间不一致性经常得到体现，为了鼓励投资。政府有可能宣布，它不会收取资本利得税。对吧，你比如说这个，那为了鼓励投资啊，

我我开始我决决定不征征收你的资本利得税，那么这样呢，会使得企业投资呢，是有利可图的是吧？一旦企业呢？投资建厂以后呢，政府可能就会呢，增加税收而违背承诺。对吧，这是一种情况。为了降低预期的通货膨胀，央行可能会呢，宣布实行紧缩性的货币政策。是吧，降低通货膨胀，

那实行紧缩性货币政策呢？通货膨胀确实下降了，但是呢，我们说这时候呢，可能失业率呢，居高不下。那在这个情况下呢，面对居高不下的失业率呢，可能又又使央行呢，又会降低利率啊，实行这个扩张性的货币政策，所以呢，这个呢？就是我们说了，经常呢，

政府呢，他干这种事情，这就叫时间不一致性。下面我们来看具体的一个啊，这个前后不一致，和通货膨胀之间的权衡就是两种政策规则的比较，也就是说呢，是固定规则和相机抉择。他们的政策比较哪一个更更好一些？我们来看一下，就这个题呢，我们说人大八零八零二呢，一六年考过。啊，像其他的很多学校也考过啊，

我们来看一下，说由菲利普斯曲线呢转换可以得到失业，由下士决定啊，这个我们都知道，对吧？这是同菲利普斯曲线方程呢，做了一点变形。菲利普斯曲线方程左边等式是实际通过膨胀率。啊，把它表示呢，关于失业率的这样的一个函数，但是现在呢，只是做了一个相反的反函数的一个解，这是这样的。现在呢？

这个呢，央行呢，它有一个自己的损失函数啊，损失函数央行的损失函数呢，就是说它这个损失函数呢是关于。失业率和这个通货膨胀率的这样的一个变量的函数，你可以看出来，其实损失函数呢？一般来说呢？肯定是需要损失越小越好，对吧？但是我们知道这个。失业率和通货膨胀呢？它是此消彼长的关系。此消彼长的关系。

我们菲利普斯曲线方程变形呢，得到它，然后我们把它啊可以呢，结合这两个呢来考虑什么时候政府实行什么样的政策呢，才使得它的损失最小，这是呢，央行呢，或者是政府呢？他比较关心的问题，我们首先考虑第一种政策规则，就是呢，固定规则。那固定规则呢，把央行约束在特定的。通胀水平啊，

膨胀水平只要私人主体，相信央行对这个规则做出的承诺承诺，那么呢，这个时候就会有什么？这个预期的通货膨胀呢，就会和实际通货膨胀是一样的。那我们根据菲利普斯曲线方程，我们知道当预期的通货膨胀呢，和实际的通货膨胀呢是相等的时候呢，那么失业率呢就等于。自然失业率对吧？自然失业率，所以呢，在固定规则下呢？那么最优规则是要求呢？

这个央行实行零通货膨胀率。对吧，那我如果是令这个什么，我们实行零通货膨胀率呢，那么这个派等于零。那么e派等于派也就等于零，而这个时候呢，我们说这个时候呢，这个失业率等于自然失业率，此时呢，银行的损失是多少呢？是等于u啊，损失函损失函数lu派。此时呢，就等于u。

而且那个u呢，就等于什么自然的这个失业率u。这是我们说的固定规则下，对吧？固定规则下下面我们来看一下央行实行整着处置的啊，考虑整着处置的一种货币政策。那这时候我们来考虑这种情况呢，我们需要把这个啥这个记为一式，这个记为二式，我们需要把一式呢带入二式当中，也就是呢，把这个。菲利普斯曲线方程呢？带着央行的这样的，或者是政府的这一个损失函数当中，

我们来看一下。那代进去呢，得到它那么现在呢？这个损失函数的大小呢？其实我们知道央行呢，肯定是需要损失越小越好，但是它能控制的变量是哪一个呢？就它能影响的变量呢，是实际通货膨胀，所以我们来看一下它实行怎样的一个通货膨胀水平。然后对它呢，是最有利的，那为了找到这样的一个条件，我们对这个损失函数呢，关于派求导。

关于派求导，那可以得到它啊，这个一阶条件，然后呢，通过它呢，其实我们可以化一下就可以得到这个什么通货膨胀呢，派等于二。二伽马分之阿尔法也，就是呢，当这个央行呢，确定这样的一个通货膨胀就是派等于二伽马分之阿尔法的时候呢。这个时候呢，央行的损失呢是最小的。啊，央行的损失最小了，

而此时理性的私人主体呢？将预期央行呢？选择这样的一个通货膨胀水平也就说呢？啊，这个央行的最优损失函数呢？最优的这个通货膨胀的目标呢？是派等于二伽马分之阿尔法刚好呢？是被公众。完全预期到，所以呢，预期的通货膨胀呢，就等于实际的通货膨胀等于二伽马分之阿尔法。但是这个时候呢，这个。失业率呢，

也还是等于什么自然失业率啊，失业率还是等于自然失业率，但是在这种情况下可以看出来呢，在第二种情况下呢，那么明显呢。这一个央行的损失呢？其实要比第一种情况下呢要大啊，第一种情况要大，也就是在两种政策下呢，这个是。失业率都是相同的，但是呢，在第二种政策条件下呢，它的通货膨胀率明显要大于第一种政策的通货膨胀率，因为在第一种固定规则下呢。

通货膨胀率呢，可以设置为零，那第二种情况下呢，这个通货膨胀率等于多少呢？是二伽马分之阿尔法，它远远是大于零的。因此，我们比较可以发现的第一种政策呢，比第二种政策要好一些。但是也要注意的是，如果央行对这个央行对通货膨胀的厌恶远远大于它对失业的厌恶的话呢？也就是这个伽马呢，是趋近于无穷大的时候。那这两种政策呢，将会有同样的效果啊，

同样的效果，所以这个地方啊，就这么一个题，就这样的一个问题。后面呢，我们再来看一个。具体的考题。啊，这是一个变形。那实质上跟刚才那个题一样啊，这是北大转为九零七经学综合二零一九年考察的一个题。啊，设派为通货膨胀派，乙为预期通货膨胀u为失业率UN为预期失业率损失函数是。是这个样子。

当然，这道题里面，这就是什么？这是题干它们下面有两问。当然，这个题里面呢？它它没有给给出你的什么，没有给出这个。菲利普斯曲线方程，但是你自己要知道是吧？这个u是吧？或者是这个派呢，等于派e减去贝塔倍的u-un对不对？啊u-u或者是跟我们前面一样的，你可以把它画一下，

对吧u呢？等于UN减去阿尔法的派减派e。啊e派那这个呢？都是等价的这个呢？它题目没有告诉你，你自己要脑海里呢？要能够有这个意识对吧？做题的时候呢？要把它。补充上，因为它很有用的。其实这个题就是我们刚才讲的是一样的好，第一问说当政府。整着考虑让通货膨胀为一定一特定值的时候呢。这个通货膨胀率预期通货膨胀率自然失业率还有失业率造成的损失分别为多少？

这是第一问。第二问说，当政府选择让民众相信这个预期通胀的时候，通货膨胀率，自然失业率。还有这个预期，通货膨胀率的损失分别是多少？好了，我们先看第一种啊，第一种情况。当然，我在这里说一下这个题呢，前面我们说人大一六年考过，然后呢，央财一三年也考过，

这里面这个北大转会在一九年考过。当然，还有其他的学校呢，都有很多学校有类似的考察，有类似的考察也不保证呢，将来它不会有考察，所以这个地方呢，大家也是需要认真的去。掌握了，我们看下这个第一种第一个题，在固定规则下。在固定规则下呢，我们刚才说了对吧？那一般呢？央行呢？

它实行什么？它的这个。它的这个预期的通它的这个通货膨胀率呢？是被公众预期到了，那么最后呢？它确定的一个最终的这一个。什么最优的通货膨胀率应该是多少呢？就是令通货膨胀率呢？等于什么？预期的通货膨胀率啊，派等于派一。而此时呢，当派等于派e的时候呢，我们根据这个。根据菲利普斯曲线方程，

我们又可以得到了u等于什么UN就是自然失业率好了，把派等于派EU=UN呢带入到这个损失函数当中。对吧，那么这个派u呢？就是咱们UN是吧？加上呢拉姆达的贝塔。派一方。这就是呢。这个整整个的这个。对吧，这就是失业率造成的这个损失，对吧？损失好，下面我们看一下第二问。第二问如其实就是我们说它实行什么，

当政府呢，选择向其抉择的一个情况，就说当政府选择让民众相信通货膨胀预期的时候，然后呢？它在根据自己。实际的需要呢，来选择损失最小的这种选择，我们看一下这个时候呢，又是怎样的，当这个时候呢，我们将菲利普斯曲线呢，带入了损失函数，我们就可以得到它。对吧，得到这个式子，

然后这就是央行的这一个损失函数。而且呢，公众肯定的预习到呢，银行会按照下面这样的一个什么是通货膨胀最小的规则呢，来确定自己的通货膨胀，所以呢，这个地方我们知道对损失函数呢，关于通货膨胀派呢，求一指导。球一跌倒之后呢，我们可以得到公众预期，到这个或者说民众预期到呢，这个政府呢，它实行的实际的通货膨胀呢，就等于。

2 phi分之贝塔。而且这时候我们说通货膨胀呢，等于预期的通货膨胀，所以失业率呢，也等于自然失业率，那把这个时候呢，再把这两个呢带进去。带到损失函数当中，那我们可以算出来，这时候呢u呢，这时候损失呢，等于UN+400分之贝塔方。啊四派分之贝塔方。这个地方要注意啊，当然这道题前面的这个地方要注意啊，

我们这个地方呢，其实你要是说最终的最优的通货膨胀应该是多少呢？派等于派e，而且这时候呢，央行呢，应该是什么？让通货膨胀为零。啊，通货膨胀为零。但是这个地方呢，你看一下，在它实行相机抉择的情况下呢，我们知道它的这个通货膨胀率呢，将达到400分之贝塔方。远远是大于这一个是吧？

大于零的，所以呢，跟我们刚才是一样的，对吧？就说呢，只是这个题呢，它只让你算，它并没有什么让你。做这两种比较，但是也可以看出来对吧？第二种情况下呢，它虽然失业率都是一样的，但是呢。第二种情况下呢，它对这个通货膨胀的影响呢，

远远大于第一种情况，第一种情况，通货膨胀呢，可以是零，但是这个情况呢，它远远大于零的。好了，通过这个题呢，我们也可以发现啊，通过这个题和我们前面讲的这个。整着就是这个是吧？前后不一致和通货膨胀之间权衡的这一个例子呢，我们也可以发现呢，其实固定规则下呢，可能呢，

效果更好一些。啊，整个社会的这个损失呢，可能更低一些，所以呢，这个地方我们就要考虑一下关于固定规则。固定规则里面就是关于货币政策的规则，我们这个地方呢，也本身也是一个重要的考点了。货币政策规则那么关于货币政策规则呢？主要是呢，有以下几种，第一种就是货币供给稳定增长。啊，就是让货币增长率呢？

按照一个稳定的数值在增长，这主要是你，比如说弗里德曼啊，这样货币主义经济学家。他们呢，主张这样的一个观点就是货币主义者呢，经济学家建议央行或者是货币当局按照一个不变的。这一个增长率呢，来增加货币供给。因为他们认为呢，货币供给要对经济中的大多数重大的波动呢负责，而缓慢和稳定的这个货币供给增长呢。会产生稳定的产出，就业和价格，这是第一个规则，

就是稳定货币供给增长规则。第二个呢。第二种货币政策规则呢，就是盯住名义GDP目标值，也就是说央行或者是货币当局制定一个稳定的。名义GDP增长率就是让这一个。对吧，当这个名义GDP呢，增长低于目标的时候呢，就应该增加货币供给，以刺激总需求。当这个名义GDP呢，增长高于目标值的时候呢，那么这时候呢，央行就应该减少货币供给，

以抑制总需求。由于名义GDP。啊民，GDP的这个目标值呢？允许货币政策对货币流通速度的变动作出反应。因此呢，以这个货币主义货币政策相比呢，它将导出产出和价格呢更具有稳定性，那我们看一下这个地方，我们可以通过货币数量论来看一下。MV=py。好吧好了，我们刚才说了。第一种，按照稳定供给啊是吧？

货币供给的稳定增长，这样的情况下就是说。我让这个什么我让这个m呢，可能啊。和这个价格的上涨率和产出增长率呢，是吧？是一一对应的去上涨对吧？但是呢，它可可能没有考虑到这个是吧？通这个货币流通速度的变化。啊，没有考虑到货币流通速度的变化，那其实呢？它本身呢？对这个对这个经济的这个影响呢，

反而呢，更加确定性就更低一点儿，但是盯住名义GDP的这个情况呢，就不一样了啊，就不一样了。那第二种盯住名义GDP目标值呢？就可以呢，导致产出和价格呢更具稳定性，这是我们说的是第二种情况，第三种呢就是盯住通货膨胀目标值。啊，就是以通货膨胀为目标。也就是货币当局或者央行制定一个较低的通货膨胀，当实际通货膨胀。偏离啊，

这个目标政策的时候呢，目标值的时候呢，就调整货币供给，比如说当通货膨胀呢，高于目标值的时候呢，我们就应该减少货币供给，而实行紧缩的这个货币政策。相反的数当，这个通货膨胀低于目标值的时候呢，我们就应该适当的实行扩张性的货币政策。那目前呢，许多国家的央行呢，都确定某个这个通货膨胀目标，但也会给自己留一点自由裁量的空间啊，这个是第三种，

我们说这个货币政策规则这三种呢？大家呢，一定要注意啊，这是曼昆教材里面呢，有的内容。下面我们再来看一下这个通货膨胀目标制啊，它是一种货币政策规则，我们需要对它进行深入的分析一下。那根据这种规则呢，央行将会宣布一定的通货膨胀为目标，那通常是比较低的这种目标，然后呢？当。实际通货膨胀背离这一目标的时候呢，就会调整它的货币供给啊，

与名义GDP的目标一样，我们说通货膨胀目标呢，也会把货币流通速度的。变动呢，分开。此外呢，我们说通货膨胀目标呢，最大的特点是它实现了规则性和灵活性的统一啊，这一点非常重要。就是它实现了规则性。第二个呢，也具有一定的灵活性，从而呢，它克服了传统这个框架下单纯盯住某种特定金融变量的这一个弊端。它的优点具体来说呢，

有三点第一个呢，它增加了政策的透明度，而不是说政府的暗地里怎么跟这个民众进行博弈一样，对吧？它增加了政策的透明度第二个呢？它赋予了央行最大的政策灵活性。政策灵活性第三个呢，有利于解决通货膨胀难题。这是我们说的，这是关于通货膨胀目标制。当然，你看这个地方，我们是对通货膨胀目标制的这一个内容的深入的一个介绍，它同时这个地方也可以命一个题，对吧？

你比如说。啊，我们实行通货，比如说啊，问央行的货币政策规则有哪几个啊？其中啊，有哪一种政策更好？为什么？那比如说这个地方我们说一般来说通货膨胀目标制呢更好。为什么呢？它有三个优点，写一下。对吧，有时候呢，要带着问题呢，

去学习下面我们来看一下这样一个小节。啊，小结首先看一下这个政策主张。那政策主张呢，无外乎就是说第第一类就是这个政策要不要干预，就是到底是积极的政策还是消极的政策，第二个如果干预应该如何干预，就是是执着处置的，还是按规则处置的？好，我们首先看一下，那么主张干预也就积极干预的，它的理由是什么呢？我们说，对于遭受频繁冲击的经济呢？

经济政策在稳定经济方面是成功的。这是积极干预政策的理由，第二个呢？消息的认为呢？政策存在实质啊，政策存在实质，第二个呢？是对经济认识具有局限性。第三个呢？政策本身呢？可能会出现错误啊，出现错误，这是消极的，这样一个其实它是对吧？本身呢，

就是对这个政策的这个不太信任，对吧？觉得政策呢，达不到想要的效果，第三个我们来看一下，就是诊着处置，比如说如果我们干预，我们该怎么干预，第一个是诊着处置。准着处置的政策呢，就说政策制定者呢，对各种不同不可预测的情况呢，作出反应时呢。它更具有灵活性，那这是它的实行整着处置的理由，

当然呢。也有人坚持呢，按规则。进行这个政策干预，也就说政治程序的不可信性，还有政策制定者的机会主义行为导致呢，我们说整个处置呢，可能出现一些投机行为，对吧？那么，这个政策呢？可能会扰乱经济的运行那？既然是这样，那我们就应该呢，倾向于实行按。

政策规则来进行政策干预好，这是我们说这是本节的这个。整个的一个总结对吧？就是解决两个问题，第一个要不要干预？第二个是怎么干预？下面我们来看一个啊，这个题是中国人民大学八零二经济学综合二零一七年的题。就什么是非常规货币政策。为什么要实施非常规货币政策啊？这个题当时考出来呢，可能很多同学呢，在当时呢，答的并不好。是吧，

我们这里呢，给大家呢一个答案啊，参考答案。首先你看什么是非常规货币政策？那么，所谓非常规，它肯定是相对于常规而言的，对吧？如果你不知道什么是非常规，你可以先答出常规的货币政策是什么？那至少呢，在这个当中呢，你可以对比。跟常规的不一样的，可能都可以称为是非常规的政策了，

对吧？那非常规政策呢？是在没有降息空间或者利率的市场传导机制严重受阻。啊，就是如果出现流动性陷阱，就是没有降息空间了，一般比如说出现了流动性陷阱，或者说利益的市场传递机制呢？受阻的时候。我们知道，常规的货币政策，我们前面分析了很多，对吧？比如说货币政策传导机制，关于实行扩张性的货币政策，

最后导致为什么价格上涨产出？这个什么需求下降等等，这样呢，我们都是什么中间影响了一个非常重要的变量，就是能够影响到利率。如果货币政策影响不到利率，那么这一个政策呢，肯定是无效的，所以说传统的货币政策呢，都是通过什么影响利率呢，进而影响总需求等等，进而影响总产出。这样的一个桥，这样的一个，这个什么啊桥，

桥梁的作用来实现了它的目的。如果在出现流动性陷阱，或者是呢，利率的这个传递机制呢，受阻的情况下呢，那么常规货币政策肯定是。没有效的了是吧？央行通过调整资产负债的负债表的结构，或者呢啊，膨胀资产负债表的这个规模呢，直接向市场注入流动性的行为，我们就称为是。非常规货币政策就是常规的政策，已经无法奏效了。那通过非常规货币政策呢？

它目的是呢，为了保证在利率极低的情况下。继续维持市场的这样的一个流动性。那将非常规货币政策的类型呢？进行一个划分，主要有以下四种，第一个承诺效应，第二个数量宽松，第三性质宽松。第四个是。特别贷款和外汇宽松好，我们来看一下实施非常规货币政策的原因。其实前面呢，也介绍了对吧？介绍一些那么常规货币政策呢，

可能使中央银行面临名义利率呢零下限约束，也就是流动性陷阱。而且长期低利润的政策所引发的金融不稳定性效应，会导致货币政策传递机制失灵。那在这样的情况下呢？中央银行需要呢，实施一些非常规货币政策的一个操作。你比如说在零下限问题下，那非常规货币政策呢？可以通过以下途径发生作用，第一个是引导。理论预期。啊，具体的。我就不展开了，

第二个呢，是改变央行资产负债表的资产结构，第三个呢，是扩大央行资产负债表的规模，那通过这三种情况呢，都可以呢，导致呢这个。在零下限情况下呢，央行呢，还是可以呢，干预经济的这个情形，当然在这种情零下限情况下，我们说了这个传统的货币政策呢，就束手无策了，因为它已经无法呢。

再让利率呢，再进行这个下降了好吧好，这是我们这一章。啊，关于这一章啊，关于宏观经济政策的争论呢，我们就。讲到这里。

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26.18.曼昆-关于稳定化政策的不同观点

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