08.06.曼昆-开放的经济02

罗泽兵 · 发表于 2024-4-10 15:56:21

下面看一下第五个名义汇率的决定因素，我们上面上是说明了是实际汇率的决定因素是吧？我们在此。重申一下，我们实际护理是由什么进出口和什么资本净流出共同决定的啊？资本净流出曲线和。进出这个进出口曲线呢，他们的焦点决定了这个实际汇率我们下面来看一下名义汇率的决定，名义汇率有哪些因素决定？首先看一下我们刚才说了，在间接标价法的情况下，那么实际汇率等于名义汇率呢乘以？价格水平的比率，那么就是epsilon=e×p比PC，这里面的e就是我们说的名义汇率p代表国内价格水平。

那么PC呢？代表的是这个。国外价格水平，我们现在这个地方关心的不是实际汇率，我们要关心的是名义汇率，我们可以做一个变形，我们来看一下。那么，给它进行一个变形，那很好很好做，对吧？把它呢移过来e呢，就等于a系统乘以p星比p，也就是说这个。实际汇名义汇率呢，

等于实际汇率乘以。国外价格水平比上国内价格水平这个式子，说明呢，我们这个名义护理呢，取决于实际护理和两国的价格水平的比例。那在实际汇率水平固定的情况下呢？如果你比如说这个实际汇率固定，那么如果国外的价格水平。啊，国外价格水平比较高呢，那会导致呢名义汇率比较高啊，如果国内价格水平比较。d呢，也会导致民义汇率呢比较高。好了，

有了这一个名义汇率的，这样的一个。表达式之后，我们下面再看第二个问题，就是关于这一个购买率评价。啊，购买力评价那说到购买力评价呢，我们先看一个非常重要的概念，叫移价定律。什么是溢价定律呢？溢价定律是指在同一时间内，同一种商品，它在。这种商品呢，在不同地点用同一种货币呢，

表示的价格应该是相同的啊，同一种同一时间你比如说啊。在某一天，然后同种商品，比如说一个汉堡，那在中国的。卖就是我们用美元，比如说一个汉堡，在美元美国卖这个三美元，那么根据一价定律，它在中国也应该也是值三美元。啊，这样的一个情况就是同一种商品呢，在不同地点用同一种货币表示的价格应该相同，也就是换句话说呢。

同样的产品在同一时间，不同地点不能以不同的这个价格出售。那为什么会出现这个一价定理呢？也就是说为什么同一种产品？在不同地点，以同一种货币表示，它们的价格是相同的呢？那主要是建立的一个假设条件情情况下，就是商品间就是国际间的商品套利啊，这个商品套利呢，就保证了一家店里的这个成立。那你比如说如果一个汉堡在中国啊，卖四美元啊，在中国卖四美元。中国一个汉堡卖四四美元。

而在美国呢？一个一个汉堡。卖三美元。那么套利的就会发现有利可图了，对吧？我从美国进口一批汉堡来，我把它在中国倒手给卖了，对吧？我每一个汉堡，我可以挣一美元啊，一美元。每个汉堡可以挣一美元，那么随着源源不断的把美国的汉堡运到中国来卖，就会产生两个效果，第一个。

美国的这个汉堡的数量会下降，那么在美国的需求不变的对汉堡需求不变的情况下呢？那么美国本土的汉堡的供给量。减少的情况下，就会导致均衡的价格水平上升。那比如说啊，它就会上升啊，它的价格就会上升，同时呢，你源源不断的把美国的这个汉堡运到中国来。那就会导致在中国的这个对汉堡的需求不变的情况下呢？那对汉堡的供给量增加，那就会导致呢？每中国的这个汉堡的价格就会下降啊，价格下降那一直下降到什么时候？

这个套利就不存在了呢。就刚好呢，这个中国的这个汉堡的价格和美国的汉堡价格呢，刚好相等的时候，你比如说我们都最后这一种调整都为三点五美元。啊，都为三点五美元。那么，在这种情况，你会发现一个问题。他们已经没有套利的空间了。啊，没有套利的空间，那么这就是一价定律成立的一个条件，就是因为国际间商品套利的交易，

那保证了一价定律。它能够成立。那么，把这个移价定理呢运用于国际市场，我们就称为购买力评价啊，这个非常重要的概念。购买力评价。那么，这个购买力评价呢？它是表明，如果国际间的套利交易，如果是可能的啊，只要国际间能够进行这个套利交易。那任何一种通货呢？它在每个国家都有相同的购买力。

啊，都有相同的购买力，这是我们说的，这是购买力评价的概念。好，大家。理解那么实际上呢？关于购买力评价呢？我们可以用实际汇率的模型来来进行解释。就是我们前面建立了这个实际汇率的模型。应用于我们看一下应用于国际市场的溢价定理呢？那么这个溢价定理意味着？进出口呢，对实际汇率的微小变动呢，是高度敏感的啊，

如果汇率稍微变动一点，那么这个进出口呢，就会发生很大的一个变化，因此这个时候你会发现。进出口曲线是非常的平坦，那么进出口曲线非常的平坦，它意味着呢，这个进出口呢，它对实际汇率的这个反应非常高。啊，非常。非常的迅速，那实际汇率。任何微小的变化呢，都会引起进出口呢，

发生大幅度的变动，那保证均衡的实际汇率总是。无限接近于呢，购买力评价的水平，那这个时候呢，你看一下这一条。那么，实际汇率呢？那么，就保证了这一个购买力评价呢？能够得以实现。那购买力评价呢？它通过这个理论呢？它可以得到两个重要启示，第一个就是由于我们说进出口曲线是平坦的，

所以呢，你的储蓄和投资的变动呢？它并不会影响实际汇率或者名义汇率。啊，不会影响实际汇率和名义汇率。那你看这个东西都。都是什么啊？都是趋近于水平的，或者是水平的，那么这个时候呢？你实行这个。比如说这个投资需求的增加，那会导致什么s-i就资本金流出呢？会下降，那么这个会向左移，

比如说移到这个地方，你会发现呢？它基本上呢？实际汇率没有变动啊。没有变动，第二个是呢，由于我们说实际汇率是固定的，那么因此呢，名义汇率的所有变动呢？都产生于价格水平的变动啊，这个地方是个逾啊，产生价格水平变动，你看我们说名义汇率等于实际汇率乘以。PC比p。所以我们说如果实际汇率是固定的，

那么根据一价定律，这个东西是固定的，那么最后名义汇率的多少呢？高低。它是由谁决定的呢？它是由呢这个。价格水平的变动啊，就是由国内价格水平和国外价格水平变动所引起的，这是我们说的，这是名义汇率的决定因素，那基本上自然也就出来了，对吧？好，这是我们整个的这个。教材里正文的内容呢？

我们在这里呢，就讲完了。啊，教材的正文内容，当然这里面呢，我们也把这个。大型开放经济这个地方可以选学啊，有同学们可以。啊，按照需要去学一下，但是内容也不多，随着这个现在考试的这个难度加大呢，很多学校呢。说说实话，考的都是非常的，

以前不怎么考的，现在都开始搬上来考了，因为以前呢，这些重点的地方考的太多了，大家呢，在复习的过程中也都非常的。啊，投入大量的时间掌握的非常好了，那么这个时候再出这一部分的题呢，好像似乎也拉不开差距了，那就考一些边边角角的，大家以前不怎么出题的，或者认为大家呢？也不特别重视的地方，他偶尔的出上面一道题半道题的，

那么无形中呢，就可以起到拉开差距的作用，所以。以防万一，大家还是应该把这一块呢，也系统的学一下，我开始就给大家说了这个曼昆的宏观经济学这本教材呢。那需要大家呢，认认真真的。啊，这个去学习，不要有这个。不要投机取巧的心态。它上面任何东西都可能会成为我们考试的这个引子或者是命题点，所以大家一定要都掌握好，

那么对于大型开放经济呢？这个地方呢？我们还是给大家进行。说一下所谓的大型开放经济，它是指呢，这个经济体大的足以影响世界利率，那你比如说我们当今世界的像美国这样的国家，它就是什么？它就是一个超级大国，它就足以呢，它的这个你像比如说美联储的加息政策，你看呃，稍微关注经济的都知道。那么，美联储加息呢？

或者是降息呢？它这个政策呢？会引起全球央行甚至是很多这个投资者的这个注意，因为它确实。它足以影响世界资金的流向。啊，是这样的一个情况，而且呢，资本也是不可不完全可流动的，比如说我们刚才说的就美国就是这样一个情况。那大型开放经济与小型开放经济的一个主要区别在什么资本净流出函数不同。啊，资本净流出函数不同。那在大型开放经济中呢？我们说资本金流出函数是它是国内实际利率的函数啊，

我们刚才在前面写学的这个小型开放经济的资本金流出是。y啊，这个s减什么s-i而这个I呢？是由世界利率决定的啊，因为在小型开放经济中，我们说这个国内利率水平r呢等于。等于国际利率水平r=r新。r=r型。但是，在大型开放经济中，我们说这个国家大的足以影响世界利率，所以呢，这个时候呢，大型开放经济中呢，它这个资本金流出函数呢，

它是它国内实际利率的函数，那么这个就是。这是小国的那么大型啊，这个小型开放经济，那大型开放经济呢，它的资本金流出呢，是取决于它国内的利率水平的。啊，取决于国内利率水平的，并且呢，它与国内利率水平是负相关的，这个好理解对吧？一般来说，投资都是利率的减函数。啊，

国内利率水平如果是越低呢，那么资本金流出就越大，因为它是个大国呀，它如果国内利率水平越低，那么资本金流出就越多，它对世界的。其他这个。资金的供给呢？冲击就比较大，那大型开放经济呢？可以用来考察可贷资金市场以外汇变动。啊，分别决定经济中的实际利率r，以实际汇率这个epsilon啊，我们把这两个变量呢？

都可以在这个模型当中决定，我们来看一下，首先看一下资本净流出。啊，资本净流出函数那大型开放经济中呢？资本金流出呢，是我们说了是国内利率的函数，那因此有CF，我们用CF呢，表示资本金流出。这个资本金流出呢，实际上就是我们前面是s减国内的投资，那s-i这个方程表明呢，资本金流出是国内利率的函数，而且是国内利率的这个减函数。

啊，至于它为什么如此，我刚才已经解释了，这里呢，不再多说，下面我们来看一下啊，这个如果纵轴表示实际利率。横轴表示，资本金流出，我们会发现呢，这个时候资本金流出曲线是什么？它是这个。一条斜率为负的这样一个情况对吧？也就说，如果国内利率水平越低，

那么资本净流出越。越多如果国内的实际利率水平越高，那资本金流出就越小。资本金流出越小。当然，这是我们说的是大型开放经济的资本净流出函数，那么它有两种特例，我们来看一下资本净流出函数。函数的两个特例。垂直的和水平的资本金流出曲线，我们来看一下。第一种情况就是a图当中的对于所有利率，那资本金流出呢都是零。啊，这种情况啊，

垂直的。资本计流出曲线。在这个情况看一下，那么b图呢，又是另外一种极端，就是说呢，所有的。它表示的是具有完全流动的小型开放经济啊，在世界利率水平上啊，资本净流是完全有弹性的啊，这种情况啊，就是完全资本流动的小型开放经济。这种量，这是两种特例啊，我们了解就行了，

这不是我们掌握的重点，我们下面来看一下啊，来建立这样的一个大国开放经济模型。那么要理解这个大型开放经济，它的整个的这个啊，内外的经济政策的变动对利率和这个世界汇率的影响，以及它进出口的影响呢？我们需要呢，建立一个。不同于前面的小型开放经济模型，我们需要考虑两个关键的市场，第一个就是可贷资金市场。那么，可贷资金市场呢？它是。

决定了利率的决定，另外一个就是外汇市场就是汇率的决定。利率和汇率是指导资源配置的两个价格，我们来看一下第一个，我们来看一下可贷资金市场。那么，一个开放经济的储蓄，我们说前面已经说了，它用于两个方面，一个是这个储蓄，国内的储蓄一方面是满足国内的投资的需求啊，为国内的投资进行筹资。另外一部分国内没有用。用的剩余的一部分呢，就是流入到国外了，

就是资本金流出，我们用CF表示那么，所以我们的。这一个可在资金市场供求的均衡，就是s=I+CF啊I+CF。下面来看一下这三个量是如何决定的，我们说国民储蓄呢，它是由这个产出水平决定的。啊，也是由这个财政政策和消费还是决定的，那么国民储蓄那么你看一下这个国民储蓄y=c。减g对吧？这个y是一定的，这也是一定的，它也是一定的，

所以最后得到的是这个储蓄。一定储蓄一定是一定的。那么，投资和资本金流出呢？都是取决于这个国内实际利率啊，我们刚才是这是一个大型开放经济。它的这个投资取决于国内的投资。国内的利率水平，而它的资本净流出呢？也是由国内的利率水平决定的，我们可以写成这样的一个式子啊。这我们可以发现，那么国内储蓄呢？国民储蓄呢？它是与利率没有关系的，

但是呢，这个。资本的需求，国内需求和资本净流出呢？都是与国内利率水平是呈负相关的，那么我们就可以得到一个新的这样一个。大型开放经济的可贷资金，市场的一个模型了，看一下。我们说这个大型开放经济中可贷资金的供给是国民储蓄。可贷资金的需求呢？来自于两个方面，一是国内的投资需求，另一个是这个国外的投资需求就是资本金流出。是这两项的和。

那这里面呢，起到调节作用的就是能够调整资金的，这个供求达到均衡的一个变量呢，桥梁呢，就是我们的这个大型开放经济体的国内利率水平r。我们纵轴表示，利率r横轴我们表示的是这个储蓄可贷资金啊，储蓄。可贷资金，那我们看一下。我们来看一下啊，因为这个国民储蓄呢，它是一利率是没有关系的，所以它是垂直的啊，垂直的，

但是呢，我们说了这个。这个资金可贷资金的需求呢？来自国内需求和资本金流出，它们都是利率的减函数，那么可以得到这样一个。向右下倾斜的这条曲线或者直线，那么两个相交的点呢，代表的是可贷资金市场的一个均衡。那么，此时呢，对应的利率呢，是这个均衡的实际利率啊，均衡的实际利率。好了，

这是我们得到的大型开放经济的可贷资金，市场的均衡。下面我们再来看一下外汇市场啊，外汇市场。考虑了资本计流出与贸易余额之间的关系。国民收入账户恒等式呢，告诉我们那么进出口呢，就等于这个储蓄减投资。由于我们说进出口呢，它又是什么实际汇率的函数啊？实际汇率的函数，因此我们可以得到进出口。nx呢，它是ap si lon就是进实际获取的函数，那么我们知道。

在这个地方呢，我们就会有。这个式子成立nx=s-i对吧？那么代成s-i呢？又等于什么在资可在资金市场上？它又等于CF，所以nx e=CF，而CF又是什么？又是由利率r决定的啊，利率r决定的。那么现在我们就可以得到了外汇市场的均衡问题。那么，在外汇市场上，我们知道我们说这个。nx.

它是实际汇率的函数，而CF呢？它是和。实际汇率是没有关系的，它是和谁有关系的？它是和国内的利率有关系的，所以在纵轴表示实际汇率。横轴表示，进出口的这样一个二维平面坐标当中，我们会发现。进出口CF啊，这个资本可贷资金的这个流出资本金流出CF。它是呢，是垂直的，然后呢，

和这个向右下倾斜的进出口曲线呢，相交相交的一点呢，觉得呢，均衡的实际汇率。和均衡的这个进出口数量。这是我们说的这个啊，外汇市场的均衡就是大国的。大国开放经济的这个外汇市场的均衡啊，我们可以得到这一个。下面呢？我们来。通过前面构建的模型呢，我们来分析啊，大型开放经济的外汇市场的一个变动情况，那么看一下。

我们把它放到一起，那么这个图呢，就分析了大型开放经济所需要的三个图形。那么a图啊a图，那这个是顺时针的，这个情况看啊a图呢，它代表的是可贷资金市场的这个。均衡那么，纵轴表示实际利率，横轴表示的是我们的这个。可贷这个储蓄和。资本需求和它资金的需求。那这是我们前面推导的，那么它们的交点呢？决定了均衡的实际利率。

好，第二幅图呢？它表示的均衡利率与资本金流出之间的关系，我们知道资本金流出CF。它是什么利率的函数？是国内利率的函数，而且是利率的减函数，所以纵轴表示利率，横轴表示这个资本金流出了这样的二维平面当中呢，它是向右下倾斜的。那么，在这个可贷资金市场上呢？供求均衡决定的这一个利率水平呢？它也就决定了这个可贷。这个资本金流出啊，

资本金流出的数量，你比如说在这个地方。我们记为r1吧啊，记为r1那么在r1的情况下呢？它决定了这一个。资金资本的净流出CF 1啊CF 1，我们可以这样也可以写成CF 1。啊cfe。而我们在外汇市场的均衡的地方，你会发现资本净流出，它是和什么实际汇率是没有关系的，是垂直的，所以在这样的一个资本净流出的情况下。和这个向下倾斜的这个。进出口曲线相交的点呢，

又决定了什么实际的均衡的汇率啊，我们记为epsilon 1。是吧，我们可以看出来，那么这里面就是利率和汇率的决定啊，就实际利率和实际汇率的决定，那么就出来了嘛啊，出来了，你看在第一幅图当中。我们可贷资金市场的这个供求的均衡，决定的实际利率，而这个实际利率呢，又决定了这个。资本净流出的数量，而这个资本净流出呢？

和这个进出口曲线相交的点呢？又决定了外汇市场上的实际汇率水平。而这个模型呢，就建立起来了，而我们现在呢，要分析一些外生变量的变化呢，对这个模型内部的这个。均衡的影响我们来看一下。首先我们来看一下这个大型开放经济体呢，它的国内财政政策会对这个。我们建立起来起来的这个模型有什么影响？就是说来看一下它实行财政政策对国内的利率以及它的汇率水平，包括资本净流出有哪些影响呢？我们来看一下。我们比如说这个国家实行扩张性的财政政策，

比如说增加政府购买和减税，对吧？或者减税那么看一下。这种行为就是增加政府购买或者减税呢，它其实有一个作用就是什么是该国的国民储蓄减少了，对吧？那么，该国的国民储蓄减少了之后呢？那就会导致呢？在可贷资金市场上呢？可贷资金的。供给就会下降啊，可贷资金的供给下降，那你看在这个图中，在第一幅图可贷资金市场上那么。

实行扩张性的财政政策，比如说实行政府购买或者减税呢，导致国民储蓄s呢下降，那么可贷资金。那它呢，就从假如说这是s0向左移动到s1啊，这样的一个移动。这个储蓄国民储蓄下降，那在可贷资金市场上呢？就会导致可贷资金的这个市场的利率呢？就会上升啊，利率上升。国内利率呢，从r1呢提高到r2，那我们来看一下，

我们先看一下，开始这个实行。扩张性的财政政策，之前的这个市场的均衡情况，我们看一下，假如说开始的时候均衡在在这一点啊，在这一点呢，对应的这个国内的利率水平是r1。那在r1的情况下呢，我们知道资本净流出呢，是国内利率水平的函数。rc减函数对吧？我们看一下，在这个r1的情况下呢？我们的这个资本金流出是CF 1。

啊cfe那么垂直的cfe和向下倾斜的这个进出口曲线呢，决定了外汇市场上的汇率。啊，节能汇率啊epsilon 1啊，这是起初的点。提出的情况，接下来我们来分析，我们来看一下，那么现在这个。扩张性的财政政策，比如说减税，那导致呢？储蓄呢？从s0向左移动到s1，就是可在资金市场上呢？

资金供给呢？减少那会导致可贷资金市场利率上升，国内利率水平上升，那会导致呢？资本金流出呢？从CF 1呢？它向左。啊，不是向左，它是从这个地方呢，从曲线上呢。向右上方移动，到这个地方r2对应的地方，那这个时候呢，对应的资本金流出是CF 2。

那么，在CF 2的情况下呢？我们看到它和进出口曲线相交于新的点，那么新的点呢？它决定了均衡的实际汇率，是epsilon 2对吧啊？然后呢？会导致呢？进出口下降啊，进出口下下降，那么这地方我们就可以看出。国内的扩张性的啊。扩张的财政政策。啊，扩张的财政政策呢？

我们会发现什么呢？它会导致呢？国内的利率上升，进而呢？导致什么呀？资本净流出怎么样下降啊？资本净流出下降，进而呢，导致呢，这个国家的。这样的一个实际汇率的上升，以及它最终的进出口的下降。啊，进出口的下降，大家看清楚了，

对吧？这是我们说这是扩张性财政政策。所带来的影响国内利率水平上升。资本净流出下降。然后呢？是我们这个。实际汇率呢，上升进出口呢，下降。这是我们是第一种情况分析的，是国内财政政策。我们下面来看一下这个国家的投资需求的变动，那看一下投资需求的变动，它会对这个。市场有哪些影响我们看啊，

就是投资需求的变动。那么，国内投资需求这边呢？我们看一下，比如说。这个大型开放经济体呢？它国内的企业家的这个投资信心增加了，所以呢，他们会倾向于投资，或者是呢，国家采取了一系列的这个投资的优惠政策。那会导致呢这个。投资曲线呢，投资呢就从这个。地方呢，

向右移动，那么这个移动会导致什么利率呢？从r1上升到r2好，我们先看这个。电动之前的这个市场的一个均衡情况，那在变动之前就是投资没有投资需求没有增加之前。那么这个地方呢？国内的利率水平是r1对应的，这个资本金流出呢？是CF 1那资本金流出？在资本流出的这个市场上，那么资本金流出是CF 1，那么CF 1和这个向右下倾斜的。这个进出口曲线呢，他们决定了这个外汇市场上的均衡汇率，

那么epsilon 1啊，这是开始了这个市场的一个情况。现在我们来看刚才说的投资需求增加，那么投资需求增加呢？导致I+CF线呢向。右平移啊，向右平移，那导致的国内利率呢？从r1上升到r2，那这个利率上升之后呢？导致资本净流出下降。啊，资本净流出，我们说资本净流出是这个国内利率水平的实际利率水平的减函数嘛，那么这个下降之后呢，

就从CF 1呢，减少了CF 2。啊，减少了CF 2，那么在外汇市场上那么垂直的CF曲线和向右下倾斜的进出口曲线呢？焦点决定着新的汇率水平。EPSON 2我们可以发现这个。汇率呢？实际汇率呢？从epsilon 1呢？上升到epsilon 2啊？同时呢？由于实际汇率的上升呢？导致这个国家的进出口呢？下降了，

所以我们可以看出。投资需求的变动，它对这几个变量的影响首先。是导致呢，这个对吧？你比如说比如说投资的增加。投资的增加导致呢这个。国内利率水平的上升，从而导致呢，国内的资本就是资本金流出呢，是下降的，那么资本金流出下降呢，又导致呢？这一个。实际汇率的这个上升，

从而导致呢，进出口下降，进出口下降啊，进出口下降。这是我们的第二种情况，投资需求变动的影响。第三种，我们来分析一下贸易政策。我们来看一下这个贸易政策，它对这个。通过这个模型能分析出什么情况，我们来看啊。那么，还是结合图来说，那么贸易政策呢？

其实在这里面要知道，一个国家的贸易政策，它不影响国内的实际利率。啊，它也不影响资本净流出，但是它影响了哪一条线呢？那么，在外汇市场上，因为我们说贸易政策呢？它实际上是促进进出口增加的政策啊，而且是一些外生变量，那么这个是比如说实行的这个。进口配额或者是出口补贴，那等等这样的一些政策呢，都会使进出口呢，

向右移动是吧？那么就是说进出口曲线从nx。假如说开始的时候呢，均衡点在这一点对应的这个实际获利水平是epsilon 1啊epsilon 1，那现在呢？由于贸易保护政策。那导致呢，进出口曲线向右平移到。行向右平移，那么和垂直的CF曲线呢？相较于一个新的均衡点，那决定的实际获利是epsilon 2啊epsilon 2。那实际上你可以看出来，在这样的一个贸易保护政策条件下呢，它会导致呢？

这个实际汇率呢？是上升的，但是进出口曲线呢？是不变的啊，也就是说这个贸易政策大国经济条件下的贸易政策。我们看一下它的影响，那就是说呢，这一个贸易保护是吧？贸易保护呢，会导致呢，这个实际汇率上升，而这个进出口呢，不变啊，进出口是不变的。为什么呢？

因为贸易保护首先它实行这个保护呢？确实可以短期能够使得这个本国的这个。进出口会增加，但是呢，这个政策呢，又会导致实际汇率的上升，而实际汇率的上升呢，又会挤出呢。一部分呢，这个进出口，而且呢，挤出呢部分呢，刚好和贸易政策带来的这个。带来的这个进出口的增加量是一样的，就是相互抵消了，

那最后呢？进出口呢？是不变的，这是我们说的是大型开放经济的这个贸易政策，就是贸易保护主义所带来的这个经济影响。啊，至此呢，我们基本上是把这一个大型开放经济也说完了啊，这一章呢，其实内容呢？相对来说。还是比较好理解的，对吧？下面我们再来看一下第四个问题，就是资本净流出曲线的移动。

啊，资本金流出曲线的移动。我们首先要考量一下，就是资本金流出曲线，就是这个CF呢。它移移动的原因有哪些？就是有哪些因素会导致了CF会移动了，那这里面啊，一般来说呢，因素比较多，我们主要是归结为两个，第一个是国内的因素，主要是国外的因素。那国内的你比如说就是国。国外的啊，

基本上这个CF流动呢，这个是国内的因素呢，其实影响的不多，其实主要是国外，国外有两个因素，第一个是这个国外的财政政策。啊，国外的财政政策，你比如说甲国采用增加该国储蓄的财政政策。我们说甲乙两个国家，那么如果这个甲国呢？采用增加该国储蓄的这样一个财政政策呢？那比如说。它实行紧缩性的财政政策啊，实行增税的政策，

那这样都会使呢国民储蓄增加。那这个政策呢，一定是降低了该国的利率了啊，该国的利率。那么，该国更低的利率呢？就抑制了。另外一个国家就是乙国的投资者呢，贷款给这个甲国了对吧？因为你这个时候呢，你本国利率太低了，我贷款给你了，我不划算，但我就不会贷给你了。但是呢，

它会鼓励呢，这个甲国呢，因为甲国的内部的这个它国内利率水平呢，是低于世界利率水平的，所以呢，它会鼓励呢，甲国投资者呢？贷款可以以国。贷款给乙国，那对于任何给定的乙国的利率，那么乙国的资本净流出呢？相应的就减少了吧？对吧，资本进出就减少了，那么这是第一个影响，

就是国外的财政政策呢？对异国的这个资本金流出的影响，你比如说这里面甲国的紧缩性的财政政策呢，会导致乙国的资本金流出减少。啊，资本净流出减少。那么，第二个影响呢？CF曲线移动的因素呢？就是。政治的不稳定性就是国外的政治的不稳定性，比如说在一个国家爆发了战争或者革命啊，你比如说像中东啊。这个火药桶这个地方对吧？经常发生动乱，

那一般很少有人敢去，在那个地方投资对吧？那么全在这个情况下呢？那么全世界的投资者呢？都想从这个战乱的或者是。发生革命的这个国家呢，撤资那么这样的话呢，就会撤出他们的资产，并在寻找一个什么政治比较稳定的一个国家作为避风港来进行投资。结果就是说呢，政治稳定的国家呢，资本净流出就减少了。啊，这就说明一个问题，就说如果一个国家的政治不稳定呢，

会导致另外一个国家的这个资本净流出减少啊。这两点我们可以归结起来，第一个就是。国外财政政策。国外的财政政策。怎么样会导致呢？国内的CF呢是吧？CF会减少。这扩张的啊，国外采呃，这个紧缩性的啊，紧缩性的。那只有紧缩性的政策呢，它才能使储蓄增加嘛，是吧？

国外紧缩性的这个财政政策呢，会导致本国。本国的资本进流出减少啊，这个地方是本国，这是外国第二种情况，是国外的。国外政治不稳定。那么，如果国外的政治不稳定呢？那就会导致本国资本净流出呢？也会减少啊，资本金投入减少。这是我们说的这个影响资本金流出曲线的移动的两个因素，这个了解一下就行了啊，了解一下，

下面我们来看一下，我们用图来分析一下，我们来看一下这个CF曲线。它移动的影响我们来看一下，我们刚才分析了移动的原因，咱们看下面看一下移动的影响。我们看一下可贷资金需求的减少呢？我们看一下像这个地方，假如说开始的时候啊，这个。CF曲线没有移动那么开始的时候呢，均衡的这个利率水平决定了这样的一个资本净流出CF 1。那CF 1呢，和这个向右下倾斜的，这外汇市场呢，

和向右下倾斜的nx曲线呢，它决定了一个均衡的获利水平是。epsilon 1啊，epsilon 1。好，现在呢？我们再来看一下。我们假如说这个资本激流这个CF曲线向左移动，那就是从可贷资金市场上呢，这个CF线呢，向左移动之后呢，就会导致可贷资金市场上的这个。资金的需求曲线呢？是向。右下平移的对吧？

这个平移呢？会导致呢利率水平的下降，那看一下这个利率水平，比如说从r一下降到r2。那这个下降之后呢，会导致呢资本净流出曲线是吧？我们刚刚说了，资本净流出曲线呢，从这个。啊，从这个地方呢，移动呢，由cfr。一呢，移动到cfr这个地方，

那么移动过来之后呢？它导致什么导致呢？这个在外汇市场上呢，实际汇率的上升。也就是我们可以得到CF曲线的向左移动，对吧？CF呢向左移。这个向左移呢，会导致呢国内利率水平的下降啊，国内利率水平下降，同时呢？导致呢，这个国家的实际汇率呢会上升啊，实际汇率上升，同时呢，

会导致什么呢？导致呢，这个进出口呢下降。啊，进出口下降，这是CF企业向左移动的影响。大家根据这个图呢，只要理清思路，你就是很容易分析出来。好，那么这个关于大型开放经济呢？我们也就说完了，本节呢，一共有四节内容啊，大家回头呢，

要好好的把这个内容呢，好好的消化一下。那今天呢？我们关于第六章。开放经济呢，这个地方呢，我们也就讲到这里了，好好谢谢大家。

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08.06.曼昆-开放的经济02

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