15.知识点12-货币市场

罗泽兵 · 发表于 2024-4-10 04:04:35

好，接下来我们看第12个知识点货币市场。货币市场是凯恩斯主义宏观经济学相对于古典主义而言的一个独特的地方。注意这个地方指的对比的对象是古典主义。因为在古典主义当中，货币它只是作为一个交易媒介，所以货币对实体经济是没有影响的。啊，所以我们经常说到的货两分法货币中心论，实际上这说的都是古典主义对货币的一个看法。而到了凯恩斯主义者，那凯恩斯主义为了弥补古典主义理论，对于二九年大萧条经济危机的这种解释力的。缺乏所以它的应对之策就是在我们的宏观理论模型当中，引入货币市场。

而引入货币市场的目的是为了什么呢？是为了解释利率的决定。也就是说，这个地方要利率内生化，而古典主义当中，因为货币仅仅是个交易媒介，所以。利率是。实际上，它是相对而言是由储蓄函数和投资函数所决定的，也就是说，它是独立于实体经济的。但是，在凯恩主义这个地方，通过引入货币市场。

实际上，就实现了利率的内生化，而通过这个利率内生化，在影响到我们的投资函数。从而建立起货币市场与产品市场之间的一个关键性的连接点。所以在这个意义上。正是由于引入了货币市场。凯恩斯主义理论在我们这儿其实最突出的代表。凯恩斯主义理论的理论模型就是rsm模型。所以这个地方你也可以认为凯恩斯主义就是通过引入这样的一个货币市场来通过。产品市场与货币市场的互动影响，从而来解释。在这种条件之下，国民收入确定。所以这一点是极其重要的，

也正是由于这一点的引入那货币，它就不仅仅是作为一个交易媒介。因为它本身也是一种资产，我们后面给大家讲到货币需求理论，其中一个很重要的一个方面就是要给大家解释清楚为什么我们把。凯恩斯主义的货币需求理论也看作是一种资产选择理论。简而言之，就是在凯恩斯主义眼中，货币。它是一种资产。既然是一种自残的，当然了，货币需求，货币供给，那就与利率之间具有了内在的逻辑联系。

从而货币也就与实体经济存在了直接的关联。那就意味着什么货币是非中心的。所以货币的中性与非中性，这个是古典主义与凯恩斯主义之间的一个重大的分歧。啊，不能说最大，但起码是最大的风歧之一，这个毫无疑问，而这一点也常常是我们考试当中的重点。而且这个问题如果联系我们当下的话，实际上从零八年金融危机以来，一直到今天货币问题，实际上一直是。广受关注的一个方面，包括最近咱们可能大家可能也听说了啊，

我们的m2现在已经将近300万例了。对不对？我们的GDP是多少？刚刚突破1000000亿。所以这意味着什么呢？你要是联系到2000年的时候，我们的m2才100000亿，那意味着这20来年我们增长了。这么多，当然了，这其中有零八年金融危机影响，有近几年来近三年疫情影响等等。那这些影响都使得我们的货币的增速实际上相对而言是较高的，这都是一些原因。但从结果上来看的话，

你要想解释清楚这些问题，或者理解这些经济宏观现象背后的逻辑。那你就必须掌握kn主义的理论模型，它起码是一种广受认可的一种理论，当然它也是有不足的，这是后话。我们将来才会给大家涉及到在考研阶段这个问题几乎不涉，几乎不涉及。所以我们重点仍然是首先理解了掌握了凯恩斯主义关于这个问题的结论。解释啊，最核心的你就记住，最重要的概念，货币究竟是中性的。还是非中心，这是最核心的一个好了，

那为了把这些问题解释清楚，我们首先刚才说了，首先你就要引入货币市场。所以我们需要把货币市场给大家做一个解释。那货币市场嘛，无非它也是一种市场机制，也是一种市场，只不过这个市场上的。关键性的对象是什么呢？是货币，所以你要解释清楚这个市场上的。啊，这个你可以理解为是交易的这个商品对不对？只不过它是变成了一种货币了，是一种货币。

所以按照我们之前经济学一贯的逻辑，那你就必须来解释货币的供给和货币的需求。而货币的供给相对来说，我们现阶段把它简单化处理了，看作是一个由中国银行控制一个外生变量。啊，这个问题我们先放一边，我们先要谈的是什么呢？货币需求，因为你要解释货币市场，无非一个就是货币的。攻击。那一个就是什么货币的需求？主要这两方面，主要这两方面，

我们首先来看货币需求，货币需求理论在凯恩主义当中又把它称之为是。流动偏好理论。又叫流动偏好理论，实际上所谓的流动偏好就是对流动性的偏好，而这样的流动性你可以把它直接理解为就是我们所说的。货币所以流动偏好，也就是对货币的偏好，当然了，那这实际上指的也就是对。货币的需求。那凯恩斯主义的货币需求理论就是要解释清楚为什么经济主体。需要持有这种货币，因为你要知道货币与其他资产最大的个区别在什么地方。在于货币，

它可以跟别的商品进行交换，但是本身不带有收益性。就本身是没有利息的。对吧，货币本身你持有现金是没有利息的，但是转换成其他资产以后。转换成其他资产以后啊，它的流这个流动性变差了，但是它的收益性。就会增强，这正是它的最大的一个区别，所以这个地方。开始主义的流动偏好理论实际上就是从这一点来切入解释。经济主体为什么需要持有货币持有这种现金？这就是他要解释的问题，

所以流动偏好理论或叫流动偏好，其实指的就是对流动性的偏好。就是对流动性偏好。啊，这个你要首先把它理解了。啊，或者更具体来说，那这种流动性指的是什么？实际上指的就是能够低成本的或者无成本的，与其他资产进行。交换的这种能力。那这就是一种流动性，所以流动偏好其实就是说经济主体愿意以货币的这种形式来。持有他的收入或财务财富的这种欲望，或者这种心理，

因为他以货币形式持有他的财富，可以利用这种货币随时与其他资产进行交换。如果是持有资产的某种资产呢？比如说你持有这么多房产，你需要跟别的资产进行交换的时候，你会发现交换相对困难。与持有货币进行交换。难度要大很多，这就是货币的一个重要特点，所以凯恩斯他就是要通过这个地方。以这种流动性的概念来解释经济主体为什么要持有的货币，也就是说。持有货币的目的实际上就是为了保持这样的一种流动性，保持这样的一种灵活性。你就随时根据。

自己的意愿可以与与其他资产进行交换。啊，那这就是我们所说的流动偏好，或叫灵活偏好。啊，那为什么经营主体持有愿意对愿意持有这样一种流动性的偏好呢？具体而言。海洋公司把它分解为三个方面的原因，以及我们经常所说的流动偏好的三大动机。啊，首先一个，那就是交易性货币需求。这个很好理解，也就是说任何一个经济主体，他日常生活当中有很多的消费支出。

那这种支出。就需要有货币，而为了满足这种支出的顺利进行。以便很好的安排我们的生活和生产，对不对？我们想每天大家都要进行各种各样的支付，区别只是多与少的区别。但是支付每个人每天都要经历，所以为了满足这种交易性的。对货币交易性的这种交易行为，对货币的需求，那就产生了一种交易性的货币需求。啊，那这是第一种，第一种啊，

显然这种交易性货币需求与什么因素有关呢？我们容易理解这个，其实当然了，与很多因素有关，但是其中最重要的一种因素是什么呢？是收入，也就是说你可以认为收入越高的人，他日常这种消费支出越多嘛。上当然了，它需要保留有。相应的货币以满足这种交易性的需求。那就更大嘛。对吧，这些东西理解啊，他的收入越多。

那他手头持有的现金数量就会越大，是不是你？比如说我们今天你可以看一下你微信里面余额会保留多少呢？对不对？或者说你与你的微信相绑定在以前那个银行卡里面的活期存款多少呢？是否也类似那这个里面的数量，现金数量其实就是你随时可以用于支付的那个现金嘛？本质上，它是等同于现金的。是不是所以你这个里面持有多少，实际上就等同于你口袋里面装了多少现金？这个与什么有关？与你的收入水平有关，收入水平越高，我们这个简单来说，

零钱里面这个余额。相对而言就会更高，当然了，也与你的消费习惯等等这些因素都有关系，我们只是总体来说在同样情况下来判断你会发现。收入是影响最重要的一个因素。啊，这是叫做交易性货币需求，第二个叫做预防性货币需求。预防心理需求，顾名思义，它实际上是为了满足人们的一种啊，意外之出。所需要的货币所形成的一种对货币的需求，所以叫做预防性的货币需求，

实际上大的。预防性和交易性本质上两个字都是一样，都是我们日常生活当中面临的各种各样的。支付行为所需产生的对货币的需求区别是在于交易性，指的是啊。我们日常生活中相对固定的，相对稳定的。虽然你不确定你每天在哪个商场去，或者哪个菜市场去买菜，或者买东西，但是你平均而言，每天的消费支出。相对是稳定或者一天不好说，你按照一个月来说，按照一年来说，

你每个月的消费数量。你如果你要统计一下的话，你会发现大体上是相同的，当然了，这个是为了你的正常生活所需要进行的支出。这个是基本的，相同的啊，或者是接近的。啊，这是要做交易性的，而预防性的是什么？应付那意外之处。意外之处，那这个就变成了一种预防性的了。就变成了预防性的，

所以他们的区别仅在于此，预防性也是一个。支出，但是它不是常规性的，是一种意外突发的支付需求。所形成的对货币的需求。但是总体上你会发现，预防性货币需求究竟与什么因素有关呢？当然了，与这种突发事件。出现的概率有关系，这是毫无疑问的，但是你会发现，虽然这个概率是不确定性的，但是。

我们发现它同样是与收入。关联度最高，为什么呢？所以我们不知道意外事件发生的概率多大，这个是无法预测，但是我们却知道。你为了应付这些突发性事件所预留的那些货币数量。却是与事物相关的简单而言，比如说你要出门，为了应付这样的一些意外之处。收入高的人可能。总备的需货币就会更多一点啊，收入低的呢，相对就会。少一些。

对不对？所以这实际上你会发现，我们如果都从收入这个角度来考虑的话，其实很容易理解这两种。货币需求，它背后的逻辑。啊，那这个我们就把它称之为交易性货币需求和预防性货币需求，而且由于他们。在凯恩斯主义看来，他们都是与收入直接相关，我们都把他们都看作是收卡速度。而两者合起来，我们把它称之为l1。啊l1就是货币需求，

我们用l表示。啊，而用l1来表示交易性货币需求和预防预防性货币需求之之和。啊，而他们共同点是什么呢？是在于他们都是。收入的函数，这个地方的k是函数法则，函数法则当然了，我们也有时候也把它写成ky。这个形式如果写成这个形式的，下面的这个k它就是一个系数是一个参数。这个要区别开来，知道在不同的符号当中，这些字母它表达的经济含义是什么？

所以这两者是不一样的。一个的函数法则相等同于我们这儿的fx里面这个f。相当于这个意思啊，下面这个呢，是一个具体函数，具体函数实际上把上面这个一般函数具体号化为一个线性函数。而它的参数也就系数是一个常数k，而这个常数我们一般假设它是大于零的。啊，那这就是我们所说的啊。l1啊l1。啊，这是前两个第三个货币需求啊，叫做投机性货币需求。投机性货币需求在凯恩斯主义货币需求领域当中，

这是最为独特的。也正是由于引入了投机性货币需求。凯恩斯的流动偏好理论才更富有价值，为什么这么讲呢？因为。投机性货币需求在凯恩主义看来，它是利率的函数，所以把它写成用l来表示它。我们把它写成fr，用利率的函数把它看作是。当然，这个地方f同样是函数法则，而写成具体函数，我们最常用的写成这个形式。写成负HR这样的h，

其实就是一个参数。当然了，同样大的h是假设的，大于零的。而前面的负号表明什么？它们二者是一个负相关的关系，反相关的关系。啊，反相关的关系，这个同样大家把它把握住了，那投机性需需求为什么是利率相关呢？那这就不得不要提到凯恩斯把货币实际上是看作是一种资产。既然是资产，那我们就容易理解它会与利率有关的，利率有关的。

啊，实际上是凯恩斯，他在讨论这个问题以后，实际上是把货币看作是一种资产，然后他货币与债券进行。一个比较就经济主体究竟是持有债券的还是持有货币呢？那这个时候显然就是与利率的高低有关了。啊，利率特别高的时候。啊，利率特别高的时候，那这个时候对于这个市场的利率，未来的走向显然很有可能是什么利率就要低了。对不对？利率就要低，

所以利率特别高，越高的时候实际上债权的风险就越大了。对不对？因为它将来要跌了呀。是不是这样，所以这个时候人们更愿意采取的投资行为是什么呢？这样我们需要给大家补充一点，那就是什么了？债券的价值是或者价格是由什么决定的？这个问题可以用我们。之前曾经见过的一个公式来表示，这个公式原来给大家谈提到过，也就是债券的价值评估。基本公式，那这分子是用这个债券带来的收益来表示啊，

实际上你可以理解为它的。每年的利息加上最终到期时候的啊本金，然后分母上实际上是什么呢？实际上，相当于就是把它折现。那这个地方的r是折现率，这是我们之前给大家讲资本这个mec啊，资本的边际效率呃，资本的。啊mec。啊，我们在谈到这个概念的时候。呃，所所提到的一个公式，那这个地方我们同样是利用这个公式，

也就这个公式其实是金融学里面关于债权的评估模型。实际上，它告诉我们一个基本的一个结论是什么？就是债券的价值实际上就是它的价格，因为价格要回归到价值上嘛，跟这个利率。啊，实际上也就那个天律，这两者什么关系呢？二者是反相关的关系。这是我们这儿要用到的一个结论，也就是它俩实际上反相关的，那回到我们刚才这个问题，有了这个的结论，我又回到刚才问题，

那假如说现在利率特别高的时候。意味着什么呢？当然了，那债券的价值就特别低嘛，因为它俩的反相关的，这是一个基本结论。所以利率特别高的时候，债券价格相当于是特别低，那债券价格特别低的时候，这个时候。利率已经高无可靠，高到一个顶点了，高无可靠，那最有可能的情景就是什么逆转上上涨势头下跌，因为它不可能无限的高下去呀。

那它往下跌，那是不是意味着债权人价格就要往上涨？好了，就在这个要转未转这个转折点。药物出现还没出现，但是没出现，那即将很多人预期未来会出现，很快会出现这样的一个节点上。你说这个时候经济主体会选择持有债券还是持有货币呢？显然任何一个理性的投资者都会选择在这个时候持有债券。因为债券的价格未来很可能要上升，哎。那就意味着这个时候他要拿货币去购买这债券啊。那这个时候意味着对货币的需求就会减少，而经济主体手中要持有一定的货币。

以备未来之需，实际上就是你，你也可以认为是为这个时间节点用的。货币来购买债券之用的啊，所以这个时候我们从结论上呢看到的结果就是。经济主体这个时候愿意持有更多的债券，而不愿意持有货币。从行为上看，就是用货币去购买债券。如果从货币角度来看呢？那就意味着货币的需求怎么样下降？货币的需求下降，因为都去买了债券了嘛。债权人需求高，货币需求小了，

所以利率特别高的时候，货币的需求是。小的货币需求小的。那如果利率往下利率，后来真的下降了，降降降，一直降到非常低的水平之后，那又出现什么情况呢？这个时候。利率特别低的时候，在线价格也特别高，而在线价格特别高，按照我们刚才的一个思路，这个利率不可能一直低下去呀。比如，

今天利率实际上是偏低的，那这种偏低的利率会永远持续下去吗？当然不可能，它徘徊到一段时间以后，它有可能就会上上。向上放松。而利率特别低的时候，债券价格就特别高，意味着当利率上升之时，那就债券价格要下跌之日。所以利率价格特别低，越低而且低的时徘徊时间越长，那意味着债券价格下跌的可能性越大。那债券价格下跌，那这个时候经营主体理性的选择是什么呢？

当然是卖出债券，买入货币，也就相当于是。超载持币那持币，那就是对货币的需求变大了嘛，对不？所以利率越低，对货币的需求越大。那这就是我们看到的另外一种情况，极端情形就是利率，如果低到了特别低，特别低，低低的水平的时候。假如是是。零利率呢，

就特别低的水平时候，那这个时候就出现什么情况了，所谓的流动性陷阱，因为这个时候经济主体对货币的需求是。无穷大。啊，那这种状态，凯恩斯主义把它称之为流动性陷阱，称之为流动性陷阱。啊，或者叫做凯恩斯陷阱，所以什么叫凯恩斯陷阱呢？就是指的这种对货币需求无限大的时的这种情形。就称之为流动性陷阱。当然了，

这个地方呢，可能还不理解为什么把它称之为陷阱。原因是如果结合到经济政策的同学会发现，我们知道增加货币供给这属于一种扩张型的货币政策，是有助于。啊，走出下家的对不对？那这时候问题来了，比如在疫情的当下，这个时候我们经济疲软，甚至萧条，这个时候刺激经济要采取扩张性货币政策。也有增加货币供给利率，这个时候涨是下跌的嘛，下降的，

所以这个时候你看一下我们现在利率是偏低的，那这个时候问题来了，这个时候你增加货币供给。是否我们说啊，经济就会复苏呢？未必为什么呢？因为你增加货币，这个时候你增加了货币。会被无限大的货币需求所抵消。所以无论这个时候增加多少货币供给，也没有因为如果一旦处于流动性陷阱的时候，增加的货币供给会被无限大的货币需求所吸收掉了。所以把它称之为什么呢？是一种陷阱。当然了，

这是它的一个基本的一个经济含义，那当然了，这个问题我们后面在讲到经营政策的时候，还要再跟大家谈。但是源头从理论上其实就与我们这儿的。投机性货币需求相关联。就与这个透镜会比较关联。而投进。需求货币需求以及。凯恩斯陷阱或者叫流动性陷阱，这个是凯恩斯主义宏观经济学里面极其重要的一个概念。我们很多问题的解释。ii加上模型当中很多问题解释以及经营政策的解释，都离不开这个问题，离不开这个概念。

好，这是让大家理解什么叫投进货币需求。啊，那形式上的。表示我们用l2来表示它，我们刚才说用负HR来表示，对吧？那有了l1l2，我们就可以把它合起来。得到了货币的总需求，或者叫货币需求就是l1l2两部分之和。也可以写成具体函数形式，就是大家常见的ky-hr，这是一个线性的最常见的。货币需求函数。

对应着的货币需求函数有相应的货币需求曲线。l1的话，我们前面说了，因为它是。输入的函数，如果纵坐标是利率，横坐标是货币需求。如果以这样一个坐标系来表示，你会发现这里面压根儿没有输入，所以你会发现l1在这样的坐标系当中，它叫这个垂线。就是个催线。啊le因为词语思路有关。啊，与利率无关，

所以这个货币需求可以对应。任意的利率水平，所以表示为是一条垂直于利率代表的纵轴的一条垂线。啊啊，平行于中轴。啊，这个是我们看l1那l2呢？因为。负HR表明了h大于零呀，所以它的负相关关系，所以是一条这样一条曲线向右下方倾斜的曲线。那这就是l1和l2，当然了，我们更常见的把两者合在一起，如何结合在一起呢？

所以从图形上看的话，相当于是。把总的货币需求相当于把l2整体向右平移。l一个单位。实际上，就这个形式，那这就是我们所说的货币需求曲线。这个图大家同样要把它掌握了啊，当然了，目的最核心的是要掌握这个地方什么叫？流动性偏好，它的经济含义以及。如何表示。啊，这就是我们所说的货币需求问题。

当然了，你要注意，这是指的是凯恩斯主义的货币需求函数。凯恩斯主义后必学函数。背后的。机制我们刚才其实已经给大家解释了。啊，这个机制一定要把它把握住，那这个实际上就是所谓的把货币看作是一种资产，拿这个资产跟另外一种资产。债券就比较消费者选择持有多少货币，本质上是在衡量我持有哪种资产对我未来更为有利。讲的是这样的一个逻辑。啊，我们后面要给大家进一步补充扩充。

其他的货币需求理论，比如说弗里德曼的货币需求理论等等，但是都是以含着货币需求理论，也就也就是以。流动偏好理论为基础的。啊，所以流动偏好理论开创了一个新的方向，那就是什么呢？把货币当成一种资产，所以是一种资产。选择理论是一种资产选择理论，这个是开创性的。当然了，既然把货币当成一种资产，那这个时候货币在功能上，

它就不仅仅是一个交易媒介了。而是什么呢？它实际上也是一个价值助场工具了。啊，而是一个价值注册工具了，这个是跟古典主义最大的不同，也就是说在一开始的时候，你把货币看作是一个交易媒介，单纯交易媒介还是？也具有价值著称的功能。实际上，这种。认识的不同或者假设的不同，实际上最终你所建立的理论的导向也会走向两个不同的。方向，

所以凯恩斯主义跟古典主义，他们是不相同的，他们的货币理论是。完全不同的这一点，你尤其要注意，我们有一些题目就是让做不同理论之间比较的。那这些关键的区别一定要理解了，要把握住好了，这是关于。货币需求理论，凯恩斯主义的好，那我们接下来看第二个问题，也就是货币供给。货币供给问题在我们目前阶段相对来说对它的重视程度相对较低。主要原因在于什么地方呢？

是在于我们现阶段就是考研这个层次的新闻经济学里面，对于货币供给，我们多数情况下都把它假设为是。外滩给定的，也就是说直接把它看作是一个由中央银行确定的一个变量。从而相对于我们经济的运行来说，这是一个外生给定的量了，所以往往把它与货币政策。联系起来，中央银行采取货币政策的宽松或紧缩的导向，就决定了这个地方m。的增加还在减少，也就是它的变化啊，当然了，我刚才说了，

这是我们现阶段。主体的一个假设，主要的一个假设，但是事实上，货币供给是一个外生量吗？严格来讲，它并不是外生的，实际上它是。一个内生的变量，实际上你可以这样来考虑这个问题，我们整个经济系统的运行啊，万事万物都是相联系的。啊，这个学长讲了都是联系的，所以没有绝对的外向量，

只不过是限于你。考察分析的这个问题而言，在这个问题范围之内，或者与这个问题关联度较高。这个标准之下来看待一个变量，它的外向和内正。啊，所以如果我们把这个考察的范围变大，从更大的层次来看的话，其实货币供给也是一个内在变量。为什么这么讲呢？因为谈到货币供给的时候，那得知道一个问题，那就是。你是在什么样的一个层次上来谈论这个货币供给问题？

因为货币供给，我们可以分成几个层次啊，最常见这个层次也就是我们生活当中最常见的。实际上是m1，这个m1你可以理解为就是你可以直接马上用来进行支付的，这种货币，比如说你手头的现金啊，掏出一张钞票。比如说你可以直接刷卡消费，那消刷卡消费背后对应的是你银行当中的那个活期存款账户。或者说我说我扫码支付对吧？扫码支付本质上跟刷卡是一致的，因为你扫码是因为你的支付宝或者微信，你背后绑了一张银行卡。所以你扫码的过程跟刷卡的过程，

其实从我们金融系统的运行角度来看是没有区别的。只不过它的介质变了。刷卡的话，你要用到是那张卡片和那个POS机？啊，但是你扫扫码呢，是那个二维码和你的手机。啊，是你的支付软件，只是这个区别的变化而已。所以这个你要把它把握住了，本质上手机支付当从技术的实现上涉及到呃更先进的通信网络，这是另外一说，但是从。我们金融角度来看，

它并没有比我们的刷卡啊，从货币形态的眼镜上更进一步。并没有的，所以他们实际上都可以看作是这样的，货期存款都可以看作是这样的，活期存款这个你要把它。把我走了，本质上都是活期存款，也就是说我可以直接用来支付。直接可以用来支付跟国外的签发支票啊，这种支票账户其实都是本质上相同的，那这种我们把它叫做m1，也就是我们常说的。狭义货币或者我们通常意义上我们生活当中提到货币的时候，指的是这个。

但是我们从更专业的角度来讨论货币的时候，比如从我们啊，经济学专业，金融学专业，讨论货币的时候，我们更常用到的货币概念是什么概念呢？是第二个层次的概念，也就是是m2。m2。它强调的是m1的基础之上，就原来我们说那个现生活当中所说的现金的基础上又增加了一个定期存款。定存款为什么要强调这一点呢？因为m2这个层次实际上你可以理解为这个是银行系统。之内所保留的货币的概念。所以它是从这个层面上，

这个口径上来讨论货币的，所以你经常可以看到啊，新闻里面说啊m2的民营增长率达到了多少多少百分之多少？啊，我们今天达到了将近3000000亿等等等，这实际上指的都是MR中文银行，我们每个月中文民航。这中国的中国银行每个月也在公布当月的MR的数相关数据，你可以直接查到，这都是公开的。啊，所以如果你要查一下近20年20多年了，从2000年到现在二三年啊。那一共二三年时间里面，我们l2增长了多少？

这个可一眼可以看到这个增长的数字，恐怕会超过你的想象。啊，增长了几十倍，那这个所说的其实它指的是什么了？就是你记住是m2就是。现金活期存款和定期存款三者之和。这个是我们最常用到的货币的概念，或者也可以把它称之为广义的货币啊，广义的货币。你要注意，为什么要做这样的区分呢？因为这是基于货币的流动性而言的。啊，它当然还有在这个层次上有更广义的货币，

比如在这个基础上增加上货币替代物。也就是在某些特殊情况下，可以用来作为支付工具的那些。啊，东西当然实际上更常见的就是各种有价证券了，比如说股票，比如说债券儿等等，那这些有价证券在某些场景之下。也有可能被作为货币，所以我们把它统称为叫做货币的替代物。当然，你也可以理解为，这其实就是整个金融系统当中。金融系统当中所存在的啊，货币量。

那这是我们所说的不同层次的，不同流动性条件下的货币的概念，为什么要解释这一点呢？因为你要知道货币。本质上，它就是一种用于支付啊，作为交易媒介的一种工具，当然了，它某些场景之下也可以作为价值入场。啊，那这样的一个东西就叫做一个货币，那这样的一个货币的概念，那它是内生还是外生呢？从不同的层次上来看，它内生性，

外生性是不一样的。比如说，如果纯粹从这个现金或者存款这个角度来说。啊，现金回去通过这个角度，或者我们可以就把它看作是更多是个外向内容，比如说从这时候就从现金角度。那对于现金来说，那这是由人民银行啊，下属的印钞厂印制出来的呀，这当然是个外省粮。印刷多少，这是取决于人民银行的的决定呀，当然是个外向量了啊，如果考虑到活期存款呢？

因为活期存款是可以随时支用的。也就是说，银行并不知道你这个账户里面的资金什么时候要支付。那换句话说，银行就不敢轻易的把这个账户里面资金用于贷款，因为用于贷款呢，它可能会出现一个流动性的。啊，危机，因为它这种期限错配，有可能会使得它啊流动性出现问题。因为他不知道你什么时候要支取这个货币，对不对？但是这是从个人角度，如果从整个社会角度呢？

无论个人角度，这个支取货币有多大的不确定性，从一个社会角度来说，那这一类账户当中留有的余额。很恐怕是相对比较稳定的，这个其实很容易理解，因为有人存有人取嘛，对不对？所以长期当中沉淀在银行当中，这个资金。思想是一个量。啊，但是这个量可能与活期存款的余额相比，是一个较小的量。因为大多的量是处于变动当中，

这个是不能用于或者。不能轻易用于贷贷款支出的，也就是说不能作为一个口袋资金，而如果定期存款呢？因为支取时间是固定的。所以这个里面他自己这个存款银行就可以更多更大比例的用于贷款。而为什么强调有多大的量可以用贷款呢？因为。在不影响银行的稳健经营的情况下，通过存款形成的资产有更大的比例用于发放贷款。银行就可以创造更多的。存款货币。啊，可以创造更多的存款货币，换句话说，

那这个银行可贷资金的多与少，实际上就。成了一个影响我们这个地方货币供给量的一个重要因素，比如从m2这个层次，你会发现这个地方的这个m2的数量。啊，就会受到它的影响了。啊，就会死亡，也就是最终我们的货币量货币供给。我们的这个货币供给这个概念，你就会发现与银行究竟可以用于发放贷款的资金规模有关了。是在存款规模既定条件下，可用方贷款规模也是不确定的。啊，

也是不同的，那这就说明什么呢？货币供给这个量，显然它也是一个内生的量。而不是一个纯粹的外甥的脸。当然了，这个是我们用一个比较粗糙的一个方式来给大家解释为什么货币供给不能看作这个从外生，实际上它也是内生的。啊，这个我们大家理解了，那理解这一点，以后我们接下来就可以给大家举一个例子，以更精细的方式来理解。货币的一个内生性的问题。那这个机制就是所谓的存款货币派生机制。

我们以这样的个例子来给大家解释一下，什么叫做存款货币的派生机制，假设初始的时候有。100万元的这个。现金当然了，这个现金可以理解为是m1，也可以是其他，这个无所谓，总总之出是有一笔货币。啊，那这个货币存在情况下，我们假设它存入a银行。所以我们你可以理解为这就是银行系统，系统当中最初注入的一笔货币。假设他100万元，

那现在这100万元进入到银行以后，变成银行的资产。啊，变成银行的资产，当然同时它也增加了一笔负债了啊。这个按照我们的复式记账法，其实可以用t型账户把它描述出来，我们就不详细展开了，那这个地方。形成这笔资产，银行要获得收益，还必须把它贷款的形式开展资产业务，对不对？所以有多少可以用于发放贷款呢？那这里面有个问题，

那就是为了保证银行的。稳健性啊，经营稳健性要要银要银行必须留有一定的存款准备金。当然，这个存款总金啊，既是中文银行的要求啊，监管部门的要求，也有一部分原因是来自于银行自身处于稳健性的需要。而自己采取的，那这就是我们所说的法定存款准备金率和啊。自主的存款准备金率。那存款准备金如果是大r的话，那存准备金率，那就用大r除以最初的那个。注入的那笔存款d存款，

这就是我们说存款准备金率，那我们现在假设这个存款准备金率是20%。啊，实际上我们今天中国的存法定存款准备金率是实际上并不高，大概就百分之几的水平啊，印象中好像是六七的水平吧。那这个存款准备金假设是20我们。为了好计算假设，如果是20万，那意味着什么？最初这100万元里面有多少可以用于发放贷款呢？其中的80%。因为其中的20%要以存款准备金的形式留在中国银行。啊，就是a银行要在中国银行开设一个存款准备金的账户，

然后把存款吸收的存款，其中20%。缴到中国银行作为存款准备金啊，这就是我们所谓的法定存款准备金率。啊，那剩余的这80可以发放贷款好了，那这个发放贷款的80万假如说。由另外一个经营主体获得了这个贷款了。那这个进度就获得这个贷款，假设我们说是甲获得了这个贷款了，甲得到这笔贷款以后会怎么办呢？同样，他会把它获得贷款以后存到银行，我们假设假把它存到了b银行。存到了b银行，

那这个时候b银行意味着什么呢？增加了80万元的。存款那同样这个增加的这个80万元的。资产就可以用于发放贷款，其中可以多少发放贷款多少呢？其中是80%，因为它也需要缴纳20%的。存款准备金，所以80的百分之二十十六万作为存款准备金啊，剩余的64万可以发放贷款。那同样，它b银行的这个贷款，我们假设发放给了乙乙，获得这个贷款以后存到了。c银行那c银行就得到了64万元的存款，

同样它资产增加64万元，那其中又有其中的20%作为存款准备金，其中的80%用于放款贷款。你会发现这个过程会持续下去，一直甲乙丙丁一直往后，那银行也一直往后。有无数个银行参与到这个过程当中，无数个经营主体参与到这个过程当中。对不对？那我们说什么时候这样这个过程就会停止下来呢？你会发现我们这个观察这个数字，你会发现。啊，发放的贷款数量从最初的80，64，

51点儿一直会减少。啊，也就意味着后面经营主体甲乙丙丁他们获得的贷款的量也在减少，从而也意味着最终到了下一轮当中。银行增加的存款数量也在逐渐减少，都是与什么有关呢？与这样的存款准备金率有关。直到什么时候呢？都这最初的这100万元都以存款准备金的形式逐渐逐渐。沉淀到沉淀下来。全部沉淀到存款准备金账户当中，那这个过程就停止了，因为全部沉淀了以后，那就意味着用于发放贷款的数量为零了嘛。那当然，

后续过程就停止了。对不对？好，那这就是我们的存款货币派生的过程。那从这个过程中，我们可以发现，那这里面我们的货币总量其实是什么？你可以理解为，其实货币总量就是a TD。那而其中全部派生下来的这个沉淀下来的这个存款准备金其实是什么？你可以理解为就是。最初的呢，那个现金注入到银行系统当中，那个货币而后面的这部分贷款。实际上。

作为银行的贷款。啊，当然了，还在银行当中，一旦他贷款现在发放到经营主体当中，那这个就变成了一种货币了。因为甲乙丙丁同样可以用它来去进行支付。可以，比如他签了一开呃，设立一个活期存款账户，那他可以刷卡，可以手机支付，他可以用于支付。所以你会发现，每一轮的这个过程，

那这个整个的经济系统就会增加一笔货币，第一轮增加了80万元。第二轮增加了60万元，第三轮增加了五十一点二万元。那这个货币会一直增加，显然那这个过程我们知道可以把它汇总。那最终是得到了多少呢？实际上这个地方会得到是400万元。而加上最初价的沉淀下来的100万元，所以整个系统当中一共有多少呢？一共是有500万元的货币，而与最初的100注入量100万元的货币而言。货币总量增加到了五倍。所以这个过程中存在一个什么派生的过程。实际上，

这就是商业银行的信用派生机制。信用扩张机制，货币供给量其实并不是货币总量，并不是仅仅就是最初的这个货币。啊，并不是最初的一个毛病，而是它的若干倍多少倍呢？与你的沉淀率有关，也就是如果这个地方我们说。存款准备金率不是20%，假如说变成10%呢，你会发现每一笼罩儿是不是增加的量？就变得多了，对不对？每一笼这个地方增加的量就变得多了。

是不是所以存款准备金率变小了，相当于进入到项目循环的量变大了？下龙的这边大了，那再下龙也变大，那当然了，派生的总量就增加了嘛，对不对？派生的总量就增加了。所以如果在20变成10%的话，那这个地方汇总下来就变成了900万了。而不是400万，所以这样只增从20%变成10%，我们派生的货币量却从400万变成了900万。而总量从原来的500万变成了。1000万。

那这就是一个存款货币派生的过程，当然了，你也可以考虑一下，如果变成30%呢，那当然它就没有那么大的派生能力了，派生能力就会缩小。那这就是一个存款货币的派生机制，如果我们从公式上归纳一下，你会发现货币总量等于多少呢？实际上，就等于最初这个d除以。从宽派生那这个从宽总备金率。除以这个存款中的进率率，也就是这样，除以它的成列率。

啊，所以你会发现。这个m就是货币供给总量与什么因素有关呢？显然，与配置同款货币的这个准备金率。有关我们刚才已经看到了，那还有什么有关，显然与咱俩的地也有关系。这个d其实就可以把它称之为叫做高能货币。啊，高能货币。所以与这两个因素有关，而这两个因素，这个d由谁决定？这个是由中央银行决定的，

而如果是只有法定存款准备金率的话。显然，这也是有种类和决定的，那就意味着这两者都是由种类和决定的，所以在这个意义上。我们说，中央银行外分的决定了货币供给，但如果除了法定存款准备金率，还有。商业银行的超额存款准备金率呢？还有经济主体账。假如他留了一部分现金在他口袋里面，没有全部存到银行。也就是这里面还有个现金漏损率。等等，

这一因素都考虑进去，你会发现在这个现金漏损率与超额存款准备金率是不是都会影响到排查能力？那从这个意义上来讲的话，货币供给又是一个。内分。是一个内生变量，所以不是一个纯粹的外生变量。所以这一点大家把它理解了。为什么既把它看作我们现阶段可以把它看作外生，但是呢，根本上它有个内生量。啊，当然了，无论怎么样，即便是内生的中国银行，

在这个过程当中，它所起的作用也是非常。大的啊，也正是在这个意义上，我们现阶段把它简单的假设为是一个。外省给定的量，那这就是我们的存款货币派生机制，把这个要理解了。好了，那我们把刚才的货币需求和货币供给结合起来，我们就可以来讨论货币供求均衡问题。也就是货币市场的均衡。那货币市场均衡，如果从图形上来看的话，那就是把我们刚才看到的货币供给曲线与货币需求曲线放在一块儿。

因为货币需求曲线，我们刚才最开始已经给大家说过了，就是这样的一条曲线。这是货币需求曲线，而货币供给没有提，那我们现在可以把它画到这个图当中，显然按照我们刚才假设，如果它是一个外增量的话。那就意味着与利率无关了，任何水平的。利率水平之下，对应的都是同一条同一个货币供给量，所以它是一条平行于y轴，也就是。利率对应的这个数轴这一个量，

所以是这一点，在这个图形上是个垂线。那这样的话，我们就可以发现。两条曲线会在一个坐标系当中，那二者的交点，那这就是我们货币市场的均衡点。啊，货币市场均衡点，那这个过程同样可以用一个函数形式来描述，按照我们刚才给大家描述的。货币需求函数。l=ky-h叉儿，那货币供给函数呢？货币供给的外生那么直接，

给出它一个外生量就可以了，那货币市场均衡就可以描述为是什么两者的。相等啊，两者相等，那这个地方好比供给我们假设啊。是这个形式，注意这个地方又写成p分之m，为什么写成p分之m呢？m是货币供给。大m货币供给名义货币供给。这是民意的货币供给，剔除掉物价的影响以后，那得到就实际货币余额，实际货币余额。小m而货币市场均衡就是小m等于小l。

小l也就是货币需求ky年HR，所以就可以把它写成就是。ky减HR等于负的呃等于p分之m，那这就是货币市场均衡。实际上，也就是我们后面将给大家讲到的货币市场均衡曲线，也就是我们的LM。曲线LM函数啊，这个就是LM函数曲线，我们还要通过四象限图形来进行推导。这就是货币市场的均衡。最简单的一个描述，那当然了，货币市场均衡有没有可能发生变化呢？当然有可能。

无论货币需求还是货币供给，都有可能发生改变。当货币供给增加时。显然，如果货币需求没变，而货币供给增加了，初始的货币需求在这儿。这初始的这个时候，货币供给如果增加了，从原来的m变成m撇r。你会发现菌很。点就由原来的这个点。转移到了这个点。一点到一撇儿点啊，这是一点，

那这个是一撇儿点。显然，结果上我们可以发现利率怎么样下降了。利率下降了。这是货币供给增加带来的结果。如果是货币供给减少呢？你会发现利率就会出现一个上升。啊，这是货币供给的影响，假设货币需求不变啊，货币供给变化是如果翻过来货币。供给不变，而货币需求改变呢？假如是制送不变的，这条货币供给。

蓝色的一条，然后货币需求增加了，变成了l撇r。你会发现它的均衡点就由原来的一点到了一两撇儿点蓝色的这个焦点。所以货币供给不变的时候，货币需求如果增加。同样，利率也会上升，如果货币需求是减少呢？那他就会。下降就会下降。这就是说货币供给，货币需求变化对于货币市场价格信号利率的影响，这个图我们要把它把握了，当然更有可能见到的货币需求，

货币供给同时变化。究竟我们的利率如何变化，你就得具体来看待。好了，这就是货币市场均衡的变化问题。那这里面还有一个小问题，需要提一下，那就占了这部分，为什么这个地方会被需求移动时右半部分炸药？重叠呢，因为这个地方代表的是流动性陷阱。也就是说当。啊，均衡点在这个位置时。啊，

这个位置货币供给啊，实际上货币供给的改变就不会影响到利率了，也就是说假如说货币供给增加到这个位置了。这个时候，它区域水平了，那货币供给如何变化，利率是都是不变的，那这对应的就是我们前面给大家提到过的。流动性陷阱。也就是说，利率非常低的情况下，就会可能出现这种情况。无论你再增加货币是多少，比如说。已经到了这个位置的时候，

再增加货币供给，那这个时候货币供给的增加就不会影响到利率，利率就不再下降了。此时就进入到我们之前所说的流动性陷阱当中。好了，这个我们要把它理解，当然更好的理解流动陷阱，我们放到rsr模型结合起来。再来讨论好了，那这就是我们所说的货币市场均衡，要把它理解了，这是理解rsr模型的。微观基础。好了，这是这个知识点。

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