36.第36节课第15章货币供给

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:33:04

好，那么第二列关于经济主体行为与货币供给之间的这样一个关系。啊，那么这个地方呢？它就涉及到呃这样一个货币供给的影响因素了，换句话说，哪些主体它能够对货币供给产生影响？第一个呢，就是货币当局对吧？货币当局因为货币当局之所以叫货币当局就是犹豫，那么这样一个部门。它拥有对货币供给的这样一个控制权对吧？当然这个控制呢？呃，并不是说完全控制，

但是它能有很大程度的控制。啊，所以说叫货币当局，那么它的要点呢？有这么几个，第一个呢就是货币供给在调控的时候，它的方式哎，通过什么样的方式呢？一般啊，它是间接调控哎，货币当局它对货币供给量只能是间接调控，它并不是直接改变了货币供给量。它怎么样进行调控呢？咱们在学米是金的教材中，也给大家强调过你，

比如说作为中央银行，它如何增加货币供给量？它首先印发钞票对不对？或者说通过什么呢？通过一些资产业务来供给基础货币，所以说作为中央银行，它是先增加了基础货币。啊，先增加了基础货币，当基础货币增加之后，然后再进行什么，然后再进行派生，从而呢，形成了货币供给量。啊，

从而形成了货币供给量，所以说在这里边啊，我们的。货币当局与货币供给量之间，它会有一个中间的传导，这个中间的传导呢，就是基础货币，所以它是一种间接调控，它并不是直接就改变了我们市场上的供给量。原因就是因为我们的货币中央银行在印发的时候，它不可能直接到居民手里，因为它的服务对象没有企业，也没有居民，它的服务对象是政府和银行。所以我们的货币它是先从中央银行流向商业银行，

商业银行再流向市场，所以它是一种间接调控。那么环节呢，就是一方面对基础货币的调控，对吧啊？咱们说了基础货币分两部分，一个是啥？一个就是通货。啊，一个是通货，一个是什么？一个是呃，这一个准备金。啊，准备金，

所以说它由这两部分构成，那么最终一行呢？它一方面可以影响通货，另一方面可以影响准备金。啊，所以说它对基础货币的调控来影响货币供给量，这是一种方式，那么另外一种方式呢，就是它可以改变货币乘数。因为我们知道货币供给量和基础货币之间，它是有一个什么有一个乘数的基础货币，乘以货币乘数，那么才是货币供给量。那么，在这种情况下，

货币乘数m就等于什么？等于c+1÷c+2+e是吧？我们前面提到了。货币乘数啊c加二加一分之c加一，那么c呢？是间接漏损率。r呢是法定存款准备金率e呢是超额存款准备金率，那么这个法定存款准备金率由谁来决定呢？由货币当局来决定。所以说，作为货币当局，它一方面可以改变基础货币，另一方面，它可以改变货币乘数，那么进而呢，

影响到货币供给量。啊，所以说这是它的环节，那具体而言，它使用的货币政策工具呢，主要有三个，第一个呢就是公开市场业务。那咱们说什么叫公开市场业务呢？它指的就是中央银行在公开市场上一般指的就是在银行间债券市场上。公开买入或者说卖出有效证券。一般来说，表现为国债。那举个简单例子啊，比如说中央银行在银行间债券市场上大量的买入国债，那么这个资金的流动方向是什么呢？

我在买国债，我要出钱，对吧？所以说中央银行的货币它就会流向这些国债的持有者手中。比如说流向了各大商业银行，那么各大商业银行它的货。库存现金就会增加。对吧，准备金介意增加那所以说基础货币呢就会增加。啊，这是一种方式，那么第二个呢，就是贴现政策啊，所谓贴现咱们也反复强调过哎，它其实指的啥就是。

作为商业银行，如果你有资金需求，你可以怎么办？你可以把未到期的票据给中央银行，那么中央银行呢，提前会将资金呢交付给商业银行。所以说呢，这也是中央银行为商业银行提供技术货币的一个途径之一啊，通过再贴现这样一个政策呢来进行货币供给。那么第三个呢？就是准备金制度啊，准备金制度，因为法定的存款准备金是由中央银行来决定的，它可以改变准备金率的高低。比如说它上调了准备金率，

意味着各大商业银行需要缴存到中央银行的这样一个准备金更多。那么，这样的话，它自身保留的准备金呢？就会减少另一方面呢？就是准备金增多之后呢？哎，那么我们的货币乘数会变小，所以它既可以改变货币乘数大小。又可以影响到就是货币。啊，那所以说啊，这是我们的货币政策工具，所谓工具其实就是中央银行所开展的业务。啊，

你像这几个业务就是通过资产业务来释放基础货币对吧啊？所以说这是这一点，那么它的意义呢？就是实现基础货币的投放。与货币供给的这样一个补充啊，比如我们刚才所举的各个例子都是如此。中央银行通过一系列的资产业务操作。哎，在公开市场上买入原生券啊，然后呢，从事再贴现业务啊，包括呢，调整存款准备金率。那我们都可以实现基础货币的投放，那么基础货币投放增加了啊，

那自然而然我们的货币供给呢，就得以增加。啊，从而呢，满足我们商业银行的流动性需求，因为商业银行要想让它流动性得到满足，就是商业银行有足够多的资金。怎么让有足够的资金呢？那就是中央银行去买商业银行所持有的债券，然后呢，给它补充流动性。啊，所以这就是呃货币当局对于货币供给的整个的一个调控，对吧？注意一下它的方式，

间接怎么间接的哎，因为它是通过调整金融货币，调整货币乘数。从而影响货币供给量的，所以它不是一个直接的工具。那么第二个呢，就是微观经济主体对于货币供给的影响，那么作为微观主体指的是谁呢？指的是居民。指的是企业对吧？那么这些主体，它对于货币供给产生的影响呢？哎，比如说居民对吧？当居民持有现金量增多时，

意味着什么？意味着现金漏损？是增加的对吧？现金漏损是增加的，所以说通货与存货的比增大，那么这样呢？货币供给量就会减小。因为我们知道，掌握在居民手中的现金。那么他是没有办法进行创造派生存款的，而只有在银行体系内的这些资金，他才能通过商业银行来进行创造。派生的存款货币，所以说这个钱一旦流出，银行到居民手中自然而然，

它的创造能力就减弱了，就没了。所以说，居民所持有的现金越多，那我们的货币供给量就会越小，就像咱们前面讲的那个梯梯形啊。其实也不算梯形了是吧？那么如果是通货的话，它是没有扩张效率的，你通货是多少就是多少。但是呢呃，这个准备金这一块不同。啊，准备金这一块不同哎，准备金它是可以数倍增长的啊，

数倍增长的，所以说你现金持有的越多，你准备金少了。所以说啊，这个货币供给量就会越小。那么第二个呢，就是影响居民持有现金的数量的因素呢？有这么几个，比如说你的财务效应对吧啊，包括预期的报酬率变动效应。金融危机以及非法经营活动规律等等。你比如说，以这个财富现象为例。那一个人有钱了，你自然而然你手头的现金也会增加，

但是反过来，如果我压根就没钱，比如说我身家一共一万块钱。那你撑死了，有一万现金，但是另外一个富豪呢，身家十个亿。那么手里面有个百十万的资金很正常吧，所以说啊，这是一种遗憾因素，那第二个就是预期的报酬率。你比如说我预期其他的相关资产，它的报酬率很高，那我作为一个理性的投资者，我当然会选择减少现金的持有去购买这些资产。

但是反过来，如果其他资产逾期报酬率非常低啊，整个的资本市场一片萧条，我们都不愿意去投资了，那这个时候呢，自然而然现金量就会增加。啊，包括像金融危机啊，那这些呢，都会影响到啊，我们持有现金的这样一个数量。那么第二个呢？就是企业啊，企业那么企业，它和居民呢？

其实有很多相似的地方，对吧？哎，因为什么呢？因为他们都需要用到这些钱。那么，企业在对货币供给影响的时候呢？它主要表现为对贷款的需求啊，对贷款的需求就是当它贷款需求增加时。那么，商业银行就会给它提供大量的资金，那么从而呢？哎，使得我们的货币供给呢？有一定的增加，

那么在这里啊，主要影响因素呢？有两个，一个是经营的。扩大和收缩啊，比如说一个企业，我经营要扩大，你规模要扩大，当然要用到钱呀，所以说扩大经营，它会扩大贷款需求。那么，从而呢，增加货币供给的压力。啊，

因为贷款增加了嘛，对不对哎？贷款增加了，所以说货币供给呢啊，那还留有的空间就会减少啊。那么第二个呢，就是经营效益的高低，如果一个企业经营不善，那经营不善的情况下啊，那要想增加呃，维持原来经营水平会怎么样？它得需要资金的支持，所以说它就会增加贷款的需求啊，增加贷款需求，那么从而呢，

增加了货币供给。啊，那反过来，如果它减缩减了它的经营，比如说我经营效益很低。啊，我现在呢，入不敷出对吧？或者说有可能有盈利，但是盈利很薄弱，那为了减少这种风险怎么办？我可能会缩减经营。那缩减金额的话，就会勾销一部分的贷款，对吧？

哎，那这个时候呢，就会收缩我们的回归供给啊，收缩回归供给。所以说这个货币供给呢，主要取决于这个贷款需求啊，贷款需求旺盛的情况下，货币供给就多啊，那贷款需求比较薄弱的情况下呢，那这个需求就会减弱。啊，这是关于微观主体啊，对货币供给的一个影响。那么当然，我们这里面呢，

有一个看上去是无央主体，但我觉得它不太像的。啊，就是一般我们认为居民和企业是比较合适的，对吧？但是银行呢，它比较特殊，它是一个金融机构。你说它是无权主体吧，它是对吧？它是一个单独的法人，你说它不是吗？哎，很多情况下，这个银行呢，

体量过于庞大，掌握资源过于雄厚。在我们这个体系中呢，它感觉它又不太具有微观的色色彩，对吧？所以说呢啊，虽然给大家放到微观了，但是呢，我们讲的时候呢，你要稍微注意一下，它比较特殊啊。那么，银行在对货币供给的影响哎，产生作用的时候呢？主要靠两种行为，

第一个呢就是调节超额准备金率。哎，我们讲过准备金分两种法定和超额法定是货币当局决定的，你不能动，对吧？哎。这个货中央银行已经决定了10%，你就必须放10%。啊，少了肯定是不行的，但是你到底预留的这个准备金是10%还是11%，12%，13%呢？哎，那这就是由银行自己来决定了，

所以说它可以主动的去调节超额准备金率啊，在我们的准备金总额不变时。超额准备金越多，那你的货币乘数就怎么样就越小？为什么因为货币乘数等于加上二+1分之？c+1也就是超额准备金率在分母上啊，在分母上那所以你的超额准备金越多。对吧，准备金率越多啊，那准备金多的话，那准备金率肯定高嘛，所以说。那你的货币乘数就会减少，货币乘数减少了，所以说货币供给量也会相应的减少，

当然我们的前提是总额不变，对吧？准备金总额不变，因为什么？因为我们的货币供给量MS等于呃，这个基础货币，然后乘以什么乘以这个小m货币乘数？所以，在基础货币不变的情况下，那么m的大小决定了货币供给量的大小。所以说在准备金总额不变时，你超额准备金越多，成数越小，成数越小，自然货币供给量就越小。

那反过来也是如此啊，当准备金减少时，那你的货币乘数就会小货币乘数小了。货币供给量责任就增加了啊，这是准备金率的变化，那么第二个就是调节向中央银行的借贷规模。因为什么？因为当商业银行向中央银行进行借贷时，那么实际上在增加什么？在增加基础货币。所以说其其他条件不变时，商业银行增加了向中央银行的借款，它就会扩大货币供给量，原因是因为它增加了基础货币。有人说，

为什么增加就是货币呢？原因是因为当商业银行向中央银行借款时，那么中央银行会将资金哎给谁？给商业银行使得商业银行的准备金增加？那准备金是构成基础货币的核心因素，对吧？所以说你基础货币多了，自然而然哎货呃，货币供给量就会增加。但是反过来，如果商业银行向中央银行的借款减少。啊，那么就会减少恢复供给量。所以说你看商业银行对哎，我们货币供给的影响是不是也是非常深远的，

所以你就会发现我们这几个影响因素，它其实都围绕着14章我们所讲的。货币乘数来展开的。所以学完14章之后，你再去学习15章，你会发现有很多的知识点，它只是进行再次的一个梳理而已，它并没有很多新的内容，也没有增加特别多的难度。啊，这是这一点。好，那么接下来十五点二啊，这道题下列哪种情况下会导致货币供给增加呢？那货币供给就来源于两个因素，

对吧？一个是基础货币。所以说，凡是导致技术货币增加的，那肯定货币供给会增加，那么第二个呢，就是货币乘数。啊，货币乘数那么乘数的大小呢？将直接决定我们货币供给的增加减少。你像a选项，政府购买增加，如果政府购买增加的话，这代表什么？这代表是总需求，

对吧？这代表是总需求，那么它并没有直接影响到货币供给。那么第二个就是中央银行从公众手中购买国债，各位啊，那么当中央银行从公众手中买国债的时候会怎么样？哎，会把钱从专家手中流向公众手中，对吧？流向公众手中，从而使得公众手中的通货会增加。所以说这样的话，我们知道基础货币分两种，一个是准备金。啊，

一个是准备金，一个是什么？一个是通货。所以说，当央行从公众手中购买国债时，它就会给公众更多的货币。所以说使得我们的通货增加，那么通货增加了自然人技术，货币会增加，那我们的货币供给呢？也会增加第三个，一个平民购买了通用汽车的债券。注意通用汽车，它是一个什么？它是一个私人企业，

对吧？它是一个企业，那所以说平民是不是经济主体？也是一个微观主体。所以，当平民购买了通用汽车的债券时，意味着平民的资金流向了通用汽车，也就意味着我们市场上的货币供给有没有变化呢？没有。总量没有变，只是结构变了，对吧？只是居民手中的钱少了，企业的钱多了，那么第四个联想公司向公众发售股票。

那么，联想公司在向公众发售股票时，注意联想公司本身它是个企业，对吧？一个企业在筹资的时候，它和c是一样的，对吧？无论是股票的发行还是债券发行。它都是一个企业的筹资行为，那么在筹资的时候只是将散户的资金聚集到一些大的资本手中。所以在这种情况下，它并不会实质增加我们的货币供给，那因此呢，我们这道题选择的是b项，那央行购买国债这个行为是增加货币供给的。

好，再来看第三点，关于乘数公式的，再说明那么这个乘数公式这一块呢？前面已经给大家推导过了是吧啊？货币供给MS，它又等于基础货币乘以。货币乘数啊，货币乘数用m来表示金属货币用b来表示。那所以说那么这个货币乘数，它又等于多少就等于货币供给除以什么除以基础货币？啊除以基础货币而货币供给呢？有两部分嘛，对不对诶？有这个信贷对吧？

信贷，然后还有什么还有这个？啊，还有这个。信贷和通货啊两部分构成，所以说c+d那么构成了货币供给量啊，构成了货币供给量，那么我们的基础货币呢有呃，这个。通货和准备金两部分构成啊，这是我们的基础货币，所以呢，我们利用分子分母同时除以d，那么就是c比上d。加上d，

比上d。然后c比上d+r比上d。那么，这个d比d是不是就是一呀？你自己比自己就单位一嘛，所以说c比d+1÷c比d+rr比d+e二比d。那么，这个r和er是啥？一个是法定的准备金，一个是超额的准备金，那法定的准备金和超额的准备金，二者之和就是我们的准备金。所以说这个r比d它就可以拆分成这两项。那么，这个c比d表示啥现金已存款的b？

所以说现金漏损率啊，现金漏损率。啊，那么这个法定的存款准备金与存款准备金率，这就是法定的存款准备金率，那么超额准备金与存款准备金率，超额存款准备金率。那么，在这里，基础货币取决于中央银行对公开市场业务贴现率，对吧？还有法定的存款准备金率以及其他货币政策工具的应用。啊，当中央银行开展这些资产业务时。那么，

它就会增加货币供给。诶减呃，当它不开展资产业务，减少资产业务时。那么，这基础货币就会减少。而这里面的c比d诶就是通货与存款的比。现金漏损率呢？由居民和企业他们的持币行为所决定。哎，如果居民和企业大量的使用现金。那么，自然而然，这个线性漏损率就会。增加哎，

如果它减少线金的使用，那么这个线路损率会减少。那么r比d呢？它是由法定准备金啊，然后还有超额准备金，二者所共同构成对吧？哎，所以说其中超额准备金率。啊，由谁来决定呢？由存款货币银行来决定，因为超额准备金是由商业银行来决定的，它自主来支配的，但是法定的啊准备金呢？它属于什么？

它属于中央银行啊，它属于中央银行，所以说这是关于这一点啊，它属于中央银行。好，第三个点，关于外生变量还是内生变量的问题啊，这里面就考量了我们的货币供给对吧？到底外生还是内生？首先考虑外生。什么叫外生呢？外生指的就是我们的货币供给，它不应当是由我们的经济因素所决定的，而是由货币当局的货币政策所决定。就是货币当局决定了，

我们要采用宽松型的货币政策，它就会增加货币供给，哎，货币当局决定了，我们要采用紧缩型的货币政策，它就会减少货币供给。那么，这就叫外省，所以它和我们时代的经济因素没有关系，比如说收入呀，储蓄呀，投资呀，消费呀，它和这些因素没有关系。这就叫货币供给外生，

而货币供给内生呢？指的就是对于货币供给产生决定性作用的是什么？是经济体系中的这些实际的变量，包括我们的微观主体，他们的经济行为。哎，由他们来决定。啊，而作为货币当局呢？它可以操作，但是它起不了决定性作用，也就是说它能够影响，但是它不是决定的。啊，这就是外生和内生的含义，

那么到底是外生还是内生呢？对不对？有什么意义呢？如果我们认定了货币供给是一个内生变量，那意味着什么？意味着我们的市场上货币供给量，我要想让它增，要想让它减用货币，当局的相关的政策还有没有用了？没有用了，对不对？因为什么？因为既然它是内生的，所以我们的货币供给应当是被动的，取决于我们的整个的经济的运行过程。

啊，取决于我们的微观主体的行为。所以说，作为货币当局，它并不能够呃采取行之有效的措施来对它施加影响。那所以说，我们的货币政策在进行调节的时候，它的作用呢？就有局限性。并不是说我想让它增，它就能增，我想让它减，它就能减的，那就是内生。但是反过来，

如果我们认定啊，我们货币供给呢，它就是一个外生变量，那如果是外生的话，意味着。作为货币当局，我们是有足够的这样一个能力去有效调节货币供给的。啊，所以说。判断货币供给或者说定义货币供给是外生和内生，将直接决定咱们在对货币市场进行干预时。我们所采取的措施到底是什么样的一个措施啊？所以说它的意义还是非常强的，对吧？那么，

接下来我们看货币主义，它的外生变量啊啊论及反对意见。啊呃，就是呃，货币主义啊，咱们知道弗里德曼呢为代表的货币主义，他就非常坚定的相信什么？哎将呃，相信这个货币供给量，它的一个决定对我们经济的一个影响，所以说呢，它又提出来了，外生的变量论。啊，然后呢？

也提出来相应的呃，有一当然了，其他人也会有一些反对的观点啊，弗雷德曼呢？认为中央银行它能够直接决定我们的高能货币h。而且呢，这个高端货币，它对于d比二还有d比c都有决定性影响，也就是对我们的准备金率啊，对我们的现金漏损，它都有直接的决定性影响。所以说我们认为货币供给是个外生的货币，当局它有充分的权利。这就是为什么呃以弗雷德曼为代表的这些货币主义学派，他们坚定的认为，

那么作为中央银行，我们应该制定单一的货币规则就是。强行的让货币供给量和我们的经济增长保持一个稳定关系，那么只有这样的话，经济就稳定了，也就是说货币供给它和我们的实业经济因素并没有太大关系，所以说必须要考虑。但是呢，也有很多反对的观点啊，就是他认为啊，对于货币供给，还有高能货币啊，包括像现金漏损呀，准备金呀，它们之间的关系呢，

并不能够简单的去看待。尤其是现金漏损，还有哦，这个准备金，那么它经常会随着环境变化而变化，就像各位同学。啊，咱们思考一下啊，如你想当初啊，比如说十年前啊，可能有的同学年龄还比较小是吧？那你十年前我们在。花费的时候我们都是什么都是用现金，那我们也可能见过自己的父母，对吧？

都会有钱包，你会发现基本上所有的工作。工作的人都会有一个钱包，而且呢，每个人的钱包都还非常的精致，对吧？大家都还非常的精心的呵护，但是时至今日，你会发现这个钱包市场还有销量吗？没有了，为什么？因为大家用不到了。我们很多卡，它可以和手机直接绑定，对吧？

哎，所以说在这种情况下，我们不需要那么多的卡，也不需要现金，那你用什么钱包呢？不需要拿个手机就可以了。所以说你看，随着经济环境的变化，那我们这个现金漏损是不一样的，就好像以前我们有大量的现金，但是我们现在呢，几乎不用现金来交易。那么，这样的话，你的现金漏损就会大幅度下降，

对不对？所以说，它并不能看作一个固定参数啊，而且呢，在经济波动的时期呢，这个准备金的变动和高端货币之间往往是反相关的。什么意思呢？你比如说啊，在经济不景气的时候，那么国家往往出于调控，它会降低准备金率。对吧，它会降低，它会进行限制，所以说它们的变动呢，

不见得是同向的，所以说呢，会有很多的学者呢，去反对货币主义的这个外生变量论。那么第四点呢，就是关于超额货币的问题啊，超额货币以及它反映的规律，第一个呢，就是引起关注的这样一个超额货币现象啊，我们知道什么叫超额货币呢？就是。我们原本应该发行货币，比如说1000个亿，结果我们实际发行的时候呢，我可能发行了一千五百亿两千亿。

啊，那么这就叫超额货币，那货币供给过多，很显然容易有弊端呀，是不是你不该发行那么多的发行的多了，不该有的钱有了？那所以说就会导致货币的价值下降。改革开放以来，我国的m2增速呢？经常性的超过经济增速啊，与通胀率之和，也就是m大于y+p。我们前面讲了是吧？虽然啊，虽然等于y加这个公式呢，

它好像并没有实际的意义，对吧？好像没有支撑，但是我们会发现我们在分析的时候往往就是按照这个去分析的。就是因为我们认为啊，随着经济的发展，我们的货币供给一定要增加，但是呢，物价存在一个自然上涨的现象。所以说啊，我们的货币供给还要匹配上物价上涨，否则的话，那就会出现货币供给不足。但实际上，我们在印发呃，

我们在呃，研究货币供给时，你会发现我们国家的货币供给一直都是。货币供给的增速超过了经济增速以及通胀率之和。所以说，意味着货币供给超过了货币需求。那这种现象呢，我们就把它称之为超额货币，所以说超额货币指的是货币供大于求。那么，如果货币供给过多，咱们知道啊，那么它会影响什么？它有影响什么结果？如果货币供给过多。

那么就会造成什么？就会造成存在超额的货币。就是大家不需要那么多，比如说大家只需要1000亿就可以了，结果你市场中流通了1500亿，那有500亿就没有人要。用不到对不对？所以说它会有一定的闲置。但是反过来呢，如果我们的货币供给太少了，对吧？哎，比自己所论证的这个量要少。我们判断出来的，我们需要的货币供给是1000亿，

那么结果呢？我们的实际的货币供给只有800亿，供给不足。那么这样的话，我们就会相应的货币失踪啊，把它称为这种现象，称之为货币失踪。这钱不够嘛，对不对哎？大家有很多需求，但是就是没有没有钱，对吧？没有钱去支撑，去匹配我们的需求。那么，

破解货币超额的思路呢？有这么些啊？第一个呢，就是认为价格批它和我们的收入被低估。啊，就是之所以会存在这个超额啊，就是由于哎，这个价格也好，收入也好，被低估了，就是有可能我们的实际通胀率呢，不是5%。就是你测算的时候，你是按照5%去算的，但实际呢，

有可能是8%。哎，被低估了，那么用统计数字考察短期偏离，或许呢，是有意义的，但是从长期来说呢，很难成立，因为从长期来说，那么你不管是被低估也好，被高估也罢。那么，它最终会趋于什么？趋于合理价值，因为我们知道商品的价格，

它是围绕它的价值上下波动的，它在短期内可能会存在偏离的现象，对吧？可能价格偏高了，出现了通胀，也可能价格偏低了，出现了通缩。但是从长时间来说，它一定会回归到它本源的价值，在它的价值附近波动，所以说它不存在被低估的情况。哎，这是它的一个见解，那么第二个呢，就是计划体制导致了经济商品化的程度比较低啊，

因为咱们知道你像改革开放以来啊，咱们国家。啊，虽然在改革开放，但实际上呢，在这个过程中，计划色彩刚开始还是比较浓厚的，是不是那在这种情况下？它就会导致我们的有很多商品呢。它并没有完全市场化。啊，没有市场化，意味着它没有办法去充分的交易，所以说改革开放之后那么货币呃货币化率呢在提高。那么它就可以哎，

用于解释货币超额的这种现象就是以前呢，我们有很多的商品，但实际上没有被用来交易。啊，所以他用不到那么多钱，那改革开放之后呢，市场化程度逐渐提高，那么货币化率呢，也会提高，那我们需要的货币量就会增加，所以我们可能要增加更多的货币从呃产生。货币超额啊，这样一个现象，那么第三个呢？就是超额货币现象呢？

在各国是普遍存在的。那是存普遍存在的，那么原因就是因为金融资产的多样化，对吧？当你资产多样化呈现出来之后，你有各种各样的资产供你选择。所以说自然而然也就不存在这种超超额现象了，它会导致超额的现现象的这种消失啊，所以说它可以去破解。那么第四个呢？就是货币流通速度的减慢，导致了超额货币的存在，就是原本呢，我们是按照货币流通速度。为五的这样一个速度，

然后去测算的，那我判断出我需要10000亿的这个货币，那所以我要印多少印2000万印2000亿。那么结果呢诶，我们的货币流通速度让它减慢对吧？那么减慢之后就可以怎么办？减慢之后比如说变成四了。那你同样原来是2000亿，那现在呢？是相当于是货币供给是8000对吧？那你超额货币是不是就可以逐渐？缓解了啊，所以说货币流通速，但是呢，它的观点是货币流通速度啊，

难以量化，难以用其解释超货币的问题，也就是说。虽然理论上我们通过货币流动速度的改变，它可以使得超额货币不存在，但是呢，你这个指标很难量化。你很难量化的情况下呢，我们就没有办法去精确的判断啊，到底它影不影响朝货币了啊？这是它的一个。啊，思路和见解这个地方了解一下就可以了啊，那么第三个呢，就是我国的金融资产积累的特点与超额货币啊，

咱们国家金融资产的积累特点呢，是这样的啊，就是说。通过银行，它的一个间接融资啊，以货币贷款为主要的金融工具，像我们的住户部门的储蓄。啊，然后去配置给这些企业使用，然后呢，来支持我们企业的这样一个高投资，也就是说咱们国家的金融资源大部分情况下是借助银行的手。将闲置资金，然后呢，调配给这些啊，

这个有资金缺口的企业，然后由企业去投资，是这样一个操作。而为什么是银行的间接融资渠道呢？这就涉及到一组概念，对吧？一个是间接融资。一个是直接融资。啊，那所谓的间接融资呢？指的就是资金的需求者和资金的供给者，它在发生资金往来时并不是直接一步到位的。而是由资金的供给者将闲置资金哎转移给资金金呃，这个金融中介也就是呃，银行。

然后银行呢，再将资金贷放给那些资金的需求者，所以在这种情况下，资金的需求者和真正的资金供给者，他们二者之间并不清呃，并不清楚对方的资金的。呃，这样一个方向。而直接融资就不同了，它是资金的供给者，直接将资金呢交付给资金的需求者。啊，所以说这是直接融资和间接融资，那么最为典型的直接融资呢？就是股票代骗呃，

股票和债券啊，而最为直接的间接的金融工具呢？啊，就是银行为代表的，所以说银行这种间接渠道呢，它能够比较好的完成资源的配置，这是咱们国家的这样一个特点。那么，超货币这一点呢？哎，超货币仍然会存在一段时间，但是已经出现消失的趋势，你像。在这个零八年之前啊，我们国家m2超发的这个比率还是很高的啊，

基本上每年都能达到20%几的增速。但是啊，咱们目前来说的话，我们的货币供给一直在控制啊，它没有呃，这个增速那么高，所以说逐渐存在消失的这个趋势。

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