35.第35节课第15章货币供给

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:32:52

好，咱们学完了第14章货币供给机制，了解了货币供给是怎么产生的，包括它的一个作用机理之后呢？接下来看，第15章货币供给。那么，所谓的货币供给呢？其实，这一章主要讲解什么内容呢？一方面，了解货币供给呢？它有不同的口径，我们需要知道，在进行界定货币供给的时候。

实际上，我们会有不同的说法，原因就是因为口径不同，那我们所说的这个货币供给呢，也会有所差异。比如说我们经常会提到说m1超发m2超发等这样一个词，对吧？那么，这里面的m1m2指的是啥呢？它其实就是从不同的口径来测算出来的。货币供给，所以我们在第一块呢，先要了解一下货币供给的口径。啊，以及我们如何去划分的这个口径，

那么了解完了之后呢？再来看一下影响货币供给的因素有哪些，对吧？那么会涉会涉及到货币当局。啊，对我们货币供给的影响包括微观经济主体对我们货币供给的影响，其实这一块内容呢，它和我们前面所讲的啊，货币供给的这样一个机制有密切的关系。因为货币供给机制就在讲解货币是怎么创造的，对吧？怎么从原始存款，然后变成派生存款，最终形成存款总额啊？包括在这个过程中所衍生出来的，

如何从基础货币？变成货币供给量，那么这样一个过程中，凡是能够影响到货币供给量的这些因素啊，比如说中央银行啊，商业银行呀，储户呀，那么他们的行为都会影响到货币供给。那么这里边呢？我们就会具体的阐述一下，那么作为货币当局的中央银行啊，作为我们的经济主体，到底对货币供给有什么样的影响？那么另外一个呢，就是针对这些剖析，

然后呢，我们要去判断货币供给，它到底是一个内生的变量，还是一个外生变量？那什么叫内生？什么叫外生呢？所谓的外生，其其实指的就是影响货币供给的因素呢，主要是经济体系之外的因素，比如说中央银行。对吧，作为一个呃金融调控监管部门，那么它决定了货币供给，而经济体系中的其他的变量呢，不会对它影响，

那么这是外生而内生的话，主要强调就是作为货币供给，那么它的量呢？主要是由我们经济体系的内部的因素所决定，而不是由外在因素所决定，那么这是内因和呃内生和外生的一个辩论。那么，最后呢，涉及到就是货币哎，它所反映的这样一个规律，哎，其实就是货币供给的一个作用了，当然这里面呢，主要强调就是超额货币的情况下。比如说货币超发了，

那么它会引起什么样的现象？我们如何去解决？那么这是这一章所围绕的呃，主要的内核啊，那么具体来看一下啊，首先关于货币供给口径。实际上，凡是在研究货币供给的时候，都会去界定一下，对吧？原因就是因为啊呃，这个货币供给这一块。啊，那么我们从不同的维度去划分，它会有不同层次的，

这种口径原因就是因为资产的流动性有强有弱。那么，咱们经常学习啊，了解这样一个内容，就是我们在讲解金融资产也好，金融工具也好，只要讲类似的知识点，你都会发现它会很明确的去界定一下。那么，资产的流动性啊，那所谓流动性，咱们说它指的是资产的变现能力，就是有的资产，它能够在短时间内迅速变现，而且呢，

不会有损失。但是有的资产就不同哎，如果我快速变现了，那要么损失非常大，要么就是它干脆压根就没有办法及时的去变现。啊，所以说呢，资产流动性有强有弱，我们就根据这种强弱关系呢进行划分，将货币供给呢分为m1，m2，m3等等不同的层次。啊，那一般来说就是像m1流动性就比较强，当然有的同学说了，

那不是还有m0吗？是的啊，有的国家有，有的国家没有划分啊m0，其实指的就是我们的通货。啊，因为我们知道通货呀，它本身一般就是用现金的形式表现出来的，所以它不需要变现。你是可以直接来支配的，直接去使用的，所以说它独立一层啊m0，然后m1呢，一般表示的是像活期存款这些。m2呢，

一般表示定期存款，这些那m3呢，一般指的就是一些金融工具啊，所以说这是啊，它的一个层次划分，那么各国的货币口径呢，大多是不相同的。但是呢，通货和m1这一块呢，大体相同，也就是说不管哪个国家在界定货币层次划分的时候m零一般都是指通货。m1呢，一般都是指活期存款，所以说这两项呢，几乎没有太大区别，

但是到了m2，它的变化呢，就比较多了，因为有的国家金融体系相对来说比较成熟。那么，它所对应的这些产品呢？也会更多，而有些国家呢？金融体系相对来说比较薄弱，那么在这种情况下呢？它有很多的产品呢？是不存在的。所以呢，它在界定的时候呢，差异性就比较大啊，

这是关于这个口径的划分问题，那么在具体划分的时候，它的依据是什么呢？哎，目前啊，世界各国的中央银行啊，包呃包括啊，或者说国际性的金融组织，那么他们在对货币进行口口径统计的时候。一般情况下，都是以流动性的大小来进行划分的，所以说啊，世界各国划分货币层次的依据啊，我们最核心的一点就是。流动性哎，

流动性那么货币的流动性与其所形成的购买力具有正相关关系，那么这句话怎么理解呢？那我们前面学过货币需求理论，对吧？那么在学习货币需求理论的时候呢？我们讲过像非学方程式，那么非学方程式，非学方程式告诉我们MV。等于PT那么这个v表示什么？表示货币流通速度，也就是说在一定时期内，我们所需要购买的商品总和。它和我们所需要的货币量是一样的，对吧？当然，

这个货币量呢？它是最终的货币供给量，哎，它并不是原始的货币供给量，因为什么呢？因为我们每一代货币如果能够流转三次。那么，假如说我只进行了1000亿的这样一个货币供给，那么实际上市场上相当于有了3000亿，对吧？因为我们每一块钱都可以流通三次，每一块钱都可以当三块钱去用。啊，所以说那如果货币流通速度非常快的情况下，那么相同的货币，

那我们可以带来更多的货币供给，对吧？比如说同样100亿的货币供给。那如果我们的货币流通速度是三的话，那么你可以购买多少？可以购买300亿的产品，但是反过来，如果这个货币流通速度更强了，对不对？哎，它变成了十。那么，这100亿呢？它就可以去购买价值1000亿的这样一个产品对吧？所以说，

那么如果一个货币，它的流动性非常强，意味着什么？意味着它的变现非常的快。啊，变现非常的快，变现非常快，意味着周转的频率高啊，对吧？所以流通速度就会非常的高，所以货币的流动性，它与我们的货币流通速度是息息相关的，因为我们说过。流动性本身指的是变现能力，你每变一次现金，

那么你就呃加速了一次货币的周转对吧？所以说货币流通速度越快，你的货币流通呃，你这个流动性越强。货币流通速度越快，那自然而然我们所形成的货币购买力就越强，原因就是因为你所表现出来的实际的货币供给。透的量就越大。啊量越大，所以你购买力就越强哎，因此二者之间成正相关系啊，流动性较高，形成的购买力能力呢也比较强，但是反过来如果流动性比较差的话，你很难变现就好像。

你手里面明明有很多钱，但是这些钱呢，都是以资产的形式存在，这些资产呢，它又短时间内没有办法变现。那你就感觉就是看着有钱，但实际上呢，你没有可以动用的资金，这就是为什么如果一个富豪，他有100亿的资金，我们一定会觉得他很有钱。但是如果一个富豪，他有100亿的资产，我们当然也会认为他有钱，但是二者相比的话，

我们肯定会倾向于有100亿现金的人更有钱。对吧，因为什么？因为你有100亿的资产，不见得你能就能够支配你，比如说有很多富豪排行榜上的人，对吧？那么他们有身价数百亿。但是这些数百亿呢，普遍你会发现他们是以股权的形式存在的，也就是说他们的资产体现在对公司的控制方面。但是一般情况下，你能不能说我就把我的公司的股权全部卖出去呢？你看着这些钱，你不可能都支配的，

对不对？就好像一个百亿富豪，他能拿出十亿现金，说实话都很难很有难度。一般都不可能啊，能拿出来一亿资金都得考虑考虑，都很慎重啊，所以说资产的流动性。越强，那你购买力就越强，但是流动性越弱呢？购买力越弱啊，所以说呢，我们才会根据流动性来进行划分，因为流动性呢，

能够很好的去界定我们的这个货币供给，到底它能不能形成购买力？啊，那么另外一重重要的要求就是啥呢？便于进行宏观经济运行的监测和货币政策的啊，这样一个操作。那为什么要关注这一点呢？因为我们之所以关注货币供给的口径，就是希望通过口径划分之后呢？我们能够根据不同层次。来进行货币政策操作，从而呢，稳定经济，发展经济，对吧？

所以我们在进行界定货币口径的时候，那么一定要关注一下我们这个口径是否有利于对红外经济的运行的监测。对吧，如果这个口径啊，在划分的时候，它能够很好的服务于我们的宏观操作，那么这种情况下，它就不视为一个很好的判断途径。啊，或者说反过来啊，如果呃一个国家，我们在货币层次划分的时候，呃，如果根据流动性啊。表现的还不错，

但是呢，我们在进行货币政策操作时，我们没有办法按照这个口径去操作它呃，不具有时间意义，那么这种情况下，那就只能。放弃为什么呢？因为你理论再强，最终还是要服于实践的，如果实践上具有不可操作性，那我们就没有办法按照这个层次去划分啊，所以说两个都要关注啊，一个是流动性大小，当然这是大家呢比较公认的。那么，

还有一个重要要求啊，便于红外经济运行的监测啊，以及货币政策的操作啊，这是货币层次划分。好，那么接下来呢？我们看一道简单的题啊，货币层次划分的主要依据是什么？啊，我们在划分的时候，不管是呃美国呀，英国呀，对吧？包括呃MF呀，包括我国呀，

在进行划分的时候呢，都是根据资产的。流动性哎，根据流动性的强弱来划分货币层次，所以a资产的盈利性b资产的流动性c资产的安全性d资产种类。那这道题呢？我们选择的是流动性。那我们是根据流动性来划分的。那么第三个呢，就是外国和IMF的m系列啊，就是世界上比较典型的几个国家啊，他们都会被城市划分，你像美国对吧？美国在进行货币层次划分的时候呢，主要分m1m2，

日本呢，在对货币层次划分的时候，分m1m2。啊，加上cds啊，那么英格兰银行呢？它们在进行公布的时候呢，零六年四月之后，它就不再公布m0了。啊，不再公布通货的这个量，它只公布两组，相对来说比较独立的数据，哪两种呢？一个是流通中的货币和铸币数量。

那么另外一个呢？就是各银行在英格兰银行，它的一个存呃储备存款的一个余额啊，所以说它只包括了这两个数据。所以这是你看世界上比较主要的几个国家，哎，他们的一个情况，那么MF在划分的时候呢，分三个口径对吧，第一个就是通货。第二个就是货币，第三个呢？就是准货币。啊，货币准货币那有人说这怎么怎么区分呢？

一般呢，我们认为通货这一块零对吧？货币一准货币二。啊，所以说它分为这么几个口径，那当然有同学说了，那具体的m1m2它指的是什么呢？对吧啊，这个咱们教材上是有的，没有给大家放的原因，是因为我们。呃，从咱们考研的角度来说呢，我们一般不太会去呃，关注于外国某个国家具体的一些细节东西啊，

一般就是其他国家我们了解框架。然后呢，我们国家重点掌握啊，这是这样一个要求，所以呢，关于外国的系列，简单了解它们的层次划分。那么，接下来就是中国的m系列，那这个是需要掌握的，对吧？毕竟啊，作为咱们国家的这样一个研究生，对吧？我们应当具备的是我们国家的金融分析能力。

所以我们需要了解一下咱们国家的一个情况啊，现期的我国货币供给量呢，分三个层次啊，在央行官网上可以直接查到m0呢，就是流通中的现金。啊，流通证的现金也就是我们所谓的通货一呢是零，加上活期存款，那么这个活期存款呢，一般指的是单位活期存款。啊m2呢？是m1加上定期存款，然后加上储蓄存款，加上其他存款，加上证券公司客户保证金。

那么，我们要注意的是，在这里面，货币层次划分呢？它并不是始终不变的你，比如说咱们国家呃，初次开始呃，去安排这个m系列的时候呢，它要追溯到。呃，这个九八年对吧？哎，我们去编制，编制完了之后呢？实际上我们在不断的修正你，

比如说在零一年的时候呢，我们就首次进行修订，他就把证券公司客户保证金加进来了，以前是没有的。啊，以前是没有的啊，以前就直接到其他存款，这没了啊，零一年的时候呢，我们第第一次修订增加了证券公司客户保证金。然后后来在一一年的时候呢，我们也经常修订对吧？在m2中呢，又继续增加对包括像非金融机构，在金融机构的存款。

对吧啊，包括住房公积金存款，那么这些呢，都属于m2的范畴，所以说m2它的一个范围呢，它并不是固定不变的。它会随着时代的变化而不断去调整，举个最简最简单的一个例子啊，比如说你像以以前我们居民的这个存款。啊，我们以前呢，把它在进行货币层次划分的时候都属于m2，但实际上呢，在移动支付非常普及的今天。你会发现银行存款，

它和现金实际上没有区别，为啥呢？因为我们在支付的时候都是直接在银行存款里面直接转账了，对吧？直接转账了，我们不需要说我先到。银行柜台把钱取出来，然后再进行使用，没有这个必要了，对不对？所以说它就取得了和现金一样的地位，你像现金的话，我们是可以直接支付的。但是我们现在呢，我们的存款是不是也可以直接支付呀？

因为你直接转账就行了，非常的便捷，连找零钱都不用。所以说你看，随着这个技术的发展，我们会发现这些层次的划分，它其实逐渐的哎，有点不太适用了，会有这种情况。所以呢，我们在去理解的时候呢，很多同学说了，我感觉好像理解的有问题，对吧？你比如说像活期存款，

活期存款，现在明明可以直接支付呀，对不对？它和现金没什么区别。啊，甚至呢？包括像啊，有一些这个储蓄存款对不对？我们也能够进行支配，所以说呢，你可能会觉得m0和m1m2它们的层次之间的界限越来越模糊了。它会有这种情况啊，所以呢，我们要考虑一下当时的这样一个状态，对吧？

你像在很久之前啊，不能说也不能说很久啊，比如说20年前对吧？那我们在进行支付的时候，我们都是现金来支付啊，如果是银行卡的话，银行卡支付都没有那么便利，对不对？刷卡支付大家都没有这样一个观念。那或者说大家呢呃，会觉得不习惯。所以说在这种情况下，那么它的存款的流动性就会比现金要怎么样要弱，因为你在很多地方，你没有办法用存款来交易。

但是我们现在呢，用移动支付之后呢，你会发现你的存款是可以直接支付的，对吧？所以说它就取得了和现金一样的流动性强度。所以呢，我们从现代人的角度去考虑的话，你会发现这个层次好像不太好理解。哎，感觉他们没有什么实质的说变现强变现弱的这样一个情况啊，但是呢，在以前去编制的时候确确实实是有显著区别的。所以说呢，咱们区分了这不同层次，这个大家需要知道，

而且呢，你会发现m0m1和m2它们是包含与被包含的关系，所以说它们并不是独立的三组是不是？哎，如果我们用一个圈来表示这是m0的话，那么m1呢是包括m0的对吧？这是m1，而m2呢？它又包括了。m1所以说它们三个是包含与被包含的关系，m0属于m2也属于m1，对吧？那么其中呢？m1我们就把它称之为狭义的货币供给量。哎，

这个狭义的货币供给链，它直接反映的就是我们的实际购买力。啊，它反映的就是我们的实际购买力，为什么它能反映实际购买力呢？因为什么呢？因为无论是流通中的现金。还是回去存款，我们可以直接来支配对吧？所以说当我需要去购买某商品时，我可以直接拿着现金拿着回去存款来支付。所以它就表现出我们实实在在的这样一个购买力，但是m2呢哎，它是广义的货币供应量，它又称为潜在的购买力。

为什么它是潜在的购买力，而不是实际购买力呢？比如说你的定期存款，这是你的钱，不假对吧？是你的钱，但是你会直接去使用吗？你一般不在考虑范围内，对吧？就是你在银行存的定期，你压根就没有打算再当期消费，对不对？所以说这就是什么？这就是虽然是你的钱，但是你并不打算进行消费。

所以，它并不构成实际的购买力，因为你不打算用它，它是闲置的，对吧？所以说啊，你像以m2为代表的，像定期存款呀，储蓄存款呀。那么，包括证券公司客户保证金呀，你这些资产是你的不假，但是你不会拿它来消费，所以它并不会影响我们当期的供求关系。所以说它成为浅色的购买力啊，

那么一个是狭义的，一个是广义的啊，那么m2-m一对吧，就是属于m2，但不属于m1的这一部分。也就是定期存款，储蓄存款，其他存款证券公司客户保证金，那么这几个呢，我们就把它称之为准货币。之所以叫准货币，是因为它具有一定的货币属性，但是和货币又不一样，因为货币可以直接来。支付，

而这种货币呢？它不能直接来支付，对不对？哎，它不能直接来支付，你像定金存款，你得取出来。对吧啊，你得进行一个操作才行啊，所以说这是关于中国的m系列啊，我们需要注意的。那么再来看m1比呗m2啊，m1比m2，那么它又反映了我们货币供给的流动性啊，因为什么呢？

m1是狭义货币供给量，m2是广义货币供给量。对吧，而且呢m1属于m2对吧，所以说它是一个呃包含与被包含的关系，所以它是一个构成比啊，那么m1比m2呢，表明的就是狭义货币供给，在广义货币供给中。所占的这样一个比重啊，也是衡量货币供给流动性的一个具体指标。毫无疑问，那么这个比例越大，流动性怎么样肯定是越强的？为什么？

因为那么这个m1比m2，那剩下的是啥？剩下的就是m2-m一比m2，也就是准货币比m2。那毫无疑问m1与准货币相比，流动性肯定是更强的，所以m1的占比越高，流动性就越强哎，所以它用来衡量货币供给的流动性问题。那么m1比m2，它的呃值呢？区域增大还是区域减小呢？可以间接表明我们货币流通速度，它是增加还是减少的？那毫无疑问，

如果一比二，它的值是增加的，说明流动性是增强的，流动性强了，所以货币周转速度快，货币流通速度自然而然也就增加了。啊，那购买力就会增强，而反过来如果m1比m2这个比值是减小的，那么意味着这个分子占比低，所以流动性比较弱，或者流动速度也比较慢。啊，那么这种情况下的购买力呢？就会比较弱，

所以呢，我们可以根据m1比m2这样一个比值呢去反映它的流动性强弱，借以反映它的一个购买力的强弱。那购买力的增强，意味着经济发展怎么样，潜力很旺，对吧？潜力很足，但是反过来，如果这个比值是减小的。那么，这样的话，它的购买力是减弱的，所以说它的经济发展态势当然就是潜力不足了，是不是哎？

这是关于这样一个指标。那么第二个呢，是名义的货币供给和实际的货币供给啊，咱们在金融学中讲过很多名义实际对吧，讲工资的时候有名义工资，实际工资讲利率的时候有名义利率，实际利率。讲收益率的时候有名义，收益率，实际收益率，那讲货币供给呢？有名义货币供给，有实际货币供给，那你会发现这些名义和实际中间的区别是啥？就是通胀的问题，

有没有考虑对吧？哎，所谓的名义的货币供给呢？就是我不考虑有没有通胀对吧？我直接把通胀因素呢？包含在这个里边，我不需要剔除。所以说在不考虑通胀的情况下，移动时点上货币的存量，那么这就叫名义的货币供给。而实际的货币供给呢？它反应就是实实在在的，这样一个购买力，所以说它是剔除了通货膨胀之后的一定时间节点的这样一个。统呃，

这样一个货币存量，所以说这有名义和实际，那我们一般情况下用MS来表示货币供给，因为m咱们知道啊，表示货币嘛，对吧money？啊，那供给呢？supply对吧？所以说MS反映的就是货币供给，那么MS比p呢？表示就是实际的货币供给，为什么要比一个p呢？p表示是价格对吧？所以说，

当我们用名义的货币供给除以价格了之后，就反映出它实实在在能够购买的商品量。所以说MS表呃比p它表示实际货币供给。啊，实际货币供给啊，那么在这里呢，我们在现实生活中，在分经济学分析或者说经济学分析的时候呢，我们一般分析的是民意的货币供给。但除非一个国家在一段时期内长期的出现物价的波动，哎，大幅度升降高，大幅度下降，那么这样的话，我们用名义去衡量的话，

它不太具有实际意义。所以说这个时候呢啊，我们一般啊，就会用实际的货币供给去衡量，所以说啊，如果是没有发生大幅度的物价波动的情况下，名义货币供给是我们比较常用的指标。但是呢，如果发生了物价的长期剧烈波动，那么我们反而呢，可能会经常使用实际的货币供给，那么从而呢，更好的去判断。啊，我们的经济形势啊，

这是关于名义和实际的区分啊，有没有考虑通胀问题，不考虑通胀的名义啊，考虑通胀的剔除之后。是实际。那么第三个呢？就是MF它的一个货币模型啊，那么MF对一个国家，它的一个货币供给的模型呢？具体是这样的。德尔塔m德尔塔m是啥？哎，那我们要注意，这德尔塔m就是我们的货币供给量的变化。m表示，

货币供给嘛，对吧？德尔塔就是改变量啊，德尔塔就改变量，所以德尔塔m反应就是一个国家，它是货币供给的改变量。那么就等于德尔塔r加上德尔塔d，那么德尔塔二是啥呢？就是我们的外汇储备的一个变化，那外汇储备这个变化，那德尔塔d呢d是？存款对吧啊？也是我们的贷款，所以说啊，那么德尔蒂表示的是我们国内信贷的一个变化啊，

信贷的一个变化。那么，德尔塔的形成模型呢？德尔塔等于x减加上k啊，那么这个x减啥进出口对吧？x表示的是出口表示进口，因为我们知道。出口能够创汇带来外汇收入，那么m呢？表示的是进口，进口是需要消耗外汇的。所以x-m表示的就是我们吸收的外汇减去消耗的外汇，对吧？然后呢？表示的是非银行部门的资本的净流入。

你比如说啊，有一些呃，这个企业那么在生产经营过程中可能会有一定的外资投资是吧，它会有一些资本的流入。哎，那么我们也要去考虑进去，所以说就是相当于出口减去进口，这是进出口，这是货物的，对吧？货物进出口。然后再加上什么资本流入啊，加上资本流入，所以说啊，进出口加资加资本流入，

这表示的就是我们的外汇的这样一个供给。那外汇供给加上国内的信贷。啊，那么就共同构成了我们的货币供给量。有同学说，为什么国内信贷呀？因为我们知道，既然是货币供给量嘛，指的就是我们向市场总所供给的货币量。那么，既包括本币，包括外币，那本币的话就是我们的贷款嘛，是不是银行放出去的贷款流向哪流向市场了？所以说市场上货币供给量会增加。

那第二个就是我们的外汇储备增加了，那么由外资流入，那导致市场上货币供给增加，所以说一国的货币供给增加来自于本币和外币。那本币呢？就是信贷外币呢？就是外汇储备的增量啊，这个外汇储备增量呢？就是出口减进口，加上资本净流入。啊，那么这是这样一个模型，那么在国际货币基金组织模型中，现在的变化都是d与出口，那么它视为外生变量。

那它视为外生变量啊，原因就是因为在这里面信贷，它取决于银行对吧？是银行的决定，而不是经济行为。啊，那么出口这一块呢？也是如此，它主要取决于国外的这样一个需求啊，它是外生的，而进口m呢？是内生的，因为一个国家经济体系，对吧？你的进口你可以自主决定嘛。

对不对？你这个经济体系是可以决定的啊，你不买了，自然而然就没有进口了啊，它是收入的函数，你收入越高越有钱，你购买力越强，自然而然进口就越多。但是反过来呢，如果我们的收入不足，我自己都没钱，对吧？朝我保夕，我怎么可能进口呢？不可能，

所以说它与收入。啊，有关其他收入的函数啊，一般呢，我们认为它与税收入是正相关系，因为进口它本身也是一种消费行为。只不过呢，我们一般一般所所说的消费呢，它是国内的消费，而这个进口这一块呢，它是消费国外的商品啊，这是他们的一个模型阐述。

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