30.第30节课第12章利率的决定及作用

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:31:51

好，那么第五个因素呢？我们再分析一下影响利率的风险因素。那咱们前面其实一直在强调什么问题，强调就是利率究竟有什么决定？最终归结为是应该由啊可贷资金的供求来决定，这是它的根本。但除此以外呢，还有一些别的因素就是与供求没有关系的一些因素，那也会影响到氯的一个高低。那么这里面呢？主要强调就是风险对吧？主要强调风险，还有这个利率管制啊，那么其中影响利率风险的因素呢？

主要包括什么呢？就是。它要求的风险溢价，因为我们前面所所谓的这个利率呢，分两部分，一个是呃，这个风险补偿对吧啊，然后还有一个就是它的机会成本的补偿。那机会成本的补偿这一块呢，是无风险利率就不谈了，对吧？那主要就是涉及到风险补偿的问题，你风险越高，理所应当的给的回报就越多。那么，

这些风险呢？主要包括像通货膨胀风险对吧？通货膨胀风险包括违约风险，流动性风险，长安期风险，政策风险等等。那么具体来说，那什么叫通货膨胀风险呢？就是说我们在进行借贷的过程中，那么由于通货膨胀的发生，那么使得这个货币的购买力怎么样下降了？也就是说我在借给你钱的时候，这个钱还是值钱的，但是当我收回来时。我所收回来的资金，

它的购买力与我贷出去的资金购买力相比是下降了的，那么这样的话。如果我按照比较低的利率，那我是不是就亏了？就好像我借出去100万，这100万资金呢，在一年前可以买一套房子。但是现在由于通货膨胀的发生，我一年后我再把呃这笔钱要回来的时候，你如果依然给我100万。那假如说房子价格上涨20%，意味着一年前的这100万买的这套房子，现在需要花120万才能买到手，那如果你只是单纯给我100万的话，我是不是亏了？

那你需要给我120万，那么才能够维持我的购买力不变，是不是那多出的这20万就是应该给我支付的利息？对吧，多支付的利息哎，所以说那这就是什么？这就是通货膨胀容易产生的一个风险，就是货币的贬值造成购买力的下降。那我要想维持这种不变，那所以说呢，你要给我更高的利率，所以说你看利率是不是又受到影响了？那么第二个就是违约风险啊，就是我们在借贷的时候，我借出一笔钱，

它一定能够到期还本付息吗？不一定啊。是不是那我承受这种风险，有可能我借你资金借了三年，那这三年里我都要担心你的，你要不要还给我这个钱，对不对我处处？哎，都在担惊受怕，理所应当，要给我相应的精神补偿啊，是不是？所以说违约风险要有相应的补偿，那么第三个呢，就是流动性风险。

啊，什么叫流动性风险呢？你比如说现在这个钱在我手里，我需要用钱的时候，我可以随便支付，但是现在呢，我把钱给你了，让你去使用了，我现在没有钱了。那我当需要，当我需要资金的时候，我是不是我就没有可以使用的这个资金了？那由此就会引起一些损失，对吧？那这有由于流动性不足造成的，

这叫流动性风险啊，包括像偿还期风险，对吧？啊，偿还期风险，它其实和违约会有一定的相似，你比如说这个啊，借出的一笔款项期限比较长，也就是说在长期内我是没有办法使用这笔资金的。那么，在这种情况下呢？由于你期限长时间，我不能使用，而且长时间不还，那它会产生很多的一些变量，

对吧？就是在持有在借贷期限内。有各种因素的存在，可能会影响你的偿还，那么在这个期限内呢，要给我相应的补偿，对吧？偿还期的一些风险啊，包括政策变动带来的一些损失等等，那么这些呢？都会导致我出现损失，那我可能出现的损失，你要给我相应的风险补偿，对吧？所以说这个时候呢，

都会使得我们的利率升高。啊，就是所有的这些风险因素都会使得我们的借贷成本的提高啊，这是这一点。那比如说我们看这道题啊，我国国债的收益率高于同期限的银行存款利率，那么因为前者什么样的风险更高呢？a违约风险b流动性风险c政策风险d通货膨胀风险。那大家看一下啊，为什么国债的收益率要比同期限的银行存款的收益率要更高呢？那两个收益率是不是就反映了它的利率高低呀？那为什么国债利率要比银行利率要高呢？原因是因为它的流动性风险怎么样？更高为什么？应该说，

违约风险更高，国内谁是债务人，政府？对吧，而且是中央政府。那银行呢？银行是债务人，那你要是从违约风险来说不合适。那为什么会出现收益率有高有低呢？原因就是因为那么国债的它的呃在持有的过程中，我们虽然变现很快，但是你别忘了。它毕竟是债券，债券是到期还本付息，所以我买了一个一年期的债券，

如果一年期没有到，我想把这个钱要回来。那政府还不还是不应该还的，他也没有义务还对不对？但是如果是银行存款呢？我要取钱，我可以随便取。对不对？我可以随便取，因为什么？因为咱们在存款的时候，不管是定期也好，活期也好，那么我作为存款人，我在支取的时，

那作为银行。它是无条件应该进行返还的，对吧？所以说它流动性相对来说要差一些，风险要高一些。那么所以说呢啊，它要给的回报呢，也要更高一些啊，这是这一点。那么第六个呢？就属于利率管制啊，什么叫利率管制就是利率，在它不该存在的地方。存在什么意思呢？就是利率水平，

它不应该在这个水平上结果呢？由于政府强行让它在了某个水平上。那么，这就叫利率管制，所以说它是由政府等有关部门直接制定利率，或者说利率变动界限的。那么，这样一个行为就叫利率管制。你比如说当下市场利率3%，我们觉得呀，现在经济不景气3%，这高了降一降。对吧，强行的让利率从3%下调到2%，那么这实际上就是一种利率管制。

啊，那么大部分发展中国家呢，实行利率管制的原因是什么？对吧？为什么很多发展中国家会呃利率管制而发达国家一般都是利率市场化呢？原因是因为作为发展中国家，他们本身经济就很贫困，对吧？他们的资本本身就不充足。唉，所以说呢，唉，政府呢，要实行利率管制，希望什么呢？

希望通过这种嗯管制，哎，比如说我们通过呃，这个率定比较低的利率来刺激投资。对吧哎，防止过高利率呢，给经济带来更大更加不利的一个发展，就我现在太穷了，我现在像鼓励投资，鼓励消费。那如果利率过高的话，就会导致大家觉得啊，我在市场中投资赚的钱可能还没有存到银行赚的钱多，那我干脆就存到银行了，是不是？

所以说呢，它呃主要进行管制，就是防止绿竹高高哎，从而呢，造成我们经济呢更加不良的影响。那么第二个呢，就是实行历史管制，以抑制较高的通胀，比如说某一段时期内我们国内出现通胀了，我们现在不希望出现通胀，怎么办呢？哎，那我就可以通过啊，这个制定比较高的利率，这种措施来去抑制通胀，

因为什么？因为当利率比较高的时候，它能够吸引大量资金回流到银行。啊，投资的成本降低了，那需求就会降低，你需求一旦不足了，通货膨胀自然而然就减弱了，那么第三个呢，就是为了配合全面的经济控制而对利率进行限制，就是说。我们为了更好的控制经济，我们可能会根据需求去上调或下调啊，那么第四个呢，就是在金融市场不发达以及金融机构不多的情况下，

那么容易形成垄断利率。以及对呃，这个贷款的这样一个垄断分配，进而呢，发展为利率管制。就是由于咱们市场不发达。我们在借贷的时候，有限的资金掌握在一小部分公司手中，所以呢，他们形成了一定的垄断。哎，那所以说呢，就会形成相当这个管制啊，那么第五个是在实行计划经济的国家内那么利率的管制呢，主要是为了配合生产。

对吧啊，配合流通啊，所制定的也就是说我们在计划经济中，我们今年要投资多少啊，我们要消费多少，那这些呢，我们要通过利率去引导呀，是不是？所以说我们也会进行管制，那么这些呢，就是实行利率管制的原因。那么，咱们国家利率管制什么样的情况呢？咱们也属于管制利率对吧啊？也属于管制利率，

但是呢，随着这个时代发展，我们现在在逐步的推进利率市场化。啊，你像货币市场利率，包括债券利率，我们已经完全放开了存贷款利率这一块儿呢，我们啊，也在逐步的放开啊，逐步的放开。那么，利率呢？由中央银行做出决定啊，然后报国务院呢，进行批准，

那么它的背景呢？就是在建国初期的时候。啊，我们的通胀呢？很严重啊，那么高利贷呀，包括投机倒把呀，非常盛行哎，所以说呢，我们才会对利率呢进行严格的管制。啊，防止恶化，那么特点就是档次很少哎，我们制定的利率档次很少，水平又比较低，

利差也很小。那么，管理权限呢？也是高度集中的啊，这是咱们建国初期，咱们都知道啊，我们计划经济很很浓厚是吧？那么当然呢，咱们长期以来啊，一直在实行低利率的一个政策。啊，原因是啥呢？原因就是因为我们要稳定物价呀，是不是啊？要稳定物价要稳定市场，

要促进和扶持工农业发展。啊，然后第二个就是高度集中计划经济体制下，那么利率杠杆呢啊，那么呃，这个也起不了多大作用，所以说呢，既然利率起不了多大作用，那干脆。我们就放弃依靠利率去撬动我们的市场供求，我们直接呢，用它来稳定物价啊，它是通过这种方式啊。那么，受到左倾思想的影响啊，

认为高利率它会成为少数人啊，然后呢，去占有剩余产品的一种手段啊，就是我们你像前面讲的马克思的是吧？咱们说利率是资本家的，这样一个分配，所以如果利率过高的话，说明资本家分配的太多了，是不是所以说哎，他会认为少数人呢？占有的这个资产太多，所以说呢？会助长，助助长，这种不劳而获啊，

所以说呢，不能用高利率啊，所以我们长期呢都是低利率的。那么，咱们目前呢，一直在推进利率市场化，对吧？那么，从九六年开始啊，我们开始市场化改革，那么在零七年的时候呢？随着这个上海银行间同业拆放，利率正式运行。那么，我们国家啊，

开始这个基准利率对吧？开始由政府决定变成了市场决定啊，全面启动了。那么，一三年的时候呢，全面放开了金融机构的贷款率的限制，就是我们金融机构在放贷的时候，我们没有相应的限制啊，然后一三年的时候呢，发布了贷款基准率。啊，标准额利率市场化进一步改革，那么一五年的时候取消了存款利率普通上限啊，就是我们在修收存款的时候。以前呢，

会有上限，现在呢，也是改去掉了。那么，一九年的时候呢？我们利率并轨是吧？将货币上利率啊，与我们尚存的这个存贷款利率呢相统一，所以我们现在存贷款利率。lpr对吧？lpr所以说这样的话，我们就利率并轨利率市场化，由市场供求来决定。那么第三点呢？再强调一下利润的作用啊，

这个地方重要性呢，相对来说要减弱一点啊，减弱一点。那么，首先呢，就是对利率作用的一般估价啊，首先就是在宏观经济中，宏观经济中这个利率什么作用呢？首先，它表现为对货币的供需，对吧？市场的供需物价水平的升降，包括国民收入的分配汇率，国际资本流动，经济增长，

就业等方面。它都会有作用。我们来简单介绍一下啊，后面都会讲，首先对货币的供求的影响，我们前面是不是讲了当你的利率水平比较高的时候？对吧，利润水平比较高的时候，那么大家就会觉得我把钱存到银行是能够获得足够多收益的，那所以它就会加剧什么加剧货币？哎，货币供给对吧？货币需求会怎么样减弱？因为什么？因为你利率水平比较高，

我借贷货币的时候成本高呀。所以我们的货币供给会怎么样？会增加。会引导更多人把钱怎么样存到银行，而反过来我们的货币需求会怎么样？货币需求会下降。那为什么会去想想？因为你借贷成本高。所以说利率发生变化时，它会影响我们的货币供求。那么，同样的，对市场供需有没有影响呢？当然有影响啊，当你的货币需求下降时，

你没那么多货币了，那你的投资是不是减少呀？对不对？所以说那你的投资会下降，你市场需求是不是就下降了？哎，所以说它会影响市场的供求，那么同样的物价水平会不会影响？当然会有影响，因为当利率发生变化时，我们前面讲了名义利率等于实际利率。对吧，名义利率r就等于实际利率I加上物价变动率。所以，在实际利率没有变的情况下，

那你的物价一旦上涨，那么当然哎，利率就会变。对吧，那利率发生变化时，那么物价会不会变呢？物价也会变呀，是不是哎，物价也会变呀啊，当然了，当你市场供求发生变化时，你物价本身也会发生变化。另外一个呢，就是哎，利率发生变化时，

我们的国民收入的分配这一块儿也会调，就是债权债务人之间利率的提升会导致债权人当然更有利了是吧？债务人是不利的。那包括汇率这一块，由于利润上升，它会引起国际资本的流入，那国际资本的流入会带来外汇的供给增加，导致本币的升值。对吧，所以说它会导致汇率变化，也会导致国际资本的变化。那么，当你的市场供求变了，当你的国际资本变了，汇率发生变化了，

我们的进出口呀，投资呀，消费呀，都会跟着变，那所有我们的经济增长和就业是不是也受到影响？所以利率在我们整个宏观经济中是不是很重要？所以咱们在分析整个的宏观经济的时候对不对？我们要先分析一下利率，然后再去讲解货币需求，货币供给，货币政策。那么，同样的，在微观经济中有没有作用呢？也是有的，

对不对？因为一个人，我们个人而言，对吧？这个咱们更好理解一点，我们个人而言，我们在借贷的时候，什么时候借贷？当我用这笔钱创造了价值，超过我用这笔钱的成本时，对不对？哎，那这个时候我们就会愿意借这笔钱。所以利率的变化，它会影响我们在消费和储蓄之间做分配。

当利率水平高的时候，我们储蓄是更有利的，是不是当利率水平比较低的时候呢？我们消费是更有利的。就好像如果我们借去银行借款，那么利率只有100%分之二，我们觉得哎，这个利率很低呀，是不是我随便未来挣的钱都能弥补这个？啊，成本了，那我们就愿意去借，但是反过来如果利率很高呢，我向银行借一笔钱10%，那我还借吗？

我不借了，是不是我很难相信我未来我这个呃收入的增长会远远超过10%，对不对？那所以说它会在消费和储蓄之间做一个分配，那么同样的对于企业而言，企业的经营管理和投资是不是也要做一个调整啊？如果它的利率很高，那么在投资的时候就不能轻易去投资了，是不是因为投资成本高呀？所以啊，无论是宏观的角度，微观的角度，它都会受到相应的影响。那么第二个就是储蓄的利率弹性和投资的利率弹性，那什么叫储蓄利率弹性？

什么叫投资利率弹性呢？那么，弹性这个词咱们主要是在学习经济学的时候讲过需求，价格，弹性供给，价格弹性对吧？那么，所谓的价格弹性是啥？比如说需求，价格，弹性，它描述什么？描述的是需求量的相对变动与价格的相对变动的比，也就是当我的价格变动1%所引起的需求量的相对变化。是百分之几？

如果比1%大，我们就说弹性大，比1%小，我们就说弹性小。那么，同样的，这里边储蓄的利益，弹性投资的利益，弹性指的是啥？那当然，它研究的就是投资啊，利率变化1%所引起的，投资的相对变化。那么，先看一下储蓄的利率弹性，

就是当利率发生变化时所引起的储蓄。它这个效率变动。那么呃，当利率发生变化时，储蓄呢？它会产生两个项，一个是替代性，一个是收入效应啊，那所谓的利率替代性指的是啥？就是当我们的利率发生变化时。随着率的升高。哎，那我们的储蓄会怎么样？会增加。啊，

储蓄会增加，所以说这就叫什么，这就叫利率的替代效应。那么，第二个是利率的收入效应，它指的就是随着储蓄呃，随着利率的升高，我们的储蓄反而下降。那有同学说为什么会下降呢？因为随着利率的提高，那我们原有的储蓄，它给我们带来了足够多的收益了。那你收益已经很可观了，那你还会继续存吗？不需要了，

对不对？我已经很可观了，所以说这个收入向往带来的是收入的增长，你收入增长了，自然而然就没有必要再去投钱了，因为你投钱是有。是需要耗心思的，是不是所以说啊，那么利率升升之后，我们的储蓄到底增还是减呢？主要就看替代效应和收入效应，二者之间什么关系？那如果替代项占主导，那就表现为随着利润升高，储蓄在升高，

那如果收入向占主导呢？那就表现为随着利率的升高，我们的储蓄会下降。这就是为什么咱们的资本供给曲线，它是一个后弯的曲线，为什么会这样呢？就是犹豫当我们的。投入的资本已经足够高的时候，你会发现，随着利润升高，我们光获获得收益。就是这个利息收入就已经足够满足我们的生活需要了，我们还会继续投投钱吗？你要注意啊，你投钱是要耗心思的呀。

对不对哎？你比如说假如说你有1000万全部在股市里边，你是不是得天天盯着电脑呀？那你要有一个亿呢，你是不是更得盯啊？你更得操心呀，是不是？所以说唉，当你的收入已经足以保障你的生活了，你想干什么就干什么，已经财务自由了。你还愿意去花那么多心思去关注这些东西吗？不需要。哎，所以说那么它替代效应和社会效应二之间对比关系呢，

它就决定了啊，我们利率哎，对储蓄它这个影响。那么第二个就是投资的利率弹性啊，那么投资的利率弹性这一块儿呢啊，我们主要强调的是利率与资本的边际效率，它的对比关系啊，决定了这样一个投资。啊，那么关于绿水弹性这一块儿呢啊，我们主要主要强调什么问题呢？就是随着绿水升高，我们的投资毫无疑问是下降的。但到底降多少呢？对不对？

哎，那么降的这个幅度呢？就决定了我们的弹性大小，那么投资的率弹性越大。意味着当我们的利率变动1%时，所引起的投资的下降幅度就大于1%。而反过来，如果投资的弹性小，那么意味着我们利率变动10%所引起的投资，它的相对变动怎么样？要小于1%。啊，就是弹性大小。那么第三个呢？就是利率发挥作用的一个环境和条件啊，

那么在市场经济中啊，那么利率能够发挥的作用呢？主要原因是啥？对吧，为什么在市场经济中利率发挥作用更大？原因就定为所谓市场经济，就是由市场供求来决定的。这样一个利率。那么，经纪人呢？拥有足够的独立决策权，也就是说，在我们市场经济中，每一个经济主体，那么他都是一个独立的人是一个理性的人，

他们会围绕自己的这样一个利益最大化去努力。而不是说政府要干什么就干什么啊，那么遵循的是利润最大化，效益最大化。那所以说呢，利率的高低将直接对于经纪人，他的收益产生直接影响啊。就好像利率高的时候，那比如说我做一个经济主体，利率高了，我投资成本就会提高，利率低了，投资成本就会降低，所以它会直接影响我们的收益水平。那它持续影响我们收益水平了，

那我们的收益高了，那当然我就愿意投那收益低了，我就不愿意投，所以说利润高低影响我们的收益水平，那收益水平将会决定我要不要去？投资对吧？要不要去借贷？所以利率在市场经济中它的作用呢？是更明确的，这就是为什么我们要推动市场经济，要推动市场化的一个原因。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册