21.第21节课第8章金融市场

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:29:57

那么，具体而言，那么关于期权，它的一个套利模型呢？是这样的啊，就也是水平轴啊，反映的就是我们的价格。啊，然后垂直方向的反映的是收收益和损失，那么对于看涨期权来说。啊，对于开展期权来说，那么当市场价比执行价低的时候，对吧？这是执行价啊，

这是执行价，那么横轴表现的是市场价格的变化。当市场价比执行价低的时候，是不是在这个区间呀？我们知道开展期权的呃，这个权利内容是要买资产那，所以说当市场价偏低的时候，市场价是低价位。所以我们会选择按市场价，而不会去考虑执行价的问题，也就是说我们会放弃这个权利，是不是那放弃这个权利，我们会损失一个期权费？因此，对于买方来说，

只要市场价比执行价是低的啊，只要市场价比执行价低，那我都会放弃。也就是说，在这个区间内，我永远都是一个负的收益，这个损失的啥就是期权费啊，这个地方就是期权费啊，看涨期权期权费用c来表示。啊，它会损失一个期权费，那么同样的那么对于卖方来说，卖方是不是白白获得了一个期权费啊？所以说它会有一个期权又收。有收益啊，

所以说实现这一块儿反映的是买方收益，虚线反映的是卖方收益，所以在执行价格之前。啊，市场价那么都是买方亏损，卖方获利，但是随着啊，随着市场价的提高，一旦市场价超过了执行价。啊，一旦市场价超过了执行价，那么这种情况下，那我们作为买方来说，是不是要行权更有利呀？因为执行价是低的。

你哪怕只超过了一分钱。我们都可以哎，以低价，比如说我以四块八毛五买入苹果，然后四块八毛六卖出，我是不是都可以赚零点零一元呀？是不是哎？有可能我付这个期权费，我付了1000，所以说啊，那么在这种情况下，它会存在这样一个时间段，就是当我们的市场价。比执行价高，但是高的很有限的时候，

有可能我获利的这样一个好处，对吧？还不足以覆盖我的期权费。所以它依然会有一定的损失。所以说你看这一段的距距离，它就是什么？就是期权费，所以说期权费加上执行价。啊，这就是呃，当市场价高的有限的时候，对吧？只要你不足以覆盖新源费的时候，它都是有亏损的，一直到。

啊，市场价格比执行价高的多啊，超过了期权配时，那么它就有真正的盈利了啊，所以说它刚开始水平的，然后到了。执行这儿之后，它开始向上倾斜。而作为卖方呢？和买方的收益正好对应。就是买方挣的钱，正好是卖方亏的钱。这就是看涨期权，而同样的，如果是看跌期权呢？

是不是就要反过来了，因为看跌期权的权利内容是什么？是要出售资产？所以说我作为买方，我购买这个权利之后，这个权利内容是赋予我将来卖资产这个权利，而作为卖方，我们肯定希望价格越高越好。哪个价高？我会按哪个来？所以当市场价低于执行价时，执行价是一个高价位，对不对？我会按照执行价来出售。所以它会行使约定的价格卖出该资产的权利来获得收益，

比如说还举刚才评估的例子是吧？当前评估的市场价是五元一斤。那我是一个果农，对吧？我担心啊，这个苹果价格下跌，所以说我买入一个什么买入一个看跌期权。啊，那么约定呢？这个苹果的价格是多少呢？约定苹果价格是四点五元一斤出售该苹果。那么，它也是分两种情况，第一种情况就是如果市场价比执行价是高的。啊，

比真心价值高的，比如说现在苹果多少呢？六元一斤。那你想一想，我和对方签了一份协议，约定我未来。可以按照四块五将苹果卖给对方，而此时市场上卖六块，你会选择四块五卖给他吗？不会吧，我相信任何一个理性人都会选择放弃执行该权利，而会选择按市场价六块钱出售掉是不是？那大不了损失一个期权费，但是反过来呢，如果市场上这个价格果不其然，

价格下跌了，它只卖了三块一斤。而我作为一个权利人，我和对方有合约在手，我有机会四块五卖给对方，我可以怎么办？我是不是一斤苹果可以赚一块五呀？对不对？哪怕我没有苹果，我可以怎么办？我可以在市场上三块购进来，然后四块五卖出去。是不是所以说你看当市场价比执行价低的时候？执行价是个高价位，所以我们就会行权，

但是反过来当执行价超过了呃，当执行价低于市场价时，那我们就会放弃损失期权费。所以你会发现，作为期权嗯，看跌权的买方，他同样可以实现有限的损失，无限的收益，而作为卖方呢，正好相反。因此，对比一下看涨和看跌两种倾向来说，对于买方而言，永远都是有限的，损失无限的收益。

而对于卖方来说，永远都是无限的。损失有限的收益，所以它们的是不对称的。那作为看DNA曲线来说，它是这样画线的啊。同样的水平轴反映就是市场价，那么当市场价比值性价低的时候对吧？当市场价比值性价低的时候，咱们知道你只要市场价比值性价低。毫无疑问，作为买方，你能不能挣到钱？有机会对吧？有机会为什么？

因为我们说了，作为买方，我们获得的权利内容是要出售资产。出售自然，我们肯定希望用高价出售，对吧？只要我们的执行价比市场价高。只要执行价比市场价高，意味着我们都是有利可图的。对吧，因为执行价是个高价位，我们要按高价去出售嘛，所以说当市场价比执行价低的时候，那我们就要行权是可以获利的。但是反过来，

如果执行价超过了市场价，超过了执行价，那么我们再去行权就是不理智的，对吧？你不能按低价去行权呀。所以说这个时候那作为卖买方来说，那我们就会净损失一个期权费，对吧？净损失期权费那么看跌期权费呢？用p来表示。啊，那么这个呢？就是批啊，下边就是复批是吧？那卖方就是一旦市场价比执行价高，

那么作为卖方，他就会获得一个期权费，买方就会损失一个期权费。而在这个价格之前。那么，作为买方来说，那么他都可以行权通过，行权他可以获得收益，但是有同学说了，那这一段反映啥呢？反而就是期权费，为什么？因为作为买方，我虽然行权了，对不对？

虽然也获利了，但是呢，当我们的价格足呃低的少，也就是说当市场价比直行价低的少的时候，低的很有限。也就是说，我通过期权获利有限，没有办法覆盖期权费，所以说那么当呃，这个市场价呃，市场价比直行价低的少的时候。跌的少的时候呢，就是虽然我行权了，但是呢，它只能弥补我一部分损失啊，

除非价格比直行价低的多。啊，低的多，只有这样的话，那么它才能获得比较高的一个收益。所以这就是看涨和看跌啊，两种不同的期权，它的一个啊，收益损失模型。那么，在这种看似不对称的条件之下，之所以还会有期权的卖方，原因是啥？咱们前面也提到了，是不是那为什么作为卖方，

明明你处于不利地位，你还要呃这个去卖出这个期权呢？原因就是因为我卖出完了，看跌期看涨期权之后，它价格也不一定涨，对不对？价格有可能是不涨的，甚至有可能是下降的。是吧，所以说由于信息不对称，每个人对信息的理解是不一样的，所以他根据相同的信息所得到的结果也不见得相同，那更何况利用的信息也可能不同呢？对吧，所以说每个人对未来的判断是不同的，

所以当我预测价格涨，但是对方预测价格低的时候，那说明对方还在笑话你呢，是吧？明明马上苹果就要降价了，结果你还买入一个看涨期权。哎，所以说啊，所以说每个人的预测是不同的啊，每个人的预测是不同的，所以说预测不同就导致每个人对这个问题的看待的结果也不同。所以它就会存在卖方和买方当然现实生活中更多的可能性是这样的，就是价格涨了对吧？就是你预测涨价格真的涨了，但是它不会长得像你所里想象的那样。

幅度那么大，对不对？有可能就涨一毛两毛，所以它涨到这种情况下，它不足以覆盖你的期权费。所以价格虽涨，但是涨不到执行价，价格虽跌跌不破执行价，那所以说一旦出现这种情况，那么永远还是卖方会获利，是不是就像咱们前面画的图是吧？虽然你价格确确实实市场价比执行价是低的。对吧，但是你低的时候呢，你没有低那么多，

是不是你只是可能稍微低那么一小部分，那么在这种情况下是不是还是卖方有收益？卖方有亏损呀，所以啊，并非说啊，对卖方不利啊，卖方就不可能存在了，是不是现实生活中还是会存在的？啊，这是这一点，那么第二个就是我们可以用来对冲啊，来操作，来规避风险，也就是我们在构建这样一个模型的时候，我们不见得只有一个期权呀。

对不对？你像我们在学金融工程的时候，我们可以通过迭式价差来进行套利，对吧？我们可以利用看涨期权和看跌期权两个组合来进行套利，就是我同时买了一个看涨，买了一个看跌。那么，同时买入之后，一旦未来价格发生剧烈波动，那么我就可以赚钱。或者说我们构造一个跌势价差，对吧？通过买入一个高价位的看涨期权，买入一个低价位的看涨期权，

同时卖出两个中间价位。那么，这样的话，通过四个期权来构建一个叠式加叉模型，那么只要为了价格波动不是很大，那我就可以获得非常高的收益。所以说啊，看上去单个期权，它的收益啊，亏损啊，都是无限的，是不是？但是我们可以通过这种期权的组合来将我们的风险怎么样锁定在？具体的一些收益范围内，所以它是可以用来对冲操作进行规避风险的啊，

所以看上去有风险，但实际上我们通过操作呢，是可以规避的。好，那么接下来八点二这道题啊，看跌期权的卖方怎么样？那咱们知道作为看跌期权，什么叫看跌期权？它和看涨的区别就在于权利内容对吧？看跌期权是要出售资产的。啊，它是要出售资产的，所以它的卖方怎么样？那么，不管看涨还是看跌，

作为卖方，他一定是卖出期权获得什么？他是获得期权费？啊，它是获得期权费。那a选项购买了，按照约定价格购买某种特定资产权利，它是购买的权利吗？一定注意卖方，他一定是出售了某权利。所以a选项直接排除那c选项，购买了按照约定价格出售某项资产的权利，那这个也是购买肯定也要排除，对不对？凡是写购买的肯定排除。

它肯定是出售权利，对吧？那么出售权利权利内容是什么呢？哎，看这些期权，它是要哎，它是要。卖资产对吧？所以说出售了，按照约定价格出售某种特定资产的权利。所以说啊，一定是出售了某项权利，这个权利内容是出售某项资产，所以我们这道题选的是d选项啊。出售了，

按照约定价格出售某种特定资产的权利。啊，这是关于啊期权这一块啊，它的一个买卖双方。第八点三啊，利率互换的目的是什么？咱们前面没有具体讲对吧？利率互换是干啥呢？利率互换就是简单来说换利率。就是我们在进行借贷的过程中，比如说我借了一笔钱。你也借一笔钱对吧？哎，比如说有AB两个人。它都可以在市场中进行借贷，

但是两个人呢？他的信用等级是不一样的，所以呢啊，作为贷款人，他在给我们放贷时，他这个利率高低会有差异。那比如说啊，在用借贷的时候呢，我们可以选择固定利率。可以选择浮动利率。那么，如果啊，固定利率和浮动利率，它们存在一定的利差，那么这种情况下呢，

我们就可以通过互换呢来进行啊，规避一定的风险。那比如说啊，我们直接啊举例啊，比如说a公司，它要想借固定利率，那么固定利率多少呢？假如说是6%。那b公司如果想借固定利率呢？利率是4%。那么a公司想要借浮动利率，比如说是labor。呃，加多少呢？加1%。

如果b公司想要建浮动利率的话，是labor。加上多少呢？加上百分之零点二。好，那么这是呃，我们已知情况啊，就是AB两公司，它要想借贷对不对？你可以借固定利率，也可以借浮动利率都没问题。那假如说由于他们两个信用等级不同，所以他们在市场上进行借贷时，他们会存在一定利差，你看在固定利率市场中a要借利率6%，

对吧？b要借4%。也就意味着b与a相比是有利的。对吧b与a相比是有利的，那如果呃，在浮动离场中a借利率是lab加1%，然后b呢是lab加百分之零点二。好，这是这样一个情况，也就是说，在固定率上中，它们的利差是多少？2%。在浮动利率上，它们的利差是多少？

百分之零点八。那毫无疑问，在两个市场中，它们的优势是不一样的。也就是说AB两个公司，它存在比较优势。那么a公司呢？哎在。浮动利率市场上拥有比较优势b公司在固定利率市场上拥有比较优势，那么假设原本a公司想要借固定。b公司想要借浮动，那我们就可以通过什么通过利率互换让a去借浮动b去借固定，那么这样的话就是如果没有进行利率互换的话。让a去借固定成本就是6%哎b去借浮动，那就是加上labor哎加上labor，

然后加上零点二。这是他们的互换钱的成本，对吧？那互换后呢？我让各自两家公司借自己拥有比较优势的产品，对吧？所以让a去借浮动，那就是。level加1%。那必须接固定，那必须接固定的话，就是加上4%。你看互换后与互换前相比，它们的成本少了多少？一个是加六点二，

一个是加5%，所以说少了一点二个百分点。也就是说，我们通过互换我们的总成本降低了百分之一点二，那么通过评分，每家公司可以降百分之零点六是不是？所以你看我们通过互换这样一个方式，是不是降低了各自的成本，规避了利率风险？所以你看这道题目的是啥a降低融资成本b管理流动性c获得目标债务d规避率率风险。那这道题很让人纠结的是a和d。对吧，那我们选择的时候呢？选的是哪a选项啊？降低融资成本啊，

利率互换就是通过固定利率和浮动浮动利率进行交换呢？啊，在一定程度上能够降低我们的成本，把我们的成本你看降低了一点二。啊，成本降低了一点二，所以这是最直接的啊，因为它并没有完全把滤水风险怎么样规避掉？啊，或者说有市场利率发生波动时，它有没有说市场利率波动，它对我们没有影响了呢？没有，它不会像咱们前面所讲的这样一个远期互换，那样对吧？

你像我们前面讲远期合约的时候，你不管未来市场利率是高还是低，对我没有影响，为什么因为对冲掉了？但是这里边我们只是基于当下这种情况，它是一个静态的，是不是它是一个静态的，它只是降低了成本，但在这里边，如果未来市场利率变化了，你知道未来市场利率变化a和b它到底浮动？到底是大还是小嘛？你不清楚啊，是不是？所以说它并没有办法去规避这些风险，

但是它降低了成本。哎，降低成本，所以说利率互换的目的主要是为了降成本，哎，降成本就这样一个情况，因为它体现不体现不出来，当利率发生变化之后，对我们的一个影响。所以这是这道题。那么第四个呢，就是关于衍生工具的双刃作用啊，所谓双刃作用呢，就是咱们经常说哎一件事呢，是一个双刃剑，

那双刃剑的意思就是一方面它带来好处。另一方面，它还带来一些风险，所以所谓的衍生工具呢？它对我们的经济发展毫无疑问起到了有力的这样一个促进作用。啊，它可以规避风险对吧？降低交易成本，毫无疑问没问题，是不是你像咱们前面讲的远期呀期货呀？它可以套期保值规避风险。那我们通过互换呀，可以降低成本，那么同时呢，衍生工具的发展也促成了巨大的世界性的投机活动。

啊，那么成功的可以获得非常高的收益，那么失败呢，则则会造成非常严重的后果，那么其高杠杆化呢，可以给金融市场带来极大的冲击。啊，咱们所有的衍生工具有一个非常大的一个特征，就是杠杆儿非常高，你像期货对吧？期货咱们在操作时候怎么操作呢？哎，我们举个例子啊，比如说大豆期货啊。假如说我想买入100万大豆期货，

那我需不需要付100万呢？它是不需要的啊，并不需要真正的去付这100万啊，并不需要真正的去付这100万，那有可能在这里边，我只需要怎么样，我只需要支付一个保证金就可以了。比如说咱们期货市场上一般是要求5%的，这样一个保证金啊，5%的保证金，所以我只需要账户里面有五万元。就可以，怎么样就可以去购买价值100万的大豆期货？好，现在如果大豆价格变化了，

对吧？比如说它今天的收益上涨3%，那么这样的话，我所买的大豆期货，它的价值就从多少钱啊？就从100万变成了103万。所以我的账户里面就多了三万块钱。对吧，我就赚了三万，你看我付了五万块钱，在价格只波动3%的情况下，我的收益增加了多少？60%。啊，剩下60%。

当然有同学说那价价格下降了呢，比如说下降了2%，那么我从原来100万下降2%之后，剩多少剩98万了，各位。你剩98万之后，你缺少的这两万块钱是哪儿？缺少了是你的保证金会缺少从五万直接减少两万，剩三万了。而我们知道，保证金除了这个准备金呃，除了这个保证金之外呢，还有一个什么，还有一个呃，这个保底儿的一个保证金对吧？

哎，那所以说一旦啊，就是这个跌破了最低保证金率，你想最低保证金呢，可能只有4%那。98万的40%多少应该接近四万，对不对？那你的账户里面只剩三万了，各位你要追加的呀，你要继续投钱的呀，你要不往里面投？那么你这三万也没了，也就是说价格你看只下降了2%，如果你不去追追加投资的话，你这账户里面五万块钱一分都没有了。

啊，一分都没有了，所以你看虽然赚钱的时候赚的很很舒服，对吧？但是赔钱的时候呢？赔的也是啊，让人很心酸的是吧？所以说杠杆非常高。而且呢，很小的一笔钱就可以撬动比较多的资产，那当然，我举的这个例子是只是20倍杠杆呀，你像在外汇市场中那很多杠杆更高对吧？甚至上百倍的杠杆。所以杠杆很高的情况下，

意味着我们有很少的钱就可以撬动很大的资产，所以它会对我们的金融市场带来非常大的冲击啊，所以啊，衍生工具这一块。有好处，但是也有弊端啊，风险也很高。好，那么接下来再来看第四个点啊，关于外汇市场。啊，外汇市场那么外汇市场这一块呢？相对于我们前面的两大主体来说啊，它就重要性啊，会减弱一点啊，

但是呢，外汇市场这一块主要是和咱们的。国际金融啊，有密切相关的所谓外汇市场，就是进行外汇交易的这样一个场所。哎，这个场所一定要注意啊，进行外汇交易的，比如说。我们出口了一批货物，收到了1000万美元，那我不可能持有1000万美元呀，是不是？毕竟我在中国，所以我需要把1000万美元兑换成人民币，

那么兑换人民币的这个过程啊，所发生的场所，那么这就叫外汇市场。那么，它是由外汇的需求者，外汇的供给者以及买卖中介所形成的啊，那么主要功能呢？就是在当今国际金融和国际贸易中。啊，那么外汇市场呢，就提供了兑换和结算的一个便利，哎，有了外汇市场之后，我们就可以直接在这个市场中进行兑换进行结算。啊，

从而呢，不需要我非得跑到啊，中国人民银行，然后去排队，然后去兑换，没有这个必要，那么同时呢，也为金融资本的输出。还有国际垄断资本啊，对外扩张，还有外呃，这个外汇投机等等提供了相应的交易场所。啊，交易场所，所以说这是这一点啊，

那么基本形态呢，是这样的啊，就是一般是有固定的交易场所的啊，一般是有固定交易场所，那么当然呢，也有一些无形的场所，对吧？那固定券场所的话，就是有一些银行柜台，对吧？我们可以直接兑换，那么当然了，还有一些无形的场所啊，比如说我们线上就可以直接完成。啊，

期货的一个兑呃，这个外汇的一个兑换。那么，参与者这一块呢？也比较多啊，像外汇银行啊，外汇银行就是从事外汇交易的这些银行啊，那么有外汇经纪人，中央银行技术口商，因为只有技术口商，它会才会涉及到大量的。外汇的一个兑换，因为你在进口的时候，你需要用本币兑换外币，那你在出口的时候呢？

收到外汇之后，我们要从。外币啊，兑换本币。那么，包括非贸易外汇的供求者就是我们在没有贸易的时候，比如我要出国，那出国的时候呢，我肯定也要去兑换一些外汇，是不是？那还有一些外汇的投机者啊，就是我只是单纯的觉得哎，某种货币会涨你，比如说在二零二零年年初的时候，由于这个俄乌的战争，

哎，那么导致呢？这个俄罗斯它的一个卢布呢价格？啊，持续攀升哎，很多人呢，就去呃炒这个卢布啊，所以说呢，它会获得相应的这样一个收益啊，这是外汇投机者。那么，参与的方式呢？有机器的外汇交易啊，就是直接所谓机器啊，就可以理解为我们前面所讲的现货啊，

就是我成交之后。三天以内直接完成交割。而远期外汇交易呢？它指的就是我们签呃交成交之后并没有立刻的完成交割，而会选择在三个交易日以上啊，完成这样一个交割。那么，这是远期外汇合约啊，然后还有外汇期货交易啊，包括外汇其他的衍生交易等等啊，那么这些呢都可以。啊，那么除此外呢？还有中国的外汇市场啊，中国外汇市场这一块呢，

是由银行间外汇市场，包括银行间接受汇市场以及外汇黑市啊三种构成。你像比如说银行间会议市场，这些都是什么？就是银行间市场成员，他们所参与形成的这样一个外汇市场。所以他们的参与主体都是一些机构投资者。而银行结售汇市场呢？它是外汇的零售市场，你比如说哎，我想要出国，然后兑换呢呃，十万美元，那么这种情况下我就去银行就可以了，是不是？

所以说这属于零售市场啊，一般是针对散户的，那么至于外汇黑市呢？那就是不被官方认可的交易市场啊，不被官方认可的交易市场，比如说我们私下里完成的这种外汇交易，那么这属于外汇黑市啊，这是关于中国的。啊，这个外汇市场的构成啊，三块一个批发，一个零售，一个是不被认可的黑市。那么，第五个市场是黄金市场，

那么这个黄金市场呢啊，它的发展也是比较早了的啊，这个黄金市场是进行黄金交易的市场啊，在19世纪的时候啊。那么，伦敦啊产生了世界上最早的黄金市场，那么由于黄金的特性呢？黄金在经济不稳定的情况下是重要的保值工具，所以你会发现。国际黄金价格到底什么时候发生变动？一般就是如果出现了经济危机了，对不对？或者说发生战争了。哎，那么它的价格就会持续攀升，

为什么？因为当经济不稳定的时候，那么黄金可以保值，它不像纸币，对吧？纸币一旦发生经济不稳定。有可能会由于通货膨胀呀，哎等等因素会迅速的贬值，但是黄金呢不会啊，在经济衰退阶段，以黄金为标的的这样一个投资活动呢，会相当的活跃。那就会助推我们黄金的价格的攀升啊，所以说在经济不稳定的时候啊，或者说有战乱的时候，

往往黄金的价格会比较高，所以咱们在投资的时候，你就要注意了，是不是？怎么去把握这个关口，一般经济很繁荣的时候，黄金的价格一般没那么高啊，那么第三个就是它的类型啊，有银行间无形黄金市场。有黄金现货交易市场啊，这些友情市场有黄金期货交易，友情市场还有黄金零售市场等等啊，这是它的一个类型，也是简单了解。因为黄金市场也好，

外汇市场也好，它不是咱们考试的主体啊，不是考试主体那么关于国际金价的大幅度波动啊，20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之后。啊，在七三年的时候，布伦顿森林体系瓦解，那么瓦解之后呢？金价一路攀升。啊，为什么会一路攀升呢？原因就是因为。布雷尔森林体系，它最核心的一点就是双挂钩。它把美元直接抬升到与黄金同等的地位。

所以，世界各国交易的时候都依赖于美元，那所以美元它就是一个世界货币价值非常高，地位很高。但是现在呢，我们随着布雷顿森林体系的崩溃，那么美元是不是被放弃了呀？对不对？所以说美元不再成为世界货币了啊，当然当下它实质上还是世界货币这样一个角色啊。但是最起码从法定上来说，哎，它不再是官方统一的，这样一个世界货币了，所以说。

在这种情况下，那么美元哎被看衰对吧？所以说持续性的贬值，那么第二个呢，就是对世界经济的担忧。就是我们国际货币体系都崩溃了，是不是那所以说呢，大家对世界经济是很担忧的，担心它未来会产生嗯，这个后续的这个大萧条大衰退。啊，所以说呢，对经济的担忧那么致使呢，大量的这样一个黄金需求啊，出来了，

那第三个呢，就是中国和印度黄金消费的迅速增长。就是咱们国内每年所产生的黄金其实量很多，对吧？但是呢，我们绝大部分黄金都是黄金饰品，对吧？黄金饰品而不是金条啊，我们这里面黄金市场的一般特指多啥呢？应该是金条啊，应该是金条，就是有货币属性的，这样一个黄金啊，但是呢呃，这个装饰属性的非货币性黄金，

那么它也会影响国际金价。对吧，所以说这是金价一路攀升的原因。那么，第六个是关于投资基金。投资基金同样是咱们在学习的时候呢，比较重要的一块内容，但是呢，很多教材里面投资基金，它实际上是放在了。资本市场那一块儿讲的，但是我们这本儿金融学中呢，它并没有放到资本市场中。啊，它并没有放到资本市场中，

而是单列的啊，所谓基金。指的是啊，通过发售基金份额将众多投资者的资金聚集起来，形成独立财产，由托管人，托管管理人管理。以投资组合的方式进行证券投资的这种利益共享，风险控担的集合投资方式，那么这就叫投资基金。那么，这样一个含义，它就充分告诉我们了，很多内容，哪些内容呢？

首先，这个基金是由基金管理人，也就是基金管理公司所发起的。那么，它发起之后呢？它怎么去募集资金呢？它是通过发售基金份额的方式，也就是说，它会将这个基金切分成若干份，比如说一亿份。签分之完份之后呢，每一份基金，它会有一个价格。那么，作为广大投资者，

你要想投资这个基金，怎么投资认购基金份额？哎，通过认购基金份额，你的钱就给了这个基金了。那么，这些基金拿到这些钱之后，哎，他是不是就把众多散户的这些资金聚集起来了？是不是形成一个独立的基金财产？那么这个财产呢？为了保证安全性，它会交给经托管人管理托管，这个经托管人呢？一般就是具有托管人资质的商业银行。

由这些托管人去保管这个财产。而具体运作的时候谁来运作呢？管理人哎，就是基这个管理公司，那么基金管理公司去发号指令，比如说我要投资哎，我把指令。发给我托外人，托外人去出钱，所以说钱在托外人这儿收也好，支也好，都是托外人在收和支。但是发号指令的是谁？是管理人，这样的话再要求他们两个相对独立。

那么，这样的话，一定程度上是不是能够避免哎，双方串通，然后侵害投资人利益呀？是不是能够避免这种情况？那么，它在具体投资的时候呢？它是以投资组合的方式进行投资的啊，以投资组合的方式投资的，所以它一般投资的时候都是组合化投资，哎，它会哎，通过组合化投资来分散风险。那么，

投资完了之后，他会获得收益对吧？那么，基金投资完之后获得的收益呢？扣除完给托管人的托管费。给管理人的管理费之后，那么剩下的权益呢？就归属于全体的投资者。那么，在进行分红的时候，它会所有的这些投资收益，然后除以总的份额，咱们前面有基金份额嘛，对吧？除以基金份额，

比如说除以一亿份。那么就是每一份基金的收益，那有同学说那亏损怎么办？那么平摊对吧？所以说就是不管是扣除完各项费用之后是有盈利还是有亏损，那么除以基金份额，那就是每一份基金的收益和。风险所以说大家收益是共享的，风险是共担的啊，那么这就叫投资基金。那么，它的特点有这么几个，第一个就是集合理财。所谓的集合，它和分散并不冲突啊，

这个集合是指投资基金管理公司，它将散户资金聚集起来，形成一个资金池。然后统一去调配这个资金池，所以说这叫集合理财就带这个钱放在一块，我们统一调配啊，集合理财专业人去管理，那么第二个组合投资呢，是指我们在用钱的时候。这个钱是统一调配，调配的时候怎么用呢？不把鸡蛋放在同一个篮子里，对吧？比如说我10%投资于哎，投资于股票。

哎，这个股票里边可能选若干种，然后20%投资于债券哎，然后再从债券里面再选若干种，所以说它是组合化投资，这样的话通过啊。哎，资产的多样性可以分散风险，那么第三个呢？利益共享风险工单已经强调了啊，每一份基金获得的收益，出现的亏损，那么都是相等的。那么第四个呢，是严格监管，

信息透明啊，那么正是由于它是一种资产管理活动，所以呢，作为监管当局，会对这个活动呢进行严格的监管。来保障啊，投资人的这样一个啊，利益不受侵害，那么第五个呢，是独立托管，保证安全啊，所谓独立托管就是说。作为托管人和管理人，他们两个必须是没有利害关系的两个法人，那么只有这样，

他才能够防止利益诉讼。啊，所以基于这几个特点就导致了基金是咱目前非常主流的，非常重要的一个资产管理工具。啊，那么它的功能呢？第一个就是累计个人财富，对吧？我们进行财产的管财富管理嘛，哎，买基金是吧，然后价值储藏，然后追求高收益，因为。基金相对于股票和债券来说，

它风险没那么高，对吧？收益呢？还比较可观啊，还比较可观，所以啊，是目前啊，比较主流的一种。啊，资产管理工具。

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