20.第20节课第8章金融市场

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:29:42

好，接下来我们看考点三啊，衍生工具市场，那么这个市场呢，与咱们前面的货币市场相比啊，这一块的难度可能会更大一些啊，因为关于货币市场这一块，虽然呢，很多同学不太了解。但是呢，它的原理比较清晰，也比较简单，那么在学习的时候呢，障碍也不是很大，但是关于衍生工具这一块，

很多同学可能会接触过，但是呢，这里边的原理呢，是比较难的。啊，所以在正常的考试中啊，这个地方呢，一般是很多同学比较头疼的一块内容啊，所谓的衍生工具，什么叫衍生工具？啊，也叫金融衍生品，那么它指的就是。工具的价值随着标的资产的价格的变化而变化的，那么这一类金融产品，

那我们就把它称之为金融衍生品。它主要的类别呢，有这么几类像远期期货期权互换，那或者说是由多个金融衍生工具，它们组合构成的，比如说有一些啊，像期货期权对吧？啊，那么这些呢，都可以称之为金融衍生品，那么为什么会有金融衍生品呢？原因就是因为传统的金融工具，它是有风险的。比如说啊，你像我们在借贷过程中所产生的啊，

这些借借钱债务关系，那么它随着利率的变化。它就会面临一定的风险，你比如我借了一笔钱，我要支付利息，对吧？那么在这种情况下，那么这个利息的高低取决于市场利率的变化。市场利率高了，我的利息就会增加，市场利率低了呃，我支付的利息就会减少，那比如说我欠借了这笔钱，约定的是一个固定利率。但是现在市场利率下降了，

意味着什么？意味着我们原本有机会以更低成本来融资，但是现在呢？我以比较高的利率融资了。所以说，面临了利率风险，那所以说为了避免这种情况出现怎么办呢？哎，我可以通过设计出一些产品，比如说通过远期利率协议。来锁定我将要面临的利率风险。或者说哎，我将要去有一笔外汇入账，比如说我们公司是一个出口型的公司，向美国出一批货物，

那么他要给我们支付美元。那么，这个美元如果贬值了，那么就会出现什么呢？汇率风险，比如说原本汇率呢？一美元。等于多少呢？等于六人币。好，现在呢？美元贬值，美元贬值之后呢？一美元值等于多少呢？等于五人民币那会出现什么情况呢？

比如说。我原本呢有1000万美元的这样一个进账，那按照原来的这样一个汇率一美元等于六人民币的话，我可以得到6000万。人民币，但是现在呢，美元的贬值导致我这1000万美元只能兑换到5000万人民币。所以相当于是由于汇率的变化，直接让我损失了1000万人民币，是不是这就典型的汇率风险？那我为了规避汇率风险，我也可以怎么办？通过购买哎外汇期货，或者说通过哎远期外汇合约，那么都可以通过这种方式呢来规避汇率波动带来的风险。

所以说咱们最开始产生衍生工具的出发点是什么？就是为了风险的管理啊，只不过呢，我们在风险管理过程中会发现，如果我们利用这些衍生工具。啊，进行单项操作的话，比如说我预测哎，某一个产品，那么它未来价格要上涨，我直接买入期货，等到价格高的时候再卖出。哎，它也会衍生出一些投机行为，那所以说衍生工具的出发点是什么风险管理啊？

风险管理。那么，具体来说，金融衍生工具的类型呢？有这么四种啊，比较主要的第一类呢，就是远期合约啊，所谓的远期合约呢，就是合约双方约定在未来的某一日期。按照约定的价格买入或卖出啊，约定数量的相关资产的这样一个合约，那么这就叫远期合约。那么，这个远期合约呢？有这么几个重要的时间节点啊，

比如说。这是一个时间轴，那么在这里呢？我们先签了一份协议，对不对？好，我们签了一份协议约定啊，在今天我们签协议了，签完协议之后约定在未来的某一时刻开始。然后按照约定价格买入或卖出一定数量的某种资产，对吧？所以说假如说这是t1，我们签了合约，合约生效了，对不对？

那我们会在t2时间节点开始，怎么样开始进行交割？交割一定量的资产，所以说到t3时间节点呢，到期所以说它实际上相当于是这是一个时间节点，是签合同的时间。然后这个呢，是合约生效，我们从这个时间几点开始，我们进行一个资产的交割。那进行一个资产交割，所以说它会涉及到三个时间段，所以我们现在签合同签的是未来的内容，对吧？签的是未来内容，

那么这个远期合约呢？主要包括有货币，远期还有利率，远期啊两类。就是远期外汇合约，还有远期利率协议啊，这是比较常用的远期合约。那么第二个呢，就是期货合约了，那么期货呢？它最为典型的一个特征就是三个字叫标准化啊，它指的是合约的双方约定在未来的某一日期，按照约定的价格交割地点，交割方式等条件。买入或卖出一定数量的相关资产的标准化协议，

你看关于期货合约和远期合约，它们两个是非常像的。都是约定在未来某一时刻要做某件事儿，对吧？只不过呢，远期合约这一块儿，我们所约定的。这个数量也好，对不对？资产也好，它们都是我们事先约定好了的数量。而我们的期货合约呢？我们交易的什么？我们交易的是标准化协议。什么叫标准化呢？

最典型的就是咱们的货币，你像人币，这就是一个非常典型的标准化的货币。你像假如说啊，你拿了100块钱去水果店买水果，花了70块钱，还剩30，对吧？对方要找你30块钱。假如说他给了你一张30元的纸币，你会要吗？你肯定不要，为什么？因为咱们很清楚的知道中国人民银行并没有发行面额为30元的纸币。那假如说他给了你30的，

那你肯定是假币，对吧？你肯定很清楚。哎，所以说你看这种面额是固定的，对吧？我们有一元的，有五元的，有十元的，20的，50的，100的都有，但是30的，40的对吧？60的，

70的，80的有没有呢？没有。他要给你一张20元的纸币，给你一张十元的纸币，那你肯定欣然接受，可能连都不看一下是不是真的啊，或者说是假的，压根就不需要看，对吧？哎，所以说哎，这就叫什么？这就叫标准化，那我们的期货合约也是如此，

那你像一张欧元期货那么面额呢，就是125000欧元，这就是固定不变的。不是说我现在只有十万了，对不对？能不能给我一张十万的期货呢？不好意思，没有对不对？你要么买125000欧元的一张，要么买多张，你只能决定你买的张数，而不能决定单张的。面额啊，所以说这个像人民币是一样的，对吧？

这个叫标准化，它必须是标准化的内容，而且要在期货交易所内完成交易。啊，这就是期货合约。那么第三种呢，叫期权合约，期权全然权利。所以它指的就是哎，赋予合约的购买者在约定的时间内，按照双方所约定的价格购买，或者说出售一定数量相关资产的权利。那么，这样一个合约呢？就叫期权合约。

也就是说，在这个合约中，有买卖双方那作为买方向，卖方支付期权费来获得一项权利。那么，这项权利内容是什么呢？它会赋予买方哎，在未来按照约定价格买入或卖出某种资产。哎，那么这项权利，所以说他买的是一项权利，而我们知道在法律上权利是可以放弃的。哎，对自己有利的权利，我当然可以执行，

对吧？对自己不利的权利怎么样？我们就可以放弃啊，可以放弃那么至于是买入还是卖出呢？那就看一下你们当时签。合约的时候对吧？这个合约内容到底是什么了？所以这里边啊，买方要想获得这项权利，他并不是无偿的，对不对？他要支付期权费啊，他要支付期权费。那么买方呢？可以选择放弃行权。

啊，可以选择放弃侵权，那后面我们再讲具体期权的时候呢，再具体解释啊，那么最后一个呢叫互换合约，哎，互换呢也叫调期啊，它就是当事人。按照商定的条件，在约定的有效期内，按照一定的名义，本金额和约定的支付率。然后互相交换支付的合约哎，也就是说我们双方呢，提前约定好对不对，

按照相对条件在有效期内按照一定名义的本金和这个呃支付率呢，然后进行交换。我们可以交换一系列的货币，也可以交换一系列的利息，对吧？哎，所以说那么这个互换合约呢，也可以理解为是一系列远期合约的一个组合。啊，这是关于互换。那么第二组呢，是根据相关资产来划分，就是说我们这个衍生工具啊，到底它所关联的资产是什么资产？是货币。

是利率对吧？还是股票哎？如果是货币，那么这就叫货币衍生工具啊，比如说像远期外汇合约呀，外汇期货呀，外汇期权呀，货币互换呀，这些。哎，那么它是与货币挂钩的，那么第二个呢？叫利率衍生工具，那么这个利率衍生工具呢？它往往与债券啊，

与利率有关系啊，像短期利率期货，包括债券期货。啊，利率互换啊，包括利率互换期权，包括远期利率协议，这些属于利率衍生工具。那么第三个呢，是股票衍生工具，它主要挂钩的是股票啊，这里面包括像股票期权，股指期货，股指期权对吧？包括认股权证，

可转让债等等。那么，这都属于股票衍生品。那么下面一组呢，就是衍生的次序啊，分为一般的衍生工具，还有复混合的衍生工具，以及复杂的衍生工具。那么，所谓一般衍生工具呢？它一般指的啥？就是单一的远期啊，期货期权互换这些。啊，就是比较单一的这些，

那么第二个呢，就是混合衍生工具，那么混合衍生工具呢，主要指的是传统的工具与一般衍生工具的相关的组合。就是传统的一些工具，比如说股票对吧，然后和期货挂钩在一块，对不对哎，股票和期权挂钩在一块，是不是那么这是混合那么还有一些复杂的指的就是。把一般的衍生工具进行改造组合，然后形成新的工具啊，就是衍生工具的衍生物啊，衍生工具的衍生物，比如说。

期货期权对吧？就是以期货作为标的物，然后呢，设计出来的期权，那么这个叫复杂的衍生工具啊，这是关于啊，它的一个。次序的问题。那么，接下来咱们就具体的来了解一下啊，关于远期期货，然后还有期权，然后它们的收益啊，它整个的一个图解。首先来看一下远期啊，

或者说期货啊，因为这两个图形是一样的啊，远期和期货的图形是一样的啊，那么在。期货啊，远期合约有效期内，那么合约的价值呢？会随着标的资产，它的市场价格的波动而波动，那么如果双方约定合约到期时以现金来结算。那么，当市场价高于合约约定价格时，那么会由卖方向买方支付价差，而合约的呃，这样一个多头方呢？

他就会呃，获得这样一个收益。而反过来，则会由买方向卖方支付价差，那么合约的空头呢？会获利，那么对于合约的呃，这样一个合约来说，双方的可能形成的这样一个。收益或损失呢，是都是无限大的，而且呢，双方是零和博弈，就是如果买方获利的话，那卖方一定要承担损失的。

对吧，它是这样一个操作，就是买卖双方最终收益和是零啊，收益和是零，那么虽然我们看上去这个地方很简单啊，实际上我们在进行操作的时候还是比较复杂的啊，比较典型的呢。就像远期利率协议啊，那么远期利率协议是一个比较典型的远期合约，那么它指的啥呢？就是买卖双方对吧？原本呢，我们要借钱。比如说买方，我想要借入资金，

但是呢，我担心利率上涨对吧？而作为卖方呢，他现在是需要贷出一笔资金，但他又担心呢，利率下跌。那比如说哎，我作为买方，我最多能承受百分之六点五的利率。啊，我觉得不低于百分之六点五，我是可以接受的，而作为卖方呢？哎，他觉得他的利率怎么样呢？

不能低于百分之五点五比百分之五点五低，我是不能接受的。所以这个时候呢，他们双方就可以签订一份合约，什么合约呢？就是我们约定啊，执执行的远期利率协议是多少呢？6%。就是约定一个执行价格为6%。哎，那么在这种情况下签订完协议之后有什么好处呢？就是我们按照未来市场利率与6%大小关系，如果未来的利率比6%是大的。那么你觉着对谁有利呢？你看买方，

他是要怎么样？他是要按照利率要怎么样？要付钱的对不对？哎，他是要付钱的。而卖方呢？他是要凭借利率去收钱的，所以如果未来市场利率比6%大，那有什么样的情况？比如说7%。就是实际利率7%，那意味着作为买方，他要按照7%来付钱，而作为卖方呢，他要按照7%去收钱，

那这种情况下，7%的利率对谁有利？毫无疑问，对卖方有利吧？那对卖方有利的情况下，那卖方原本6%我就满足了，哎，结果呢？我实际收到是7%。啊，实际收入7%，那是不是他多赚钱了？而对于卖方呢？他原本觉得哎，不超6%就行，

对吧？不超百分之六点五，结果呢？实际他付了7%，是不是付多了呀？那么，这种情况下，我们就把哎，根据合约内容，我们就让卖方把他多挣的钱，就是你6%，你签完合同了嘛，是不是哎，你7%比6%多了1%，你多挣钱了。

你把你多挣的1%补贴给谁？补贴给买方。再补贴给买方，你看补贴买方原本实际付了7%，对不对？他付多了，哎，我把这个补贴怎么样补贴？拿到这个补贴之后，那么买方的实际的成本，它是不是就降了6%了？而作为卖方，他的实际收益是不是也降到6%了？哎，你看通过这种方式是不是买卖双方他们的利率锁定在了6%？

所以，当市场价格超过了合约约定的执行价时，那毫无疑问，这个利率市场利率对谁有利，对于卖方是有利的，因为卖方肯定是利率越高越好，是不是？所以市场价超过了执行价，那么对于卖方有利，因此这个时候我们就由卖方向买方支付价差。啊卖方向买方支付价差，那么卖方向买方支付价差之后，买方因此获得收益，对不对？所以说合约的多头会获得收益，

那么他获得的收益呢？就弥补了他在现货市场上按7%来付款。所带来的损失，那么这样的话，它实际的成本就锁定在了6%。那有同学说了，那万一你们约定好了6%市场利率比6%低怎么办？假如说实际的生产利率只有5%，那么也好办呀，那么这种情况下对于买方是不是有利呀？因为买方是作为借款人，我原本6%我就能承受，结果呢，我只付了5%，是不是少付钱啦？

哎，那对于卖方来说呢，他要收钱的，结果他原本想的是我收6%就行，结果现在收了个5%，是不是他少收钱了？所以这种情况下，谁占便宜了，买方占便宜了，所以就由买方向卖方支付交额啊，买方向卖方支付交额什么意思呢？就是我把6%减去5%的，这1%。对吧，这是买方少付的钱，

哎，我少付的钱，我拿出来给谁给卖方？这样的话，哎，买方的实际成本变成6%了，那卖方呢？补贴之后是不是他收益也变6%了？所以你会发现一个问题。当他们两个签订一个行执行价为6%的这样一个远期合约时，那么未来市场利率不管是比6%高。还是比6%低，那么我总是让多挣钱的一方补贴给少挣钱的一方，使得双方的成本最终都是锁定在6%的，这样一个水平。

所以我们说通过远期利率协议，可以完全把风险锁定啊，可以把完全把风险锁定，所以啊当。呃，相反反过来对吧？市场价比执行价低时，那么买方向卖方支付价差那么合约的空头呢？就会获利。那么，获利完了之后呢？哎，那么锁定了呃，就是说覆盖了它的风险，那这样的话，

它的实际成本呢？就永远都控制在6%的这样一个水平上了。那么，这就是远期合约，它的一个盈利模型。那么，水平线。描述的是价格对吧？市场价啊，然后呢？呃，这个纵呃纵坐标反映的是收益和损失对吧？那么你看在这里边，这个是执行价对吧？执行价有个焦点啊，

执行价有个焦点。你呃实现呢，是买方的收益，虚现的是卖方的收益，那么在这种情况下，当市场价比执行价低的时候，比如说。这是x1。好，这是x2。这是x3好，那么在市场价为x1的时候，它比执行价是低的，那对谁有利？市场价低呀，

你记住啊，买方是要记是要付钱的人，对不对付利息嘛？哎，卖方是要收利息的人，那么当市场利率偏低的时候，肯定是对。借款人有利对吧？借款人肯定就越低越好嘛，所以它对借款人有利，那么对借款人有利，所以说在这种情况下。哎，那么它有利了，所以他要怎么样？

他要向对方支付收益，对吧？把交额支付给对方，所以对于买方来说，他本身在市场上是获利的，但是基于这个合约本身来说，他是要怎么样？他是要拿出钱给对方补贴的。所以说咱们基于合约来说，他是要有损失的，对吧？他要把他的损失怎么样？因为他把钱给了卖方了，所以说他会有损失，那么他损失多少？

那么对方就盈利多少？所以二者之和是零。对吧，二者之和是零，所以永远它们两个是对称的一个关系，那么同样道理，如果当我们的市场价比执行价高的时候，对吧，也就是在执行价的右侧。啊比直行价高的时候，那么对于哎谁有利，对于卖方是有利的，那么卖方就要补贴给买方。对吧，补贴给买方，

所以啊，当市场价比执行价低的时候，那么由买方向卖方支付，当市场价比执行价高的时候。由卖方向买方支付，那么不管怎么样，对吧？盈利的一方向，亏损的一方补贴，那补贴完了之后呢？最终他们是归于零。对吧，就买卖双方都没有收益。所以它们是一个零和啊，它们是一个零和，

那么这就是关于啊，远期合约，它的一个收益情况。而期货呢，与远期相比，它有一些共性之处，对吧？当然也有一些不同之处，它们都是双方合约约定在未来某一时刻。啊，然后呢？买卖一定数量资产，只不过呢，远期合约这个内容是由双方定的，而期货合约呢，

它不是双方定的，它是一种标准化的合约。所以啊，与远期回有着相同的收益曲线，就是刚才的收益曲线，它既能反映出啊，远期又能反映出期货。但是呢，二者还是有不同的，对吧？不同的点在于什么在于期货的标准化，所以远期交易，它是在场外进行的，它不需要有固定的交易场所。只要双方达成一致即可，

而呃这个呃远期合约啊，它的交易双方呢，可以对合约条件进行磋商，因为它不是一个标准化的协议。哎，你就像我刚才举的例子，6%对吧？我们可以定到6%，可以定到百分之六点五，可以定到百分之五点五都行，你只要双方达成一致就可以了。但是作为期货合约呢？双方能不能就合约内容进行修改呢？是不可以的，它是一个标准化的合约啊，

它的内容啊，比如说资产的种类呀。数量啊，价格呀，交割的时间，交割的地点呀，这些都是我们的交易所事先已经确定好了的标准化的条款，你只能选择接受或不接受。对吧，也就决定了，你要还是不要，但是你没有办法去改变它啊，那么不管是远期也好，期货也好，它都是一个规避风险的一个手段。

所以说他他们的目的都是为了规避风险，所以你看我们通过刚才的操作是吧，不管是买方还是卖方，不管市场价是高还是低。那么，最终双方的收益和永远都是零。对吧，双方的收益和永远都是零，那所以这样的话，我们就把价格波动带来的风险是不是完全规避掉了？哎，所以说通过这种措施呢，它就可以有效的规避掉这样的风险。当然呢，它们也是投机者，

利用价格来获利的一个途径。诶，怎么利用这个价格来获利呢？比如说我们以期货为例啊，期货为例。那么，期货操作怎么操作呢？比如说有这样一个案例啊，假如你三个月后。啊，这是现在啊，然后呢？是三个月后。一个是现货市场。一个是期货市场。

比如我三个月后将要怎么样？将要买入小麦。啊，加入买入小麦，注意我是要买的，所以我担心怎么样，担心未来价格上涨。注意啊，我三个月后我要买小麦。那我担心三个月后价格上涨，也就是说未来花的钱要比现在花的钱多，是不是？所以我可以怎么办？我可以在期货人上，现在就怎么样？

现在就买入小麦期货。啊，现在就买入小麦期货，然后等到三个月后我在现货市场上，实际要买小麦的时候我就可以怎么办？我就可以把我呃，现在买的这个小麦期货怎么样卖出？那卖出期货。那么，通过这样一个操作，它就可以锁定风险。为什么通过这样一个操作，可以锁定风险呢？比如说啊，比如说我预测小麦价格上涨，

果不其然，第一种情况啊。小麦价格涨了。啊，批卖价格上涨好当，小麦价格上涨时，那么在现货市场上，我未来买小麦是不是都花钱了？是不是出现了亏损？但是我由于事先已经预测到了，所以呢，我在期货车上事先已经买过了小麦期货，那么咱们知道。期货的价格，它会随着标的资产的价格齐涨共跌，

就是你现现货价格涨，期货价格也会涨，现货价格低，期货价格也会跌。所以在这种情况下，那么我们的小麦期货价格，它会随着小麦价格的升高而升高，那因此我现在买的小麦期货价格是不是低？而三个月后，我卖出的这个小麦期货价格是不是高？所以当我预测小麦价格上涨变成事实时。那么，在期货市场上，我相当于就低买高卖了，对不对？

那么，期货市场就会有怎么样？有盈利？那我就用期货市场上的盈利来弥补现货市场上多花的这个钱的亏损，这样的话是不是把我的风险锁定了？那有同学说了，那你预测准确了，是这样，那你预测不准确怎么办好？我还是这样个操作啊，我预测小麦价格上涨，结果它怎么样？它价格下跌了。啊，如果呃，

如果这个小麦的价格是下跌的，那毫无疑问我预测反了，对不对？那么在期货市场上，那我现在买的这个小麦期货价格是比较高的，而未来我要卖的时候，我发现小麦价格已经降下去了。所以，小麦价期货的价格也是下降的，对不对？那所以说，未来期货这点上，我是不是相当于是亏损了？但是你别忘了，当我预测是反着的时候，

意味着我三个月后实际买小麦的钱是花的少了，对不对？那这样的话，相当于是哎我。期货市场上亏的钱哎，把它加到我们的现货市场上，也就是说正好弥补了一下我的啊，这样一个亏损对不对？所以说。如果我的预测是准确的，小麦价格上涨，那我就可以利用期货市场的盈利弥补现货市场亏损。而反过来，如果小麦价格下跌的，那我现货市场上少花钱了，

对不对？我把少花的这部分钱来弥补期货市场上的亏损，那这样的话，我的实际的成本是不是就被锁定了？那么这就是一个非常典型的套期保值。我不管价格未来高还是未来低，都是这样。但是。哎，但是会出现什么情况呢？如果我现在我只是单纯的预测小麦价格要上涨。那我就可以怎么办？我就可以单线操作，对不对？怎么单线操作呢？

哎比如那比如那么我只在期货市场上买入小麦期货。等到未来小麦期，期货价格上涨时，我再把它出售掉。对吧，再把它处理掉，那么通过这样一个措施，你看我没有现货操作，我只是期货操单线操作，一旦我预测准确，我是不是可以直接拿到期货市场上的盈利？但是反过来，如果预测反了的话，那我自然而然就拿不到这笔钱了，所以通过这样一个操作，

你会发现啊，如果我们单线操作的话，它不会去锁定风险什么问题，但是它会有风险，对吧？啊，有风险的同时，它还会有机会获得投机收益啊，投机收益，那么这是关于啊期货交易。那么第二个呢？就是期权啊，期权那么按照期权的权利内容呢？我们可以分为看涨期权和看跌期权。那什么叫看涨？

什么叫看跌呢？咱们刚才一直在强调一个问题，就是我作为期权的买方，通过支付期权费获得了一项权利。这项权利内容是赋予我将来按照约定价格买入或卖出某种标的资产的这样一个权利，对不对？所以说那到底是买还是卖呢？哎，它又决定了咱们的期权是看涨期权还是看跌期权？那如果是看涨期权，它就赋予期权的持有者在未来某一确定的时间内，按照确定的价格购买相关资产的权利。也就是说，如果我买的是看涨期权。那我就有权利按照合约的内容买该资产。

那反过来，那如果是看跌期权呢？它赋予持有者在未来一定时间内以确定价格，出售该资产的权利，注意啊，看涨和看跌决定了你获得这项权利之后。你凭借这个权利是要买资产还是要卖资产，而我们很清楚一个问题，在交易中买方一定希望自己的价格越低越好，对不对？买这是买方。但是反过来，如果我们是卖方呢，肯定希望我们自己的这个价格越高越好，是不是所以买卖双方他对价格的需求是不一样的，

一个希望价格低，一个希望价格高。那我们就做这样一个假定啊，比如说。现在呢？我想买入苹果，苹果市场价多少呢？五块钱一斤。那我希望一个月后买入苹果，但我不知道未来苹果价格是高还是低，那假如我预测。小呃，苹果的价格未来很有可能会上涨。对吧，价格很有可能会上涨，

那很有可能会上涨之后呢，那我就买入一个什么看涨期权就是苹果的看涨期权。好，那假如说这个看涨期权呢？权利内容是多少呢？我一个月后有机会按照五点五元的价格。买入苹果，比如说买入十吨。好，那么现在。我们要判断一下，对吧？我到底要不要去行权的问题，比如说第一种情况啊。就是一个月后到了，

现在呢？果苹果的价格是多少？苹果的价格是六元一斤。啊，苹果价格六元一斤，我问各位，你这个时候要不要行权？有同学说什么叫行权呀？行权就是按照我们期权的内容行使我的权利，也就是说我按照五块五的价格把苹果买进来。你觉得这个时候你会不会执行？答案是一定的。哎，为什么一定呢？因为当下市场价是六块钱一斤，

而我按照合约中的内容，我可以五块五买进来，言外之意就是我这边五块五买进，我可以随时向市场上六块钱抛售。那我每一瓶苹果可以赚五毛钱。对吧，每一千克苹果赚五毛钱，那这十吨苹果下来你可以挣多少钱？对吧？十吨那就是呃十呃一万千克，对吧？那一万千克的话就两万斤嘛，对不对？两万斤乘以？五毛，

那就是可以赚一万块钱。好，这是我预测准确的情况下，对吧？但是预测不准确了，怎么办哎？第二种情况啊，预测不准确就是我们的市场价，实际上现在只有五块钱。啊，实际上只有五块钱。那只有五块钱的情况下，各位当下你的签的协议的内容是我可以五块五买入你的苹果，但此时市场上苹果才卖五块钱，我问各位。

你这会你会行权吗？就是你明明可以五块钱买的苹果，你非得花五块五去买吗？你会买吗？不会吧，是不是所以说那么在这种情况下，我们做一个权利人，我可不可以放弃这个权利可以？我不执行了，对不对诶？不执行了。那不执行是不是就没有亏损了，对吧？当然有有亏损，亏损的是什么？

亏损的就是我当年买下这个合约的时候所付的期权费。所以说你看当我获利的时候，我行权嘛，对不对？当我不获利，有亏损的时候，那我就放弃来避免损失。因此，对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价的时候，咱们各位啊，各位要思考这个问题啊。当市场价高于执行价的时候，那你到底行权还是不行权呢？它一定会行权，

为什么行权？因为我们是一个。看涨期权的买方，我们是要买资产的，对不对？你买资产的话，价格肯定是越低越好，所以当市场价高于执行价时，执行价是不是一个低价位啊？一定注意你行权的时候行的是执行价，对吧？所以当市场价高于执行价时，执行价是偏低的。那所以当我买东西的时候，我肯定按低价买呀，

因此我们会按照执行价来购买，那所以说这个时候我们就会按照呃，这个权利内容哎，以约定价格买入该资产。从而取得收益。但是反过来，如果当市场价比我们的执行价是低的，那意味着市场价是一个低价，执行价是一个高价。那么我们就会怎么样放弃行使该权利？唉，放弃行使该权利，那这样的话就是损失一个期权费。啊，所以这个期权费。

啊，所以说对于开展期权来说，它的买方和卖方收益和损失是怎么样？是不对称的啊？对于买方来说，我们可以实现有限的损失，对吧？我们的损失最大就是一个期权费。不能比它更低了。啊要呃，然后收益是无限的，对吧？收益理论上是无限的啊，而看涨期呃，看涨期权。

它的卖方呢？损益就正好相反对吧？损益正好相反，它有无限的损失啊？有限的收益有同学说，那如果是这样的话，那卖方凭什么他要卖你的期权呀？因为信息是不对称的，对吧？就是当我预测。价格要上涨时，那有可能对方预测价格是下降的。那如果我预测涨，我买了，结果对方预测降，

市场上也是降的。那我不行权了，是不是那么对方不就白白挣了一个弃权费吗？是不是所以说每个人啊，他的预期不同。

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