17.第17节课第8章金融市场

罗泽兵 · 发表于 2024-4-18 22:28:54

好，接下来呢，咱们看第八章金融市场，那么这章内容呢？在我们整个的教材中，它的占比是非常高的啊，为啥呢？因为它涉及到的内容非常的广泛啊，因为咱们整个在学习金融的时候，其实都是围绕着金融市场中所开展的各项交易来展开的。所以啊，学习金融，学金融市场非常重要，那么这里面呢，它采用的是一个总分结构啊，

先总述什么叫金融市场，了解金融市场构成要素。啊，比如说我们要清楚的清呃，知道在金融市场中，我们的构成要素有哪些？比如说它是主体，它是客体，它是中介，对吧？然后包括金融资产。啊，金融市场的功能类型，这些都是围绕金融市场来展开，然后呢，

再去分述我们金融市场的子市场，比如说货币市场。啊，里面涉及到的像票据市场啊，国库券市场可转让大于存单回购银行存业拆借等等。那么，除此以外呢，还有衍生工具市场里面涉及到期货期权互换等等啊，还有外汇市场。哎，黄金市场投资基金，然后包括金融市场的国际化，所以说它采用的是总分这样一个结构。那么具体呢？我们还是要了解一下什么叫金融市场，

对吧？得知道含义，然后在这个基础上呢，去研究各大子市场。那一般来说，所谓金融市场金，咱们知道资金的意思，对吧？融呢？指的是融通的意思，所以说金融市场。说白了，它其实就是我们在完成资金融通的时候所存在的这一个场所，那么这就叫金融市场。那么，

这种资金的转移呢？它就表现为货币资金的一个借贷，对吧？为什么表现为资金的借贷？我们说了，资金的融通，那融通的时候无无非就是资金的盈余者。将它的闲置资金转移给谁？转移给这个资金的短缺者。那所以在这样一个过程中，那么资金盈余方将资金给了资金的短缺方，那么这种情况下，盈余方就是短缺方的。债权人啊，所以他又产生了这种资金的一个借贷，

但是我们在借贷的时候并不是单纯的说哎，我把钱给你完事了对吧？但是如果单纯把钱给对方的话，它会存在一定的风险。而且呢，哎，如果只是单纯的进行资金的转移，比如说我将钱给你了，那给你之后在。我们的借贷期限内，我是没有办法进行变现的，对吧？我要求你还钱，你也没有这个必要，为啥我们事先约好了，

一年后我还钱，那一年以内我想要用钱的时候，我也没法找你要。是不是你也可以拒绝，所以这种情况下对于债权人来说其实是不利的，所以呢，我们往往需要借助一定的媒介，对吧？借助什么呢？借助金融商品的交易，也就是我们所谓的金融资产。对吧，通过金融资产的买卖来实现资金的转移，换句话说就是我们的市场中有一个资金的盈余方。然后有一个什么呢？

有一个短缺方。啊，有一个短缺法。那么，作为资金盈余方，它将闲置资金给谁呢？给这个短缺方而作为短缺方，你拿到对方钱了，你是不是要给对方一定的依据呀？或者要给一些等值的资产呀，对吧？所以说它会将什么呢？这是资金。然后下边是啥金融资产？啊，

金融资产就是你凭借这个金融资产可以获得啊资产的这样一个收益权，或者说索取权。那么，这样的话，他们就是一个等价交易，对吧？等价交易哎，营运方将资金给短缺方，短缺方呢？将资产给营运方。所以它既表现为货币的借贷，同时又表现为什么商品的买卖？所以啊，金融市场呢，有广义和狭义之分，

那所谓广义的金融市场呢，它就包含了社会上一切的金融活动，就是凡是与金融活动有关的。那么我们都可以称之为金融市场，比如说存贷业务啊，保险业务，信托业务。啊，包括贵金属的买卖。包括像金融同业拆借啊，那么这些所有的业务。他们所发生的场所，我们都可以界定为是金融市场。而狭义的金融市场呢，特指的就是典型的金融商品的买卖，

比如说有价证券的买卖，所以说有价证券买卖所形成的场所，那么这就叫金融市场。这是狭义来说的，但是呢呃，从现代金融意义上来说，我们一般情况下，金融市场都指的是广义的金融市场。所以咱们在学习的时候并不是单纯的只了解有价证券就行了，对吧？我们要了解各种各样的金融交易，像信托呀，保险呀，都是在我们金融学的范围内的。啊，

所以这是金融市场，它的一个定义，那么金融市场与一般的商品市场有什么不同呢？你就想一想你像一般的服装市场啊。蔬菜市场啊，这些都属于商品市场，对吧？他们交易的是什么？服装市场交易的就是服装啊，商呃，然后这个。菜市场交易的就是蔬菜。那我们的金融市场呢？交易的是啥？交易的是金融产品，

而且是提供的资金，对吧？所以说交易对象方面是不同的啊，金融市场提供的是生产要素，我们知道。在经济学中，生产要素主要包括什么劳动，土地，资本，企业才能。而我们金融市场中所融通的是什么？是资金，这个资金是不是资本呢？所以说它提供的是生产要素，因此呢，

金融市场它可以说是一个要素类的市场。啊，要素类市场，而我们的商品市场呢？它是一个产品市场，它两个不同阶段，那么第二个呢？是交易所。是不同的啊，交易场所是不同的，一般的商品市场，它都是呃属于什么呢？在固定的一个场所进行交易，当然呢，这里边它其实也没有去明确的限制啊，

我们一般呢，会认为它属于场外。对吧，你比如说交易服装，我可以在服装市场去交易，也可以在其他的地方，但是我们金融市场呢，它会有一个界定啊，叫场内和场外。什么叫场内，什么场外呢？这里面的场内指的就是有没有在专门的证券交易所，如果在证券交易所完成的交易，完成的资金融通，那么这就叫场内交易。

你比如说我想买卖股票，是不是只能在证券交易所完成对吧啊？然后包括你像啊，购买期货产品，我们一定要在专门的期货交易所完成。所以说这就属于场内交易，那么当然呢，也有很多的交易，我们没有固定交易场所，对不对？那么这就属于场外交易，你比如说股权。对吧，股权交易，那股权交易不见得我就非得在这个固定交易场所，

是不是哎？我们直接在会议室里沟通也是没问题的。所以说呢，有场内交易，有场外交易啊，就是有没有固定交易场所，那么第三个呢，就是交易的价格是不一样的啊，你像一般的商品对吧，一般的商品我们在交易的时候就是商品本身的价格。但是我们在去呃金融市场中进行交易的时候，这个价格呢，往往表现为利率对吧？当然，如果是外汇市场的话，

它会表现为汇率，所以说一般通过利率通过汇率呢来反映出金融市场价格的。啊，那为什么它反映为利率呢？对吧？利率可以理解为直白一点，就是货币的价格。啊，货币的价格，所以说它由货币的供求来决定，这是我们一般的观点啊，这是两个市场的不同。那么第三个呢，就是关于证券化的问题啊，所谓证券化就是在一些发达的国家，

以证券交易的方式来实现金融交易。啊，所占份额呢？越来越大，这样一个现象，这就叫证券化，也就是说我们在完成金融交易时，往往是借助什么，借助证券交易来完成。金融交易哎，而且呢，这个份额越来越大，所以说呢，我们就称之为证券化。所以，

在金融市场中，我们往往会发现都是通过证券来交易的。那么，从狭义来看，所谓证券化呢？指传指的是传统的银行或储蓄机构，它的资产呢？流动性比较差，我将流动性比较差的资产，然后进行打包重组，然后转变成可以流通的证券，这个过程。啊，这是我们最原始的证券化的含义啊，最原始的证券化含义，

所以说你看我们前面讲课的时候也提到过这个问题，就是资产证券化。将流动性差的资产，然后打包，然后初次设立，然后变成流动性强的资产，那么这是一个正向化的过程，这是狭义上来说的。而从广义上来说，各种各样的，新型的，可以转让的票据，市场的发展，比如说啊，票据发行便利啊，

浮动票据啊等等，那么这些都叫证券化。所以说所有的这些新型的可以转让的票据市场啊，那么这可以都可以理解为证券化，所以这是关于证券化的问题啊，也是初步的了解。啊，初步了解。那么第二个呢？是比较重要的啊，就是关于金融市场的构成要素，既然我们已经知道了金融市场是资金融通所形成的这样一个场所。那么，在融通的过程中，我们就需要有一些哎，

这个构成要素，比如说我们得有交易的主体，得有交易的对象。哎，有交易的价格对不对哎？包括交易过程中必不可少的一些中介，那么这些都属于市场的构成要素。那我们就具体来看一下，第一个呢，就是我们在这个市场中的价格，市场表现为利率啊，比如说我要借对方一笔钱。那当然，我要给对方支付利息，咱们都知道债务人，

你要借钱，借钱是要还本付息的。那同样的，我作为资金的盈余方，我将我的资金让渡出来，让别人使用了，那凭什么让别人使用啊？是因为对方要给我一定好处的，对不对？所以说我让渡资金的使用要获得收益的啊，那这个收益的高低呢，由利率来衡量。所以说利率表现为资金的价格。那么第二个呢，就是它交易的对象，

交易的对象是啥？货币资金嘛，因为咱们说了金融市场就是资金融通所形成的场所。所以说这个市场中交易的什么交易的时候资金，所以交易对象是货币资金，但是在交易的时候呢，你并不能够直接拿着钱去交易，对不对？所以说它往往是借助金融工具来实现的。啊，这样一个货币资金的转移，所以说它是借助金融工具来实现的，资金融通，所以这里边它需要一个工具，就是金融产品。

所以这样的话，咱们就可以理解为啊，我们所谓的这样一个金融市场，其实就是以金融产品为载体，实现资金的融通。那么这个标价呢？就是利率啊，那么这就是关于基础的这三个，但具体而言到底是谁在这个市场中完成了这样一个交易呢？我们的主体有这么几类，第一个就是居民个人啊，那么居民个人呢？他既是资金的需求者，也可以是资金的供给者。而且居民个人是最主要的资金供给者，

可以说我们市场中所有的资金来源最终的出处是谁？居民个人啊，最终的出属居民个人，有的人说那不是企业吗？注意企业归谁归股东，股东最终是谁个人？所以说最终这个资金来源是谁？是个人哎，个人出资啊，个人出资，但是他也会成为暂时的资金需求者，你比如说我买房买车钱不够。那这个时候呢，也是需要资金的，对吧？

所以说哎，它可以是需求者，也可以是供给者，但是它主要的供给者。那么第二个就是企业啊，企业企业一般而言，它属于资金的需求者，但是它可以成为资金供给者，但是一般少一些。对吧，它是最主要的资金需求这儿。因为在市场中，一般情况下都是企业去发行债券，企业去发行股票，企业去发行各种各样的票据，

对吧？所以说它是主要资金需求者。那么第二个呢？是政府啊，政府同样也是可以双重身份儿，但是呢，它一般情况下它是资金的筹措者，也就是资金的需求者，为什么呢？因为作为政府，它收贷支比较有困难，对吧？一般收支平衡，这是正常的现象，但是往往呢，

它是收不抵支。啊，就是你花钱这一块花钱这一块往往会超过支出，这是一个比较正常的现象，因为政府呢，还有很多职能。在发挥这些职能的时候，往往需要资金的支持啊，所以它往往是资金的筹措者，所以我们经常会看到政府在发行债券来筹资，但我们很少看到政府在投资。啊，那么另外一个呢？就是他也是金融市场的管理者啊，他可以管理我们金融市场。

那么，第三，第四类呢？就是金融机构啊，金融机构，那么它既是资金的需求者，也是资金的供给者，所以说它一方面。我们的金融工具怎么产生的？金融机构创造出来的。哎，那同时呢，金融机构它会不会买这些金融工具呢？它也会买对吧？它也会进行股权投资啊，

进行债券投资，所以说它既创造工具又购入工具。那么，其中这里边哎，在金融众多金融机构里边，你像中央银行，它就非常特殊啊，中央银行它就非常特殊，那么它既是金融市场上资金的最终的提供者。啊，最终的提供者为什么呢？因为中央银行发行货币对吧？中央银行发行货币那么同时它又是金融市场上直接的管理者。因为咱们知道专家号的定位是啥，是一个国家最高的货币金融管理机构。

所以它是直接的管理者，它可以调控我们的金融市场。啊，所以这是关于金融机构。那么再往下呢，还有交易所啊，交易所那么在专门的交易所内，由交易双方通过公开竞价的方式来确定价格。啊，这是交易所，这是它的组织方式啊，组织方式这一块。那么，咱们知道交易所有证券交易所有期货交易所对吧？那么，

在这个专门的交易所里，我们交易呃的双方是怎么样完成的定价呢？你比如说我要买股票，怎么买？是不是我要把我的报价，然后发出去对吧？然后进行竞价，当最高的一个买入申报和最低的卖出申报哎。相一致了，那我们就可以怎么样就可以成交了，所以它采用的是公开竞价的方式啊，采用的是公开竞价的方式，所有的买方也好，卖方也好，都会给出自己的报价。

然后给出报价之后呢，我们进行撮合啊，进行撮合，当然呢，它会有不同的成交的方式啊，成交的规则啊，比如说集合竞价，连续竞价也会有不同的交易。制度那么再往下呢？是由柜台啊你比如说我们有有的时候买债券对吧？我们不见得非得跑到这个交易所，我们可能去银行的柜台就解决了。那么这个柜台呢？指的就是由金融机构所制定的啊啊，制定相应的价格，

就像超市一样，对吧？我们定好价。你愿意买你就买。你愿意卖你就卖，你不愿意买那就拉倒，是不是？所以说买卖双方呢？他会按照这个价格在金融机构的柜台上。与金融机构呢进行交易，一般来说，商业银行柜台市场会比较多一些。这是柜台啊，就像超市一样，那么再往下呢，

就是中介啊，中介通过中介人，也就是经纪人或中介机构啊，把买卖双方联系起来，促成交易。那么，这就是啥？这就是中介，你比如说还是以股票为例，咱们很清楚一个问题啊，就是在专门的交易所，只有会员才能够进行交易。对吧，你像证券交易所，只有证券交易所会员才行，

而我们作为个人，是不是交易所的会员不是？那所以我们没有资格，那怎么办？我们就要委托有资格的人帮我们去买卖，那谁有资格呢？中介。对吧，所以中介呢，他会帮助哎个人买入或卖出原证券。所以正是由于中介的存在，他把原本没有资格，没有办法进行交易的主体联系到一块儿了，然后从而呢，促成这个交易。

啊，那么中介人或者说中介机构，他就可以从中呢去收取一定的佣金，所以你看咱们在证券公司开户对吧？哎，买卖股票的时候，那么证券公司是要收取佣金的。啊，那么中介它的方式呢？可以在交易所内采用，也可以在柜台采用。啊，所以说啊，无论是交易所还是柜台，那么在这两种交易中呢，

我们都可以采用中介。啊，那么前者呢啊，比如客客户委托证券公司买入或卖出有价证券，这是我前面讲的例子，后面的如银行。啊，通过经纪人呢去拆借资金啊，买卖外汇，所以你看我们买卖外汇的时候一般去银行兑换就可以了，不需要专门跑到央行，没有这个必要。所以说这是关于啊中介，你看这些呢，都是它的一个组织形式啊。

然后交易的方式啊，交易的方式就是我们具体的在金融市场中完成交易时，这个交易呢，有这么几类，第一个呢就是现货交易。所谓现货交易，说白了就是一手交钱，一手交货。当然呢，我们这里面这个一手交钱，一手交货呢，它也有时间的限定。一般我们认为在成交了之后，立即交割的。这种方式那么就叫现货交易，

那么这个利息到什么程度呢？一般三天以内。就是咱们俩今天签完合同了，对吧？那签完合同呢？不见得当场就直接付钱交货了，只要你在三天以内完成交割。那我们就把它称之为现货交易，你比如说我今天签完合同，明天咱们转账付款对吧？哎，或者说呃，直接给相应的金融产品。啊，那么这些都叫现货，

那么与之相对应的就是期货了啊，所谓期货指的就是我们成交以后呀，并没有立即完成交割。而是按照合同上的约定，在未来的某一时间进行交易。比如说咱们俩今天签了一份合同，但我们并不会立即进行交割，而是可能在三呃，可能在一周后，可能在一个月后，可能在三个月后完成这样一个交易。当然，这个交易呢，是按照我们合同中约定的内容进行交易的，所以说它是在未来的某一时期进行交易啊，

这叫期货交易。那么，它的典型特点呢？一个就是它的交易量是很大的，如果交易量很小的话，我们大可不必哎，未来再进行交割，是不是我们直接当场交割就可以了？所以说往往。在期货交易时，它的交易量非常大。那么第二个呢，就是投机性是非常强的啊，我们在进行期货交易中，由于它是现在签合同，

未来做这件事儿，那么现在要对未来有一个充分的预期。你预测准确了，你才能挣钱，预测不准确，你是挣不到钱的，所以说它具有很强的预投机性啊，那风险呢就非常高。啊，风险非常高，因为我们很难精确的预测到未来的价格走势啊，这是期货交易。那么第三个呢？叫期权交易，什么叫权？

权是权利的意思，所以这个交易呢？它并不是直接以金融资产为买卖对象的，也就是说我想要买某个股票，我想要买某个商品。我并不是通过和你签协议，直接就买这个商品了，不是这样的，而是买卖什么买卖的是一项权利。就是我通过给你付钱，付完钱之后我获得一种权利，什么权利呢？我未来有资格按照我们合约的内容，哎，以什么样的价格对吧？

买入某产品。所以说我买的是哎，将来从你手里买货的这个权利。所以说啊，注意一下它买卖的是一种选择权，也就是我们的期权合约，而不是产品本身。那么，根据这个期权的内容对吧？比如说我向你支付期权费了，那么我就有权利，比如说三个月后按照六块钱的价格从你手里买入某资产。那么就要看两期权，那么同样的我也可以通过向你支付，向你支付期权费来获得一项权利，

什么权利呢？三个月后按照八块钱的价格。向你卖出某资产，那么这也是一种期权呀，所以未来它可以是买入资产，也可以是出售资产。啊，所以说这个地方期权呢，是比较复杂的，我们后面在讲解衍生工具的时候呢，我们要好好分一分类讨论讨论啊，这是期权的内容。那么再往下呢，就是信用交易了，所谓信用交易呢，

又叫店投交易，那么它指的是购买者购买有价证券的同时。啊，那么只支付部分的价款？啊，那么其余的由经纪人来垫付，那么经纪人呢？哎，对垫付部分的款项收取相应的利息，比如说。我看中了某一个股票，但是我没有钱，所以呢，我只付了一部分款项，可能我付了20%，

那剩下80%呢，哎有。这个证券公司帮我垫付，那相当于是我借了证券公司的钱来付这个款，对吧？那将来我有钱了，我是要还钱的呀，对不对？哎，所以说作为证券公司，它是要对。他所给我垫付的八百分之八十的这个资金，他要收取利息的啊，所以说叫信用交易呃，所以说所谓信用其实就是。

相当于是我借钱，咱们说了信用指的是借贷吗？借钱来完成交易啊，这叫信用交易，所以这是关于交易的这几种形式啊，咱们是要重点区分的。

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