04.第04节课第1章公司理财导论

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 09:45:35

第三个就是企业的价值最大化，这种观点认为的话，就是说通过企业。合理的经营的话，然后能够采取最优的这种财务的政策，而且也考虑了。资金它的一个。时间的价值还有一个风险的情况，还有给企业带来的这种报酬，它们之间的这种关系。那么，在保持这个？关系的一个。平稳的一个发展的情况下的话，那么使企业这个价值要达到最大化的话，

那么。我们。作为现代西方的财务管理目标的一个比较公认的一个财务目标的话就是认为。衡量企业的这种财务行为，包括它的财务决策的一个合理的一个标准。就是以企业的价值最大化来作为衡量，所以在这里面对于股份制企业来说。企业价值最大化可以表述为就前面讲的股东的财富最大化。就是以企业价值最大化作为财务管理的这个目标，所以这里面大家要跟前面那个股东的财务最大化。要有所。区别也有结合起来看那么。他的这种观点就是企业价值最大化的，这种观点考虑了报酬的一个时间。就是在这不同的时间，

然后给企业带来的这种报酬的话是不一样的。所以在这里面就考虑了时间价值的原理，可以能够很好的一个计量。另外一个就是风险与报酬的关系，你风险越大，然后承担的这种。获得的那种收益的话，可能也就越高，就是说所以在这里面的话，考虑风险与报酬之间的关系。风险大，你的投资回报率就可能更高一些。但也不是绝对的哈，所以这里面只不过是企业价值最大化这种观点，它考虑了这种关系在里面。

另外一个就是考虑了企业长期稳定的发展。和企业的一个持续的获利能力是放在首位的，就是说首先要保证。企业的话。它是长期发展的，并不是说你发展一段时间以后就这个企业的经营不下去了，或者就破产了。那么这里面呢，就达不到他们的那个啊，要求所以前提就是在它是一个长期稳定。发展的而且是持续经营的嗯，能够获利的这种情况下。所以就是克服了企业追求利润上短期的行为。如果短期内。带来损失，

但你从长期来看，这个企业还是盈利的，所以它考虑的可能是。它的一个持续的，一个获利的，一个一个啊盈利的，一个能力，第四个就是。用价值的话代替了价格，克服了就是受外界市场因素的一个干扰。这样的话就有效避免了企业的一个短期的一个行为。这几个的话是企业价值最大化的一个优点，大家有一个了解，那么作为一一种新的观点的话，企业价值最大化，

它也存在着。本身的一些问题，第一个就是相对来说过于理论化，容易操作就操作起来。相对有比较困难，然后对非上次公式来说的话就是。没法进行来评价，所以在这里面的话，只能对专门的这种评估才能确定这种价值。而且评估时的话，可能会对这种评估的标准，还有评估的方式。产生相应的影响，就是说很难做到比较客观和准确的这种啊评估，所以在这里面这个是企业价值最大化的。

啊，存在的几个问题，这里面的话，大家注意一下这种观点。那么，我们来看一下啊，一个往年的真题，这个是啊，清华大学二零一四年。考的一个真题，一个选择题，公司财务经理的一个责任，它主要是增加什么？在这里面的话，我们来看一下增加公司的规模，

就一定能够。能创造出财富来吗？能够达到它的财财务目标吗？这肯定是不行，还有增长速度。你真正速度越快，有可能会给企业。带来不利的发展也是不行，第三个就是经理人的能力，这个跟经理人的能力的话。啊，它的一个目标。起不到多大的作用，所以说不相关，那么最终这个的话，

股东权益的价值这个的话，是公司财务经理。责任就是为了增加。它股东权益的一个价值，也是围绕着财务管理的目标来的。股东权益的价值要最大化，所以这里面的话，大家要注意一下。第四个就是相关利益最大化，相关者的利益最大化就是说你企业除了考虑。股东。它的一个利益之外，还要考虑其他的相关者，这里面的话就是涉及到了。啊一些，

比如说债权人。啊，你对债权人有没有考虑到他们的利益？另外一个就是公司的员工。还有企业的经营者，包括他的客户啊，还有供应商啊，包括政府。等等，这些相关他们的利益有没有考虑？所以在这里面呢，在确定企业财务管理目标时。就是说作为相关意义最大化的这种观点，他们是不能够忽视。这个相关利益群体的这些利益，

所以考虑在里面的。那么，这种观点的话在企业中。作为股东来说，他因为是企业的所有者，所有者，他有最高的权利，同时他也承担着最大的这种义务和风险。但并不是说你是这个。企业里面拥有最高的权利，承担着最大的义务和风险，你就不考虑其他利益相关者的利益，这不行的，因为整个公司的运营。运营和运营过程中，

它是要与其他利益相关者保持相应的这种合作。或者是。呃，这种关系才能够使企业保持一个长远持续的一个发展，所以在这里面的话。利益相关者的这种利益最大化，是这种观念要考虑的，就是不能够忽视其他利益相关者，那么它的一个。优点的话就是。这样做的话，就是说兼顾了各方的利益的话，对企业长远的发展是非常有利的，第二个就是体现了合作。共赢的这种价值的理念，

有利于实现企业它的一个经济效益和。社会效益。达到一个统一，另外一个就是。它可以实现这种多元化，多层次的目标体系，因为它能够兼顾。其他各方的这种利益，所以说这种利益相关者，它的一个利益最大化的话。是这么考虑的，另外一个体现了。它是具有前瞻性和现实性的一个一个统一。这是利益相关者的优点，那么它的缺点的话，

同样作为一种。观点的话。它也存在着它的缺陷，就是说企业在特定的这种经营时期的话。有时候是不可能考虑相关利益者，这种财富最大化只能够做。做到相应的协调。这种的话，所以就是说嗯，作为这种利益相关相关者的利益最大化的，这种观点的话。这个是要考虑的，比如说在一些非常的时期。这是我们最近这几年呢发生的这种新冠疫情的，这种嗯时期企业的生存都遇到了非常大的挑战。

所以在这时候的话，就不能够兼顾。这些最大化，或者说碰到其他的一些特殊的时期，这种经营时期的话。其他要。兼顾其他利益相关者的情况的话，只能做到协调化，第二个就是涉及到。计量指标中的这种销售收入啊。还有包括产品的市场的一个占有率。作为企业的这种经营目标的话，如果是已经超出了财务管理的。自身的这种范畴。所以在这里面的话，

就是说本身财务管理的话，它只是为了给企业。创造的更多的这种财富，但是自具体在技能指标中，它的这些销售收入啊。还有产品市场的占有率啊，多少啊，这些的话就是说不在这个财务管理。它自身的一个范畴，所以这里面的话，大家对它有一个理解，这也是利益相关者，那么。第五个重要的内容的话就是代理问题，这个的话也是往年啊，

好多院校经常。考的一个一个问题，这个在第一章里面的话，这个也是一个重点的一个考点，所以在这里面大家也也要注意一下。因为财务经理的话，他要通过增加股票价值的这种措施来保护。股东的这种。权利包括它的一个利益，所以在这里面的话，那么就存在着代理关系。代理关系的话，主要是股东和管理层之间的这种关系称为代理关系。因为股东的话，他要委托这个管理层来给他管理他的一个企业。

管理它的公司。委托以后呢，双方就达成了这种代理关系。这种关系就产生，所以在这里面的话嗯。这种委托和代理之间的话。可能就是在。委托在所有的这类关系中的话，是存在着一定的冲突的。就是说因为它两者站立的看问题的这种角度是不一样的，所以这里面呢，由于有了冲突。所以就存在着这种代理问题。这种关系的话，冲突这种关系也称为代理问题，

那么在这里面的话就是管理层的目标是什么？管理层的目标，它是为了给股东的话。谋取最大化的就是利益，所以就是说股东委托这个。财务经理来帮他管理好或者。这个公司所以在这里面的话，它在整个过程中的话，那么股东他站你自己的角度考虑问题。它就是可能会呢，使自己的利益的话要达到最大化，那么站在。财务经理的角度来说的话。我这里收过来的，我在整个管理过程中，

我希望的话。可能就是要。获得更多的个人的一些利益，所以在这种双方利益不一致的情况下的话。那么，代理人可能会利用其信息优势，危害委托人的利益。这个情况下的话，也是存在着代理问题的，所以在这里面的话，在这个有一有了这个代理问题。那会降低企业的这种效率，如果财务经理不好好。给你干活就是说不好好给你工作，不好好给你管理，

在这个过程中，作为管理层的话。那么有可能。会增加企业的一些成本，这些成本的话。在经济学角度考虑的话，就叫代理成本，它主要是指股东和管理层之间。双方发生利益冲突时所产生的这个成本叫代理成本。如果不发生冲突，可能这个成本的话可以减少，如果发生冲突。因为这种冲突是必然的，只要存在着这种概率关系，这种这种冲突是永远的。

所以在这里面的话，就是说这种成本的话，包括两个，一个是间接的概率成本。就是说失去了啊，相关的一种机会。另外一个就是直接的代理成本，就是管理层和股东蒙受损失的这种支出。还有一个就是处于监督管理层，他的一个行为所需要付出的额外的一个支出。就是说你股东的话，我请一些监督的管理人员来监督这个管理层啊，他的一个工作在这里面。还要付出相应的，这种支出的一个监督成本。

这个代理成本的话，在后面也会啊，提到这个理论的话，它是由啊詹森和麦克林提出来的。所以说它们主要是区分了两种不同公司的这种利益冲突，就是说股东。与经理层之间的这种利益的一个冲突，还有就是债权人与股东之间的这种利益冲突。我们来看一下第一个。股东与经理层之间的这种代理成本。这种成本发生以后的话就是说。在股份有限公司中，这里面的话。在股份有限公司中的话，股东作为公司的投资者并不直接参与公司的。

这种经营活动。它就是说聘用了这种高层的，这种管理或者经理层来帮他来从事经营管理活动，所以在这种。过程中的话，产生了这种委托与代理的这种关系。那么，在整个的经营管理过程中呢，作为经理层来说，它在具体的，实际的操作过程中，他肯定比较了解整个公司的。一些经营情况，包括整个公司未来的一个发展是怎么样的？而且掌握着整个公司的它的一个经营的一个决策权。

这样的话就是说肌理在这个过程中。角色过程中它总是。考虑自己的利益。同时，会兼顾股东的利益，所以在这里面的话，它并不会总是把股东。它的利益最大化，作为它的目标，它也会考虑自身的，所以在这里面的话就是说，比如说。它要追求比较舒适的这种办公环境，然后它的一个消费的一个情况。要达到一个什么样的一个追求，

还有就是说作为企业来说，它在企业的规模和盲目扩张的时候，怎么来考虑？另外一个就是进行。缺乏效率的这种并购。就是在进行公司之间的这种。企业的这个业务要进行公司的并购业务的时候怎么来？考虑所以在这个过程中的话，这个经理层的话，它会增加公司的这种代理成本，如果它这里面。决策失误的话，都会给公司带来带来非常大的损失，同时也会增加。比较大的这种待遇成本，

这是股东和经理层之间的这种。啊，成本关系。代理成本那么股东和债权人之间，这里面的话，股东啊，除了和经理层。就是管理层之间的这种代理成本，还和债权人因为债权人的话，他。投资啊，你企业的话，它要获得相应的这种回报。相应的回报的话，那就是说这里面的话就是股东。

因为股东的话，在整个公司公司里面，它是有呃绝对的控股控制权，所以这里面的话。因为债权人，他只是给你提供相应的一个资金的支持，他不干涉你的经营，所以在这里面的话。那么，作为股东来说，他会控制的。影响债权人的相应的一些利益，他利用他手中的这种控制权，可以就是影响到。债权人相应的这种利益，

使得股东自身的利益达到最大化。比如说股东可以，就是说要求公司支付。高额的现金股利。这个的话是它利用它的控制权来要求的，这样的话你。支付过高的这种现金股利的话，那么就是减少了公司的这种啊，现金的持有。那么，对债权人来说，就增加了它的风险。所以在这里面的话，这里面也产生了这个代理的那个成本，那么作为债权人来说的话。

如果根据你公司的经营情况，还有借款的一些情况的话，它会。要求利用借款合同的相应的一些限制性的条款，或者要求公司的话对债务。要求要提供担保来约束。公司的这个股东的话，然后利用它的一个控制权来损害债权人的这种。利益关系，所以在这里面的话，那么由于。有了这些啊。债权人的这种特殊的一些要求的话，那也增加了公司的一些成本的费用这些。成本费用的话，

就是股东与债权人之间的这种代理的成本，这是第二个啊，考虑的问题。那我们来看一下，就是往年考的一个真题，这是重庆大学二零一六年考的，那么管理层和股东之间。这种潜在冲突问题一般指的是什么？就前面我给大家讲的。一般指的就是因为它是管理层和股东之间，就是最常用的，我们就是这种。代理的问题，所以是。最最常用的一些问题，

其他问题。是在经营过程中会涉及到的，但并不是管理层和股东之间冲突的，这样的一些问题。再来看一个啊，四川大学二零一七年股东经营者。股东和经营者。发生冲突的根本原因是什么？这里面大家注意一下，它问的是根本的原因是什么？根本的原因是什么？就前面也给大家讲了。这个股东和经营者之间的话，他们所追求的目标是不一致的。所以在这里面的话，

就导致了它们呢，发生了冲突。就是它们的行为目标是不一致的，所以这里面的话，大家注意一下。那就是说第三个问题。管理者是否是以股东的利益来进行行事？这里面的话要考虑的。两个问题，第一个就是管理者和股东。它们的目标是否一致？如果一致的话，那肯定会考虑，如果不一致，这就涉及到管理者。

获得报酬的方式。如果获得的是固定的这种报酬，那肯定他会要更多的会增加固定的报酬。如果是弹性的，这种报酬的话，它可能会也会追求它的一个利益的一个最大化。第二个就是管理者不为股东的目标考虑。那么。不考虑的话，那么在这里面的话。那么，股东的话，他就会考虑你不给我好好管，也不考虑我的这个。所追求的这种目标的情况，

那么我我就可以替换管理者嘛，我可以请别人来管，这样的话。这些都涉及到对公司的一个控制，因为股东有对这个公司绝对的这个控制权。所以说你管理者，你要考虑股东的这个目标来从事经营管理活动。如果管理不好，它会撤换。如果管理的好的话。那么，股东的话可能会提供更。更好的这种环境，更多的机会。还有就是说更更多的这种报酬等等这些方式的话都会。

给管理者。带来更多的这种啊利益的一个一个增加，所以这里面的话就是管理者是否以股东的利益为形式。主要有这两个方面是不一样的。那么，作为大的企业来说的话？我们仍然认为，就是管理的话，在巨大的这种。激励机制的。制度下的话，是以股东的利益来从事经营管理活动的。比如说管理人员的报酬。如果说股东的话，提供了足够高的，

这种管理人员的报酬的话，那么就可以。吸引股东的话哦，吸引管理层更好的为股东来创造出更多的这种。利益会带来更多的价值，也可以为公司的话更好的进行管理，所以在这里面的话。那么，管理层的话，它会持续的提高它每股价值的经济方面的一个激励。第一个就是。它的一个薪酬。还有总体的财务的一个绩效可以联系在一起，另外一个就是激励员工和工作前景方面。是激励因素和员工的这种工作前景是有关的，

所以说可以采取人员的一个薪酬。第二个公司的。对公司的控制的话，因为。股东的话，他可以通过投票的话来决定董事会的这种成员。所以说它控制着董事，董事会的成员，这样的话，那么董事会成员选择。可以选择管理者，他可以就是说从不同的角度来考虑，第三个就是报酬的计划。是采用什么样的方式？是股权呢？

还是期权呢？来激励管理者的话。来为股东的话，追求它的一个呃比较好的，这种财务管理的一个目标。第三个就是它的一个经营管理，如果。大幅下降管理水平不好的话，那么使企业的股票大幅下降的话。它会给它个人带来。比较大的损失会最终导致会解雇。这样的话就是。就是它在经营管理过程中。会要受到股东的这个控制，另外一个就是它的一个经营市场的一个竞争。

这个的话，所以也是呃公司它的一个控制里面考虑的。这样的话，就是说精英管理者，他的一个在具体的过程中，如果。以股东的利益为重的话，它就可以创造出更多的这种竞争的这种机会。如果不行的话，可能就会被别人取代，所以在这里面的话就是说啊，古筝的话愿意。支付更多的这种报酬的话，来吸引更好的这种管理者来帮他经营管理这个企业或者公司。这个的话是属于公司的，

这个控制的角度来考虑的。这是整个第一章的一些啊，重要的内容，那么第六第六小点的话就是管制这里面大家。啊，回去自己了解的看一下就行，就是涉及到有两个呃法案。大家回去自己看这个了解的那个知识内容，那么整个第一章的那个内容的话，给大家做一个总结。公司财务导论里面的话，主要讲了我们要理解公司的。理财的研究的三个主要的问题。前面给大家也讲了。涉及到的就是呃资资本的一个预算，

还有资本的结构以及。就是资本呢，它的在日常的经营管理过程中的话，如何来进行一个决策？这是它的一个情况，那么第二个的话，重要的内容就是讲了企业就是公司的。三呃企业组织的三种不同的形式，有个人组织合伙制，还有公司制。但在这里面，我们重点掌握的是公司制和公司制，还有合伙制，它们的一个对比。以及公司制企业的，

他们呢？各自的特点和优缺点等等。第三个要。掌握的就是财务管理的目标。他们就是前面给大家讲了有不同的观点，那么最终的话。代表企业的是。股东财富最大化，他们这种观点或者是企业价值最大化，这个是在股份制企业的过程中。可以，两者是可以考虑在一起的，那么最终的话是以股东的财务最大化是股东的。权益最大化或者价值最大化，作为它的一个财务管理的目标，

那么第四个的话就是它的一个代理关系。这里面呢，代理关系涉及到的。一个代理的问题。还有一个代理的成本等等，在这里面的话，我们这个也是呃，重点的一个内容。所以整个第一章的内容的话，大家重点掌握这几个方面就可以了，好吧？

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