03.第03节课第1章公司理财导论

罗泽兵 · 发表于 2024-4-17 09:45:19

接下来我们看一个就是往年考试的一个真题，这个是上海财大二零一九年它的一个真题。以下哪一个说法最能够解释企业选择有限股份制而非合伙制的一个。原因是哪些就前面给大家讲的三种不同的组织形式的时候，也给大家重点讲了，就是股份制。这种有限公司的话，它的一个。跟其他。方式，它的一个区别主要是体现在股份有限公司更容易筹集到这个资本。这个的话是整个企业选择这种有限股份制的，而非合伙制企业的一个比较重要的原因。所以这里面呢，大家就是对前面三种不同的组织形式，

主要是对后面两种。企业合伙制，还有公司制，这两者的一个重要的一个啊，区别包括它们特点。大家要啊，重点的留意一下，但是有些高校考，有些高校的话，可能是以。简答题等形式来考，大家注意一下就行，因为。为什么它的筹资能力就是前面也给大家讲了，因为公司制企业啊，

它有突出的这三个优点。大家要注意一下有限责任。易于转让，还有它的公司是永续经营的，所以这三个优点的话就决定了。它具有更强的它的一个筹资的一个能力。接下来我们来看一下嗯，第三个问题就是现金流的一个重要性。现金流的重要性的话啊，前面也给大家介绍了，就是作为财务经理来说的话，要对整个公司的。它的一个现金流的一个情况的话，要有能给公司。带来更多的这种创造的价值，

所以说在现金流的这种啊，管理上的话。我们来看一下。就是财务经理挪过来做，这里面是一个公司和金融市场之间的一个现金流。我们来看一下这个，这个公司在发行证券的这种现金的话，它通过。这种证券市场的话，这种金融市场发行这种证券呢？它可以筹集相应的这种资金。来用于公司的投资的这种资产。为这个投资的资产做准备。这里面的话涉及到，比如说公司的流动资产，

还有固定资产等等，就是我通过筹集的资金来扩大公司的这种。投资的话，那么投资的时候需要涉及到的资产的话，比如流动资产，固定资产等等，这里面的话就是通过。金融市场来获得这种资金，有了这些资金以后的话，那么公司有了这些。资金以后的话。它可以通过流动资产或者固定资产，在整个的经营管理过程中，它可以。创造出更多的这种现金流来，

在这里面的话就是来自于公司的这种现金流。创造以后的话，它可以就是说。对的，金融市场，这里面的话，比如涉及到短期负债，长期负债，还有权益资本的这些情况的话。然后又进行。发行相应的这种呃债债券或者证券，这是一个一个循环，那么创造出。这个现金流这里面的话，如果是说企业创造的。

它的创造价值要肯定比刚开始它的一个价值要多，那么超出的。就是超过了资本成本的这个现金。那么，有几种方式？来处理就是说。可以的话，作为。一部分的话，作为留存收益，留存的留存收益的这种现金的话又投入到。公司的这种投资的过程中，它的一个经营过程中，使它有了更多的这种资金的话来进行嗯，投资和经营。

这这是一部分多出来的，一部分另外还还有多出来的话，就是要要给。股东要发放相应的这种股利，另外还要就是支付金融市场。你这种债务借来的。债务的一些支付，比如说金融市场，比如说这银行有有涉及到的这些啊，负债啊。然后你借来的时候，然后你现在创造出更多的这种现金的话，那么我要还给银行或者还给相应的一些金融机构。所以在这里面呢，就是债务的涉及到有一个支付。

那么，在整个过程中的话，还有创造出来的这种收入的话。要给政府缴纳相应的这种税收，这个这些的话是整个的话。资产的一个总价值里面的话，它超出了之前的。它的一个。资产的一个过程，然后创造出来的这种啊，现金就是说。这是企业的这种价值。超过了那么公司的话，只有通过了不断的。经营不断的投资，

然后也要通过不断的发行债券，股票或者是其他的金融工具。来筹集超过其成本的这个现金。超过成本的这些现金的话，运用在。它的一个持续经营的一个过程中来增加它的一个投资，投资的一个资产，然后增加它的一个运营的一些。资金，然后在整个的啊运转过程中的话。它是不断的在持续的创造着新的财富，创造着新的价值，也就是超过它之前的这种。资金的一个成本，然后带来了这些。

利润可以用于留存收益，还有发放股利以及偿还。金融机构的相应的这种债务。另外还有缴纳相应的这种政府的一些税收，所以在这里面的话，大家对它有一个理解，就是公司和金融市场的这种。它的一个现金流的一个关系，它的一个流向。接下来我们来看一下，那么这个现金流量，它的一个确认这里面呢，有一张一个。利润表。也是教材上面的一个。

一个例子，这个利润表的话就是说。这个米德兰的公司的话，它的销售了一一个这种产品，然后获得了有。100万美元的这种收入。但这个收入的话，但还没有没有到账，属于一个应收状况的状态，但是我们在会计的角度来说。我们从快捷的角度，在记账的时候，我们填写这个登记这个利润表的时候，我们要把它。作为销售收入。

来确认那么生销售这个产品，它销售了这么多，实际生产这个产品的时候，它付出的这个成本。成本生产成本的话是90万元，90万美元。90万美元，那我们再从利润表登记它这个。会计的角度来登记这个利润表的时候，我们要考虑它的成本支出了。制出了。90万美元。那么，从这个简单的这个理论表，我们可以看出来。

销售收入获得了100万，它的产品花的这个成本的话。花了90万。那么，最后它的一个利润的话是十万元，那么从这个会计的角度来说的话，这个公司。这个简易的这个命令表里面我们看出来。是不是它好像是。有是盈利的状态。那么，从公司理财的角度来考虑的，那就不是这样的。因为公司理财考虑的是它的一个现金的一个流量的一个情况，现金的一个流入和流出。

现金流入的话，因为在这个利润表里面，年末的时候的话，它这属于应收账款的状态，销售的这笔。呃，产品。属于音色状态的状态，那么它的现金的话。没有流入。没有流入的话，那么它的现金流入就为零。那么，支出的话，确实支出了，

因为你前期生产这个产品确实付出了。付出了90万的这个。这个支出的一个成本。这个成本的话就是现金流出去了。那我我们从公司财务的角度。它的一个现金流的，一个收支的情况的话，它的一个差额是负的。90分。所以这里面的话就是说从两个不同的角度来看的话，这种利润表一个是从会计。角度，一个从公司财务的角度，它们是不一样的，所以这里面的话，

我们重点要考虑就是它的一个现金流量的问题。那么，现金流量的话，它这里面的话，它是有哪几个重要的因素来决定的？就是它的一个重要性。第一个就是这个现金流是什么时候发生的？就是它发生的一个时点，这个是一个比较重要的一个因素。这个时点的话。就是说因为作为公司来说，它的一个投资的价值取决于。现金流量的一个时点。它这个时点是。零时点还是某个起初时点，

还是期末时点，这个是决定了公司投资的一个价值的。一个情况，所以在这里面的话，我们还是来看这个公式的话，它决定。有两个产品的话，一个投资投资的一个方案在这里呢，我们来看一下。投资方案的话，这两个产品的投资的话，预计是五年。它的一个投资年限的话，投资是五年，那么投资的时候的话，

他们。对新产品a来说的话，它投资的时候前三年都不投资，第四年的时候的话，一次性投入。两万元，两万美元。那么，前三年的话，它的一个。现金流的情况的话就为零，第四年的话一下子达到了两万。那么，新产品b对新产品b来说的话。它就是说分为四年，

每年的话平均。投资。4000元，然后。四年的话，总共投资了。一一万六千元6000美元，所以在这里面呢，那从这两个方案的话。我们能看出来，就是说你公司投资的这个价值。取决于现金流量的一个时点。因为这里面的话就是它最后一年投资，那么前三年的话都没有投，然后。

b产品的话，它分为四年。进行这种投资，然后它的一个投资的一个。总的一个成本的话，最后得出来的是16000，所以在这里面我们可以看出来就两种。不同的。投资的话，它会考虑到它的一个现金流是不一样的，那么另外一个就是现金流量的一个风险的问题。你投了以后要考虑它的一个风险。就并不是说投了就不管了，所以在这里面的话，我们也要考虑，

就是前面那个例子的话，两种不同的方案，最终。它的一个决定呢？一个结果怎么来考虑是？不好考虑的，那么我们必须还要考虑它的一个风险的情况，比如说。这个公司备选了。扩充方案的一个现现金流量，就是在原先投资的基础上，我要扩充它的一个现金流量，然后准备投放在。那个市场的话，涉及到欧洲市场或者是日本市场，

那么在这里面的话。它有三种不同的，这种风险的状况存在，第一种就是悲观的情况下。悲观的情况下的话，就是说我只投欧洲的市场，日本市场不投，然后一般的这种风险状况的情况下呢，我欧洲投十万。日本的话头。15万，然后乐观的情况下的话，然后欧洲的话投十二点五万，然后。日本的话，

投20万在这里面的话就是说。我们通过这种比较的话。那么。是投资欧洲好啊，还是投资日本好呢？这里面的话就是说如果是纯粹从它这个。他们的那种悲观悲观的数据来考虑，或者是乐观的数据来考虑的话。它们是可以看出来的。那么，最终的话，它的一个。涉及到的这种。问题的话就是说我们如何来？衡量它的一个现金流所带来的。

它的最终的一个情况是什么样的？就是最终的话，我们是通过判断的话，可以来决定是否投。投资的一个情况。考虑风险，那么在这里面的话，我们要理解另外一个就是可能的这种目标，这个的话也是。财务管理的一个目标的一个啊考点。这里面的话，它也是往年有的高校里面也出过这个题。就是财务管理的目标，它的可能目标有有几个方面，第一个与风险相关的。

就是考虑与风险相关的，就是企业的话，考虑风险，首先你这个企业能够。生存下去，然后避免财务困境和。和破产另外一个在竞争中的话，能够获胜，这是与风险相关。第二个就与收益相关的。就是它的一个销售额，或者是市场的嗯，份额的话可以达到最大化成本是最小的。然后利润的话也是最大的，实现稳定的收益也是最大化，

这个的话是可能的目标，那财务。管理的目标的话，这里面的话就是说我们可以通过增加股票价值的，这种财务决策。来最大限度的保护股东的利益，这里面的话就涉及到了财务管理的目标最大化。现有股票的每股价值，那么就是说最大化现有股东权益的一个市场价值。作为财务管理的目标，这个是我们教材上面的一个重要的内容，那么财务管理的目标的话，这里面的话。有有几个？扩展的内容给大家介绍一下。

财务管理目标又称为理财的目标。它是企业在进行这种财务活动所要达到的一个根本的目的。它的根本目的是为什就是要做什么？它是为了创造更多的。价值，所以说它决定了企业财务管理的一个基本的方向。那么，财务管理目标，它是作为企业。它的一个财务活动的出发点和归宿也是。评价这个企业的一个理财活动是否合理的一个标准，那么到目前为止的话。我们有四种比较具有代表性的观点。第一种就是利润最大化，第二种是每股收益最大化，

第三种是股东财富，财富的最大化。第四种是。相关利益者的最大化。这个的话，这几种的话，大家啊，对它有一个进行一个比较有一个理解。这里面的话，主要是掌握它的一个呃观点，包括。重要的是，它的一些特点就是优缺点，那么利润制的话，这个比较好理解这个考虑的，

主要是代表着企业。就是在财务管理过程中的话，那么为企业能够创造出多少的？这种财富那么这些财富的话，也就是利润那么这个。从这个。理论的角度来说，理论利润最大化的这个目标来说的话，它就是说利润越多越好。对企业来说，所以在这里面的话就是说。利润最大化，它考虑的只是。企业追求的一种相对来说比较。短期的一种行为是考虑表面的一个数字，

利率越越大越好，所以在这里面的话。它这种的话是属于一种片面的观点。存在的一种片面的观点就是有有的公司可能为了追求利润最大化，就是说能够给我创造出更多的财务。是最好的，所以在这里面这种观点，这种观点的优点的话。它可以讲求经济的和善。加强管理可以改进技术提提，提高这个劳动的生产力，同时的话可以降低。啊，公司产品的这种成本，第二个就是它能够合理的配置企业的这种。

资源提高经济效益。这个是它的利润最大化的一个啊，优点那么重要的，它的一个缺点的话。利润的话，没有考虑它取得的时间，至于什么时候取得的，它不管，只要你能够创造更多的。利润越多越好，所以没有考虑取得的时间，第二个就是没有考虑利润与投入资本额的一个关系。比如说给大家举个例子，一个是。五五千万一个企业的话投，

比如说企业投资了5000万，最后创造出来的利润的话是。500万。然后另外一个企业的话，假如假如说投资了十个亿，创造出来的。它的一个。利润的话也为500万。你说这两个企业，它的那个利润获利的那个情况。是不是要与它的一个投入资本额，要进行一个比较，那么哪个企业更盈利呢？这我们肯定能看出来嘛。就是说你a企业的话，

它的一个投入相对b企业来说少得多，而且它创造的利润的话。跟一起投入十亿才创造的500万的这个利润的话是一样的，所以在这里面的话就是说。我们这个利润最大化，它没有考虑利润与它投入资本额的一个关系，所以在这里面的话。我们也是。利润最大化的这种观点的一个缺陷，另外第三个就是没有。考虑获取利润所承担风险的关系，那么在这里面呢？就同样是AB这两个企业，那么a企业。投投资5000万元，

它的风险。与b企业投资十个亿，他们两者的风险肯定是不言而喻了，肯定是b企业的风险。远远的远远的要大于大于a企业。因为你投资的越多，你要承担的风险也就越多，因为你投资。越多的话，想获得投资带来的回报率也越越高，所以在这里面的话，你就要承担更多的这种风险。所以我们看这两个呃，企业的话a与b之间的话，它们的风险肯定是不一样的，

所以在这里面的话就是说。啊，这个利润最大化也没考虑这种情况。通过这种简单的对比的话，它们两者的利润是一样的，那我们是不是两个企业的财务目标？是一样的吗？可能不一样的，所以在这里面大家要有一个理解，另外一个就是没有考虑同一经济。问题的会计处理的方式，它是多样性的，还有灵活性的。就是不同的企业，它处理的这种啊方式的话是不一样的，

所以在这里面的话。它会影响到利润最大化。所以在这里面的话，大家对这个命令自动化的一个特点的话，要有个理解以及它的缺陷，那么作为我们现代财务管理目标理论来说。利润最大化并不是作为企业财务管理的一个最优的，这个目标，所以这种观点存在着。很大的缺陷，那么第二种的话，财务管理目标呢？这种观观点是股东。财富最大化。那么，

这种观念。认为的话，企业的话，因为它主要是由股东出资行政的，那么股东出资行政呢？股东的话。设置以后的话，它肯定也就是为了你出资的额度的话，给它带来的多少的这种。啊，回报就是扩大了多少的这种财富。就是创股东，创办企业肯定是要为了比他之前投入更多的能够创造出更多的这种财富来，所以在这里面的话。就是作为企业的这种啊，

股东会所有者来说的话，他们应该。要追求的是股东财富的最大化。那么，在股份制的经济的这种情况下呢？股东财富的话，它是由由什么决定呢？由它拥有的股票的数量还有一个股票的一个市场的价格，两方面决定的。所以说在这里面的话就是说啊，同样的话是两个两个股东，他持有50万股。它只有100万股。同样一个公司的两个股东，他持有的他们的股票的这个数量。

是呃，不一样的，那么决定着这两个股东呢？他的一个呃。财富它的创造的利润的情况，就它们的价值的大小的话是由什么来决定的？就是由这个市场价格来决定的。市场价格越越高的话，那么。这个古铜币的话。它带来的它的那个。收益的话就是它的一个创造的，这种利润呢更大，同样的说，比如说这两个是两个企业。

他们发行了50万股，然后并且呢，发行了100万股。那么在这里面就是两个企业，它的一个股东财富的情况怎么来比较呢？这个的话。那就是由它们的市场价格来决定的。如果这个市场价格的话，每股是十十五元。那么这个的话，眉骨是右圆。那这这样的话。我们就可以看出来了。这里面的话就是两个a和b，这两个公司，

他们的股东财富。就是由它的一个市场价格来决定的，虽然它b公司持有的股份数比较多，但是它的一个。股票的这种市场价格比较低，所以说最终呢，它带来的财富还不如a公司。它持有的50万股，然后他们呢？那个股票的那个市场价格是每股十五十五元，所以这里面的话决定的它是有两个因素来共同。决定的，那这里面的话就是说呃，可以看出来，如果在股票数一定的情况下，

那么股票的价格。越高的话，它的嗯，古人财物的话也就越大，所以在这里面的话，我们又可以把。股东财富又称为。股票价值或者股票价格最大化。这是。呃，股票。这种价格最大化也就是股东财富最大化的一个呃描述，那么它的优点的话其实也挺好考虑。第一个它考虑的风险的因素。就是说你股东投资的话，

投入的这种资金带来的回报，在这个过程中，它肯定。会考虑风险，如果你投的多，承担的风险也多。第二个就是一定程度上能够避免企业的这种短期的行为。考虑的是一个长远的一个啊，创造的这种啊，利益带来的收入。议论那么，对于上市公社而言的话。财东啊，股东的这种财富最大化的目标相对来说比较容易量化，主要是看它的一个。

所持有的这种股票的一个数量而言。因为股票价格是对同一个公司来说的话，它们是相同的，所以在这里面的话就我们。对上市公司来说的话，更容易来进行考核和奖惩。就是说作为股东的这种财富最大化。那么，它的缺陷的话，在这里的话，主要是这种。股东财务罪的话呢，缺陷主主要适用于上市公司，如果非上市公司的话，它是。

不适用的，所以在这里面的话就是大家要注意一下，第二个就是股票的价格受很多因素的影响。所以也要考虑。它的就是说一个管理层，它的一个管理的状况怎么样？就是对企业的一个管理状况怎么样？因为股价不能够完全的反映出它的一个企业的财务管理的一个水平。另外，还有就是。强调的更多的就是股东的利益，你股东并不是说你投越多啊，投的资金多，然后你就要获得更多的这种股东的财富最大化。这个的话，

可能也就是要考虑。与整个企业，整个公司发展相关的。其他利益相关者的利益，所以在这里面的话，要因为他们只顾他自己的投资的一个回报。没有考虑其他相关利益者的，这种重视的。程度的他们的利益情况，所以在这里面的话，大家对这个股东财富最大化的，它的一个优点。而且它的一个缺陷要进行一个啊，对比起来看。

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