72.第72节课第二十四章理性预期对于货币政策的意义考点04、05&关键术语
那么，第二种情况就是如果出现了负面的需求冲击。那如果是负面需求冲击呢？哎，那咱们知道负面需求冲击意味着需求下降是不是？所以说它会使得总需求曲线怎么样左移？哎，左移那么左移完之后形成一个新的均衡点，如果央行信用可信度不高啊，可信度不高就是大家。不相信它能够控制好通胀，对不对？那么，预期通货膨胀率就会升高，那预期通货膨胀率一旦升高，那么短期的总供应曲线，它就会左移。那么，宽松型的货币政策呢？会使得经济呢？进一步推高。那么，此次总产出呢？比潜在产出低？啊，那么这种情况下呢？你看一下啊。这是可信度不高的情况下，对吧？原本的均衡点在一点，
现在呢？又由于我们的总需求遇到了负面冲击。那负面冲击意味着总需求的下降，所以说我们的QQ曲线从AD 1左移到了AD 2。那么，需求曲线的左移导致新的均衡点出现，对不对？新的均衡点出现就是二点。那么现在呢？由于预期通货膨胀率是升高的。那遇通货膨胀率升高的那，所以说这个时候呢，哎，我们的供给曲线也会发生左移，对吧？
左移那么左移完了之后呢？它会形成一个新的均衡点。对吧，形形成新的经典，所以说你看它这里边的变化和刚才的变化有什么不同呢？就是它实际上是一个循环往复的过程，就是先由一点哎到二点，那么二点之后呢，它又进行移动，对吧？它又进行回归啊，就是需求它又回归到原来的一个状态。那回顾了原来状态之后呢，由于我们的预期，通胀率会继续提升，
所以另一方面呢，它又导致供给的增加，又从从一到二，从二到一，然后再从一到三。所以它是要分多步的，那么最终结果呢？就是通胀率的提升，对吧？通胀率的提升，另一方面呢？就是产出的一个下降。所以说啊，具有可信度的这个货币政策呢，在短期内可以实现经济的稳定，
但是如果可信度不高，那么它就会导致我们的产出。对吧，我们的通胀率会进一步的提升啊，会进一步的提升，所以你看这里边它就会发生不同的一个变化情况。啊，发生不同的变化情况。啊，所以如果可信度不高的话，它就直接直奔三对不对？哎，如果可信度比较高的情况下，大家相信它对不对可信度很高？大家都知道能够预防预期，
它就不构成通胀预期。那不构成通胀预期的情况下，那我们的供给曲线它就不会调，对吧？它不调了，那我们的通胀率就不会提升。所以说你看对比这两种情况，你就会发现。可信度高和可信度不高对我们的影影响结果大不大？还是比较大的，是不是哎？如果可信度比较高的情况下，那么它就不会哎去造成物价的一个大剧烈的波动。但是如果可信度不高的情况下，那么呃，
大家呢，基于它的一个预期的变化，就会造成供给曲线的调整，供给曲线一旦调整。那么，这样的话，新的均衡点呢？它就会促使我们的物价呢？进一步的发生波动啊，这是这样一个情况。那么第三个呢？就是可信度与总供给的冲击啊，如果货币政策可信度很高，那么负面总供给冲击只会推动总供给曲线位移到s2。那么，
经济点移动到二那么通货膨胀率呢？从派二啊提升到从派t到派二那么产出呢？下降。幅度呢？比较小，但是如果货币政策可信度是不高的，那么我们就会产生通胀预期，一旦产生产生通胀预期，那么。到二点，它就不是终点了，对不对？它有可能会到三到四到五，对不对？所以它会不断的持续的调整，
所以当我们遇到负面的供给冲击时，那么具有可信度的政策呢？在短期内。可以实现通胀和产出的较好水平，比如说啊，这道这幅图就是原本我们的均衡状态是AD和as的交点一点。对吧，均衡的产出是yp均衡的通胀率是派派一啊，但是现在呢，遇到了什么呢？遇到了一些负面的供给冲击，造成了供给的减少，对不对？造成供给减少，所以呢，
我们的供给曲线从as 1移动到了as 2。但是如果我们的可信度是非常高的，那么大家很相信它不会构成通胀预期，那所以到二就到此为止了，也就是说到第二个点就停了。那此时我们的产出确实是下降的，通货膨胀也上升了，但是呢，幅度没那么大。但是一旦可信度不高，大家不相信政府会把通胀率控制下来，所以呢，我们就会产生通胀预期。一旦产生了通胀预期，那么它会助推通货膨胀率进一步的提高，
也会导致产出的进一步的减少呃供给减进一步的减少。所以呢，我们的最终的点有可能就不是三了，甚至是四五六对吧，所以会导致我们的产出持续下降，我们的通胀率持续升高。所以这就是可信度高与可信度不高对我们的影响，所以可信度高的情况下，我们的波动呢，就没有那么大哎，无论是通胀也好，经济也好，它都不会受很大影响。但是如果啊，这个可信度不高的情况下，
它的波动就会很剧烈。那么第四个呢？就是可信度与反通货膨胀政策，所谓的反通货膨胀政策就是对抗通胀嘛，对不对？就是一旦有通胀预期，那我们就要采用相反的操作来对冲通胀。那么，它会使得总需求曲线从ade向左移动。为什么呢？因为通胀往往是由于需求过剩造成的，所以我们采用紧缩性的需求政策，往往能够帮助我们解决。啊，通胀预期对不对？
所以说采用反通货膨胀政策，那么它可以推动总需求曲线的一个移动，当然是左移，对不对？那假如说此时央行可信度非常低，那么大家呢？不觉得它能够解决这个问题，所以短期的总供给曲线。哎，它会依旧停留，对吧？依旧停留经济呢？到二点产出下降，那么通胀率呢？会下降。
但如果央行的可信度是非常高的，那么预期的通货膨胀率那就会下降，对吧？一旦预期通货膨胀率下降，那么短期的总利曲线呢？哎，它就会下移。对吧，那经济会移动产出也会下降，那么预期通货膨胀率呢？也会进一步的下降，最终呢，回归到点四。所以说，如果央行致力于成为通货膨胀斗士，
对吧？也就意味着，哎，我们就要坚定不移的防通胀。那么，可信度越高，那么在追求通胀目标的努力下，通货膨胀下降的速度就越快，产出损失就越小。比如说这个点。啊，比如说这幅图。我们初始的状态在一点，对吧？哎，
总需求曲线，总供给曲线交点处为一点。现在呢，有通胀的预期对吧？有通胀预期，那么这个时候如果央行作为货币政策的呃通货膨胀斗势，那么它给市场形成一个减呃，一个非常强有力的预期就是。我们的政府，它是非常的反对通货膨胀的，所以它一定会致力于解决通胀问题。所以呢，大家对未来通胀的预期就是持续下降的，所以这样的话，在它的作用下，
那么我们的总供给曲线，它就不断的下移。对吧，不断的下移，那么使得我们的均衡点从一到二，对吧？这是一个初始状态。啊，初始状态，然后呢，从二到三，从三到四，所以它会持续的下降，导致我们的通胀率不断的下降，然后最终回归到均衡的产出水平。
啊，这就是我们的中央银行啊，它的制度可信度比较高的情况下，哎，可信度比较高的情况下呢，它就可以达到这样一个目的。但是如果可信度比较低的情况下，意味着啊，你央行采取一个措施之后就没有用了，对吧？所以从as 1到as 2之后就停了到三这儿。就结束了，所以它就没有下一步的经济回归到均衡水平的一个过程，所以它的通胀率呢，不是最低的。
产出呢，也不是最高的。啊，所以啊，如果啊，我们有强有力的两个预期，可信度非常高，那么大家很相信它的话，那么这个节奏就会非常快快速的。实现了通胀的下滑，哎，但是如果可信度不高的话，那就需要市场自发的纠错机制不断去调整，那这样的话节奏就比较慢。好，
第四点，中央银行建立可信度的方法。哎，中央银行怎么样去建立可信度，让大家相信？自己要致力于完成某个目标呢。那么第一个就是名义GDP目标制。所谓名义GDP目标制呢？它指的就是我们公布特定水平的名义GDP的这样一个增长率目标。那么原因是因为啊，那么名义的GDP的增长率与所选定的通胀率指标是密切联系的，因为咱们知道名义GDP是啥，就是没有剔除通货膨胀率的。那么，这样一个GDP？
所以它在衡量的时候呢，哎，与通胀率息息相关，你通胀率高，名义GDP肯定就高是吧？你通货膨胀率低，名义GDP呢就会比较低。所以说，名义的GDP目标制具有通胀目标的某些特征。啊，具有通胀的某些特征，那么此外呢？名义GDP就意味着即使我们的通胀率没有降。那么，作为中央银行呢？
我们也得对实体经济的增长呢？放缓做出相应的反应，就是当我们的实体经济。增大速度比较慢的时候，那么作为央行，我们要及时的采取措施，比如说我们要采用扩张性的政策来刺激经济，对吧？因为什么？因为如果你不作出反应的话，你的名义GDP达不到呀。是不是因为名义GDP，你必然要想实现它的增长，比如说我的名义GDP今年目标10%，你要想达到10%，
要么靠通畅，对不对？硬生生给它推上去，要么就是它，要么就是靠实际的经济增长。所以那么这种情况下，如果我们的通胀率哎，它没有去发生变化，那么作为央行，我们这个时候就要去动经济是不是？哎，那么它有什么优点呢？就是名义GDP，它的潜在优点就是它不仅仅关注通胀了，还关注经济产出，
那实际上意味着我们这个目标一旦确定下来之后，相当于是同时关注了宏观经济的。两个目标，因为咱们知道宏观经济四大目标，经济增长，物价稳定充分，就业国际收支平衡，所以呢，哎，那么我们采用民意GDP目标制，一方面呢，关注了通胀。另一方面呢，唉，也有利于实现。
持续GDP的一个稳定，所以可以同时关注这两个目标。那么，另外一个优点就是，当我们的实际GDP增长率低于潜在产出水平，意味着有效产出不足，对吧？哎，或者说。通货膨胀率低于目标水平，那么由于名义GDP较其他指标哎差距更大，那么此时会。实施扩张性更强的货币政策，因为咱们知道你看一方面你的产出不足，我们应该采用扩张性政策，
另一方面通胀率太低。我们还要采用扩张性政策，所以当这两个问题同时出现时。那么我们就可以采用更加强有力的货币政策，哎，那么因为公众预期，那么它会实施，哎，更具有扩张性的政策。所以呢，有助于哎这样一个增增加总需求，就是如果我们采用的是名义GDP目标制，大家知道，比如说你像咱们当下每年会公布一下我们明年。GDP的预期。
那假如说我们前几个月发现哎，经济呢，有点疲软，对不对？那我们就会预料到接下来政府一定要大有作为，对不对？它一定要增加投资，采用扩张性政策。刺激总需求，否则的话，今年的目标完不成了。所以说呢，这种情况下怎么办？哎，这种情况下我们就可以去预期公众哎，
就是政府会这样做哎，也就意味着未来是不是有很多投资机会呀？所以说啊，这个。即便是零利的下限出现了，那么作为货币当局没有办法通过降低利率来解决，哎，来刺激总需求了。那么，我们采用免疫GDP目标制，是不是也能调节的作用啊？就认为当我们啊，你比如说你像现在中国其实有点像这样一个制度。对吧，咱每年都会公布，
我们下一年度GDP的目标是多少？一旦公布完之后，我们知道政府肯定想尽一切办法要达到这个目标，要实现这个目标。所以尤其是前几个月，经济不景气的时候，那我们肯定会预测到下半年，政府肯定会重拳出击，对吧？会大力的刺激经济。哎，会刺激总需求，当我们产生这样一个预期之后，那是不是可以引导我们增加投资啊？是不是所以这个时候我们都不需要去通过降低利率来引导了啊？
直接通过政策预期来去引导。那么当然，它也有缺点是吧？哎，缺点第一个呢，就是民意GDP，目标是要求比较准确的，估计潜在GDP的增长率就是你能不能对第二年有一个充分的估计。你不是说一拍脑袋6%，一拍脑袋百分之六点五，不是这样的，对不对？我们要有一个准确的估计，如果你的估计不足不足，那就会存在一个问题就是。
它原本按照当下的经济状况，它每年只能增长3%，结果呢，我非得让它5%，那么就有可能会诱发通胀。啊，会有这种情况哎，所以说呢啊，准确的估计这是非常不易的，那么其次呢，就是民营GDP目标是它并不像通货膨胀目标是那样。哎，容易向社会去解释。就是我在看社会公众的时候啊，我们今年6%，
那为什么6%啊，我们感受不到对不对，你这6%怎么出来的？啊，所以说公众呢，有可能并不清楚央行这样做到底是干什么，对不对，到底想达到什么预期，不知道，但是物价稳定，大家就很很容易感受，对吧？你物价稳定，我今年哎约定全年通货膨胀率不超过3%。你这个目标一旦公布出来，
那大家都知道你要做什么，对不对哎？就防空上嘛，但是你经济达到600%分之七。到底两个之间有什么区别？其实很多人是感受不到的。啊，那么这是它的一个缺陷所在。那么第二个呢，就是任命保守派的中央官员，什么叫任命保守派的呢？所谓的保守派就是那些极其厌恶通货膨胀的。那么，这些官员啊，极其厌恶通货膨胀官员，
比如说你像啊，这个英国对吧？哎，英国呢，有一任内阁首辅啊，他就是极其厌恶通胀的。所以呢，让它来作为政策的制定者，那么这样的话，它的政策偏好一定是啊，避开通货膨胀。对不对？一定是非常高压的，这两个政策，所以说当公众发现中央银行的官员是保守派时，
那么他就会产生一个预期，就是接下来中央银行的所作所为。它一定是竭力的去控制通货膨胀。那么，这样的话，通货膨胀率和实际通货膨胀率二者呢，就会更加的稳定，但是呢，这个也有问题，就是因为人是会变的呀。对吧，他以前不是一把手的时候，有可能他是厌恶的，但是当他到一把手当所有的工众都在盯着他看，他经济有没有增长的时候，
他有可能思想就变了。所以说这种方法呢，能否持续这是个问题。哎，原因就是因为那么这个保守派，它到底保守到什么样的程度？而且呢，他这种保守的态度到底会持续到什么样的状态？是否符合公众偏好？那么这些呢，都是不确定事件，对吧？哎，心理因素占主导的话，往往不确定性就比较大啊，
所以说这是任命保守派官员啊，他的一个弊端。那么接下来呢，咱们就看一下关于这章所涉及到的一些名词。第一个呢，就是单一货币增长率规则啊，所谓单一货币增长率规则又叫单一规则，那么它是货币学派非常核心的一个理论。啊，也称为固定货币规则，或者说货币呃，政策简单规则，那么它具体而言指的就是作为货币当局。把货币供给量的增长率稳定在一个确定的数值上，那么这样一个货币政策呢？
就把它称之为单一货币规则，那么这也是以弗里德曼为代表的。货币学派的政策主张，那为什么它有这样一个政策主张呢？是因为货币主义认为啊，货币供给量，它与经济增长之间存在稳定的联系。就是随着经济的增长，我们的货币供给量应该是增加，所以呢，人呃，就是人们的需求与实际收入之间也存在稳定的函数关系。你像弗里德曼最典型的一个货币需求理论，认为什么？认为实际的货币需求md比p等于什么？
它是取决于什么？取决于恒久性收入，然后包括财富结构，然后各项金融资产预期收益率。然后通货膨胀率啊，它会受这些因素的影响啊，会受这些因素的影响，而在这些因素影响中。啊，你像这个各项净资产逾期收益率，它们彼此之间是相互抵消的，那么最终影响货币税率，核心因素是什么呢？恒久性收入，而恒久性收入是稳定的。
所以呢，他认为货币需求是稳定的，那既然货币需求是稳定的，那我们货币供给的目的就是为了稳，为了支撑货币需求，对吧？所以，当货币需求稳定的情况下，那么货币供给也应当是稳定的。所以啊，那么货币供给量的增长量应该和实际的GDP啊，它的保持增长量保持一致，那么实际的经济增长呢，在一定时期内是保持稳定的。那所以我们的货币供给量呢，
在一定时期内也应该保持稳定。那所以说弗里德曼就提出，按照平均实际的国民收入增长率这样一个规定呢？去公开宣布一个。啊，这样一个长期不变的货币供给量的增长率，那么这也是货币政策唯一的最佳选择。注意是唯一的最佳选择，没有之一。所以说他认为你只要牢牢的控制好货币供给量的增长量就可以了，所以这叫单一货币。增长量，增长率，规则。当然呢，
也有一些学者对这个单元规则进行了修订，也就是说认为它的理论呢，并不完全成立，对吧？那第一个呢，就是应该规定货币增长率，它的一个目标幅度。也就是说，我们。确确实实要控制好货币供给量，但是这个货币供给量呢，并不是固定不变的，因为我们所谓的长期稳定，它并不是一个确定的稳定。对吧，
它只是一个大体的正相关关系，所以呢，我们应该是确定了一个目标弧度，而不是单一的一个数值，并不是说我6%就始终6%，它应该是一个范围。那么第二个就是随时去测算货币流通速度，那么据此呢，去调整目标值就是，如果一定时期内货币流通速度是变化的，那我们的货币供给量也要跟着调。那为什么呢？因为我们说货币流通速度反映的是哎单位货币，它的一个流转次数对吧？那单位货币流转次数越快。
那实际我们所需要的货币量就越少，对吧？所以说我们要根据它去调整目标值，第三个建立货币供给量增长率与实际收入增长率之间。这样一个非线性的模型，也就是说在实际的经济中。被解释变量和解释变量之间，它们往往并不是以线性的关系存在的，往往是非线性的。啊，所以说我们要建立非线性模型，那么货币主义学派呢？反对凯恩斯主义以相继抉择的反周期财政政策的在来调控经济。而突出强调货币政策的重要作用，那么认为通货膨胀和经济变动是货币政呃，
是货币因素造成的。也就是说，为什么一个国家会出现通胀呢？原因它因为原因是因为你的货币量没有控制好。所以说货币问题，货币解决，因此必须用货币政策来去消除，那再用货币政策去消除的时候怎么解决？就是通过货币供给量的调整来解决。所以呢，货币主义认为市场经济本身就是稳定的，它并不需要额外的干预。所以我们只需要维定维持好固定的增长率啊，那么这样的话自然而然它就可以消除通货膨胀以及经济的不稳定性。所以这也是为什么货币学派它的一个观点呢？
主要就是非积极干预，对吧？哎，他们都是非积极干预者。那么第二个呢，叫相继抉择，所谓相继抉择的货币政策呢，指的就又称为权衡型的货币政策。所谓权衡性，指的就是作为政策的制定者，他并不需要对未来的行动作出任何承诺，只是根据当时的情况来做出他们认为正确的一个决策就可以了。啊，那么我认为就采政策的制定者所采取的这样一个相继抉择啊，那么力呃，
比如说你像失业率比较高的情况下，那作为相继抉择的政策制定者。那么，它就应该根据失业率比较高这样一个现状，制定出降低失业率的政策。但是呢，也有很多人去反对这样的政策，原因是啥？就认为如果政府不采取相继取得的政策来降低失业率，那么实际上经济状况有可能会变得更好。对吧，就是你采取了这样一个措施，比如说你采用积呃，你采用扩大总需求的政策，或者说啊，
你采用积极的财政政策也好，积极的货币政策也好。增加总需求带动了这样一个就业。但是有有很多人认为可能你不这样做，它反而结果结果会更好，对吧？它会有这样一个啊质疑啊，这是相继抉择这一点。那么第三个呢，就是宏观经济计量模型，这个呢，也是咱们经济学的学生啊，必须学的一个科目，很重要的一个科目，因为你将来做科研的话。
这个模型是很重要的啊，如果你科研的时候没有模型，你可能连毕业都毕不了业啊，论文是不可能发表的，所以说这个模型还是很重要的啊。所谓的宏观经济协调模型呢，就是在宏观水平上来把握和反映经济运动的全面特征来研究啊，经济主要指标。相互之间的依存关系，换句话说，就是我们把宏观经济中的各项指标把它列出来，然后呢，去找这些指标之间的逻辑关系。那么，通过找出来指指标之间的逻辑关系呢？
那么，将来某些指标发生变化后，我就可以去预测其它的一些指标。啊，那么从而呢，描述国民经济与社会再生产各个环节之间，它们之间的这样一个联系，那并且呢，可以用以啊，进行宏观经济的结构分析，政策评价。包括决策研究，发展预测等等，那么模型中的公式呢？是运用统计工具哎，
所估探得出来得出得出的，那么用于预测经济活动和评估政策的潜力效应。那么，这些模型实质上是啥？实际上就是在找众多的经济变量之间的什么统一的联系，对吧？把这个公式找出来。就好像咱们呃明确的知道啊，经济中有很多的变量，但是这些变量之间到底有什么关系呢？哎，我们用一个公式把所有的这些变量全部纳进来。那么，这又形成了一个宏观经济模型。那么，
这些经济学家呢？就将这些数据呢？带入到这个模型中，然后我们就可以随时进行预测，所以你会发现很多人在写论文的时候怎么写呢？就是我把过去十年，20年甚至30年你像。咱们在学这个啊，菲利普斯曲线呀，对不对？包括拉夫曲线呀啊，包括像财政支出呃，就是这个梯度电济增长理论呐，就是等等很多理论的时候你都会发现这些经济学家。都是研究过去数百年的经济变量，
然后呢，根据数百年的经济变量呢，然后拟合找出来一个模型，哎，然后发现出目标变量之间存在什么样的一个关系。对吧，实际上我们宏观经济计量模型也是如此，就是你想要研究某个领域，你把这个领域中的变量找出来看一看，变量之间有什么样的关系，然后从而找出来这个经济领域，它的一个经济规律。这然后呢，有了规律之后，我们就可以进行预测，
对吧？用过去100年的结果，然后预测未来十年，未来20年的经济走向，对吧？这是我们红外经济计量模型经常干的事儿。啊，这是第一点。那么第四个呢？叫规则哎，什么叫规则？规则那是不能碰的，对不对？我们制定好了规则了，游戏规则定好了，
你就要在这个按照规则去办事儿，所以说规则它是具有约束力的一个计划。哎，所以说虽然它是一个计划，但是你不能改，是不是因为它有约束力，那么它有规定了，在失业率还有通货膨胀数据发生变化的时候，我们要做相应的政策反应，就是说。当通胀率什么水平？哎，我们这时候怎么办？当通胀率3%的时候怎么办？4%怎么办？
5%怎么办？所以说哎，任意给出一个数据，我们都要知道我们接下来应该怎么去调？那么，与相继决策不同，那么规则必然是自动的，对吧？就是我们构建完这个模型之后，建立完这个规则之后，基于这个规则，它自发的就可以去调整经济，而不需要主动干预，而不需要再次。进行干预，
那么货币主义者，也就是以弗里德曼为代表的啊，那么这些经济学家呢，就主张一种著名的规则类型，就是单一货币规则。啊，这个前面讲过的啊，也就是我们所谓的单一货币增长率规则，那么它指的就是不管经济状况怎么样？那么，作为政策的制定者，我们应该保持货币供给的增长率是固定不变的。那么，这个规则呢？有利于避免时间不一致性问题，
这也是大家支持的一个最重要的原因。啊，而且呢，还可以避免政治经济周期问题，这个政治经济周期其实前面咱们也讲过，对吧？好，第五个呢？叫可信度。啊，第五个叫可信度，那什么叫做可信度呢？所谓可信度，它指的就是政府的政策承诺。得到了公众的信任啊，
得到了公众的信任，那么有约束的这样一个信息学则呢？它发挥的作用，一个重要的方式就是承诺，一个名义矛。就是怎么样我呃，怎么样才能让我的商机抉择哎，变得有约束力，就是我直接承诺一个名义盟。那这个名义矛呢，就是锁定物价水平，以实现物价稳定，这样一个民意变量，那么比如说通货膨胀率呀？哎，
货币供给或者说汇率啊等等哎，这些都可以作为一个名义毛，那如果我们对名义毛的承诺具有可信度。那么，大家相信我的承诺。那么，这种情况下呢？哎，它就可以带来非常多的好处，比如说一方面我们的民意保具有哎行为规则的一些特征，也就是说它有点像规则，它可以。避免时间不一致性，那么第二个呢，就是它有助于锚定通货膨胀预期。
那从而降低通货膨胀啊，出现的这样一个波动性。那么，可信度在面临需求冲击，供给冲击，还有反通货膨胀时都有非常重要的作用。这个呢，咱们在前面讲课时是不是也反复提到你，比如说当出现了需求冲击，那么有可信度和没有可信度，它的结果相同不相同不相同。对吧，包括供给冲击，包括反通货膨胀啊时期那么等等，如果央行它的政策具有可信度。
那么，往往会导致它的通货膨胀，哎，能够得到控制，对吧？它的产出能够得到稳定，但是如果可信度不高。那么，往往会发现，有可能它的产出啊，会大幅度的偏离潜在产出，有可能它的通货膨胀，会大幅度的偏离我们的通胀预期。唉，所以说呢，
可信度高和不高，那么会对我们的经济结果产生非常深远的影响，所以这就是为什么我们要关注可信度的一个问题。那么，当面临需求冲击的时候，对吧？哎，可信度在短期内具有重要性。比如说，当面临正需求冲击。总需求增加了，那么有可信度的政策，它在短期内就可以实现通胀的稳定。然后遇到负面冲击的时候，具有可信度的这样一个政策呢，
它可以短期内实现经济的稳定，当面临负面的供给冲击时，那么有可信度的货币政策可以在短期内。迅速实现通胀率和产出的这样一个稳定，所以你看有了可信度，我们这些目标都能够快速的实现。那么，可信度在成功的反通货膨胀政策中也发挥重要作用。那中央银行作为货币政策斗士，可信度越高。那我们再去追求通货膨胀目标的时候，那么通货膨胀率下降的速度就越快，那我们的产出的损失就越小。啊，所以这些呢，
就是它的一个充分的解释，就是在不同的情况下，哎，有可信度和没有可信度是截然不同的。
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