70.第70节课第二十三章货币政策理论考点05&关键术语
好，那么接下来呢？我们看第五点啊，就是关于零利率下限下。哎，我们的这样一个货币政策问题。那么，所谓的零利率下限指的是啥呢？那么，零利率下限指的又是当利率过低的时候，哎，所出现的一种状态。因为咱们都知道啊，采用扩张性的货币政策往往就是通过下调利率来增加投资支出。进而增加总需求，对吧？这是我们比较惯常的一个措施，但实际上呢，我们也要注意的一个问题是哎，并非利率，它可以有足够的这样一个下降的空间，对吧？你像咱们国家目前利率水平相对而言，比较高的时候，我们空间是比较大的。但是有很多国家，你像欧洲有一些国家，它的利率已经变成负值了，那你继续再降还有意义吗？没有意义了，
是不是你总不能说哎，你找我贷款吧。你每贷100块钱，我都给你一部分的钱，能不能这样呢？肯定是不能的，对不对？所以说在这种情况情况下就出现了零利率下限的这样一个问题。那这个时候我们的货币政策该怎么样去做呢？是不是我们一般认为出现零利率下限时货币政策就失效了？啊，但是呢，我们要注意一下啊，你看这里面啊，它的修行怎么推导？
那我们这里边呢，也是分情况讨论啊。那么这个a图呢？就是这个图啊，纵坐标表示的是实际利率，横坐标表示的啥？表示的是我们的通胀率。啊，通胀率那么在零率下限之前。啊零利率下限之前，你会发现随着利率的下降，我们的通胀率在提高，对吧？通胀率在提高，但是到零利率下限之后呢？
随着持续率的上升，我们的通胀率也在提高。所以它是一个弯折的线，对不对？为什么会出现这种情况呢？原因就是因为从点二到点三这一部分呢？是通常的情况。也就是点二到点三。也就是随着通胀率的提高，我们的实际率也会跟着调。对吧，也会跟着上调。哎，也就是我们所谓的货币政策曲线嘛，是不是哎，
货币政策曲线是向右上方倾斜的？所以呢，作为一国政府，在制定实施货币政策时，一旦通胀率提高了，我们也会主动的去上调啊，实际利率。那么，这样的话，能够预防通胀了，是不是哎？预防通胀，所以说正常情况下，我们应该是向右上方倾斜的，但是呢，
由于零利率下限的一个问题。那么，在这个二点之前，哎，它会随着哎，这个利率哎去调整达到零利率下限。那么，通货膨胀和预期的通货膨胀率下降呢？将会导致实际率的上升。那么，此呃，这个因此呢？点二和点一之间，它是向右下方倾斜的。唉啊，
点二和点三之间，它就向右下方倾斜的，那么这就使得b中的总需求曲线呢，呈现出弯折的情况。所以说这里边你看一下。二点，它是一个转折点。对吧，二点它的一个转折点，那么二点之前。一到二这个时间。那我们的货币政策曲线，它是向右下方倾斜的。对吧，向右下方倾斜的，
就它没有呃，在这个零对下限的时候啊，向右下，但是之后呢，它是右上方倾斜，所以说它是一个弯折的线。那么，图b所示呢？就是。通货膨胀率和总产出之间的一个关系，也就是在零利率下限之前。随着通货膨胀率的提高，那我们的总产出会怎么样？会增加啊？总产出会增加。
但是在三呃在二点之后啊，二点之后你会发现啊，那么通胀率提高了，那我们的产出有没有提高呢？其实并没有提高。把AB两个图全部联系到一块儿，那我们就可以发现一个结论。从a图来说啊，比如说二点之前，那么在一到二这样一个阶段，我们的实际率是在怎么样下降的？啊，实际利率在下降的，为什么实际利率在下降啊？因为咱们知道名义，
实际利率就等于名义利率减去通货膨胀率。所以，随着通货膨胀率提高，如果民意利率没有变的话，我们的实际利率是下降的一个状态，那么在实际利率下降的一个状态，咱们知道实际利率下降会刺激。投资所以总需求会增加，因此呢，在二点之前，随着刚才的通货膨胀率的上升，一方面导致实际利率的下降。带动了总需求的增加，所以说呢，我们的总产出在怎么样在递增？
所以说于是就有了刚才的这样一个状况，在二点之前。啊，货币政策曲线向右下方移动，而在这两个阶段呢，我们的总修曲线是向右上方移动的。对吧，向右上方倾斜的。但是到了二点之后呢，由于零利率下限的一个问题，所以这个时候呢，哎，我们再继续的提高通货膨胀率。那我们为了预防通胀，此时我们的实际利率是上升的，
那么当实际率上升的时候，咱们知道在经济中实际利率的上升意味着投资的下降是不是？总需求是下降的，那么当总需求下降的时候，那么随着通胀率的上升，那么我们的总产出还能继续增加吗？不能了呀，所以说开始怎么样？开始收缩了，所以说它是一个弯折的线，哎，在零力下限之前，它是呃递增的，在零力下限之后呢，哎，
它开始翻转。对吧，开始折弯啊，开始折弯，它是这样一个状态。那所以说在灵力的下限的情况下，那么自我纠错的这样一个机制就怎么样就失效了，也就是说当经济遇到严重的啊，这样一个负面冲击时就严重的。降低了我们的总需求，那么面临了领率的下限约束时，那么自我纠错机制呢？不再发挥作用，为什么会不再发挥作用呢？原因就是因为。
通胀率的下降，它会导致实际率的上升。为什么？因为你的现在名义利率水平已经暂无可降了，对吧？你的名义利率很低，所以呢，随着哎，通货膨胀率的下降。因为咱们知道实际的利率。就等于名义利率减去什么？减去通胀率。啊，减去通胀率，所以当通胀率下降的情况下，
那么会导致这个差越来越大。哎，会导致这个差越来越大，因为哎，当遇到严重的负面冲击时，有效需求不足，对吧？你像大萧条那么大萧条的时候，通货膨胀率会不断下降，甚至是通货紧缩。那么，当通过紧缩发生的时候，而我们的利率呢？又非常低，所以说这个时候我们的实际利率水平呢？
就会不断的提高。啊，就会不断提高，因为利率已经民营利率无法降了，对不对？所以说你降的少，而通胀率呢？降的非常多。所以说它的差值越来越大，那么这样的话，它就会进一步的去削弱我们的产出，因为实际利润上升会导致投资的萎缩。是不是陶资的萎缩那么会带动通胀率呢？进一步的下降对吧？你产出少了，
产出不足，那产出不足的情况下呢？哎，我们通胀率会进一步的下降。那么，最终的结果就是产出和通胀率陷入到螺旋式下降的一个循环，也就是为什么经济会出现大萧条这个原因。它没有办法自我啊，纠错纠错反而是呢，螺旋下降哎，螺旋下降就是你差我更差，我差你也更差。对吧，越来越差啊，所以说会存在这样一个问题。
好，那么针对这一章的内容呢？我们看一下它所对应的几个关键的术语，首先什么叫积极干预者？实际上我们在前几章学习的过程中也提到过这个词，对吧？所谓的积极干预者呢？它指的是啥？基本上就是凯恩斯的追随者啊，因为凯恩斯学派呢比较啊，重要的一个角色就是乡基学者，就是说他认为啊。那么，政府的自我纠错机制，哎，
就是这个市场的自我纠错机制呢？是比较缓慢的，那所以呢，作为政府，我们应该主主动积极的去哎，进行政策的一个干预。啊，那么因此呢？它也被称为凯恩斯主义者，他们认为，由于工资和物价是具有粘性的，所以说我们依靠工资和物价的变化来调节。啊总，供求关系实际上是非常缓慢的，那所以呢，
他们认为经济要经过很长时间才能达到一个长期状态，而在这个过程中可能有很多企业根本就挺不过去的。所以他就主张，政府应该实施增加总需求和消除高失业的这样一个积极的经济政策，来去干预经济。那么，进而呢，及时的缩短它的一个调整时间啊，那么这就是积极干预者。那什么叫非积极干预者呢？那么它与积极干预者正好相反对吧？那么他们认为工资也好，物价也好，那么它们是具有非常强的弹性的。而且呢，
哎，在这种弹性的作用下，那么自我纠错机制呢，可以很快的发挥作用。同时，他们认为，短期的总供给曲线会很快的下降，向下位移，推动经济返回到。充分就业水平，因此呢，他们主张那么政府销售失业的政策是没有什么作用的，也没有必要，对吧？因为市场自发就能解决，
而且很快就能解决。所以没有必要你再去干预了啊，所以这是非积极干预者，一般货币学派哎，货币学派它们的主要观点呢就是。啊，不需要政府额外去干预。所以这是凯恩斯学派和货币学派啊，非常啊，不同的地方。第三个叫凯恩斯主义者。那么，什么是凯恩斯主义者呢？其实就是哎，主张啊，
凯恩斯观点的那么，这些经济学派啊，经济学者。那么，它有经英国的经济学家凯恩斯以及其其追随者所创立的宏观经济学，理论学派及其追随者。那么凯恩斯呢？他是一九三六年发表了一个著作啊，非常重要的一个著作，你像咱们国内的经济学教材，在学习的时候基本上学的都是凯恩斯的。这样一个理论啊，这个代表著作呢，叫就业利息货币通论啊，那么打破了此前100余年啊，
在经济学界一直占统治地位的古典均衡理论。那么因此呢，被学术界称之为凯恩斯革命，那么凯恩斯理论呢？包含比较丰富的内容，那么它的核心是啥呢？它的核心啊，就是就业理论，因为我们这个代表作的名字叫就业信息货币通论，所以说啊，那么就业理论是它的核心。也就是说，它通过这个就业理论来全面分析和解释了我们的经济周期。所以说这个理论呢，也被称为凯恩斯周期理论。
那具体内容呢？是这样的啊，咱们了解一下啊，还是比较重要的，第一个呢，就是非自愿失业的存在，就是他认为。现实生活中会存在一定的非自愿失业就是被迫的失业，对吧？那么传统的古典均衡理论认为。从供给自行创造需求哎，然后价格它是具有完全的伸缩啊，伸缩性出发，那么认为资本主义市场经济。只存在摩擦性失业和自愿失业，
也就是说原本的古典学派认为我们的这个就业领域中。所有的这些失业，要么是我主动离开工作岗位，对吧？要么就是我在工作变换过程中存在着这样一个暂时性失业。就是都是自愿型的啊，都是自愿型的，但是凯恩斯呢，从一九二九年到一九三三年期间，哎，那么大萧条，实际出发。指出，资本主义市场中存在第三种适应。比如说经济大萧条，
那么导致大量的破产，那么使得很多人想要工作而找不到工作，对吧？求而不得。那么，这种情况下的失业就是非自愿失业，那么它主要指的是劳动者在自愿接受现行的工资水平的条件下。找不到工作，这种情况就是我想工作，我也接受当下的工资水平，但就是没有工作，对吧？哎，那么这就是说社会不能够为劳动者提供充分的就业机会。啊，
没有充分的就业机会。所以说这种非自然事业是存在的，它提出来了啊，那么产生非自然事业的原因是啥呢？他认为，是有效需求不足。啊，有效需求不足，造成了那么这种非自愿失业的存在。那么第二个。投资量不足的原因是啥？哎，就是为什么有效期又不足，对吧？哎，
那主要的原因是因为决定投资的因素有两个，一个就是利率，另外一个是资本的变现效率。当然，以资本的变现效率为主。那是利率影响投资，这个大家都很清楚，对吧？因为投资是利率的减函数，随着利率的提高，那么投资的成本会不断提高。所以呢，当利率提高的时候，成本提高了，那大家就不愿意去投资了。
所以这个时候呢，哎，那么投资自然而然就下降了，这是一个因素是吧？那么另外一个呢，就是资本的变现效率，所谓资本的变现效率，其实指的是啥？我们在投资的时候，投资获利的这种啊，这样一个比重是吧？所以说资本运营效率指的就是投资于新的资产。所预期的未来利润率就是你能不能赚到钱，毫无疑问，我们投资的目的就是为了挣钱，
那如果有利可图，我们就会投资那无利可图呢，就不会去投资。那资本的变现效率呢？它有这么几个特点，第一个就是它与预期有关系啊，它与预期有关系。凯恩斯指出啊，那么呃，这一点呢？是比较重要，正是由于这个预期的变化，所以经济周期才会产生。换句话说。当人们预期接下来经济萧条，
哎，未来挣不到钱，那么大家都会收缩自己的投资，那么当大家都收缩自己投资时。那自然而然有效期又不足，那么就会造成了哎，利润的下降，那么利润下降更佐证了咱们的预期。所以说在我们经济学中，预期非常重要的一个影响，那么第二个就是资本经济效率，作为一种对未来利润率的一种心理预期，那么它与信心或者说信心状态是密切相关的。换句话说，如果大家对未来是保持信心的，
是有乐观的一个态度的，那自然而然，哎，我们就愿意去投资。但是反过来，如果大家信心不足，那我们就会去减少投资，而投资的增加或减少将直接决定经济的走势。啊，那么第四点呢，就是对投资未来利润率下降这一疑虑的产生，那么它的传播呢，是非常迅速的。就是一旦有一那么一小波人啊，他产生了一个未来利润率下降的一个预期，
那么他会非常快速的蔓延到整个市场当中。那么从而呢哎，变成一种无法控制的，无法管理的市场心理，那么当整个市场都弥漫这种心理时。那么，危机自然而然也就产生了。啊，所以说这是这个它的一个理论，那么凯恩斯学派认为在自由放任的市场经济下，除非投资市场。心理有彻底的改变，否则是没有办法避免就业量的激烈波动的。所以说啊，就是如果大家的这个心理因素没有去扭转，
对吧？没有从心理方面认可它啊，认可它，或者说相信它能够啊，实现这个经济的增长。那么，这种情况下，我们就没有办法避免这种波动，那么要达到充分就业状态，唯一的办法就是把投资这件事交给社会去处理。所以说，依靠市场这种机制。是失灵的，是没有用的，所以说我们要交给谁，
交给社会也就交给政府，让政府主动的去怎么样去去干预去引导。哎，让国家的权威与私人的政呃策动力量呢，互相合作，那么这样的话，既可以医治失业问题。那么同时呢，又可以保留效率和自由，那么它又强调在悲观弥漫的情况下降低利率，刺激投资，那么这种纯货币政策对于哎，扩大。投资呀，包括避免失业呀，
是没有用的，所以他认为在经济大萧条的时候，我们只是采用货币政策是没有用的，所以必须得用财政政策。通过财政收支，它的调节来解决，所以呢，它的观点就是采用相继抉择的财政政策，你比如说。如果经济萧条对吧？那政府就要哎，这个作为看得见的时候，它就要去主主动的去干预，比如说它可以增加投资。通过政府增加投资的这种措施来带动更多的就业，
那就业多了，自然而然哎，就能挣到钱，对不对？因为你工作了才有收入嘛。当大家都工作了，都有钱了，自然而然消费就提上来了，是不是那消费一提上来，那各大工厂企业者，那么他看到了，有很多人在消费，那他就会愿意去增加投资。是不是因为他看到了大家是愿意买他的东西的，他就会增加投资，
这样的话，经济是不是就复苏了，所以啊，他认为在经济周期处于衰退阶段。那么，政府呢？就可以通过采用扩张性财政政策降低税收呀，增加政府支出呀哎来刺激私人的投资和消费需求，从而扩大就业。但是反过来，当经济周期处于繁荣阶段时，那么政府呢？就可以采用紧缩性的财政政策啊，来提高税率啊，然后降低预算支出。
从而抑制通货膨胀，所以这是它的一个观点啊，这也是啊，为什么凯恩斯学派被称为积极干预者的一个很主要的一个原因。那么第四个呢？叫成本推进型通货膨胀啊，所谓成本推进型通货膨胀呢，指的就是在没有超额需求的情况下，一定注意啊，因为如果有超额需求的话，那就变成需求拉动了。所以说我们这里边成本推进指的就是如果没有超额需求，只是依靠成本的提高。来带动的通货膨胀对吧？所以说由于供给方面成本的提高所引起的一般物价水平的持续上涨。
那么，我们又把它称之为成本通货膨胀或供给通货膨胀，那分为工资推进和利润推进。那什么叫工资推进？什么又叫利润推进呢？我们先看一下第一种情况啊，工资推进所谓工资推进指的就是由于不完全竞争的劳动力市场中。过高的工资水平导致了一般物价水平的持续上涨，为什么是不完全市场呢？因为如果这个劳动力市场，它是一个完全竞争的市场。那么，这种情况下，工资是由供求关系来决定的，所以那这种情况下就不存在过高工资的情形。
那只有在不完全市场中劳动力，它控制了供劳动力的源头，对吧？哎，那这种情况下呢？它就可以凭借这种垄断。去和企业家去谈判，去要求他。提供过高的工资。所以说那么在这样一种市场中，往往是由于强大的工会组织的存在，那么导致劳动力市场存在一定的垄断。所以公司呢，不再具有竞争力哎，而是工会和雇主集体议价的一个结果，
那么并且呢，由于工资的增长率超过了劳动生产率。那么，这样的话就导致每一单位商品的生产成本在提高，那这个时候作为企业家，他为了维持他的利润，他一定会提高价格，从而造成物价水平上涨。也就意味着工资推进型通货膨胀，它发生是有前提的，对吧？它一定是在不完全的市场中，那么这个市场中存在两个条件，第一个就是工会。啊，
工会的力量一定要足够强大，因为如果在一个国家，工会力量不强，甚至工会力量呢，它站在的是企业家的角度。那么，这种情况下，它就不可能存在过高的工资。这种情形，那么第二个就是工资可以涨，但是工资的增长幅度不能超过劳动生产率。否则的话，成本是上升的。哎，所以这是工资推动性，
那么西方经济学家就认为工资的提高和价格水平的上涨之间是存在因果关系的，因为。工资涨了，那么物价会上涨。而物价一旦涨，那我们工资又会继续提高。有的同学说，为什么会这样呢？你想一想，为什么工人要求涨工资？是因为觉得当下的工资水平，购买力不足，对吧？我想买更多东西呀，我希望更多钱，
但是你工资提高之后呢，导致物价水平提高了，意味着什么？意味着你虽然给我涨工资了，但是现在呢，市场上物价更高呀，我还买不到东西，对不对？就好像以房子和收入为例。我原本一个月呃5000块钱工资，房价是5000，现在你工资给我涨了，给我涨到6000了，我看上去很开心，是不是？
但是你房价也涨到6000了，我还是买不起，对不对？所以说你涨房价哎，然后我就要求涨工资。我工资涨完之后，你就提高房价，你一提高，我还继续缴费，涨工资就形成了一个恶性循环，所以这里面也是如此。员工要求涨工资。那么，企业利润受损，它就会涨价，
一旦企业涨价，那么员工他的名义工资的提高。它没有办法促进实际工资提升了，是不是？所以它的购买力没有因此而增加，它会继续要求涨工资，所以工资涨，物价涨，物价涨，工资涨。那么，二者螺旋推进，那么最终就诱发了公司价格通货膨胀，哎，那么这是这一点。
那么第二个呢，是利润推进那所谓的利润推进呢？它也是有前提的啊，也是在不完全的市场中，它指的是垄断期。或者说寡头企业。那么，他们呢？利用市场上这样一个呃比较强有力的势力来为了获取过高的利润所导致的一般物价水平的上涨，咱们知道。在垄断市场中，作为垄断企业，我可以控制产量，进而呢，哎，
获取超额利润。所以它为了获取超额利润呢，它会使得我们的售价超过它的均衡价格。那么，西方经济学家认为不完全的啊，竞争它的产品市场呢，是利润推动型通货膨胀的一个前提，所以说你这个市场一定是不完全竞争的。假如这个市场是完全竞争的，意味着市场上的价格是由市场上的供给和市场上的需求来共同决定的。作为单个企业，它是没有权利去影响的，那所以说单个企业要想通过提高价格来获得超额利润，只有一种情况，就是它在垄断市场中。
啊，它在垄断市场中，所以说不完全竞争的市场是呃，发生利润推进型通货膨胀的前提，那么在不完全的竞争市场中，垄断企业和寡头企业。那么，它就可以凭借它的一个垄断地位哎，来减少产量，从而提高价格，进而追求更高利润。那么，他们是有权利操纵价格的，把产品价格呢定的非常高，使得我们的价格上涨速度呢，
远远超过了成本增长的速度。那么，这种情况下就会诱发成本推进型通货膨胀，所以说这是利润推进和工资推进。那么，第五个叫通货膨胀指标。什么叫通货膨胀指标呢？指的就是以通货膨胀为指标，哎，是中央银行采取通货膨胀指标作为货币政策指标。以达到稳定物价的目的，且未达到通货膨胀目标而负有责任，那什么意思呢？就是说作为中央银行。我们在制定实施货币政策时，
我们的政策出发点是啥？就是预防通胀，所以我们会事先设定一个通货膨胀指标。然后呢，我们所有的这些货币政策行为都是为了让物价稳定而去努力的，所以呢，哎，我们最终会对这个通货膨胀目标负有相应的责任，如果没有达成，那我的。啊，这个责任就没有尽到，那就失职了，对吧？那么它主要包括这几个因素，
第一个就是要公开发布中期的通货膨胀。指标数据，因为你既然是以预防通胀为目标，你首先你得你得让大家知道你的目标是啥，对吧？否则你压根就不不告诉各位通货膨胀目标是啥？那最终这个结果市场上通货膨胀率是高还是低？那压根就没有用，是不是哎？所以说事先要公布，那第二个就是将物价稳定作为主要和长期的货币政策指标。哎，当做一种呃制度性的承诺，哎，并且呢，
承诺实现通货膨胀目标，那换句话说就是。我们已经把物价稳定当做一种制度性的承诺，我们要建立相关的制度，哎，这个制度的存在的意义呢，就是确保我们的所作所为是为了稳定物价而实施的。那么第三个呢？就是信息综合理论，也就是说我们在进行货币政策决策时要用的多个变量，而不是单一的一个变量。那么，第四个就货币政策决策者，他的一个计划和目标与公普通公众和市场要进行有效沟通，提高透明度。
那么，咱们在下一章讲解的过程中，会非常强调信息透明和不透明。它的一个区分，因为只有信息透明了，才能提高央行的责信度。央行的责任度提高了，那么大家才会信任你，那么当你做出一定的政策决策时，我们才能够去拥护，才能去配合，最终才能达到目的。否则一旦啊，这个可信度降低了，那实际上你这个政策就白就白提出了啊，
就没有用了，那么第五个就是提高央行达到通货膨胀目标所负有的这样一个责任。啊，那么这就是通货膨胀指标，目前的话像新西兰呀，加拿大呀，英国呀，哎，普遍采用的是这样一个措施。那么，第六个叫神作之合，你要光看这个名词的话，压根就不知道啥意思，对不对？哎，
神作之合就是强调什么？强调一个合作很。很顺利，对不对？哎，完美无缺，那这里面主要强调啥呢？就是在总需求冲击的情况下，咱们前面讲了是吧？在总需求冲击的情况下，那如果哎，如果哎实呃，如果出现了总需求的。呃，这个不足对吧？
总需求的不足造成了一方面物价的上呃呃，一方面造成物价的上升。另一方面呢，也造成了经济活动的下降。同时，存在两个问题。那所以说这个时候呢，哎，我们在实施哎，稳定通货膨胀和着眼于稳定经济的这样一个政策时。那么，它们的反应是一致的，换句话说，它不需要在两个目标之间做抉择，而是我在预防通胀的同时。
直接就能够实现经济的增长。对吧，所以稳定通胀和稳定经济这两个目标之间不存在冲突，那所以说呢啊，这个布莱查德呢，就将这个过程称之为神作之合。就因为我们知道宏观经济目标往往存在矛盾性，但是呢，哎，在出现需求冲击的情况下，那么它非但没有矛盾性，反而是相辅相成的。当物价稳定这样一个目标得以实现。那么，经济稳定这个目标呢？
也能够顺理成章的实现。所以说，我们把它称之为神作之合，那么这是第一点。
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