12.第12节课第二章关键术语
那么接下来呢？我们再来看交易商啊，交易商有个别称叫自营商，相对于交易商来说，自营商会更容易理解一点，对吧？哎，所谓自营自营自营自己经营嘛，所以说就是以自己的名义，并且呢，用自己的资金按照报价买卖证券。这样一个个人或组织，这就叫自营商。换句话说，我拿着我自己的钱。去交易那挣的钱也好，亏的钱也好，都是我自己来承担的，对吧？那么交易交易商它和经纪人什么区别呢？因为经纪人他是代理客户，买卖证券对吧？他是给别人买，而自营商呢？是给自己买，所以承担的风险当然也是不一样的。啊，所以具体而言呢，有这么几个区别，第一个呢就是自营商是以当事人，
也就是以本人的身份参与交易的，它是自己的名义。而经纪人呢，是以代理人的名义去参与交易，他是帮别人买那么第二个就是它的利润来源是不同的，作为自营商，我以自己的名义去买卖证券，所以盈亏是我自己承担的。那它赚钱的方式呢？就是低买高卖哎，我低价买入高价卖出，这是它的一个盈利来源，而作为经纪人呢？他只是提供了服务，所以说收取的是。
佣金哎，收取的是佣金，那么第三个呢？就是自营商，他自己要承担一切风险。因为毕竟钱是你自自己的钱，证券也是你自己的证券，所以说是盈市亏自己承担，但是作为经纪人呢？我拿的是客户的钱，买的证券是客户的，所以从头到尾是客户来承担这样一个风险，因此呢，作为经纪人，他并不需要承担任何风险。
啊，那么在证券市场当中，同一个证券商啊，那么往往呢，可以兼任自营商和经纪商双重角色，也就是在现实生活中，绝大部分证券公司，它不仅仅是经纪人。它也是自营商。啊，那么这是关于交易商这一块啊，他们的对比还是比较鲜明的，那么第16个点呢，是关于交易所。啊，
关于交易所，那什么叫交易所呢？所谓交易所指的就是交易所市场，也就是我们所谓的场内市场。那咱们说过什么叫场内，什么叫场外就是凡是在固定的交易场所。所完成的这样一个交易哎，那我们就把它称之为场内交易，也就是我们所谓的在集中的交易场所。有固定的交易场所，对吧？集中的场所，固定的场所，对吧？然后有固定交易时间啊，
一般情况下呢，哎，就是证券交易所对吧，期货交易所，这就是交易所。啊，那么它是全国最重要的，也是最为集中的证券交易市场，那么证券交易所接受和办理符合有关法定规定的证券上市买卖。投资者呢，则通过证券商在证券交易所呢进行证券的买卖，哎，这是关于交易所市场。啊，这是关于交易所事项，
注意一下啊，这个交易所事项指的是场内交易啊，场内交易它是最为重要，最为集中的啊。那么，证券交易所呢？不仅仅是买卖双方啊，公开交易的这样一个场所，那么它还为投资者呢提供了多种服务。啊为投资者提供多种服务，那为什么能为提供能为投资者提供多种服务呢？因为我们在这个市场中进行交易的时候，证券交易所它不仅仅是提供了一个场所而已，它还会制定相应的规则。它还会监督我们的交易，
对吧？那么同时在监督的过程中，它为了保证我们的运行，所以呢，它还会为投资者提供相应的服务啊，那么这是关于交易所。啊，那么具体而言啊，你看它这个服务里边都有哪些服务呢？第一个就是随时向投资者提供关于交易所挂牌上市的证券交易的情况，所以你会发现。在营业日，咱们是不是可以随时看到啊？我们整个大盘的一个走势变化，所以我们是可以看到的，
而这些信息谁提供的？交易所提供的，所以说交易所它可以向我们去提供。证券交易的一个变化情况哎，比如说我们成交的价格多少，成交量如何，对吧？多空双方力量怎么样？这是不是我们都能看得到，那我们就可以凭借这个结果呢去预测接下来股票走势。那包括提供证券发行企业，它公布的一个财务状况，那么这个财务状况是不是我们也可以在证交所的相关的信息平台上去查询啊？供投资者去参考。包括交易所呢，
去制定各种各样的规则啊，比如说我们的交易规则，我们的竞价规则，对吧啊，那么对参与交易的经纪人和经营商呢，进行严格管理，对我们的交易活动呢，进行监督。防止操纵市场内幕交易，包括欺诈客户等等。一系列违法犯罪行为的出现，就是所有的违法犯罪行为。只要出现，那么作为交易所，它都有义务去监督。
啊，有义务去制止啊，然后交易所呢，它还会不断的去完善各种制度和措施，以保证我们正常交易的持续和高效进行。所以说这里边我们在分析这个点的时候怎么分析的，先告诉咱们什么叫交易所对吧，告诉我们它的一个地位很高，它是全国最为重要，最为集中的一个场所。那么，那我们要注意的是，这样一个交易所，它不仅仅是提供了一个交易平台，那么除此以外，
还要提供多种服务，那这个服务包括什么呢？对吧？这里面就包括这么几个啊？交易状况的披露，财务状况的披露，制定各种规则，交易活动的监督啊，不断完善各种制度措施，那以此呢，来让我们的交易更加的健全，哎，市场更加的活跃。这就是交易所，它的一个主要的作用。
那么，与交易所市场相对应的，那就是场外市场了。场外市场又叫OTC市场，也就是柜台市场。哎，柜台市场，那么它指的是啥呢？指的就是我们在交易的时候。这个交易并不是在固定的交易场所进行的，而是什么呢？而是在哎，这个非固定场所也就是由交易双方通过协商确定的场所来完成交易的。那么，正是由于它是在交易所外，
由双方协商确定的，所以说双方是不是有面谈机会呀？因此它实际上是由双方通过协商议价成交的，这样一个市场。有的地方呢，也把它称之为溢价市场，那么它主要的这样一个呃交易模式呢，是通过电话啊来进行的，那么交易的正确呢，它并不以不在交易所上市的证券为主，也就是说我们在交易的时候。这个证券它并没有在在上市啊，有可能是一个非上市的股份啊，我们之间的交易啊，这属于场外，
那么在某些情况下也可以对交易所上市的证券的进行交易所以。就是它以不在交易所上市的股票为主，但是呢，不排除啊，以证券呃，交易所上市的股票。啊伪交易对象啊，不排除这件事，那么场外市场中证券商他兼具自营商和代理商双重身份。所以说在场外市场中呢呃证券商，他既可以作为自行商，以自己的名义去买卖友爱证券，那么他也可以呢，以代理商的名义啊，去代客买卖。
那么，作为自营商的话，他是把自己的证券哎卖给顾客啊，同样的，他也会买进顾客的证券，也就是顾客只要想买哎，那么他就卖给对方。顾客想要卖，那么他就接收啊，他就接收那么中间呢，赚取差价，而作为代理商的话就是接呃，帮助客户去买卖他所需要的证券来获取佣金，所以说。这一点和我们交易所市场是一样的啊，
只要是自营商，那你的利润途径啊，就是买卖价差。那么，只要是呃，经济上那么呃，经济来源呢？就是佣金啊，那么近年来呢，国外一些场外的市场技术呢，大量采用电子化的交易模式啊，目前来说啊，美国纳斯达克是世界上最为著名的。那么，这样一个场外市场，
所以说我们一般在说场外市场的时候，一般都是美国纳斯达克啊，这是最大的一个场外市场。那么，第18个点啊，关于金融中介机构啊，关于金融中介机构，那么金融中介机构呢？它指的是从资金的营运单位。唉，来吸收资金，那么吸收完资金之后呢，再提供给这些赤字单位，唉，以及提供各种各样金融服务的这样一个主体，
换句话说。金融中介，它一方面充当所有资金供给者的需求者，同时另一方面呢，它又要充当所有资金供给者的需求者，所以就是你需要钱，你找我对吧？我给你钱。那么同样的，你有闲置资金，你给我对吧？放到我这儿，我给你相应的利息，所以它既充当资金需求者，又充当资金供给者，
与此同时呢，它还会提供各种各样金融服务，比如说。啊，你像啊，投资性的金融机构里边像证券公司对吧？某公司你想要上市对吧？你要对股票进行定价，那好，我帮你去证券的承销。那么，这是是不是也是一个非常典型的金融服务？那么，它的核心作用呢？就是间接融资啊，
就是间接融资哎，也就是资金通过中介机构。从贷款者流向借款者，那么中介呢？分三类对吧？第一个就是存款类的金融机构，顾名思义，以吸收存款的方式来募集资金，这样一个金融机构呢？就是存款类的金融机构。那么第二个呢，是契约型储蓄机构，那么这个契约型储蓄机构呢？就是以契约的方式，哎，
然后呢，按照约定。收取资金啊，那么这样一个金融中介机构，那么这就叫契约性的中介机构，那么第三类是投资性的中介机构啊，主要包括财务公司共同基金，还有货币市场共同基金等等。那么，这些机构呢？主要是以投资为目的来进行资金的融通。一般情况下，是通过股份呀，对吧？通过股票呀，
债券呀，哎，通过这种方式来进行筹资，那么筹资完了之后呢？拿着这些钱去投资运作来获得收益啊，这是金融中介机构。第19个词啊，叫利益冲突啊，叫利益冲突，那什么叫利益冲突呢？它指的就是啊，我们多种目标共存的时候就是我们在经营的过程中。我们的目标不止一个，对吧？我既想完成这个目标，
又想完成那个目标。那目标与目标之间就会存在什么？就会存在一定的冲突，那当存在冲突的时候，我们该怎么去解决呢？是不是哎？这就是我们要考虑的问题。所以利益冲突，它实际上是道德风险的一种类型，就好像哎，假如我是一个啊，这样一个基金公司，那我接触的有客户的委托，帮助客户去买卖证券。对吧哎，
另一方面呢，就是哎，我同时呢，我还自营对吧，自营那如果是接着我们前面讲的话，那就是自营商。和代理商并存的时候，那该怎么解决？对吧？如果我是自营商，那我以自身利益最大化为目的。如果我是代理人，那我应该是以被代理人的这样一个利益最大化为目的。但是当这两种利益出现冲突的时候，那我会怎么做呢？
那由于代理人就是这个被代理人，他并不清楚我到底怎么操作的，是不是他就完全有这种可能性？来做出损害他人的利益的这样一个行为，这也就是道德风险的发生，所以当多种目标存在的时候，那么这些目标之间就有可能会发生冲突。也就是产生利益冲突，那么当金融机构同时提供多种服务时，那么就很容易出现这种问题，那么这些服务之间潜在的竞争呢？就会导致我们个人。在进行选择的时候，会隐匿相关的信息，或者说发布一些不实信息，
比如说我在投资的时候，有的证券呢，是帮客户买的，有的证券是帮我自己买的。那有可能我自己买的亏了，帮客户买的赚了，那我就有可能怎么样呢？进行利益的诉讼是吧？哎，隐瞒相应的信息，这都是有可能的，所以说这叫利益冲突。第20个词啊，第20个词叫金融恐慌啊，叫金融恐慌，
那什么叫金融恐慌呢？这个金融恐慌的实际含义呢？有两个啊，第一个金融恐慌呢，就是大范围的金融机构的倒闭现象，你想一想，假如说我们在现实生活中。突然发现哎，有某些金融机构大量的破产倒闭，我们会有什么样的一个感觉？我们会预测，接下来是不是要爆发金融危机了？是不是哎？那所以说一般情况下出现大规模的金融机构倒闭这种现象呢？它一般发生在更为全面，
更为。严重的经危机之前，所以说一般是发生在危机之前，要么就是伴随着危机发生，就是危机出现的时候，哎，产生了大量的机构的倒闭啊，这是第一种情况。啊，那么第二种情况呢？就是金融恐慌指的就是金融危机，哎，等同于金融危机，那么金融危机的话，就是不仅仅包括金融机构的大范围的倒闭，
那还包括我们金融领域中各项指标的下降，比如说。我们各项金融资产价格暴跌啊，包括我们整个社会金融体系出现大的动荡，那么这些呢，都属于金融恐慌，所以说金融恐慌这一块儿分两类啊，一类是金融机构的破产，一类是。金融危机啊，一类是金融危机，这是关于金融恐慌的概念，了解就可以了。那么再往下啊，看一级市场对吧？
一级市场那什么叫一级市场呢？这里面一级市场和二级市场相对应啊，所谓一级市场也叫初级市场。那我们在前面讲这样一个名词时，实际上已经介绍过了，对吧？但是讲到的不是很细致，那因此呢？我们在这里呢，对它进进行了一定的补充。啊，那我们说所谓初级市场，又叫发行市场，其实指的就是。各种有价证券哎，
新发行哎，所产生的这样一个市场，那么由于发行市场是我们流通市场的前提，对吧？所以呢，我们就把它称之为一级市场。啊大流通市场呢，也称为二级市场，那么创建股份有限公司的时候，咱们知道啊，一个公司的设立必然要有注册资本，对吧？所以呢，我们在创设这样一个股份有限公司的时候，是以股份啊来募集资金的，
所以呢，他会为了筹措一定量的这样一个社会资金。形成资本金哎，或者说有股份有限公司为了补充资金，扩大经营，那么它可以去发行股票，或者说发行债券。啊，那么除此以外呢？比如说政府想要利用发行债券来融资，比如说政府在一定年度内出现了财政赤字，那赤字咱们知道肯定不好嘛，收不抵支。所以说这个时候呢，我们要堵这个窟窿怎么办呢？
我们要发行国债对吧？来进行融资哎，那么这些证券的发行，无论是股票的。融资还是债券的融资，那我们都是通过初级市场来完成的啊，注意一下，无论是股票的融资还是债券的融资，都是通过初级市场来完成的。那么，初级市场呢？一般哎，没有也不需要固定场所，就是说我们的发行市场并不见得一定在固定交易场所，比如说证交所进行。
啊，并不一定在这呃，在这个时候进行啊，那么呃，证券发行市场交易量呢啊，除了政府为了弥补非建设性的赤字之外呢，大体上主要。代表了我们社会一定时期内啊，用于创业的或者用于扩大再生产的这样一个资金啊，也就是说对社会资本形成中。通过直接融资方式，它的一个资金融的这样一个什么呢啊，这样一个增加量啊，金融融通的这样一个增加量，那么这是关于这一点。
啊，这是关于这一点，那么二级市场呢？又叫次级市场，它是已经发行了的证券，我们进行流通转让所形成的场所，那么这个叫什么？这个叫二级市场。那么，它是相对一级而言的，那所以说呢啊，这个二级市场呢，它是证券交易所最为重要，也是集中交易的一个场所，它是一种有组织的市场。
所以说你看一级和二级的区分就出来了，一级市场它是没有固定的场所的啊，是没有固定场所针对的是新发行的这样一个证券。一般呢，用于股票的发行，债券的发行等等啊，能够反映我们一定时期内资金的融通量，而二级市场呢，它是针对已经发行了的有价证券，我们进行流通转让，进行买卖。那么，它是我们证券交易所啊啊，这个存在的一个主要的啊产产品交易模式，换句话说就是我们的证券交易所在进行交易的时候。
主要啊，它是以二级市场的形式存在的，是有组织的啊，是有组织的，那么二级市场在结构上呢，还包括场外交易市场。也就是我们所谓的那些在证券交易所以外进行证券买卖活动而形成的这样一个场所，那么这也属于二级市场，所以说二级。市场这一块呢，要注意啊，要注意啊，它是不一样的啊。那么，相对于股票交易来说，
绝大部分债券呢，都是在场外交易的，你像咱们国内啊，债券市场主要是分三种，第一个是啥呢？银行间债券市场，第二个是交易所市场，第三个是商业银行。柜台市场那么相对来说，商业银啊，商业银行间市场那么这是我们在进行债券交易的时候最主要的这样一个市场啊，我们90%的债券。都是在银行间市场完成的，所以都是在场外的方式啊，场外的方式，
而不是场内啊，那么事实上呢，股票交易的相当一部分也是。呃呃，非挂合的股票啊，在场外交易，也就是说呃，这个虽然二级市场的既分场内也分场外啊，但实际上我们有相当一部分的股票和债券。是通过场外来完成的啊，场外交易来完成的，这是这一点。那么，除了除此以外呢？就是证券初级市场，
它是流通市场形成的前提，但是呢，正是由于二级市场的存在呢，已经发行了的这样一个证券得以买卖流通。增加了我们证券的流动性，扩大了投资者的选择空间，也使得我们发行市场得以顺利进行。换句话说，其实虽然我们发行市场是前提和基础，但是你想一想，我们在前面讲课的时候说。如果我们买的股票没有办法进行变现，那这样大家还会去积极的买这个股票吗？不会。所以说，
虽然股票有是个前提，对吧？但是正是由于有了流通市场，我们才有了市场。对吧，才有了这个发行市场，所以他们俩其可以说是互为前提的啊，是互为前提都是非常重要的啊，缺一不可啊，缺一不可，正是由于二级市场存在，我们正确才能流通。啊，才让证券有了流通性，有了流动性之后呢？
投资者才有了选择的空间啊，才使得我们发行市场得以生存啊，得以生存。那么，流通市场的呃，流通市场上所形成的这样一个证券价格，包括它的流通状态呢，也制约着啊，我们发行市场上新发行证券的一个规模。就好像如果大家明知道你发行的股票没有人要在二级市场上，那你还会大量的去发行这样一个股票吗？不会了对吧？不会了，所以说正是由于流通性的一个保障，所以呢，
哎，我们才放一大人去发行，所以啊，我们二级上的价格。和流通状态也会制约我们的一级市场的发行规模，发行时间，发行价格等啊，那么这些条件那么证券二级市场的交易量呢？啊，代表仅代表着现存的证券所有权人转移。啊，注意是现存的证件，所有权人员，因为我们知道。股票代表所有权对吧？
股票代表所有权，那我们在二级市场上是对股票进行流通转让的，那你股票一旦进行流通转让，你卖给谁？那么谁就是新的所有者。所以说，它代表证券所有权的转移，一般呢，它不涉及到社会资本存量变动。换句话说。我们所有的已经发行了的证券，那么它只是在哎，从一个所有者手中转向另外所有者手中，从一个投资者变成另外一个投资者。它只是结构变了，
总量并没有变，原因是因为啊，它并没有新增发股份啊，没有新增发股票，所以说。发行市场，它才能够扩大我们社会资本量，而二级市场，它不能够扩大。社会资本量哎，它只是重新进行了配置而已，所以这就是一级和二级的区分啊，一级市场啊，它相当于是啊，能够从根根源上。
增加我们的这样一个社会资本啊，二级市场呢，它没有办法增加我们的社会资本。
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