43.第43节课第19章股利政策和其他支付政策
第五个就是鼓励的一个信号的理论，前面也。给大家提过信号了，这里面主要是指的鼓励具有信息内涵的一个呃。内容他可以。他是。萌芽一。一九一九七九年，然后。建立了第一个鼓励政策的一个，传递的一个模型。那么，这个理论认为的话，它的信息是不对称的，就是由于不对称，然后导致了公司内部人比公司外部的人。可能就是更了解公司。那么，在这种信息不对称的情况下呢？鼓励政策是一种非常好的一个信号。就是说你我们通过这个判断，这个鼓励政策的话，就能够了解它的一个鼓励信息的情况，以及公司的一个情况。那么在这里面就是当公司具有良好的预期的时候，那么公司会通过增发这种。蒸发这种鼓励，然后将这一个消息对外投资者来进行传递，如果减少鼓励支付的时候的话。那我们可以视为公司向外部传递出。
公司未来预期走弱的一个信息，就是这里面我们可以通过他的一个鼓励。如果蒸发的时候的话，就传递的是好的消息，减少鼓励支付的时候呢。传递的是未来的发展，是一个走弱的一个信息，这个是鼓励信号的理论，第六个就是。代理的理论。代理理论这里面的话就是。是简生和梅克林，然后将代理关系的话定义为一种契约，在这种契约下就是说。一个人或者是更多的人。
然后。聘用另外一个人代表来履行某些服务的时候，代表他们来履行某些服务的时候。这里面呢，就包括。若干决策权托付给代言人。就是我把相应的一些权利交付给代理人来进行行使。那么这时候的话，因为有也是信息不对称。然后产生了一些道德风险，还有逆向选择的这种问题。所以这时候的话，他们可能将代理成本定义为委托人发生的就是这些代理成本的话。比如说委托人发生了一些我需要监督他，然后需要支付相应的一些监监督的一些支出。
要监督，可能我要派人去吧，这里面可能也要选择。相应的人员的话，他去监督的时候需要支付成本，那么代理人发生的一些约约束性的一些支出。还有就是委托人承担的一些剩余的一些损失，这些的话我们都把它作为代理成本。那么，代理理论认为的话，鼓励政策的话，它是有助于。来减缓管理者和股东之间的这种代理。问题产生的这种矛盾的冲突。就是说有了这个，
因为这种政策的话，它是起到一个协调的作用，就是协调。股东和管理者之间代理关系的这么一个约束的一个机制，起到一个这样的作用，所以在这里面的话。大家对这个理论的话，有一个理解也可以结合，就是整个公司理财第一章里面讲到了一个代理。代理理论的那个问题，还有代理成本的相关的那个内容的话结合起来。那么，在这里面的话就是说。代理理论如果是较多的。派发这种现金鼓励的话，
然后至少或。获得以下几个好处，第一个就是公司的管理者可以将公司的这种鼓励。他获得的这种盈利啊，公司的管理者将公司的这种盈利以股利的形式来支付给投资者。就是说你发给他发放鼓励嘛，那么这时候管理者自身的话可以。支配的这种闲鱼的现金流量就减少了，你发的鼓励多了嘛我我。自身的这种支配的这种。现金流量肯定就减少了，那么在这个程度上讲的话。可以，就是说抑制。可以达到抑制公司管理的过度。
扩大这种投资或者进行一些特权的一些消费。就是说比如说。增加一些盲目增加一些。不必要的，这种项目投资，然后来损害股东的这种利益，另外一个就是说行使它的一些。特权消费，比如进入一些高档的这种营业场所，或者是购买一些。高端的一些消费品等等，这些的话都是可以在一定程度上的话，起到一个抑制的作用。那么，从而可以保护外部投资者的一些利益。
就是说我抑制了你内部的这种管理。则的话，那么我们可以就是说对外部的投资者，他的一个利益的话有一定的这种保障，那么第二个。较多的派发这种现金股利的话，还能够减少。内部的一个融资导致公司进入资本市场的话，它可以寻求外部的这种融资。那么，从这个角度来说的话。可以经常接受资本市场的一个有效的监督。如果你不发放。较多的现金鼓励的话，那么你也不会。
利用外外部的这种市场来进行融资，而是采用内部的融资，就前面讲的优系融资的优系。这个。理论的话就可以看出来，内部融资是排在第一位的。然后其次的是外部融资的，就是发行债券，最终是发行股票，这种权益来进行。寻求外部的融资，那么在这种情况下的话。可以达到接受。这种资本市场的一个有效的监督，也可以通过资本市场的监督。
来减少相应的代理成本的发生，所以在这里面的话，大家对这个。代理理论的话，要有一个。啊，理解，那我们来看一个题，这里面的话就是说。厌恶风险的这种投资者偏好确定的股利的这种收益的话，而不愿意将收益留存在公司里面去承担未来的一个投资风险。那么在这里面呢？公司采用的就是这种提高现金股利。政策有利于提升公司的这种价值，这种观点的理论认为。
就是我们前面讲的呢，一首在。啊，鹰鸟在手的这种理论就是手生鸟的这个理论，这种理论的话就是说它属于一种燕。厌恶风险型的。投资者偏好的一种理论，所以在这里面，他们不愿意承担未来的这种风险，也不愿意就是获得未来的。这种呃，公司的这种盈余利益进行再再投资，获得的资本利得带来的。他人愿是现在。获得手中的这种鼓励，
就是现金鼓励带来的这种呃。受益，所以在这里面呢，大家对它有一个理解。那么，第二个的话就是鼓励政策的类型，这里面我们。要对鼓励政策的类型有一个理解，因为鼓励政策这里面一般来说，它主要是指。一些。公司的这种股东大会或者董事会，然后对一切与鼓励相关的事项。所采取的具具有这种叫原则性的这种做法，那么也是关于股东是否发放？
鼓励或者是发放多少？以及什么时候发放？等方面做出来这些方针和策略，所以在这里面的话就是说。所涉及的这些公司主要是对其收益进行分配，还是还是流程？流程的话，可以用于进行再投资，所以在这里面的话，就是说他是否对这些收益进行分配，或者说进行。流程把它用之后再投资。可以这种鼓励政策的话，又分为狭义的和广义的，那么狭义的话。
主要就是为了保留盈余和普通股股利支支付的一个比例的问题。也就是说，鼓励发放比例的确定发放多少？这里面主要是从这个角度来考虑的，所以它称为狭义的鼓励政策，广义的鼓励政策，这里面包括。就是鼓励宣布日的一个确定，然后还有包括鼓励的发放的比例。发放了资金。股利发放时，它的一个资金的一个筹集的问题，这些的话都属于广义的股利政策的一个范畴。那么，在鼓励的这个政策类型，
这里面的话，我们要了解的几种政策，第一个就是剩余的鼓励政策。剩余的股利政策，它是指什么呢？它主要是指公司。你看我们从字面上理解的话，有剩余股利那么说明，说这个公司的它的一个经营效果可能是。比较好的，所以他也就是有良好的这种投资的机会的时候。它会根据目标的这种资本结构的话要求，然后将税后的净利润它肯定会产生剩余嘛。就是有税后的净利润，然后首先满足投资者所需要的这种。
收益这种权益的资本，然后再将剩余的。净利率用于股利的一个分配，在这里面的话就是说。它的一个投资机会的预期的，一个报酬的话，肯定是要高于股东要求的，必要的报酬率。投资就是我这些钱。剩余的这些鼓励我用作投资。带来了这个回报。那肯定要大于就是说股东本身的一个大于他必要的这种。回报就是投资带来的这种回报大于他必要的这种呃，回报时他就会。考虑所以在这里面就是奉行。
这种剩余股利政策的这种，也就是说公司只能够利用。他的剩下的这种收益来作为股利分配，所以这样做的一个根本理由，也就是为了保持。他的一个理想的资本结构，然后。是家权之本。成本的话是很低的，这里面的话就是属于这种剩余的鼓励政策，它的一个理论的一个内容。然后我们来看一个例题。下面呢，鼓励政策中更是鼓励无关任者制定的是。这里面的话就是前面给大家讲的，
它就是一个剩余的鼓励的一个政策。因为剩余的鼓励政策的话，它也是就是鼓励的属于五依据的是。跟鼓励无关，用的一个理论，所以在这里面大家对它有一个理解。接下来，我们看第二固定的还有持续增长的一个鼓励政策。就是他的一个鼓励的，他的一个鼓励政策的话，他是按照一定的。增长速度固定的或者持续的一个增长速度来进行的，所以在这里面的话。他主要是指每年。发放的一定的，
鼓励的话是在一个固定的水平。并且在一个较长的时间内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著或不可逆转。的情况增长时才会提高，就是说鼓励的这种发放的一个额度。就是一般来说是固定的。所以在这里面就是实行这种鼓励的。或者是持续增长的政策，它的一个目的的话，主要是为了避免，由于就是未来的一个经营不善。可能会导致带来一些比较严重的一些后果，所以在这时候。他会减少这种股利的一个呃，发放的一个情况，
在这时候的话，采用的政策的理由是在于。第一个有力增强投资者的一个信心。因为它的一个作用可以有稳定股票的价格嘛，你的股票的价格稳定的话，那么整个投资者的信心。就肯定会相对来说呃比较强。那么稳定的这种鼓励呢？也可以向市场传递一个比较好的一个信息，就是说你的公司的经营。发展是朝着一个良好的方向发展的，那么这时候的话，就整个公司在整个。市场上或社会上，他的一个。
良好的这个公司的一个形象的话，是有利于树立的，也就是说能够。增强投资者对公司的未来的一个。投资的一个信心。那么这时候的话，也同时也可以起到一个你股票的价格是稳定的，因为你公司是稳定的，持续不断的一个发展。而且朝着良好的方向在发展的，那么你公司的这种股票价格的话也是稳定的，投资者的心态也是。也是比较有信心的，所以这里面的话，这个第一个就是有力增强投资者的信心，
稳定股票价格。第二个的话，可以稳定。股利额的话。稳定股利额有利于就是说投资者安排他的一个股利的一个收入，还有支出。因为你的股利额是稳定的，那么就是说作为投资者来说，你什么时候？能够获得鼓励收入，什么时候再进行一个鼓励支出，再进行投资，这里面的话。它都是可以进行提前呢一个规划，特别是对那些。
鼓励有着盈利依赖性较强的股东来说的话，更是他们可能会更好的看。看重这个稳定的一个股利额。来增强它的一个投资的一个信心，那么第三个的话，它是稳定的，这种鼓励政策的话。还可能会。不符合剩余的理论，但这里面的话就是要考虑到公司的一个价格，因为公司的股票的价格。它是不断变化的。那么，这种变化的话，受因素的影响比较多，
所以这种对股股东的这种。影响的话也是会产生比较大的影响，主要的话是包括心理预期，还有其他的一些要求。所以在这里面就是公司来说，如果是能保持一个稳定的增长速度，就是说它的一个股股息的话。一个稳定的。一个成长率的话，那么投资者评估这个股票价格的时候的话也会有。确知它的一个增长率，这样的话可以降低投资者的一些风险。那么，使得这个股票价格稳定的话，而且还可以不断的提高这时候的股票价格，
它可以持续在稳定的水平上。推迟某些投资方案或者是。暂时的，就是说偏高的目标的一些一一些资本结构投资进行投资。那么也可以，就是说。比降低股利或者降低股利增长率来说更有利的，所以在这里面就是考虑稳定的情况下。它的一个鼓励政策带来的这些好处，那么鼓励政策也存在着它的一些。缺点，这里面的缺点的话，主要是鼓励他的一个支付，还有盈余的多少？它是不相关的，
就是相互脱节的，所以在这里面的话就是不能够体现。多赢多分，少赢少分的这种情况，或者是不赢不分的原则。如果说公司它的盈余较低的情况下的话。来实施可能会导致资金短缺或者是财务状况恶化，因为为什么？因为。公司的盈余。相对比较低的情况下，如果这时候。还采用这种固固定的这种股利政策来进行嗯，不断的发放股利的话，那么可能会导致。
公司的这种资金，后续的资金的一个短缺也会给公司的财务状况带来相应的恶化，所以在这里面的话就是。同时，不能够像摄影股励那样保持一个较低的资本的一个成本，它要发生相应的这种。变化就是不能够以固定的股利来进行发放。那么鼓励。它的一个支付的一个政策，这里面的话有鼓励的那个固定股利的一个支付政策的话。它是公司在确定固定的。固固定的这个股利支付率，然后并长期按照这个比例。来进行支付的一个政策，这个支付的话，
主要是从它的净利润中。来进行。主要从这里面来来考虑的，因为前面也给大家讲了。净利率里面的话，它有两部分，一部分是股利，一部分是盈余利率嘛，就是说你从这里面的话，一般从这个角度来考虑。那么，这个固定股利的支付的比例，它是为了使股利和企业的一个盈余的话，它是紧密结合的。也体现了。
如果说你获得多的这种盈利的话，我可以多分一点股利。或者少了这里赢赢赢，那可以少分，或者说不赢的话，我就不分的话，这么一个原则。那么，也可以保持。鼓励与利润间呢。一定的比例关系，就是说我保持一定的比例关系，这样的话可以体现。它的一个风险投资，还有风险收益之间的一个，
这种关系就是它的一个对称，因为我们知道。投资有风险，那么投资有风险，存在的风险，那么你高投。追求高收益的这种投资，它的风险肯定更高嘛，所以它带来的这种收益也更更大。在这时候的话，那么通过这种固定的股利的一个支付率的一个政策的话，可以就是保持股利和利润之间一定的比例关系。这种关系的话，也是从它的一个风险投资与风险收益的两个角度来考虑的。那么，
这种政策的话，它的缺点就是说。对公司的财务压力相对来说比较大。因为这个政策用现金来派发股利嘛，就是说必须要给公司的话带来相当的财力压力。就是你如果没有没有这种财力的话，你一旦到了发放股利的时候，你没法发，那不就。带来比较大的影响吗？所以说这里面的这种。财务的压力比大，另外没有这种财务的弹性，就缺乏这种弹性，因为公司上市了。
利用鼓励政策的这种财力的这种方法。第三个就是确定的股利支付率的话，难度很大，你支付一定。他的一个支付率是多少？这个难度相对来说比较大。要有一个合理的，固定的鼓励值传递的信息的话，容易成为公司。它的一个未来发展的，一个不利的因素，因只是通过这个信息来判断的话，可能就是。对未来的一个公司的一个发展，可能会产生不利的影响，
所以在这里面的话，大家对这种。固定的股利支付的一个政策，它的优缺点要有一个理解。我们来看一个。例题就下列各项中属于固定股利支付政策优点的。就是前面给大家讲的。鼓励与公司的盈余是。紧密的配合在一起的，因为因为为什么？因为它是从公司的净利润中。来进行。提进行鼓励的一个分配，还有就是公司的盈余的一个流程，这里面的话，
所以说。它的优点是属于。鼓励的一个。与盈余的一个比例关系，所以在这里面的话，这个政策的话是每一年它会有一定固定的比例来进行判罚。所以它与人员攻击是要紧密的配合的。所以这里面的话，大家对这些政策的话，有一个呃理解。那么，第四个的话就是第一正常鼓励。然后加额外的这种鼓励政策。第一，正常的鼓励的话就是。
它主要是指每年的话，只支付。额外较低的这么一个正常鼓励。支付的这个数额的话，相对来说较低。那么，只有在公司繁荣的时候的话，才向股东发放额外的鼓励的一个鼓励。这么一个激励的一个政策。每年只支付。数额较低，然后如果公司。后期发展比较好，就是它处在一个繁荣时期的时候的话，那么像股东的话，
在额外的。他的一个鼓励的发放。采取的一种激励的一种政策，所以在这里面就是低正常的鼓励额外。鼓励那么加额外的这种政策的话，在这里面的话，主要是事先的话。就是设定了一个较低的一个。经常性的鼓励的数额。然后在这种情况下，之后的话，每一期都按这个比例，比如说它给定的是一个n。就是只能保持着这个n的哈。一个支付的这个额度进行。
然后如果是公司后期的话，它的一个企业的一个盈利较多的时候的话。那么，在在这个基础上呢？再额外的加上一个，另外的一个数额来进行发放股利。所以这里面大家对它有一个理解，那么这种鼓励就是低正常的鼓励，加额外的这种鼓励的政策。它的优点的话，就是说赋予了公司的一定它的鼓励，发放的一政策的一个灵活性。也就是说，保证了公司发放上留有余地或者具有较大的这种财务的一个弹性。就是我可以前期只发一小部分，
就根据具体的情况来确定一个数额，然后到了后期盈利较多或者是。公司的。鼓励盈余跟比较多的情况下的话，我再多发发放一些，所以在这里面的话，那我每年可以根据公司的情况下的话。选择不同的发放的水平，然后可以完善起到一个完善公司的资本结构的。情况也就是为了实现公司未来的一个财务目标的一个要求，这是第一个，第二个就是有助于稳定。股价增强投资者的一个信心，这样的话就是对于股价的稳定起到一个很好的作用。同时，
对投资者这个角度来说的话，也可以增强他们的一个投资信心。那么这种。低估价，加额外的鼓励政策的话，也有它的一个缺点。因为因为由于时间就是这个年份之间呢。盈盈利的波动的话。那么，使得这种额外的这种鼓励啊，它是不断变化的，所以在这种时候的话。有可能会产生比较大的影响，就有的时候有，有的时候没有。
或者造成分配的鼓励是不同。那么这时候也给公司的这种投资者带来，就是公司的这种收益不稳定的这么一个。感觉第二个的话就是在较长时间持续。发放这种额外的鼓励，以后的话可能会被股东股东误认为。这是属于正常的鼓励。而且取消这部分的额外的一个鼓励。所以这里面就是传递出来的这种信号的话，就是可能会导致股东。认为这是公司财务恶化的一个表现。然后进而可能会引起公司股价的下跌，带来的这种不良的这种后果，所以这里面的话。就是采用这种低股价加额外的股股价的，
这种股利的一个情况来进行发放的话。可能会产生了这种。不良的后果。它带来的缺点，那我们来看一下，就是说依靠鼓励维持生活的股东和养老基金管理人员。最不赞成的鼓励政策是。维持生活的股东还有养老基金管理人最不愿意。最不赞成的鼓励政策，这里面的话就是剩余的鼓励政策，因为他可以拿这些剩余的。鼓励的话，进行一个投资嘛，然后所以他们就不愿意看到这样的一个内容，所以在这里面的话。
大家注意一下。这里面的话，因为心理股励政策，它有良好的这种投资的一个机会，就是可以进行一个再投资。那么，整个这个第19章的内容的话，就是后面这些鼓励政策是给大家补充的一些内容。大家课后的话，回去还是看一下，然后然后接下来给大家总结一下整个这一章的内容的话，考计算题的可能性几乎。啊，很少。所以在这里面主要是一些名词解释或者是简答题论述题的那个内容的话，
可能会涉及到这一章的内容。所以这里面的话，大家注意几点，第一个就是鼓励的不同的类型，这里面大家要有一个了解，还有就是发放。现金股利的一个标准的程序，前面提到的那几个日期，大家要有一个明确的理解和掌握。然后第三个就是鼓励吴官润的。它的一个理论的一个解释，这个内容的话，大家也要注意一下，然后第四个就是股票的回购，还有最后的股利政策。
鼓励政策，这里面的话是一个重点的内容，因为这里面涉及到不同的这种鼓励的，它的一个政策还有不同类型的，这种鼓励政策的话。它的具体的一些优缺点等等内容啊，需要大家啊重点的去掌握和复习。然后整个这一章的内容的话，然后就讲到这里了，然后感谢大家的收看。
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