20.第20节课第7章&第8章
讲完我们的考了模拟的话，因为它是不同变量之间的，这种关系，那接下来我们来看一下啊，实物。齐全实物齐全的话，这个的话就是。主要是公司进行不同项目的选择的时候的话。他有时候可能就是在决策的时候，可能需要有一个过程在这里面的话，就是说他不用考虑你后面的。结果它的一个情况或是怎么样的，或者后面的一个决策或是怎么样的，这时候的话，我们就。可以，就是说当前的决策会受到未来决策的影响。但是有时候的话，我们现在决策的可能会受到未来决策的这种情况的影响。比如说。公司要投资一个新项目。就是说投资这个。投资投资一个假项目的情况。他要将资金注入到这个项目的话，他肯定会关注这个项目未来的一个发展趋势怎么样的。那么在这时候的话，如果说这个项目发展的比较顺利的话。那么，我们可能会在这个基础上的话。我们在这个基础上的话，
可能还会扩大。扩大这个项目的一个投资或者是生产，如果是说不顺利的话。如果说这个投资的过程中，投入资金以后，然后再。发展生产过程中发现它是。不怎么顺利，那么这时候的话，那么可能就会。缩小这个项目的投资，或者是减少对他的一个资金的一个呃投入，那么这时候的话，我们。就是说针对这个项目，
调整项目的选择机会，这个的话就是一个实物的齐全，就是根据它的这种。情况的话，我们来调整这个项目是继续选择投投还是放弃它的一个投资？所以说在这里面就是说实物齐全的，出现的话就是说针对我们一个企业来说，它在投资一个项目。它等于增加了它一个投资项目的一个价值，就是这个项目的价值的话，可以被视为。传传统方法计算的净现值与一些齐全的价值的，它们两者之和，所以在这里面的话，我们就是说。
作为这种方法的话，他考虑了项目实际驾驶。是可扩展的一个净现值的情况下，相对来说，它具有一定的灵活性。而也也考虑了未来的它的一个形式的发展是不确定性的。在这里面的话，我们对资产的这种机会价值的话，也能够做出相应的这种预测。所以这是实物学在这里面的话，我们可能会出现几种不同的情况，比如说扩展的齐全。扩展的齐全的话，可能就是在原有的项目的基础上的话，对他未来的一个程序。
发展的话，可能就是说扩大它的一个规模啊，有这个扩大规模的这种权利，那么这个权利的话。指的是项目持有人。他有这个权利，我要对这个项目，他未来我看好他的未来，他发展那么。我继续扩大他的一个投入。比如说。某个企业买入了一一块，就是没有开发的一个土地，那么我要获得。优先的这种优势的话，
对项目进行投资的话，这时候的话，比如说我们建一个。这种冰雕的旅馆。如果建设成功了，我们对它扩展，继续扩展。他的一个投资的规模，包括资金的一个。扩大那么如果说。在这个建的过程中，如果失败了，那么就不扩展了。这也类似于就是两者之间的一个决策，那么这个图形的话就是说相对来说可以看出来，
就是说如果成功的话，对企业来说。他肯定会选择拓展。更多的这种啊，投入。包括项目啊，等等，在这在这个基础上来进行，如果不行的话，他就会。选择放弃。这是。这种扩展的一个期权，那么放弃的期权的话，正好跟他是。
相反的，它主要是指当前的这个项目的话。他如果继续进行下去的话，会小于他放弃。价值是。继续经营的价值。会放会小于他放弃的价值，那么这时候的话。那么，这个项目的持有人，他肯定不会考虑这个项目了。比如说一个企业里面，如果他对一个项目开发周期相对来说比较长。然后也不确定性。很高的，
这么一个制药的，一个项目，包括软件的这种项目，这样的项目的话，它通常会。把这种放弃的齐全的话嵌入到这种决策里面去。给大家举个例子，就是说比如说电影，它的一个制作过程中。那么电影呢？制作工作者，然后他们具有这种放弃的期权，那我们在选择剧本的时候。最后，如果有好的剧本的话，
那肯定会考虑的优先考虑，对吧？如果剧本不好，他肯定。做都不会做。啊，比如说投资了。所以在这里面呢，不好的剧本，他肯定放弃，那有了好的剧本了啊，他可以就是说把它制作成电影。那么，在在这个好基本的这个制作层。电影的这个过程中，
他肯定要提前的投入。相应的，这种资金。这个的话就是他的一个成本。是不是能够控制？如果能够控制，而且也考虑到未来可以产生更多的这种票房收入的话，他会继续投资，如果说。他这个成本已经超出了他之前的预算。超出了整个。制作的一个电影，制作的一个成本预算。那么就是说，哪怕他还没完成，
他肯定也会放弃这种权。那如果是说。成本是可控的，也是在他预算的范围之内，那我们这时候的话，他就会把这个。电影的话，制作完成就完成时，然后我们可以发行嘛，像各大电影院，然后进行。卖票如果这时候如果他的票房收入比较高的话。那么，作为电影制作的这个。老板来说的话，
他肯定会再继续投入相应的这种。费用去做更广的这种广告宣传，来推动它的一个票房收入的一个增长。如果是说票房收入很低的情况下，那么他就没有必要再进行宣传了。要不然的话，这里面的话。他又要投入更多的这种资金来进行，而且还产生出不好的结果，所以在这里面呢，这种放弃取巧的话。这个电影行业的这种放弃期权的话，大家通过这个例子就可以加深他的一个理解。那么第三个就是择机的期权，这个也比较好理解，
择机嘛，就是选择合适的这种时机。来行使这个权利，就是说你拥有这个权利。比如说一个企业，它租的。一个厂房，因为租金太低，还没有盖房的话，这时候的话，他考虑到未来。如果这个租金会上涨的话，他可能会在这个地。在这个地方基础上的话，我可以盖一栋办公大楼。
如果说考虑未来的租金，或者说持保持一个平稳的状态，或者说有可能还会下降。受当时市场的影响的话。还有通货膨胀等各方面因素的影响，有可能会下降，那么这时候的话，他肯定会先考虑补钙。所以说就是这种进行。进行选择的时候，他会考虑一个是否。去进行投资决策的过程，所以这种。折机的这种齐全的话也是挺好考虑的，大家可以回去看一下相关例子，
另外还有一个就是延期的。延期的齐全就是延期的，齐全的话。因为主要是为了考虑未来的项目，可能会面临一个不确定性，那么作为项目持有人来说的话。那么现在他不决定，有可能就是推迟他的一个决策。比如说这个大型的，这种油田的这种开采项目，还有就是房地产的这种开发的项目。因为他设计的成本比较高。它的周期比较长。涉及到涉及到的项目的话，可能而且虽然说特别有价值，
但是这些的话。如果投资太大了的话。那么。他可能就是说没法。考虑到。他的未来的一个发展，或者是怎么样的，所以这时候的话，因为他的周期长，还有不确定性比较强的话。就是目前就不不确定性能够是否立马解决，然后或者确认以后等。到时确定以后的话，我再着手来实施，所以说投资者到那时候确定完了。
未确定之前，我先放着。确定以后呢，再开始来实施投资这个的话，属于延期期权就权利还是还是在你这里，只不过你。把他的。推迟了。来进行决策，另外一个就是转换了一个期权。这几个内容的话是书本上没有，然后给大家扩展的。大家也注意一下，转换的期权的话，它主要是指项目的持有人在未来拥有。
比如说有有N多个项目。比如说有N多个项目，那么这些项目之间。我们怎么来进行转换？这个时候的话就可以考虑了，我要考虑多种能源的一个设备。包括它投资通用性的一些生产线，就是说不同的这种项目之间，它有没有共同的？可以用的，或者是说相互之间来进行转换的，那么投资者的话，将位置或者转换的这种齐全。来考虑这是呃转换期权，那么最后一个就是。
啊，决策树决策树的话，这个也比较好理解。它也是在不同在不确定的这种情况下来帮助企业，或者帮助公司来进行一个决策。来进行分析，就是把未来这种。决策的话，对项目的一个现金流的一个影响的话，通过这种决策树的形式。来进行分析和。和决策，那么我们可以把就是说某个项目的话进行一个分解，分解到不同的这种。子项目，
然后来进行考虑。那么，每个阶段的话。将依赖前一个阶段的结果就是每区分的这个子项目，也是在前面那个项目的基础上的话来考虑的，所以这时候的话。决策树可以直观的。表示就是说一个多阶段项目决策中，他每个决策还有可能性发生的这个结果。他们之间的一个关联。以及发生的这个概率的情况，那么我们这里面可以通过一个公式的话来，可以求出它的一个。比如收益，未来的收益的一个期望值大概什么样的？
如果是成功了，他成功后带来的收益。是多少？如果失败失败后带来的损失大概是多少？那么两者的话按照。这种计算公式的话，我们可以。把它的这种期望的话再折现到期初来计算它的一个MPV。如果这个MPV是正的，那我们应当投资决策，如果是负的，那我们就是。放弃这种投资决策。那我们举个例子来看一下，比如说某个公司要。
这时候开发就是某个项目的情况。那么这时候的话。测试和开发就是你可能先要试验嘛，你前期肯定是要投资投资的话。试验的情况下，如果是觉得这个项目。在前期测试和开发的过程中，觉得可以。会试验完了，一定会带来成功的。或者有这种他的有有他的成功的概率大概是75%。那么，他可能就会进行这个测试的。和试验的一个下一步的这个啊决策，如果说。
还没有在测试开发的时候就觉得说不试验，那么肯定不试验，那你不知道它的结果怎么样？那可能会放弃。那么，试验成功概率75%，那么这个结果揭晓出来了以后，如果是达到了比这个75%。还多的话，或者说正好是75%的话，那么他的一个情况是？比如投资的MPV是幺五幺七。如果失败的话，失败的概率只有25%，那么他投资的MPV都是负的。
这时候的话，可能会因为mpa MPV是负的，如果你投资的话。这里面的话。而且会产生带来负的这种现金流。它的一个净现值的情况。所以说成功。投资的话，然后不投资的话，就是MPV=0，不投资的话，就是MPV=0，那么在这个时候我们来结束的，那就用前面。考虑的那个收的收益的那个。
期望值我们来进行一个计算的话。我们就可以得出来，比如说这个概率。为75%，那么他的投资的话幺五幺七。得出来是11%。是75%。乘以75%。然后加上这个失败的概率的话，负的三六幺幺乘以25%。最后得出来的这个。期望呢这个。这个收益的期望值。收益的期望值。这个收计计算出来，
这个收益的期望值，然后我们把这个收益的期望值再进行一个。折线。最后算出那个npv，如果这个npv是。带领的那么我们。就进行投资，如果MPV小于零，我们就不投资，所以在这里面的话，大家注意一下。就是前面我们那个公司就是成功的概率，乘以成功后的一个收益额带来的。那个情况，然后进行一个比较加上失败的概率，
乘以失败后的那个损损失额。这两者我们获得这个收益的期望值，然后再把这个收益的期望值折现到期初计算MPV。再进行比较，如果这个MPV。大于零，我们就。选择投资，如果是小于零。就选择放弃，所以在这里面的话，大家对这个决策处的这种分析的话，也有有一个理解，相对来说也比较简单，只要掌握了这种。
啊，方法和原理那么在分析的时候也相对来说比较比较容易一些。这是整个第七章的内容嗯，讲到这里给大家总结一下，这里面主要是。呃，讲了几种风险分析的方法，还有实物齐全的这种决策的这种呃方法。它主要是跟整个企业一个投资的时候的一个资本预算有关联的，这里面大家重点注意的就是说。敏感性分析，还有这个盈亏平衡分析。他们具体的一些应用，然后注意一点蒙德考的模拟。他的一个。
一个内容以及实物齐全里面的几种不同的这种啊方式。还有就是考虑一下决策树的情况，这个内容的话相对来说比较简单，然后考点也不多，可能就是一些小题。小的计算题等等，这里面呢，大家主要是对他有一个。综合的一个理解。好吧，第七章的内容就到。这里为止了，谢谢大家收看各位学员大家好，我们继续来学习公司理财第八章利率与债券估值的。这个内容。
这一章的话，我们也从五个方面给大家介绍，第一方面就是债券和债券的估值。第二方面就是政府债券和公司债券，第三个就是债券市场，第四个是通货膨胀与利率。第五节是。债券的收益率的一些决定的一些因子，这里面首先我们来看一下债券和债券的估值。在这里面的话，就是我们首先要了解一下。债券的特征和它的一个。价格的情况。我们来看一个例子，这里面这个公司的话，
准备借入1000美元，它的期限的话。是为30年。那么，它这30年的话，它它的一个利率的话为12%。那么，在这30年中的话，这个公司每年要偿还的利息，它的一个额度是为多少？每一年。他每他的年利率的话为12%，然后又告诉了他的一个呃。介入的资金是1000美元，那么一年的话。
它总共呢利息额的话是12%去乘以1000，得出来是120美元。这个的话是他的一年的一个利息的一个。一个总额。那么，他在第30年底的时候，这个公司。最后一年的话，到了三四年底的时候，他要偿还这个呃本金1000美元。然后同时的话，他的那个利息是多少呢？总共30年的利息多少呢？然后他在整个过程中的话，他会带来了。
哪些它的一个利息收入？所以在这里面的话，就是我们这一章内容要涉及到的就是债券，它的一个涉及到的。几个要素，第一个就是我们债券的话，它有有一个票面的价值，就是说你在发行的时候，你这个票面上证明的价值。著名的价值就是一个票面价值，还有就是票面利率的情况是什么样的，也会注明就是具体的价格，你现在发行的时候。你票面上的价格是你注明的，但是你发行的时候是以票面上的价值发行吗？
还是以高于它的价值，或者是低于它的价值来发行？这个价格的话，主要指的是市场的一个价格的限制情况。第四个就是它的一个折现率，就是你到期的话，你的那个收益率的情况又是怎么样的？第五个要素就是期限，这些的话就是在整个债券的一个估值里面所涉及的几个啊，比较重要的一个要素。这里面大家对它有一个了解，就可以接下来我们来看一下一个呃例子，这个例子的话就是。呃，一个公司的话，
他投资了。发投资了一个债券嘛，这个债券呢，它的一个价值的话是1000。在这里时候的话，他总共。这个债券的话，它总共有总共有十年，有持续十年的一个。投资在这时候的话，那么它每一年的话，它的这个利息可以带来80块的这种利息。这个80块的利息是怎么来的？在这里面的话，因为他。
市场的收益率的话，为8%，所以在这里面的话，它的一个票息的话就是1000的话就乘以8%。然后得出来是。80。那么，每一年的话都是八字，那么它的面值的话是最后呃最后的话。他在第十年的时候。他也要收回来了。那么，在这个过程中的话，那么这只债券以怎样的价格来进行出售？以什么样的价格来进行出售，
在这里面的话就是说我们要考虑一个是它的一个。本身的这个债券的这个价值的一个情况，另外还有一个就是它的一个利息的一个情况。那我们这里面就用到了相关的这种。它的一个折线的一个呃年金。限制的一种计算方法，首先我们分两步，第一步就是我们利率为8%的时候。我们是每一年呢，是这种情况，那我们十年后。十年后的价值，1000美元的限制为多少？就是十年后，我要支付1000块钱，
就是前面这个十年后，他要支付1000块钱。那么，我们现在的话，它的一个限制是多少？限制的话就是你十年后他考虑的这一签的话是他的宗旨。那么这个也就是我们要求它的限制情况，就之前给大家讲过了，中值是等于限啊限制。四点零终值去除以它的一个折现率的一个情况，这个折现率的话就是它以8%的利率总共用了十年。然后每一年的话，它的一个折线的情况的话，就除以这个得出来的话就是它。每一年呢。
他就是每年他现在的一个限制情况，通过每年的那个折现率的一个。十年，然后他在这十年中，他的一个最终的一个现实情况怎么样？这是第一步，我们要算出他的一个。这十年后，这1000块钱到走线，到现在为止，它的一个现值的情况，这是零点。就就在这里面的话，我我们要从第。一二三四五六七八。
就从第十年的时候，十年我们要收回1000块钱，那么我们现在这个限制是多少？然后每年的话，以8%的利率呢，我们就运用之前的话，终止等于现值乘以它一，加上它的一个年利率的情况。然后总共有十年，就是他十年的一个。相乘这里面的话，我们就可以求出它的一个一个现值情况，就它的一个净现值的一个情况。这应该叫限制。这里应该叫现值，
就我们把中值折现到现在零时点的时候，就它的一个限制的情况是。400多美元，那么第二步的话就是说在这个债券的持有这十年的期间，他每年要支付80块钱。就美元的这个利息。那么，在这里面的话，这80块美元利息，那么它的一个年金的一个现值情况怎么样的呢？因为他每年都要支付。每年都要支付80块钱。一直十年，那我们也要把这个。80块。
这个利息的话，也是每年的话，然后折现到现在他的一个年金的限制，因为他每年呢？那个金额是相同的嘛，所以我们可以采用年金现值的那个计算，所以在这里面的话，我们。之前给大家讲过的那个年金限制的这个公式的话，我们套用那个公式一减去。一加上这个，他这个8%的一个利率的情况。t字旁这里面是十年，然后这个括号的话。再去除以百分之十百分之八。
这里面，然后乘以。刚开始的他都有80块钱的这个。这样算出来的话就是这个。每年支付的这个利息的话，他作为。进行一个。折现的话，它的一个年金的一个限制。这样的话算出来。它的一个总和的话是500。三十六点八一。那我们把这两个最后的话要加起来，就是这个本金的一个现。他的一个。
现值的情况，然后加上他利息的一个现值的情况，最后债券的一个总价值的话。就是说上面这两部分的一个总和，这样加起来得出来的话才是我们。最后支付这。千美元的。就是它，它有两个部分，这里面大家注意一下。
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