17.第17节课第6章投资决策
各位学员好，今天我们继续来学习公司理财第六章的内容投资决策。这一章的话，我们分五个部分来给大家介绍，第一部分是增量的现金流量。第二个就是列举的公司的那个案例来介绍增量现金流量的相关的一些计算的内容。第三节是经营性现金流量的不同算法，这里面的话主要涉及到有三种，不同的那种方法。第一种是。自上而下法第二种是自下而而上法第三种是碎盾法，这里面主要介绍了就是三种不同的方法。第四个方面，部部分的内容的话，主要是介绍折现现金流的那个分析的内容啊，通过一些。呃，典型的案例的话来给大家介绍第五部分就是通货膨胀与资本预算的，它们之间的这种关系。首先我们来看一下第一节的内容，增量现金流量，这里面的话我们有三个方面的内容，第一个方面就是涉及到。现金流量这里面我们这一章讲的话，主要是从现金流量的角度来考虑的。而不是从会计的角度，会计利润的这种。啊角度来考虑的，因为我们公司理财这个课程里面的话，所运用到的基本上都是现金流量。
但是我们在具体的那个涉及到财务会计做账的过程中，它需要登记。相应的，这种会计信息的时候，这里面的话，他们涉及到的可能会。主要是强调的是这个会计利润里面呢，涉及到的相关的一些，比如说收入啊，还有利润相关的。所以在我们公司理财这里面的话，我们通常用现金流量这个词来表示，比如说我们。有一个公司，他投资了1000万，
然后要建一栋大楼。那么，这栋大楼的话，如果说我采用20年的这种直线的折旧法来进行折旧的话。那么，它每年呢？折旧大概是多少？这里面的话，这个相对来说比比较简单就用。1000万去除以20年得出来的。得出来的，每年的那个折旧额的话就是50万。这里面的话就是我们根据。就是会计。上涉及到的直线的这种折旧法。
就是针对的就是相应的这种固定资产，它在。它的一个使使用的这个年限范围之内，然后每年进行这种折旧的时候所采用的一种方法，所以在这里面的话，如果我们采用的是这种。涉及到的。固定资产折旧的话，其实还有其他的一些方法，比如说加速折旧法，还有双倍余额递减法等等，这里面的话，我们告诉的是。采用的是直线折叠法，这也是一个最简单的一种方法，
在这里面的话，主要是告诉大家。就是我们。在投资决策的过程中，你如何来进行对那个资本预算这一块？如何采取相应的那种？比如说涉及到现金，流量等方面来进行考量的。接下来我们来看一下。就是说我们做投资预算的时候的话，只涉及到现金流量，而不是而不进行。相应的，这种折现就是对利润的话进行一个它的一个利润来进行折现，这里面的话就是说我们为什么要这么做，
因为这样做的目的可能是由。考虑的。因为现金流量的话，它能够了解到，就是说你一个企业来说，它在一个投资过程中。它的一个现金的流入与流出的一个。情况这里面的话可以很清晰的看出来。或者是能够分分辨出来，或我们在做投资预算的时候就更好的能运用这种。现金流量的话来进行一个呃决策，或者是进行预算，那么接下来这里面涉及到了有两个呃比较重要的一个。概念大家对它有一个了解，一个是沉默成本，
一个是机会成本。那么，什么叫沉没成本？什么叫机会成本呢？首先，我们来看一下沉没成本。沉没成本的话，就是说这个成本已经发生了。再也收不回来了，就说这个是这个成本的话，它是已经发生的，就是它已经发生了。然后他已经产生了相关的这种费用。但这个费用的话，会对我们现在或者是未来的这种预算或者决策会不会产生影响呢？
它是不会的，比如说一个企业，它要建设一条新的那个生产线。比如说a生成项。那么，建这个生产线的话，它肯定是根据公司目前的这种经营状况，然后需要建设的，那么建设的前期的话。他肯定要通过相应的这种市场调研，我建这个生产线大概要投资多少，然后他在目前。整个市场上的一个情况是怎么样的？然后前期的话，如果自己没有相应的这种啊，
调研的这种经验的话，他可以请一些。专门的这种咨询公司来帮他进行做一个评估，那么前期的话产生的这些评估费用。如果。公司在今年投资或者是明年投资的时候，那么这个。之前产生的这个。咨询的这个费用，那么它就会成为了一个沉没成本，因为它的费用已经发生了，然后发生以后的话，对对今年的这种。啊，决策或者是对明年的这种决策，
它不会产生影响，因为就是说你这个生产线的话，你投资距离要投资的时候。它之前产生的这种沉没成本的话，它的那个费用不会对这个生产线的决策造成。就是说产生大的影响，所以这里面的话就是说这个成不成本，大家要了解一下，另外还有一个就是说，比如说我们现在是考研的。那个学员那么你在考研的过程中所花费的这些时间还有。精力等等这些的话都属于成不成本？那么，与它与成本成本相对应的话，就是机会成本，
机会成本的话就是说。你投资了这个项目，用于这个项目的这种这种资源也好，或者说然后。会丧失到就是你这个。这个资产因为你投资这个项目的时候肯定要用到公司的，相应的这些资源，比如说是某一项资产。比如说一个厂房或者一个车间，一个仓库吧。然后这个仓库的话，如果说你不用作新的项目的时候，它在原项目的时候的话，它肯定会。用于公司的其他的产品的一个存储，
或者是带来相应的这种。这种那个呃收益等等，这里面的话，如果是说我把这个仓库再转租给其他的企业来使用。在这里面的话，就是说你转租给其他企业来使用的话，那你这里面就产生了新的这个收入。产生了新的收入，那就是说你选择了出租，那么你就放弃了原先这个仓库，它本来的这种。呃，功能供自己使用的这个功能就是说丧失掉了他之前的一部分的这种啊。这种费用，所以在这里面的话，
那这些上司的这些收入，然后。就我们把它看成为机会成本，因为它也会产生成本的。就说我们企业也好，比如说有两两条生产线AA生产线，还有b生产线。在这里面的话，就是说我们两条生产线的话，之前都在使用，但是现在的话，根据新的这种呃。公司的这种产品的发展的一个需求，那我们我们只能就是说选择某一个，这样的话可能就是说。
针对a生产线来说的话，那么我们不使用a生产线，我们要使用b的生产线的时候，那么对。b生产线来说的话，这里面的话就会产生一个机会成本的一个问题，所以这里面大家对它有一个了解就可以。然后第三第四个的话就是呃负效应。因为企业的话，它在建设这种新项目的时候就说增加这种新项目的时候的话。那么，对原来的就是公司已经生产出来的这种，其他的项目会不会产生影响呢？如果产生影响，那这个影响是正产生正影响还是负影响？
这里面的话就是说我们要理解一下它的这个影响，就是新生成的这种啊。这种产品或者新投资的这个项目，对原先的这种已有的产品或者原先的这种项目。产生的这个影响带来的这种效应是正的还是负的？如果是说。产生这种负效应的话，那么在这里面的话，那负效应又可以。分为这种侵蚀效应，还有协同效应。侵蚀效应的话，就是说你心头。投资的这个。项目，
然后对原有项目的话造成了影响，就是说我用新的项目生产出来的产品，对原来已经。在生产的这种。产品的话，造成了它的一个销量，或者是现金流的一个减少，那么这种。我们就叫做侵蚀效应，这里面的话就是它侵蚀掉了原先的这个项目，它生产出来的产品呢，带来的这种。销量或者它的销量减少了，或者它的这个现金流减少了，这里面的话产生的是一个负的影响，
那这个的话我们就要从。从这个现金流量这里面呢，来考虑的话就需要把它啊减掉，那么另外一个就是协同协同的效应。协同的效应的话，正好相反就是我新投资的这个这个项目，然后生产出来的产品，然后对原有的产品。他不但。不会减少，而且还会增加原有产品呢，它的一个呃销量，还有它的一个现金流。这样带来的是一个正的一个效应，所以在这里面的话，
大家对这个负效应的话，这一块的话。要有一个理解，一个是产生了侵蚀效应，一个是产生了协同效应，协同效应的话，它可以增加企业的。就是说原有产品的这种啊，销量和现金流。比如说一个生产汽车的那个企业，那么他要开发一个新产品，开发一个新。新的一个汽车品牌那么。开发这个产品的话，那就对原先的就是生产汽车的那些相相应的这些零配件呢？
这这些那个厂商的话，然后会带来什么呀？如果说它的销量非常好，那么这些。汽车的这些零配件，它的销量可能也会同步的增加，所以这样的话就会带来一个协同的效应。这是负效应，那么第五个呢？就是成本的一个分摊，因为我们在企业在做任何项目的投资的时候。前期的一个投资预算，我们都会考虑成本的一个一个成本在里面，所以这里面的话。就是成本的话。
这种分摊的话，我们只把它作为该现金流量流出的一个。一一个项目的一个增量的一个现金流失，才会记录该项目，如果不是增量的现金流的话，我们就不会考虑。他的这个成本的一个分担。比如说嗯，有一个。高校里面建了一栋这个图书馆，在这个图书馆，然后在一个楼里面，这个楼的话本来是。用于来教学用的，但是他他把这个教学楼的第一层的话用作图书馆。
用作图书馆的话，那么图书馆本来这个图书馆的话，它自身的话，它需要每年要分摊。相应的，这种费用这个费用的话是固定的，然后在这个图书馆里面的话，我们又增加了其他的。为学员服务的一些呃，相应的一些功能。然后在这时候的话，那这些增加了这些呃为学员服务的这些功能的话。虽然你增加了，也可以带来一定的这种。就是学员学习的这种效果就更好，
那这时候的话有可能说还能产生一定的这种嗯收益。那这时候的话，这些的话，那么需不需要分摊那个成本在里面，因为图书馆呢，这个成本的分摊它是固定的。但这时候的话，我们。这种成本的话就不能计算在那个图书馆的本身的这个。使用的这个成本里面进行分摊，所以在这里面的话，我们要考虑的就是它的一个增量的现金流失。才记录这个项目中，如果不是增量的话，我们就不会记录到这个呃项目中，
这个的话是成本分摊。那接下来我们来看一个案例，这个案例的话。所使用的就是一个现金流的话，在不同的时期，它发生的一个情况，比如说。在年初的时候，然后还有在期间的时候，还有在啊，年末的时候这几个。期间那么年初的时候的话，它的一个投资的话，这个是一个涉及到一个。保龄球的一个。
设备的一个投资。在这里面，前期投资的话，那我们要知道。年初的时候的话，它的一个现金流量的一个情况是怎么样的？我们通过这个案例可以看出来。它首先是保龄球，它的一个机器设备的一个投资，这里面的话涉及到了。有十万美元的这个。设备的这个投资。那这个设备投资这里面的话。他可能还涉及到。他们的一些仓库的一个成本，
这里面的话也涉及到有15万人。还有涉及到的就是整个。资金的这这种净营运资本的一个变化，这里面的话又涉及到。意外的这种。它的一个投资，所以说整个刚开始年初的时候的话，我们的那个现金流量呢，投资的一个总现金流量的话。它是总共是226万，在这里面的话，大家要知道一下。就是刚开始的时候，我们就是把第一项它的一个设备加上这个机会的成本，这个仓库因为我们要。
要租赁一个仓库的话，然后还有就是涉及到了经营资本的一个变化，把这几项加起来的话就是年初的时候。那我们接下来第一年到到第四年之间，这里面的话，它的一个现金流量的话也会发生变化。因为刚开始机器设备投资以后的话，它在未来的几年的话，它会产生这种就是损耗，这里面的话，我们对它进行一个。计提折旧就累计折旧，从从第一年到第五年的话，它每年的折旧是不一样的。所以在这里面的话，
大家对它有一个了解，另外一个就是设备的纳税的一个调整。还会每年产生相应的这种税税额。另外还有一个就是经营资本的一个变化。他每年的现金流量也会发生变化，所以说通过这个我们可以。看出来在期间的时候，他的一个现金流量的变化是怎么样的？然后还有在期末的时候，第五年的时候，期末的时候，它的一个现金流量的一个变化情况。那么，从这里面的话，我们可以看出来，
然后另外呢，就是涉及到的现金流量在年部发生，它可能是涉及到的这个。有他的一个收入，这个收入来自于哪里？比如说销售的一个收入。因为你投资了这个保龄球的这个项目的话，它每一年在这期间的话，然后都会发生。相应的这种。销售的收入。还有就是涉及到的经营成本，然后每年都会都会发生，包括折旧，还有涉及到的这种。
啊，税前的利润，税前利润的话，就是说收入减去成本在减掉折旧以后的话得出来了就是。前面呢这三项，然后可以算出，就是每一年的它的年末的时候的它的一个呃息。税前的一个利润，这个是税前的利润。那么，税前利润的话，根据他。它的一个所得税的，一个税率的情况的话，可以最终可以计算出每一年的它的一个净利润的一个情况，
那在这里面的话，我们。整个这个保龄球的这个投资的这个项目的话，它在第五年年末的时候，比如说它的市场价值能收回来。能产生。三万的这个啊，美元产生三万美元，那么这三万美元这里面的话，我们要。对他进行一个。资本的那个利得税的一个计算的话，就是我们要把它相应的这个。数额的话会要减掉，就是这里面的话，
它的一个纳税的，一个调整年末的时候的话有。五点七六的这个呃。费用的一个，他的一个。纳税的就是设备的纳税的一个调整。那么，调整以后，我们减掉以后的话，得出来的是它的一个资本利得税，它的一个数额。那么，这个数额的话。这个数额的话，然后我们要考虑到它的一个税后的一个所得的情况的话，
我们还要把所涉及到的。它的这个资本利利得税的它的一个。所得税的情况的话也要扣除掉，最后得出来的话是二十一点七六的这个。他的一个。二十一点七六的一个一个情况就是第五年末的话，他的投资带来的这个现金流量的话。会产生最后还剩了二十一点七六。这里面的话就通过这个投资保龄球的这个项目了解到他的一个投资的。在每年的一个现金流量的情况，包括年初还有。期间还有年末的。他的投资的一些那个情况，这里面的话，大家嗯，
对他有一个了解，那我们在这里面如果涉及到要考虑他的一个。成本的这个角度的话。这个成本的角度的话，因为它这里面如果我们假设说它的成本是每年都在有一个比例的一个。增长那么价格的话，那么也占一定的比例的增长，比如说呃，它以价格每年增长2%。然后单位的成本的话，每年增长10%，在这里面我们可以看得到价格的话，第一年的时候它的一个销量，还有价格的情情况。产生的收入，
这里面的话全部给他计算，可以算出来，包括他的单位成本，还有经营的成本。那么价格的话，是在每年要增长20%，那么第二年的话，在二十点四，那就是在20的基础上。增加了。2%。得出来的这个二十点四那同样的话，它的一个单位成本这一块的话，也是在原先的基础上的话，增加了10%。
所以说加上10%。这里面呢，考虑的就是它的一个经营收入，还有经营成本，这是第二年的情况，第三年的话也是在它前面的，第二年的基础上，每年嘛，价格每年增长。然后单位成本的话，每年也增长最后。可以看出来，他每年的话都在之前的基础上有了收入的增长，也有了成本的增长。那我们接下来看一下折旧的情况，
这里面的话采用的是加速成本的一个折旧法，就是说它比直线摊销法的话。可能折旧的速度要快一些，这里面的话，它采用的是百分比这个的话，就是在三年。折旧的时候五年折旧，还有七年，十年，15年，还有书上的话还列举了一个20年，这里面老师没给大家截图下来。啊，放不下，所以在这里面我们可以看出它三年呢情况的话，
它的一个折旧的情况，这个大家有个了解就可以。另外呢，还有就是整个项目的一个增量的一个现金流量，就是从前面那个。它的一个呃销售收入包括成本，还有折旧的情况的话，我们可以看出来前面那个表里面。他的销售收入的话，从第一年到第五年，每年的销售收入情况，包括他的一个经营的成本。还有所得税的情况，以及经营现金流量，这个经营现金流量的话，
就是收入减，成本减去。这个所得税的这个情况的话，得出来的这个一个数额，这里面的话，大家对对它。有一个呃了解就是，然后还有就是投资的一个总的现金流量，因为刚开始投资的话。从年初的时候。我们也看出来，然后整个项目的一个总的投资量。投资的现金流量刚开始的时候是26。这里面的话是以千美元为单位的，所以这里面是26，
然后最后的话，我们根据。整个项目呢，它的一个总总的一个现金流量就是涉及到第一年，第二年，第三年，第四年。第五年的这个情况。然后根据每年的现现金流量的一个情况的话，它的一个增量的现金流量情况的话，我们计算出来。在不同的利率情况下，它的一个净现值的情况是怎么样的？我们通过这个。表里面可以看出来。
就是说不同的，在不同的这种折折现率的情况下，它的一个净现值的话是不一样的。如果净现值为零的情况下的话，它的一个折现率是百分之一十五点六八。如果折现率再增加的话，他那么他的净现值就成为负的了，所以在这里面的话，我们通过。这个增量的现金流量表可以看出来，然后它的一个净现值，它的一个变化情况。这是。这个方面的内容，接下来我们来看一下，
就是经营现金流量，它的不同的这种算法就是它的一个计算的这种。算法这里面涉及到有三种不同的方法嗯，第一种的话就是自上而下法。就是我们按照历龄表的那个，它的一个排列的一个情况的话，就能自上而下的情况来进行考虑的。命名表啊，从上面的话，它就是说第一个是它的一个销售收入。它一般是排在排在最上面的。接下来的话就是他的一个一些销售成本。还有相应的一些，其他的一些费用包括折旧啊等等，在这里面的话，
我们采用的是自上而下法。就是由上到下的这种方法来考虑的，比如说这里面的话，涉及到的有一个。他的一个典型项目的年数的数据，比如说他的销售收入是1500美元，然后。成本的话，花去了是700美元，折旧的话是600美元，那么这个公司的一个税率的话。是按34%来来考虑的，那我们采用这种自上而下的方法的话，因为这是一个比较简单的一个。它的一个现金流量的一个一个情况，
在利润表里面反映出来的话就这几个。还得包括折旧。以及c。税的情况，那我们最后的话可以算出它的一个现金流量，这个现金流量怎么算呢？首先，我们是收入的话，减掉成本就是说1500。减掉这700台这个成本。再减掉这个600的这个税，然后最后得出来的话是。二百二百美元，那么它的一个净现金流量呢？经营的经营性。
它的一个现金流的一个情况的话就是200，这是呃自上而下吧。那如果说我们采用另外一个方法，自下而上法就从下面往上。从利润表的下面往上的话进行来反向的这种计算。然后他们的数据的话，也是比如收入成本，还有折旧以及税率，也是这四个数，那么在这里面我们。之下而上的话，那么我们最后的话就是那个净利润，净利润是怎么来的呢？净利润的话，他是他是属于税前的利润。
减去。减去所得税，减去这个税收。然后读出来的话就是这个净利润。那那我们经营现金流。就是前面也告诉他经营现金流的话，是净利润加上折旧，所以在这里面的话，那我那么我们。就可以通过。自下而上法的话，能够算出来，那么税前利润怎么算？税前利润的话，就是那个销售收入1500。
减掉它的一个成本。减掉它的一个成本。那么，税收的情况的话，这里面的话，税收的一个一个情况，这个税收的话。我们也要讲这里面算出来的话是。800减掉税收的话，这里面的话还有。考虑到呢，我们是用这个。税前利润。这里面的话还减了一个折旧600。得出来是呃两百两百的话。
然后我们要算它的经营现金流，然后我们净利润的话，我们在这200的基础上要加上这个。折旧加上这个折旧。加深这个折旧。来算算出来，这里面的话。那么，我们把这个两个公式进行一个转换，最后我们要求这个经营性现金流量的话，就是我们的收入减掉。陷进了这个。这个成本。然后再减掉折旧，我们要乘以他的一个。
税率。乘以他那个税率啊，我们把那个税也要减掉34%。这里面减掉以后的话，得出来的是前面这个。然后我们要再加上这个折旧，再加上这个折旧的话，再加上。他那个600。最后算出来的那个。结果的话就是这个经营的，现在这个现金流这里面的话是啊，这种的一一种算法。那么第三种。碎盾法。
碎盾法的话。是前面两种方法的一个结合，在这里面呢，我们看一下，还是那个例子，比如说它的一个销售收入还是1500。然后成本700。折旧的话是600，然后设计的话还是一模一样的，在这里面的话就是我们的经营现金流的话，我们考虑到要用它的收入减成本。收入减掉成本。然后我们再减去它的一个。就是这部分的话，收入减成本得出来的这个啊，
利润的营业利润的这个情况的话，我们在这个基础上的话。要缴纳相应的这种税收，我们要乘以它这个税收，所以在这里面的话，就是说我们先把。这个销售收入减掉成本的话，先算出来。再减去我们呢，它的一个。税税前利润的情况，税前利润的话1500。减掉700，减掉600。再乘以它的一个税税的情况。
这样算出来的话，就是采用这种设定法，它的一个计算的一个。经营性的一个现金流量，那我们把这个公式的话进行，把这个上面这个公式的话进行一个变形。得出来是下面这个公式。在这里面的话，大家对这个设定法的话，要有一个理解，其实这个设定法的话，它是分了两部分来构成的。第一部分是在没有折旧的情况下。就是说前面这一部分在没有折旧的情况下，它的一个现金流量呢情况是怎么样的？
第二种的话是在。折旧乘以税率的情况下，然后得出来的折旧的一个税顿的情况，那么采用这三种方法。自上而下法，自下而上法，还有税论法，他们的计算的结果都是啊，完全一样的。所以说就是说在这里面的话，可能考的多一点呢，可能就是说就是这种方法相对来说比较简单，比如说自下而上法。这个的话也是往年的一些经常的一些考点，大家只要对这个公式的话，
有一个掌握和理解。那么，涉及到这样的计算题，相对来说还是比较简单的。
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