15.第15节课第5章净现值和投资评价的其他方法
好，各位学员，接下来我们来继续讲公司理财。第二篇，第五章的内容叫净现值和投资评价的其他方法，在这里面的话，我们总共分七个部分来给大家介绍。第一部分为什么要使用净现值？第二个就是回收。回收期法的一个应用，第三个就是折现回收期法的一个应用，第四内部收益率法的一个，具体的一个应用。第五，互斥项目与独立项目呢？这个投资的时候的一个，具体的一个评价。第六个就是盈利指数的。具体方法的一个应用，第七就是资本预算的实务，最后这个内容的话，主要是前面这些方法的。在企业的具体投资过程中的一个实物的具体应用好，接下来我们来看一下第一个内容。就是为什么要使用经线值在这里面的话，就是作为。企业来说，它要选择一个项目，那怎么来评价它的一个呃，选择的一个方法。
适不适合投资，我们就可以用这个净现值来选择。来进行计算，这个项目的话，投资它的一个净现值的情况是不是符合企业的一个要求，所以在这里面的话就是我们。这个内容的话就是说我们要知道怎么来计算这个净现值，这里面的话净现值它主要是用来。计算某个项目在未来现金流的一个现值的情况，与它项目的就是最。刚开始的这个成本呢？那个差值这个的话，我们用公式表示的话，投资的净现值等于。就是开始的这个投资产生的未来的一个呃全部的现金流的一个限制在于刚开始投资的这个投资成本。
进行一个。相减，然后得出来的就是这个近现值。在这里面的话，我们也可以用一个时间轴来看出来，就是不同的项目的话。假设投资了一个项目100万，刚开始的时候投资了100万，然后我们预计的话在四年之内的话。可以，就是说嗯，收回来它的一个现金流的情况c1C2C3c4。在这里面的话，如果这刚开始投的100万，然后在未来的四年之内能不能收回来我们来？
来举个例子，可以看出来这100万如果第一年他他的现金流的话是50万，第二年是30万。第三年20万。那在这里面的话，第四年如果还是20万的话，这里面的话，我们可以看出来它在前三年的时候的话。就已经可以。收回来她的这个。刚开始投资的这个成本，那未来产生的这个现金流的话，就是这个可以给企业带来这个项目的一个增值。所以在这里面我们看出来就是如何来判断一个企业的投资的这个净现值是不是符合？企业。
它的一个要求在这里面的话，投资它的有一个具体的一个法则的标准，就是我们必须要。使得这个净现值的话，这个MPV必须要大于零。大于零的时候的话，我们才能接受这个项目，就是说投资这个项目的时候，如果是我们计算的这个MPV大于零。就是这个项目在未来现金流的一个限值，如果大于零的话。那么我们就接受这个项目，如果是小于0 MPV小于零的话，我们就。放弃这个项目。
如果是等于零的时候的话，我们要考虑这个项目适不适合投资，这里面的话嗯，就是这个一个投资法的一个法则。就是净现值的一个投资法则，这里面大家注意一下。然后因为我们作为企业来说的话，肯定是要使这个投资的这个净现值肯定是为正的。才能给股东带来这种。股东的一个收益，如果说你投资这个项目带来的未来的净现值。它是一个负的，那就不可能给股东带来收益，那么这样的项目的话，作为股东来说，
他肯定也不愿意。投的，所以这个他肯定是不能接受的，所以在这里面的话，我们要注意一下。净现值的话，就是要使这个项目的话，能给公司的这个价值产生一个。它的价值的话，有那个增加，它会带来一个公司价值的一个增加量，所以在这里面呢，公司价值。因为是由于整个公司的话，它的一个项目，
这是我们。投资的这个项目可以使它的这个npv的话，增加这里面的话，这个。净现值的话。它的法则可以是。使用正确的一个折线率，这里面的话，它跟折线率也有一定的关系，所以这里面大家注意一下一个投资法则，如果是。大于零这个项目是可行的，就是可以接受的，如果是小于零的话，这种项目是不能接受的，
就是我们需要。就是舍弃的。在这里面的话，因为公司的话，它投资的时候。它的一个公司的价值不仅仅是。反映在某个项目里面。而且他可能是。涉及到不同的项目或者是部门。在这里面的话，就是说整个公司的这个价值的话。它是不同部门，不同项目，不同部门以及公司中其他实体的一个总和。所以在这里面的话，
这个特定的价值的话，它是可以。可加的就是可以相互加起来的，这里面的话就不同的项目，它的一个价值的体现的话可以加起来。比如说有ABC。三个项目，这三个项目的话都给企业的话带来了它的一个净现值的一个增加，那么这里面反映出来企业的。它的一个公司的一个价值的话，是这三个项目的话，它的一个价值的一个总和。就加起来的一个总和，所以说这里面的话就是说我们。要考虑的就是就是说一个项目对公司价值的贡献的话。
那么就是考虑它的一个项目的一个净现值，那么这个净现值的话，那么就是要使用正确的这个。折线率来进行求出来。所以在这里面的话，我们从具体的那个概念上来讲的话，某一个项目折现率是可以投资。相同风险的这这种金融的那个资产所带来的这种收益率。所以在这里面呢，这一轴线率的话，我们又称为机会成本。就是说它可以给企业带来的这种。创造这种价值的，这种一个机会，所以这里面的话，
我们大家啊，注意一下就是为什么要使用净现值来？评价企业的这种项目的一个投资的情况。那我们净现值，它有什么特点呢？这里面大家注意几点第一个？比较重要的就是说他肯定会给企业的话，他使用这种。现金流量的话，可以这个产生着额外的这种。价值就是说它使用的是现金，流量就是不同的年份的，这种现金流量的话，它会。不断的去增加，
这样的话才会导致它的那个净现值会大于零的，那么净现值里面也包含项目的全部的现金流。就是随着时间，随着年份的不断的去去推移的话，那这个项目呢？全部的这种现金流的话，它是要加起来的。就是说这个净现值里面包含了所有项目的，这个包含了这个项目的全部就是它所有的一个现金流，另外一个。净现值的对现金流进行了合理的一个折现。它不是说直接的一个相加，而是通过这种项目的一个一个一个折线的话。s.s.
比如说这是一个呃一个项目，它的投资刚开始是50万，然后投资三年的话那。那我们这里面的话，就看它每年的它的一个一个回报率的话。大概是多少？这里面的话，我们就要把它每一年的那个现金流量的话进行一个折现折现到。折现到零零时点，这里面就初始点，这里面的话我们就是说净现值对它的现金流量呢进行合理的一个折现。然后算出来。得出来了，如果是大于零的，这个MPV最后算出来是大于零的，
那么项目是。可行的小于零的话就是不可行的，所以这里面大家注意它的一个三个特点，这里面就是净现值法，它关键的是使用了现金流。然后还有就是它整个项目的全部的现金流，还有对它进行了一个所有的现金流，进行一个折现。算出来的一个呃之和，那么它的缺点的话。因为它主要是从一个静态的角度来考虑的，就是说。没有从动态的角度直接反映，就是说投资的这个项目的话，能达到一个真实的。
它的一个收益率的情况是多少？这个是不能够啊，反映出来的，那么从项目它的一个投资和和计算期不同的话。也还也不能够直接判断它的一个方案的一个。好还是坏，所以这里面的话就是。净值净值净现值的话，它第二个缺点，第三个就是各期的这种现金流量，它的一个。和贴现率的确定的话，相对来说比较困难。然后受主观因素的影响嗯，比较大，
所以这里面大家注意一下净现值的它的一个这种方法。这种方法相对来说比较简单，但主要是它的一个优缺点也非常明显。接下来我们看一下啊，第二种方法就是回收漆法，回收漆法的话，这个方法的话也比较简单，就比如说我们投资了一个项目。投投资三年，我这里面的话，投资是500万。刚开始的那个初始投资成本的话是500万，然后我投资三年，它每一年的现金流量的话。它每一年的现金现金流量的话，
这里面也标出来了，那我们要看一下，就是它的一个回收期。大概是多长？这里面我们来看一下，就是说通过直观来看这个嗯。现金流量的这个直观图的话，我们看一下。总共投资了500万，第一年的时候的话，它就有250万的这个现金流量，然后第二年的话又有200万。这样加起来的话是400万，那第三年的时候又100万，那就是说我要收回这500万的。
开始的一个初始投资的话，那么我们在两年多的时间不到三年的时间就可以收回来。那距离是两距离是两年多少呢？我们可以看一下这里面的话是500，然后已经。有450万的这个。前两年已经收回来450万，还差50万，还差50万的话，他最后一年的话是。现金流的话是100万，然后除以100占它的那个比例的话，占多久占占多少，这里面可以算出来的话。就是二点五年。
二点五年就说不到三年，我这个项目投投资500万，不到三年我就能够收回来，所以这里面这个回收期的话。它就是二点五年，这里面它主要是收回投资项目初始。投资的一个连数。这种方法的话，相对来说比较简单，而且是没有考虑折现，大家大家看一下，这里面没有考虑到每一年的现金流。折现到初始的这个情况都没有考虑，所以只是从投资的这个。年年份的那个期数来看的，
所以这里面的话就是这种方法，相对来说比较简单，然后。回收期法的话，它存在的问题的话，就是有下面几个大家要注意一下，第一个就是没有考虑回收期内现金流量的一个序列的情况。就是说不同的那个现金流量，他们之间。是是一个什么样的系列？这个没有考虑，第二个就是。忽略了回收期以后的这个现金流量。就是说这个两年半收回来以后，那么两年半以后的这个现金流量是怎么样呢？
这里面也没体现出来。那么，回收气法做出的选择的话，相对来说比较武断，就是我们通过这个判断的话，直接能够。呃，看出来，所以在这里面的话，那我们下面的话来看一个案例的话就是。看看它这种回收期法，它存在的一个问题，这个案例的话就是。假设它参考了风险项目的一个期望的收益是10%。就是说它的一个期望收益的话是10%，
然后我们用这10%的话作为它的一个。折现率。这里面的话，这个项目的话ABC它的一个期望呢？现金流量的话，看这个表里面。就说这个三个项目，然后年份的话，总共。有四年的时间，然后a项目的话，初始投资的话，这三个项目都是。100万啊，100美元都是一百一百美元，
这里面我们可以看出来，但是我们通过这个观察，我们来看一下a项目。a项目的话，第一年的话。他投资的是20第二年30，第三年50，第四年的话60，那这里面的话就它的一个。现金流的一个情况是这样的，那b项目的话和c项目的话啊，有点相像。就是说它的都是50，30，20就是最后一年，
第四年的时候的话啊，有一些区别。那如果是说我们用回收期法直接来判断的话。直接来判断的话，那么。ABC.这三个项目的话，我们从直接从这样的判断的话，它的一个回收期的话都是。三年就。都能够收回来，直接三年都能够收回来，那这样的话是不是就可以判断出ABC这个三个项目？他的一个呃。投资都是可行的，
所以在这里面的话，我们不能直接通过回收期法的话，可以这样判断，但如果是说我们采用。折现的这种折现率的这种方法的话，来看的话，那就它的结果是不一样的，我们。比如说a项目。我们要算出它的一个净现值的话，那么我们必须把这几个项目的话进行一个折现。刚开始是100万，要加上这20，然后这四这四年的一个折现到零时，然后算出来的。
它是一加上10%。再加上30。除以一加上10%的平方，再加上50。除以一加10%的平方啊立方。再加上60。除以一加10%的四次方这样算出来的话a项目呢，它的一个经线值的话是二十一点五。以此类推，然后我们采用同样的这种啊，求它的经线值的方法，我们可以算作b和c的话。分别是二十六点三，还有五十三点六，那我们通过这个判断的话。
通过净现值法来进行判断的话，那是不是我们觉得c项目的话？更可行啊，因为在三个项目里面呢，虽然它大于零三个项目都净现值都大于零。但是c项目的话，它的一个净现值越大，所以在这里面我们通过比较的话可以看出来c项目的话。比前面两个项目，它的一个净现值的话更大，所以它呢，如果说三个项目选择一个的话，那我们可以选择。第三个项目。这个是回收期法的一个一个一个它的一个弊端。
就是说存在的一些问题，所以我们通过进行执法的话，可以更深入的了解到他们的一个投资的一个决策。那回收气法这里面的话，我们可以。了解一下它的一个优缺点。首先是容易理解，刚才我们看了，直接从那个流流量，那个现金流量，那个表里面的话可以看出来它的一个时间轴上就能反映出来。偏向流动性，这是它的两个优点，然后缺点的话比较重要的缺点就是它没有一个。忽略了这个货币的一个时间价值，
第二个就是忽忽忽视了投资回收期以后。它的现金流量会给企业带来怎样的这种回报？或者说，可以使企业的这种。价值增增加的情况的话，它是不能够体现出来，或者是减少的情况，也不能体现出来，所以它忽略了投资期后期的情况。那么，对长期项目的话，它是存在偏见的，然后而且它要求任意的回报。准则的话。这也是。
有存在着它的一个不足，另外一个根据特殊。投资回收期的，它的一个准则接受的项目的话可能没有。正的这种经线值。有可能算出来是负的，如果是按回收期法本身来接受项目的话，可能就是它没有正的这种净现值。所以在这里面的话，大家对这种方法的话有一个理解。这里有一个案例，我们来看一下，就是说假如说投资了一个项目啊，为五万美元。然后第一第二第三年的话，
流露的话分别是。三万两万，还有一万美元这个项目，那么在这里的话就说我们通过这个。时间轴的这个表明呢，它的一个初始投资的就是它的一个现金流出的情况，还有它的一个现金流入的情况，每一年的一个现金流入的情况。那么，这项投资的话，它的一个投资回收的回收期限的话，我们从这个上面的话可以看出来。他总共是。投资五万，第一年的话就收回三万，
第二年流入两万，总共加起来的话是五万，正好等于刚开始的投资，所以我们从这上面可以直比较直观的。判断出来它的一个回收期的话就是两万，那么前两年的话回报等于五万美元。然后恰好收回了他的一个投资成本。那么就是两年以后的话。是什么样的情况？回收期啊，这里面的话就没有体现出来，所以说这个方法的话，它的一个。弊端那么因为它存在一个弊端，所以说我们又出现了第三种方法，
就是在回收齐法的基础上。出现了一个折现的回收期法，这个的话是在回收期法的基础上有了一个进一步的。改进它是。对那个现金流量的话，进行了一个折现，然后的话求出达到初始投资所需要的这个折现的一个现金流量。它的一个时间长短来判断。这项投资的话是否可行？这个项目的投资是否可行？所以在这里面的话，我们把它叫做折现的回收期法这里面。采用的是现金流的一个折现，然后都是把它折现到初始投资的一个折现的一个现金流量。通过这个来进行判断，
但是这种方法的话。主要是针对折折现后的现金流量的一个回收期，所以说它也忽略了回收期以后所有的这个。现金流量。那么也没有考虑回收期以后的带来的这个收入是怎么样的？就特所以这种方法的话，跟前面的那个进线指法的话有点相类似。但是它只是回收期法与直线法。与那个径线指法就是说在这两者之间的一种折中的这种方法来考虑的就是说。这种折线的回车起跑的话，大家注意啊，它的一个决策的，一个法则的话，就是在指定的时间之内。以折线。
价的话，进行一个回收，如果该项目。如果这个项目。对现金流量进行折现时，你可以对它进行一个。计算它的一个净现值的情况，如果接受这个项目的话，你就可以对这个现金流量进行一个折现。这个的话，大家注意一下，它主要是在指定的时间之内以折现价来进行一个收回。那我们来看一个例子，比如说假设这个这个项目，它采用的那个提前率的话，
为10%。那么项整这个项目的，它的一个现金流量的话，初始投资的话是。假若是以万元为单位的话，以美元为单位。初始投资是一百一百美元，然后它后面的话连续。三年的话，每年的一个现金流入的话是50，50和20，那么我们从可以直观从这上面可以看出来。第一年收回50，第二年收回50，第三年收回。
30我们这里面的话可以看出来它这个回收期的话。投资回收期的话就为两年，因为前两年。直接可以收回来100美元，那么为什么我们为了计算这个折现的回收期的话？我们把。把这三年的这个现金流量的话，对它进行一个折现，折现以后的话，我们可以求出来它的一个。一个。净现值的一个现值的情况就是说，比如说这50对它进行折现的话。所以它采用的是10%的这个贴现率，除以一点一。
然后加上第二年的这个50的话，它的贴现率也是一点一一点一的平方。然后再加上第三年的话是20，20÷1点一的三次方，如果通过通过这样的那个折线的话，我们可以算出来。就是第一年的时候，第二年，第三年的时候分别是这个，他们的一个净现值的情况的话。就它的一个经线值的情况。是。是这样的，那么我们由于前三年的这个折现的现金流量之和的话。然后加起来是一百零一点八。
那就是说。它是由这三个数字加起来的，所以在这里面的话，那么它的一个现金流量的一个回收期的话。肯定是。小于三年的就略，小于三年，所以在这里面的话啊，我们注意一下，因为他们折现的现金流量的一个回收期的话。相对来说就是小于三年，因为总共这三年呢，现金流量之和是这么多，然后现在我们刚开始的初始投资成本。只有一把。
那么，三年的现金流量折现和之和的话比它多了，所以这里面的话那么它的一个折现的一个现金流量的回收期的话，肯定是小于三年的。
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