57.第57节课第十八章国际金融体系考点03
那么，接下来呢？第三个点。啊，这是一个比较大的点了，关于国际金融体系下我们的汇率制度。啊，国际金融体系下汇率制度。那么，国际金融体系呢？它的汇率制度呢？分两种，一种是固定汇率制，一种是辅助汇率制啊，分为这两种。那什么叫固定？什么叫浮动呢？实际上，咱们前面给大家提到过是吧？所谓的固定汇率制度，指的就是本国货币，它的价值。和某一个其他国家的货币，二者之间形成一个固定关系，就是把两种货币的价值固定在一起。那么因此呢，该国货币与毛货币之间，它的固定汇率呃，它的汇率是固定不变的，那么这就叫固定汇率制。
你像世界上很多国家，它都选择把美元作为毛货币，就是该国货币盯住美元。美元升值，它跟着升美元贬值，它跟着跟着降。啊，所以说这个话，实际上它的经济就依附于美国了，所以这就是固定汇率制啊，这个该国货币与毛货币之间汇率是固定的。而如果是浮动汇率呢？自然而然，它就没有所谓的这个毛货币之说了啊，就是货币与其他货币之间。
哎，它的汇率是波动的，完全根据二者的这样一个供求关系来变化。那么，作为一个国家呢？它可以通过买卖外国资产来进行外汇市场干预，来试图影响汇率。比如说我们前面所讲到的。如果最近我们的本币一直在贬值。我们不希望它变池怎么办？我们就可以在外汇市场上拿着我们手里面所持有的外币资产去买本国货币，因为我们在购买本国货币的过程中，本国货币的需求在不断升高。而外币资产在不断被抛售，所以说外币就会哎下降，
贬值本币就会升值，那这样的话，汇率是不是就稳定了？所以我们是可以利用外汇资产的买卖来影响汇率的。那么，这种制度呢？我们就把它称之为有管理的普通汇率制，所以说所谓的有管理的普通汇率呢？指的就是政府可以或明或暗的。对我们的汇外汇市场进行干预，那从而呢，影响汇率。也被称为肮脏浮动啊，也被称为肮脏浮动，那么当然有这个肮脏浮动就有清洁浮动，
对吧？那清洁浮动的话指的就是。哎，货币之间，它们的汇率完全是由市场来决定的，作为政府呢，它是不干预的啊，是不干预的，那么这是关于浮动汇率制度。那么，具体来看一下我们啊，金融体系中啊，所存在的几种制度，第一种呢，叫做金本位制啊，
金本位制呢？它始于啊，一战啊一战，那么世界呃像首次出现的这个国际货币制度啊，国际货币制度，那么这是基本位置。那所谓的金本位币指的是啥？就是我们在这样一个制度下，各国的货币都是以黄金来作为本位币的，所以黄金充当了国际货币。因此，我们在国际之间展开交易时，往往是用黄金来交易的，那么它也是国际货币制度的基础，那么金币呢？
是可以自由塑造，自由兑换，自由输出物的。换句话说。我只要是黄金，你可以自己自己加工，对吧？我们只看你的重量。所以说你看咱们看一些哎，古代的这些片子对吧？都是黄金多少两对吧？黄金一百两一千两一万两是不是？哎，所以说我们只看重量，我们不看它的形状怎么样，
也没有所谓的面值啊，就是根据重量，所以金币是可以自由塑造的，我们可以自由兑换，哎，黄金是本位币。那么第二个呢，就是各国货币之间，它的汇率是由各自的含金量所决定的，换句话说，各国货币你到底价值高还是价值低看什么？看你这个货币到底用了多少黄金？你比如说啊，一英镑呢，哎，
我用了一克黄金，而一美元呢，我只用了零点五克黄金，那不好意思啊，那一英镑。它和零点五呃它它又和两美元价值是一样的，原因是啥？原因是因为一克黄金和两个零点五克黄金价值相等。所以说这就叫含金量之比啊，含金量之比那么汇率的波动呢，自动维持在由金评价和黄金诉讼费用所决定的黄金诉讼点。以内哎，为什么咱们的汇率波动在黄金诉讼点以内呢？我们举个非常简单的例子啊，假如说咱们在美国对吧？
我们要想得到英镑。你怎么得到两种途径，对吧？哪两种途径呢？第一个就是我们在什么？我们在这个外汇市场上。啊，我们在外汇市场上通过什么通过这样一个市场汇率用美元兑换黄金，那兑换这个英镑对吧？这是第一种途径。也就是说，它取决于什么？它取决于汇率。哎，根据汇率去兑换好，
这是第一种方式。那么，第二种方式是啥？第二种方式直接就是我们直接到英国。开着船把英镑拉回来，对不对？哎，直接怎么样？直接运输就是我们不在本国去兑换了，我们直接跑到别的国家把货币拉回来。那么，拉回来的时候，你是不是有成本对吧？所以说它会有一个运费，我问各位现在有两种方法得到应报。
你会选择哪一种？有人在说，可能我选择一有可能选择二，那我们的依据是啥呢？是不是根据成本呀？因为我们在外汇市场上，比如说啊，我一共就100万美元。假如说我通过第一种方式，我可以得到多少呢？我可以得到80万英镑。我通过第二种方式呢，扣除运费之后，我还能得到90万英镑，我问你，
你会选择哪个？你一定会选择第二种。但是反过来呢。如果我们扣除完运费之后，我们会发现，哎，第二种比第一种。得到的英镑少，那我们就会选择第一种，所以说你会发现一个问题啊。我们在选择方法一还是方法二的时候，看什么看成本。对吧，看成本哪一个成本低，我们就选哪一个，
对不对？哎，哪一个成本低，意味着我们损失小啊，是不是我们可以得到更多英镑呀？那所以说我们的外汇市场要想成立，对不对？要想存在，那么它唯一一种可能性是啥？就是我们通过外汇市场，它的汇率变动。带来的成本是比我直接开着船从英国拉回来，英镑成本是要更低的。所以说如果我们的汇率它超过了运费。意味着什么？
意味着方法二成本更低。那这样的话，我们都选择方法二了，而不会去考虑外汇兑换的问题。所以说咱们的汇率在波动的时候，它不可能超过。均评价和。运输费用所决定的这样一个黄金诉讼点，因为一旦超过这个诉讼点，就意味着我们啊，直接开船运输成本是更低的。那就不存在外汇市场了，是不是哎？就没有所谓的汇率了，因此我们汇率要想存在，
它只能比这个诉讼点低。啊，在这个诉讼点以内才行，因此呢，国际监委会制它是严格的固定会议制，它是不能调的。哎，它是不能调的，那么这个呃金本位制制度下，我们的固定汇率制度呢，就消除了由汇率波动所引起的不确定性。有利于促进世界贸易的发展，那为什么它是严格的固定汇率制呢？我们把这个笔记削一下是吧？哎，
咱们看一下啊，假设。一定时期内哎，某国出现了顺差，各位啊，在这个阶段如果出现顺差意味着什么？意味着我们的收入大于支出，对吧？顺差意味着收入大于支出，而我们此时交易的是什么？是黄金。因为咱们现行的制度是基本为制呀，所以说我们的黄金流入会怎么样哎？黄金会是不是会增加呀？顺差意味着外汇的流入，
而外汇也好，本币也好，都是黄金嘛，所以说顺差意味着黄金的流入会增加。那么，各位黄金流入增加了，意味着本国的货币怎么样？增加了吧？那本国的货币一旦增加。在我们的生产没有很大的调整的情况下，货币的增加意味着什么？意味着物价的上涨。对吧，意味着物价的上涨，因为你货币多了，
大家都有钱了，所以说价格就会被抬高，那么价格一旦抬高，我们的出口有没有影响？当然有影响啊，各位，你所生产的商品价格高了，那么你在出口的时候有利还是不利，当然是不利的呀。你价格高的情况下，你卖的你卖的价格啊，自然而然比别的国家生产的商品卖的价格高，你就没有竞争力，对吧？所以说就会导致什么导致出口的下降，
对吧？出口一旦下降，如果进口没有明显变化的话，你想一想这个。顺差怎么样？是不是减少了呀？出口带来的是收入嘛？收入不断下降，因为你价格高，所以说收入就会下降，收入一旦下降就会导致什么？哎，导致逆差的出现啊，因为收入少了，逆差就出现了，
那么同样的逆差，一旦出现收入小于支出，所以我们的黄金会怎么样？黄金就会减少哎，黄金都流出去了，都用来支付了，那黄金一旦减少哎，那这个时候价格是不是就降了？因为我们没那么多货币了，价格就降了，价格一旦降，那就会导致出口的增加，那出口增加又会导致顺差。所以说你看在整个的这样一个过程中，我们有没有政府它影子呢？
没有啊，政府不需要干预。只需要市场的自发调节就可以了，所以说那么在这样一个制度下，它是由市场自发调节的，这样一个固定汇率制。而且呢，我们这个固定汇率制完全是由它的含金量所决定的，也不掺杂政府的任何干预。啊，所以说那么通过这样一个制度啊，那么汇率波动。所引起的这种不确定性，是不是就被消除了哎？所以说它是有助于我们哎国际贸易发展的，
但是呢，它有一个很大的弊端，就是咱们知道黄金作为贵金属。它的含量是有限的。所以当整个世界经济没有蓬勃发展的时候，它能够应对对吧？但是当我们的经济发展很迅速的时候，当我们需要大量货币的时候。那黄金呢？就没有办法满足我们的需求了，是不是？好，这是这一点，那么第三个呢？就是呃，
国际金本位制，它有自动调节国际收支的这样一个机制啊，刚才是不是给大家说了？哎，英国经济学家哎，休默他的一个价格，注备流动机制呢，就是这样的，在基本位置下，当一个国家，哎，它的收支出现了赤字，哎，就是我们所谓的逆差。一旦出现逆差的话，
那黄金外流就会增加，为什么？因为逆差意味着收小于支，我们的支出多，收入少，所以说我们的黄金有净流出，那黄金一旦外流，市场上的黄金就会减少。而我们的产出没有明显变化，所以本国内货币供给减少了，货币供给一旦减少，物价就会下降。对吧哎，货币少了，物价就会降，
因为没那么多货币买我们的商品了，价格只能降那么当价格降了之后，哎，我们在。对外出售的时候是不是就有竞争力呀？同样的商品，我的价格比你低呀，所以它有竞争力，一旦有竞争力，哎，这个时候贸易收支就会得到改善。对吧，就会得到改善，所以说啊，原本不均衡的一个状态，
依靠它的一个自发调节，最终呢，就得以改善，甚至可能还会出现。顺下这种情况，所以说这就是一个自动调节机制啊，那么自动调节机制的实现呢？依赖于根本维制三个原则。哪三个原则呢？第一个就是。各国的货币当局啊，那么它维持本国货币的法定含金量。啊，它一定要维持法定含金量哎，并且呢，
它可以随时兑换黄金。那必须能随时兑换，就是说黄呃黄金的兑换是自由的，没有限制的，那么第二个就是黄金可以自由的输入和输出，所以。正学位，它能够自由的输入输出，所以一旦我们发生了赤字黄金会外流，一旦发生了零余，那么黄金就会内流，所以它可以自动的流流出。啊，那么各国呢？哎，
货币当局随时的按照官方比价无限的进行，哎，买卖黄金和外汇。那么第三个呢？就是货币发行机构实行钞票哎，必须有一定的黄金储备。换句话说，那么发行纸币的前提也是有相应的黄金。也就是说，我有多少黄金，我就发生多少纸币。没有黄金不发行纸币啊，那这是它要想实现有三个基本原则。那么，此外呢？
新古典学派，它又对我们的金本位制，它的作用调节呢？哎，做了一定的补充。那么，做哪些补充呢？它就强调了国际短期资本流动和收入变化，它会加快国际收支失衡的调节。换句话说，我们通过短期资本的流入，流出它是能够一定程度上影响我们的国际收支的。举个简单例子啊，比例比如说我们最近。啊，
国际啊，这个逆差出现了，殊不理知对吧？那我要想让它平衡怎么办？哎，比如说我利率可以提高一点，你利率提高了之后呢？哎，国际油资就会怎么样进入？所以说资本。流入就会增加，那么这样的话，它在一定程度上就可以缓解我们的失衡问题。那么，第四个就是基本维持它有一个问题啊，
什么问题呢？就是我们所谓的啊，这个货币政策呢，很大一定程度上要受到黄金生产和开采的制制约。你比如说有的国家经济实力很强，但它就是没有黄金。如果本国没有黄金的情况下。那你怎么样增加货币供给量呢？你增加不了是不是？所以说啊，它这个限制还是比较大的，这也是为什么到二战之后。那么，黄金就逐渐退出市场了啊，主要这这个原因。
好，那么接下来看第二个是布雷顿森林体系，那么这个布雷顿森林体系呢？它是在一九四四年的时候啊，在美国的布雷顿森林啊。所确立的这样一个体系，大家也知道。一九四四年的时候，二战接近尾声，对吧？所以说这个体系呢，它主要是在二战结束之后发挥作用的。那么，这个布雷顿森林体系的主要内容呢？哎，
有这么几点，第一个就是创立了国际货币基金组织MF。啊，那么MF的设立主要的目的是啥呢？促进国际货币合作。就是战后啊，我们要重立新秩序嘛，所以说呢，我们就成立了MF，那么时至今日MF呢？在世界上。这个地位还是比较高的，对吧？那第二个呢？就是创立了国际复兴开发银行啊，
这个国际复兴开发银行呢，也就是我们所谓的世界银行。那你想一想，光看它的名字，复兴开发，所以呢，这个银行的宗旨是啥？是帮助这些国家哎，恢复生产对吧？帮助这些国家摆脱贫困，这是它的一个主要的目的，所以呢，哎，它主要就是提供长期的贷款。帮助这些发展中国家哎，
然后建立水利呀，公路呀，还有其他能够促进经济发展的这些实物资本。所以说啊，它的目的就是为了复兴开发，怎么样做到复兴开发呢？它会为这些国家提供长期贷款。然后呢，帮助这些国家呢，去兴建基础设施，从而呢，促进经济的发展，那么这就是国际飞行开发银行它的一个目的。那么第三个呢？就是成立了关税及贸易总协定gtt是吧？
那么世贸组织，这也是世贸组织的前身。啊，那么它的总部呢？为瑞士的日内瓦啊，负责管理国家之间的这样一个贸易呃，这样一个呃规则。啊，就是各各国之间啊，我们的贸易啊，要遵循什么样的规则，那由这个经济体系呢来确认。当然，现在是WTO啊。那么，
第四点规定了以美元作为最主要的国际储备货币啊，实行以美元黄金为基础的可调整的固定汇率制。所以说，那么在布雷顿森林体系下，我们的汇率制度依然是固定汇率制，但是这种固定汇率制，它和我们之前所讲的。固定汇率制向基本位制里面的就有区别了，区别在于什么？咱们的基本优质是不可调整的，因为什么？因为你的含金量。它没有办法改变，对吧？但是我们这里边呢？
哎，它是可调整的啊，它是可调整的，而另外一点呢，就是它采用的是美元黄金为基础的这样一个汇率制。原因是什么？原因是因为它的特点叫双挂钩啊，就是世界各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩。换句话说，虽然我们这个时候黄金在一定程度上也是货币。但是呢，世界各国的货币是不能够直接兑换黄金的，你要想兑换怎么办？你需要先兑换成美元，
用美元才能兑换黄金，那这样的话。言而之意，就是美元一定程度上就代替了黄金，成为了世界货币。所以说二战之后，各国经济在开展国际贸易的时候，都需要用美元来进行交易。那这样的话，主动权是不是掌牢牢掌握在美国手里了啊？那么各国政府或者是中央银行随时可以用美元啊，向美国按照关价呢去兑换黄金。而其他国家货币呢，与美元挂钩，从而间接与黄金挂钩，
那么当出现国际收支不平衡的时候呢，经过的批准就可以进行调整，比如说。最近哎，某个国家出现了逆差，它想要去调节，怎么调节呢？如果是短期的不平衡，他可以找IMF申请信贷资金。就是IMF的放在。它主要的目的就是解决国际收入失衡问题，所以说如果出现一些短期的失衡问题，可以找来融资。啊，来解决这个问题，
但是如果是长期的不平衡呢？哎，它就可以怎么样可以调整汇率？就如果出现了长期呃长时间的自然国际收支不平衡，我们就可以主动调节它与美元之间的汇率关系。来使得国际收入平衡，所以说两种措施对吧？短期的话是国际呃信贷资金，长期的话就是汇率平价，所以说它是可以调整的一种固定汇率收入。那么IMF呢？向国际收支逆差，国会提供短期的信贷资金来帮助它解决哎，收支不平衡的这样一个问题来协助它解决。收支困难。
那么第，然后再往下啊，就是废除了对经常项目的管制啊，允但是允许呢，对资本流动进行限制。所以你像咱们国家，对吧？在九六年的时候呢，我们就放开了经常项目的外汇转值，也就是说如果你这一项外汇。确确实实是用来。服呃货物服务进出口的，那么你就可以去兑换。但是如果不是的话，你想对外投资，
那会受到限制，所以说啊，经常项目这一块外汇管制是废除了的。但是呢，基呃资本项目这一块呢，没有完全废除啊，依然是存在一定限制的啊，只不过现在的话，咱们越来越放开了。那么，接下来看一看对布雷顿森林体系，它的评价哎，刚才了解的是布雷顿森林体系的内容。那布雷顿森林企业，它有什么样的呃评价呢？
它是国际货币基合作的一个产物，消除了债权啊，债权各国货币集团。相互对立啊，进行外汇倾销呀，货币战呀，汇率战呀，这样一个局面稳定了战后的国际金融混乱的这样一个局势，有利于国际贸易和国际投资的发展。然而，布雷顿三体体系呢，也是存在一些基本缺陷的。啊，就是它，当然你像我们说它的时间节点是啥？
就是二战快要结束的时候，因为二战之所以爆发，很主要的原因就是二九年到三三年的时候大萧条，对吧？大萧条使得各个国家呢哎，出现了非常严重的问题，那么各个国家为了摆脱困境怎么办呢？开始掠夺。所以说就有了这个二战，那么等到四四年的时候呢，二战已经接近尾声了，那所以说大家知道啊，战后我们要恢复经济，怎么样恢复经济呢？哎，
我们就需要有一个机构存在，然后呢，帮我们把这些障碍剔除掉，是不是？所以说就有了这样一个。啊，国际货币体系啊，那么它的缺陷呢？有这么几点？第一个就是清偿力和信心力之间的矛盾，什么意思呢？咱们知道啊。布伦顿森林体系确认了以美元为核心的这样一个固定汇率制。美元作为世界货币，你想一想，
如果它币值不坚挺，它的清偿力不足，那么这种情况下，大家认可不认可它。一定不认可，对吧？你假如说你经常性的贬值，我为什么要持有呢？我今天持有之后，明天可能就打水漂了。所以说你作为世界货币，必须要拥有坚挺的币值。也就是说，你的清偿力必须得非常充足，那么只有这种情况下，
大家才愿意使用。啊，才愿意持有啊啊，你的信息要给大家树立这样的信息，那么这就要求什么？这就要求美国。它的顺逆差方面一定要保持顺差，因为只有一个国家贸易顺差了，那么它的币值才是比较坚挺的。但是反过来啊，但是反过来那么美元，作为世界货币掌握在美国手中，那其他国家要想拥有这些美元怎么办？它在不断的与美国开展贸易，而且必须得是长时间的对美国保持审查。
也就是说，美国要与其他国家逆差。因为只有美国在与其他国家逆差的时候，它才能够源源不断的向世界各国输送美元，对吧？哎，输送美元，但是呢，你别忘了。当美国向世界各国出售美元的时候，它是逆差的状态，而逆差会导致本币的贬值。那么，这样的话，二者之间是不是有矛盾了？
从树立信心的角度来说，那么美国要保持顺差，那么只有这样的话，币值才比较坚挺。而维持世界各国的这样一个清偿需要，那么它需要足够量的美元流向世界各地，所以它需要保持逆差，一方面要求顺差，另一方面要求逆差。那么，顺差和逆差之间就怎么样就产生了矛盾，而且是不可调和的，我们就把这样一个矛盾称之为特里芬难题。那么第二个呢，就是布雷顿森林体系，
它是可调整的固定汇率制，那么难以按照实际的情况呢？经常调整，换句话说，虽然我们承诺。在国际收支存在困难的时候，我们可以进行调节，但是你怎么样去调节才能够恰如其分呢？很难对吧？很难。啊，那么第三个就是。在不良度森林体系下，那么各国的为了维持对外收支平衡以及稳定汇率，那么不得不以丧失国内经济为目的付出代价。
换句话说，在这里边游戏是不对称的，这个规则是美国定的，但是所有的义务呢，需要世界各国来进行承担。也就是说，美国这个美元一旦升值，其他各国要赔着它升值，哎，美元一旦贬值，其他各国要赔着它贬值。而这个升值也好，贬值也好，只是取决于美国的国情。那所以这种情况下，
对于其他国家而言是非常不公平的，所以当其他国家没有任何话语权的时候，自然而然没啥问题，对吧？但是随着欧洲的复呃，这个经济复苏对吧？到了60年代。你会发现，大量的欧洲企呃，欧洲国家站起来了，对不对？能够和美国分庭抗礼了，那这个时候你再让他们。去丧失国内的经济，你觉得这个时候还行吗？
不行了是不是？所以说在七三年的时候呢，布伦顿森林体系就破产了啊，这是它的一个评价问题。那么接下来呢，我们就说一说，针对于固定汇率这样一个制度，它整个的一个运行机制啊，刚才呢，给大家去分析了。两个非常典型的固定汇率制，对吧？一个是金本位制，一个是布雷顿森林体系，那咱们就看一看关于固定汇率制度，
它究竟是怎么运行的？啊，那么这里面图18杠1a图啊，描述的就是本国货币与毛货币之间，它的汇率哎被固定在。啊，这个益益处那么需求曲线左移到第一，为了使得汇率保持在哎，这样一个均衡的汇率上，那么中央银行呢，必须干预外汇市场来购买本币。出售外币资产，那么这意味着技术，货币和货币供给的减少，那么从而呢，
推高了本国资产的利率，提高本国国内资产相对的预期回报率。那么，从而推动吸收曲线呢开始右移，那大家看一下这幅图。那么，这里面图a呢？反映的就是当我们的汇率被高估的时候。啊，汇率被高估的时候，那么它的一个状况，那么在这里呢，你看一下啊，我们的供给曲线对吧？是一条垂直线。
啊，供给曲线是一条垂直线，那我们的需求曲线呢？哎，向右下方倾斜对吧？向右下方倾斜。好，那么现在呢？有呃，就是原本啊，我们的一个初始状况对吧？是我们的一个均衡水平。啊，看一下啊，我们这里边啊，
就是休取线本国与毛货币之间，它有一个汇率，对不对？哎，有一个诶。原本这个d2对吧？和s供给曲线和需求曲线有个交点吧，交点处对应的，我们的一个均衡利率一撇二对吧？哎，一个均衡利率。那么现在呢？由于哎，某种因素的一个存在啊，比如说什么比如说啊呃，
这个修曲线。左移的时候。那么，需求曲线一旦左移，受到冲击了是吧？曲线左移了，那曲线左移之后呢？必然会导致我们的汇率的下降。那么，汇率下降之后，我们不想让它汇率下降，不想让它贬值怎么办？那么，央行就要怎么样？就要去哎，
干预外汇市场怎么干预？拿着外币资产去买本币，这样的话造成本币的需求增加。哎，然后这样的情况下，你在买本币的时候，有大量的本币流向中央银行，所以市场上外一方面外汇储备减少，另一方面货币供给减少。所以我们的利率就会怎么样？利率就会提高哎，那这样的话，利率一旦提高，我们国内资产需求就怎么样就增加了？那国内资产需求一增加，
那所以说它是不是又开始右移了？也就是说，它刚开始是左移。左移到了啊，这个一一这样一个位置汇率比较低是吧？但是现在呢？哎，汇率低完之后呢，它又会去进一步的反作用于我们的需求。对吧哎，我们政府采取一定的措施去解决这个问题，怎么解决呢？哎，他就会用用外币去买这个本币。用外币在买本币的时候，
一方面提高了利率是吧？那么另一方面呢？又增加了本币需求，所以说汇率会上升。那么，最终呢，又会回到原来的一个状态，哎，所以说那么这样一个变化呢，哎，这就是我们第一种情况，就是为什么它是固定的啊？那么结论就是，当本国的货币被高估时。啊，
本国的货币被高估时。那么央行呢？它必须购买本币，哎，购买本币以保持固定汇率，那么其结果就是国际储备在减少，所以说。为什么一个国家要持有国际储备呢？就是因为当它的汇率不稳定时，它需要凭借手里面所持有的国际储备呢来应对，来稳定汇率。所以你想一想，如果一个国家没有国际储备的话，你拿什么去买本币？是不是哎？
没有办法去拿买自己的本币了。哎，所以说这是当本币高估的时候，它的一个汇率啊，当然我们这里面所谓的高估和低估呢都是相对的啊，因为你直接标价法和间接标价法下。那么，这个汇率的高估意思是不一样的，对吧？哎，你如果是外币比本币是不是那么这里面当它高估的时候呢？汇率高估实际上是外币升值，对吧？本币贬值。所以这里面的汇率高估指的谁汇率高估指的是分子大呀，
是不是哎本币贬值的一个状态，这是汇率高估。所以这个高估和低估都是相对的啊，直接标价法下间接标价法下，那么它的说法是不一样的，是相反的，这点一定要清楚啊，我们这里面的汇率指的是外币的汇率。啊，指的是外币的汇率，那么当呃，这个外汇汇率高估时，那本币是贬值的，对不对？本币贬值，
所以说我拿着国呃，这个。国际储备，然后去买这个本币啊，所以说让本币升值啊，这是第一种情况。那么，第二种情况呢？你看第二幅图和第一幅图就不一样，是不是哎？它的方向是反着的，是不是那么第二幅图反映的是啥？诶，反映的就是由于国内资产相对的预期回报率是上升的，那咱们知道。
你的预期回报率一旦上升，那大家都愿意买了，是不是哎？那么会导致它的需求增加，那我们的需求曲线就会右移啊，右移到第一。那么于是呢，哎，汇率就会被低估，那么最初我们的需求曲线d1与供给曲线相较于e1这两个水平上。那么，高于这个均衡汇率，但是呢，哎，央行这个时候它不想让它高，
是不是它得让它降下来？怎么降呢？中央银行必须卖出本国货币来购买外币，所以说它会拿着本币买外币。那么，买的过程中。它会不断的增加外汇储备，而不断的消耗本币，所以说它会拉低本国资产的这样一个利率。那么，央行会继续卖出本币啊，然后拉低利率，直到怎么样呢？直到修收曲线返回到第一。那么这个时候呢，
我们的均衡汇率啊，就变成了点二的这样一个状态，所以就是刚才这幅图。啊，刚才这幅图啊，就是原本啊，我们在什么呢啊？在这个第二的一个水平上，现在呢，由于呃，这个。呃，大量的这样一个需求存在对吧？由于你的预期回报率比较高，所以呢，
它会使得啊，我们的利率呢啊偏高。啊，利率偏高，也就是我们的汇率被低估的情况下，哎，本币升值，那本币升值之后，政府就要采取行政措施，怎么采取措施呢？你拿着本币去买国外资产啊，当拿着本币去买外币资产的时候，那么本币不断的被供给到市场上货，所以说货币供给量会增加。造成利率的下跌，
那么利率下跌之后，我们的资产的这个预期回报率就会开始不断收缩，所以呢，会使得我们的汇率怎么样？哎，会使得我们休息曲线左移，对吧？刚开始右移的，现在呢？我们通过一定的措施让它左移，然后回归到我们的均衡水平，因此。啊，当本国的货币被低估的时候，我们应该怎么办？
哎，当本国的货币被低估时啊，那么中央银行必须出售本国的货币对吧？哎，所以这个被低估和被高估，你一定要注意是不一样的啊，是不一样的。啊，我刚才说的汇率汇率低估啊，和这个本币啊，是不是不同的啊？就是当本币贬值的时候。啊，当百分贬值的时候，那我们应该怎么办？
本币贬值的时候，我们应该是哎去买本币，那本币升值的时候呢，我们应该出售本币对吧？哎，我们应该出售本币，出售本币，然后呢，来保持固定汇率。但结果呢，就是国际储备的增加，所以说这个地方应该是外汇汇率啊，就是这个汇率被低估啊，汇率被低估，汇率被低估，
也就是本币升值的时候。啊，所以这个地方应该是当本币升值时。啊，或者说汇率被低估时啊，这个地方应该用汇率被低估时更合适的，所以说一个是汇率被高估，一个是汇率被低估。啊，因为我们这里面汇率反映的是外汇的汇率，而不是本币的汇率。
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